Cómo utilizar balances, estados de distribución de beneficios y estados de flujo de capital para analizar el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa

1. Análisis del balance

El balance es un estado que refleja todos los activos, pasivos y patrimonio de una empresa que cotiza en bolsa al final del período contable. A través del balance, podemos comprender la situación financiera, la solvencia a corto y largo plazo, los activos, pasivos, el patrimonio y la estructura de la empresa a la fecha del informe.

(1) Análisis de los activos en el balance

Hay muchos activos en el balance, pero los inversores deben centrarse en cuatro elementos al analizar los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa: Cuentas por cobrar Cuentas, gastos diferidos, pérdidas patrimoniales netas pendientes y activos diferidos.

1. Cuentas por cobrar. (1) Cuentas por cobrar: en términos generales, es extremadamente anormal que una empresa tenga cuentas por cobrar por más de tres años. Esto se debe a que la cuenta de "provisión para insolvencias" está configurada en contabilidad. En circunstancias normales, todas las cuentas por cobrar en un plazo de tres años se han previsto para deudas incobrables, por lo que no habrá ningún impacto negativo en el capital contable. En mi país, debido a la existencia de una gran cantidad de "deudas triangulares" y el uso de transacciones relacionadas para manipular ganancias a través de esta entidad. Por lo tanto, cuando los inversores encuentran que los activos de una empresa que cotiza en bolsa son muy altos, deben analizar si existen cuentas por cobrar por más de tres años en las partidas de cuentas por cobrar de la empresa, combinadas con la cuenta de "provisión para insolvencias". , analiza si existen Activos falsos y “pérdidas ocultas”. (2) Cuentas prepago: esta cuenta, al igual que las cuentas por cobrar, se utiliza para contabilizar las compras y ventas entre empresas. Este es también un acto de crédito. Una vez que el funcionamiento del pagador anticipado se deteriora y faltan fondos para respaldar las operaciones normales, los bienes del pagador no estarán disponibles y los activos incorporados por el pagador no se realizarán, lo que dará lugar al fenómeno de activos inflados. (3) Otras cuentas por cobrar: representan principalmente reclamaciones por cobrar que surgen de actividades distintas de las de compra y venta de la empresa, como compensaciones diversas, depósitos, reservas y diversos anticipos que deben cobrarse a los empleados. Pero en el trabajo real, no es tan sencillo. Por ejemplo, los principales accionistas o empresas afiliadas suelen incluir los fondos ocupados por las empresas que cotizan en bolsa en otras cuentas por cobrar, formando activos que son difíciles de explicar y recuperar, formando así activos inflados. Por lo tanto, los inversores deben prestar atención y estar más atentos cuando el importe de "otras cuentas por cobrar" en los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa aumenta anormalmente.

2. Pérdida patrimonial neta pendiente. Muchas empresas que cotizan en bolsa enumeran en sus balances enormes "pérdidas netas de propiedad que hay que afrontar" y algunas incluso tienen deudas pendientes desde hace varios años. Evidentemente, este fenómeno no respeta el principio de conservadurismo en el reconocimiento de los ingresos y no favorece una evaluación correcta de la situación financiera y la rentabilidad de la empresa por parte de los inversores.

3. Gastos anticipados y activos diferidos. No existe una diferencia material entre gastos diferidos y activos diferidos. Todos son pagados por la empresa en el período actual, pero el período de amortización es diferente. El período de amortización de los “gastos pagados anticipadamente” es inferior a un año, mientras que el período de amortización de los “activos diferidos” es superior a un año. Estrictamente hablando, los gastos diferidos y los activos diferidos no cumplen con la definición de activos, pero parecen estar relacionados con beneficios económicos futuros y, en la práctica contable, muchas personas están acostumbradas a describir los gastos incurridos como activos.

