Cómo estimar el flujo de caja libre

Según la literatura extranjera, el 85% de las empresas quebradas y cerradas eran muy rentables. La única razón de la quiebra y el cierre fue el flujo de caja insuficiente y la imposibilidad de pedir dinero prestado. Debido al énfasis en el flujo de efectivo, los países de todo el mundo generalmente exigen que las empresas divulguen estados de flujo de efectivo. El estado de flujo de efectivo se refiere a un estado que refleja las entradas y salidas de efectivo y equivalentes de efectivo de una empresa durante un período contable determinado. El propósito es ayudar a todas las partes que utilizan el estado a aprender más sobre los factores que afectan el flujo de efectivo de la empresa y. evaluar la capacidad de pago de la empresa, la capacidad de pago de la deuda y la capacidad de rotación puede predecir el flujo de caja futuro de una empresa y proporcionar una base sólida para su toma de decisiones. Buffett concede gran importancia al análisis de los estados de flujo de efectivo, pero cree que el flujo de efectivo en el estado de flujo de efectivo no es un verdadero flujo de efectivo libre. Propone un nuevo concepto de flujo de efectivo libre desde la perspectiva de los propietarios de negocios, es decir, las ganancias del propietario. y proporciona un método de estimación simple. Método de cálculo del flujo de efectivo libre Buffett utilizó la adquisición de Scott Fetzer Company como ejemplo en el informe anual de Berkshire de 1986 para ilustrar que el flujo de efectivo calculado de acuerdo con los principios de contabilidad (GAAP) en el estado de flujo de efectivo no refleja el verdadero flujo de efectivo libre a largo plazo. flujo de fondos. Desde la perspectiva de los propietarios de empresas, propuso que los ingresos del propietario son el flujo de caja libre real: "Los ingresos del propietario incluyen: ingresos declarados (a) más gastos de depreciación, gastos de agotamiento, gastos de amortización y ciertos otros gastos no monetarios (b), menos el gasto de capital anual promedio (c) que la empresa gasta en planta y equipo para mantener su posición competitiva a largo plazo y su producción unitaria, etc. (Si la empresa necesita capital de trabajo adicional para mantener su posición competitiva a largo plazo y su producción unitaria, entonces la porción adicional también debe incluirse en (c). Sin embargo, si la producción unitaria permanece sin cambios, las empresas que utilizan el método de valoración de inventarios de último en entrar, primero en salir generalmente no necesitan agregar capital de trabajo adicional. en el flujo de caja calculado según las normas contables es que se deducen los gastos de capital de la empresa para mantener su posición competitiva a largo plazo: “Porque (c) los gastos de capital anuales promedio de la empresa para mantener su posición competitiva a largo plazo y su producción unitaria sólo pueden ser "Es una estimación, y a veces una estimación que es extremadamente difícil de hacer, por lo que la fórmula de ganancias del propietario no producirá los valores de flujo de efectivo proporcionados en un estado de flujo de efectivo preparado de acuerdo con las normas contables ". La mayoría de los gerentes de negocios tienen que admitir que. A más largo plazo, sólo para mantener la producción unitaria actual y la posición competitiva de la empresa, es necesario invertir más fondos en operaciones que (b) gastos no monetarios, es decir, si es necesario tal aumento de inversión. Si (c) los gastos de capital anuales promedio exceden (b) los gastos no monetarios, entonces el rendimiento del flujo de efectivo calculado según las normas contables será mayor que las ganancias del propietario "Calcular lo que Buffett llama flujo de efectivo libre es muy difícil debido a la necesidad de estimar. gastos de capital. Buffett propuso un método de cálculo simple para aquellas empresas superestrella cuyas ventajas competitivas pueden mantenerse durante mucho tiempo en el futuro: beneficio neto más depreciación. "En Scott Fetzer y otras empresas que poseemos, creemos que (b) sobre una base de costo histórico, que excluye la amortización de activos intangibles y otros ajustes del precio de compra, es razonablemente cercano en monto a (c) sobre una base promedio anual Gastos de capital Por eso desglosamos los gastos de amortización y otros ajustes del precio de compra, y por qué los beneficios de las empresas individuales se acercan más a los beneficios de los propietarios que a las cifras de los estados financieros. "Las cifras contables son sólo el punto de partida para la valoración", pensó Buffett. El flujo de caja no es el conocimiento de los libros de texto ni las regulaciones de las normas contables, sino el sentido común de la vida. Piense en usted mismo como una empresa: su ingreso salarial anual es la entrada de efectivo, su gasto de consumo es la salida de efectivo y el efectivo restante después de equilibrar sus ingresos y gastos es la entrada neta de efectivo del año. Aunque tenga mucho dinero en efectivo a mano, ciertamente no podrá gastarlo todo. Porque es necesario deducir una parte considerable del efectivo para mantener los gastos de supervivencia y desarrollo a largo plazo. Además, es efectivo que se puede gastar libremente. Las empresas, al igual que los individuos, deben utilizar una gran parte de los gastos de capital para mantener y desarrollar la ventaja competitiva a largo plazo de la empresa. Además, sólo el flujo de caja libre puede distribuirse íntegramente a los accionistas.

Por ello, Buffett recuerda que no hay que tomarse demasiado en serio las cifras contables de los estados financieros. Son sólo los datos básicos para que los inversores valoren la empresa y sólo son el punto de partida para la valoración. “Puede parecer una falta de respeto ser escéptico con las cifras de los estados financieros. Sin embargo, el trabajo del contador es registrar, no valorar, que es el trabajo de los inversores y gerentes. Las cifras contables son, por supuesto, el lenguaje de los negocios y proporcionan la base para cualquier cosa. Evaluación del valor del negocio y son de gran ayuda para quienes siguen su desarrollo. Son un punto de partida para valorar su propio negocio y otros negocios, pero los gerentes y propietarios deben recordar que la contabilidad solo ayuda y nunca puede reemplazar el pensamiento operativo. . (El autor es el principal planificador financiero y de inversiones de China Universal Fund Company. Este artículo es sólo una opinión personal y no constituye ningún incentivo ni consejo de inversión).