(2) Análisis de los pasivos en el balance

A la hora de analizar los pasivos en el balance de una empresa cotizada, los inversores deben prestar atención a su solvencia. Principalmente a través del análisis de los siguientes indicadores:

1. Análisis de solvencia a corto plazo. (1) Ratio circulante: El ratio circulante es el ratio entre los activos circulantes y los pasivos circulantes. Es un indicador comúnmente utilizado para medir la solvencia a corto plazo de una empresa. En términos generales, los activos circulantes deberían ser mucho más altos que los pasivos circulantes, al menos no menos de 1:1, y generalmente más de 2:1 es más apropiado. La fórmula de cálculo es: ratio circulante = activos circulantes/pasivos circulantes. Sin embargo, para una empresa y sus accionistas, un ratio circulante más alto es mejor. Debido a que los activos circulantes también incluyen cuentas por cobrar e inventario, especialmente debido a los grandes saldos de cuentas por cobrar e inventario, un índice circulante excesivo aumentará el riesgo de deuda a corto plazo de la empresa.

Por lo tanto, cuando los inversores analizan la solvencia a corto plazo de las empresas que cotizan en bolsa, deben juzgar el estado de las cuentas por cobrar y el inventario. (2) Ratio rápido: El ratio rápido es el ratio entre activos rápidos y pasivos circulantes, que es un indicador utilizado para medir la capacidad de la empresa para liquidar al vencimiento. En general, se cree que el ratio rápido mínimo es de 0,5:1. Si se mantiene en 1:1, se garantizará mejor la seguridad de los pasivos corrientes. Porque, cuando esta relación alcance 1:1, incluso si la empresa tiene dificultades en la rotación de capital, no afectará su solvencia inmediata. La fórmula de cálculo es: ratio rápido = activos rápidos/pasivos corrientes. Este indicador no incluye el impacto de las cuentas por cobrar y el inventario sobre la solvencia de la deuda de corto plazo. En términos generales, es más preciso que los inversores utilicen este indicador para analizar la solvencia de las empresas cotizadas.

2. Análisis de solvencia a largo plazo. (1) Relación activo-pasivo, relación capital y relación deuda-capital contable. Las fórmulas de cálculo de estos tres ratios son: ratio activo-pasivo = pasivo total/activos totales; ratio capital contable total/activos totales ratio pasivo/capital contable = pasivo total/capital contable total; El índice activo-pasivo refleja cuánta deuda hay en los activos de una empresa y cuánta protección reciben los acreedores una vez que la empresa quiebra y se liquida. El índice de capital del propietario refleja la participación del propietario en los activos de la empresa y es la suma de los activos del propietario. la relación de capital y la relación activo-pasivo es 1; la relación entre deuda y capital del propietario refleja el grado de protección de los intereses de los acreedores. Cuando los inversores examinan los estados financieros, pueden ver aproximadamente la solvencia a largo plazo de la empresa al observar los activos, pasivos, capital de los propietarios y activos intangibles totales. Estos tres ratios sólo son valiosos cuando se comparan dentro de la misma industria y en diferentes períodos de tiempo. (2) La relación entre activos a largo plazo y fondos a largo plazo. La fórmula es: la relación entre activos a largo plazo y fondos a largo plazo = (activos totales - activos corrientes) / (patrimonio del propietario de pasivos a largo plazo). Este indicador se utiliza principalmente para reflejar el estado financiero y la solvencia de la empresa, y el valor debe ser inferior a 100. Si es superior a 100, significa que la empresa ha utilizado parte de su deuda a corto plazo para comprar activos a largo plazo, lo que afectará la solvencia a corto plazo de la empresa y aumentará los riesgos operativos. De hecho, es una medida peligrosa.

2. Análisis de la Cuenta de Resultados

En los estados financieros, las ganancias y pérdidas de la empresa se reflejan a través de la cuenta de resultados. El estado de resultados refleja los resultados operativos de la empresa durante un período determinado y la relación de distribución de los resultados operativos. Es un reflejo concentrado de los resultados de producción y operación de la empresa y la principal medida de la capacidad de la empresa para sobrevivir y desarrollarse. Al analizar la cuenta de resultados, los inversores deben comprender principalmente los siguientes aspectos:

(1) Análisis de la estructura de la cuenta de resultados

La cuenta de resultados se refiere a los ingresos operativos de una empresa que cotiza en bolsa durante un determinado período y el mismo período los gastos de operación de un período contable se casan para obtener la ganancia neta (o la pérdida neta) para ese período. Por lo tanto, este informe se centra en métricas relevantes de ingresos y gastos. "Ingresos - Gastos = Beneficio" puede considerarse como la idea básica para leer este informe. Cuando los inversores miran el estado de resultados, notan las siguientes métricas contables. Son: beneficio empresarial principal, beneficio operativo, beneficio total y beneficio neto. Entre estos indicadores, debemos centrarnos en los ingresos del negocio principal, el beneficio del negocio principal y el beneficio neto, especialmente las ganancias y pérdidas del beneficio del negocio principal y el beneficio neto. Muchos inversores tienden a preocuparse sólo por el beneficio neto, pensando que un beneficio neto positivo significa que la empresa es rentable y que pueden sentarse y relajarse. De hecho, la motivación para el desarrollo a largo plazo de una empresa proviene del desarrollo y operación de su negocio principal. Estrictamente hablando, una empresa cuyo negocio principal es una pérdida pero tiene un beneficio neto es más peligrosa que una empresa cuyo negocio principal es un beneficio pero cuyo beneficio neto es una pérdida. Las empresas pueden beneficiarse de los beneficios totales y netos del período actual a través de ingresos por inversiones e ingresos no operativos, pero ¿quién puede garantizar que habrá ingresos por inversiones e ingresos no operativos en el próximo año?

(2) Determinar las fuentes de beneficios de las empresas que cotizan en bolsa mediante el análisis de transacciones relacionadas

Para mostrar su desempeño comercial al público y mejorar su imagen social, las empresas que cotizan en bolsa suelen utilizar la relación entre partes relacionadas para ajustar ganancias. Los principales métodos de análisis son los siguientes:

1. Incrementar los ingresos y repercutir los gastos. Al realizar un análisis de inversiones, los inversores deben analizar sus transacciones relacionadas, especialmente si existen transacciones relacionadas y gastos de transferencia entre la empresa matriz y sus subsidiarias. Si existen transacciones relacionadas entre la empresa matriz y sus subsidiarias, las ganancias de la empresa que cotiza en bolsa para el año deben cancelarse y las ganancias pueden inflarse a través de transacciones relacionadas.

2. Arrendamiento de activos. Dado que la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa se escinden de sus empresas matrices, la mayoría de los activos de las empresas que cotizan en bolsa se obtienen de la empresa matriz principalmente mediante arrendamiento. Por tanto, la cantidad, modalidad y precio de los activos arrendados son válvulas regulables en cualquier momento entre la cotizada y la matriz. Algunas empresas que cotizan en bolsa también pueden subarrendar activos arrendados por la empresa matriz a filiales de la empresa matriz al mismo tiempo, transfiriendo así beneficios entre la empresa matriz y las filiales respectivamente.

3. Encomendar o cooperar en inversiones. (1) Inversión encomendada. Cuando una empresa que cotiza en bolsa acepta un proyecto arriesgado a largo plazo, puede transferir parte del efectivo a la empresa matriz, invertir en nombre de la empresa matriz y transferir todos los riesgos a la empresa matriz, pero determinar los ingresos de la inversión como el beneficio de la sociedad cotizada en el ejercicio. (2) Inversión cooperativa. Para que una empresa que cotiza en bolsa pueda emitir acciones, el rendimiento de los activos netos debe alcanzar un determinado estándar. Una vez que la empresa descubre que es difícil que su rendimiento sobre el capital cumpla con este requisito, introducirá una brecha de ganancias y luego firmará un contrato de inversión conjunta con la empresa matriz. El retorno de la inversión se determina en función de la diferencia de beneficios, pero este beneficio lo obtiene en realidad la empresa matriz.

4. Transferencia y reposición de activos. En términos generales, las empresas que cotizan en bolsa cambian fundamentalmente sus condiciones operativas mediante transferencias y reemplazos de activos con sus empresas matrices, y tienen capacidades de emisión de acciones a largo plazo gracias a los "recursos fantasma", que es una estrategia beneficiosa para las empresas que cotizan en bolsa y las empresas matrices. En circunstancias normales, el dinero comprado por una empresa que cotiza en bolsa a partir de los activos de alta calidad de la empresa matriz se vincula a la cuenta corriente, sin considerar intereses ni comisiones de ocupación de capital. De esta manera, la empresa que cotiza en bolsa no solo obtiene los ingresos operativos de alta calidad. activos de calidad, pero también transfiere el riesgo a la empresa matriz sin coste alguno. Además, las empresas que cotizan en bolsa a menudo se deshacen de activos improductivos y otorgan cantidades iguales de deuda a la empresa matriz o a las filiales controladas por la empresa matriz para evitar pérdidas o pérdidas causadas por la operación de activos improductivos.

Tres. Estado de flujo de efectivo

El estado de flujo de efectivo es un estado que refleja las entradas, salidas y la cantidad neta de efectivo durante un período determinado. Explica principalmente de dónde proviene el efectivo de la empresa, dónde se utiliza y cómo se compone el saldo de efectivo. Los inversores deben prestar atención a los siguientes aspectos al analizar el estado de flujo de efectivo:

(1) Análisis del flujo de efectivo

Algunas empresas manipulan el estado de flujo de efectivo a través del capital de trabajo. Las empresas que cotizan en bolsa y sus principales accionistas utilizan la liquidez para mejorar el desagradable flujo de caja operativo. Originalmente, el capital de trabajo de las empresas afiliadas a menudo tiene una naturaleza financiera, pero el prestatario no toma préstamos a corto o largo plazo, sino que se contabiliza en otras cuentas por pagar y el prestamista no lo trata como un derecho del acreedor. , pero lo contabiliza en la contabilidad de otras cuentas por cobrar. De esta manera, los cambios en otras cuentas por pagar y por cobrar se consideran flujos de efectivo de actividades operativas al preparar el estado de flujo de efectivo, pero en realidad estos cambios reflejan actividades de financiación e inversión. Por lo tanto, los flujos de efectivo netos de las actividades operativas pueden estar sobreestimados cuando los cambios en otras cuentas por pagar y por cobrar aumentan los flujos de efectivo.

(2) Preste atención a la distribución de dividendos en efectivo de las empresas que cotizan en bolsa.

La distribución de dividendos en efectivo tiene un fuerte contenido informativo. Las empresas con buena salud financiera tienden a pagar buenos dividendos en efectivo de forma continua. Aunque algunas empresas que cotizan en bolsa tienen buenos beneficios contables, sus beneficios son ficticios, su situación financiera no es buena y no pueden pagar dividendos en efectivo con regularidad.

(3) Las cuestiones reflejadas por el indicador "flujo de caja por acción"

"Flujo de caja por acción" y "beneficio después de impuestos por acción" deben ser complementarias entre sí. Algunas empresas que cotizan en bolsa tienen buenos indicadores de beneficios después de impuestos, pero un flujo de caja insuficiente. Esto se debe a las típicas transacciones relacionadas. Además, algunas empresas que cotizan en bolsa vendieron activos durante el año y experimentaron un aumento significativo en el flujo de caja, lo que puede no ser algo bueno.

¿Qué es el flujo de caja normal? Como empresa que cotiza en bolsa que se centra en su negocio principal y depende de su negocio principal para obtener ganancias, el flujo de caja neto por acción generado por sus actividades operativas no debe ser inferior a las ganancias por acción para el mismo período. De hecho, la razón es muy sencilla. Si las ganancias que obtiene no se ingresan en la cuenta de la empresa a través del flujo de caja, entonces es probable que estas ganancias se "obtengan" a través de la contabilidad. Es mejor que los inversores elijan acciones con altas ganancias por acción después de impuestos y un alto flujo de caja neto por acción como inversiones de línea media.

En resumen, el análisis de los estados financieros no solo debe centrarse en un tema determinado, sino que debe juzgar de manera integral los estados financieros de la empresa junto con la macroeconomía, compararlos con la historia de la empresa en profundidad vertical y compararlos con los misma industria en ancho horizontal. Hacer comparaciones, descartar cosas accidentales y no esenciales, y obtener información sustantiva relevante para la toma de decisiones, asegurando así la exactitud y precisión de las decisiones de inversión.