¿Cómo interpretar correctamente los informes financieros publicados por las empresas cotizadas?

Acerca de Luo Bin: nativo de Qingdao, hombre, nacido alrededor de 1972, graduado de la Universidad de Fudan, la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai o la Universidad de Tongji. Después de graduarse, trabaje en una empresa de información electrónica o en un instituto de investigación. La universidad empezó a invertir en acciones. Al principio, como la mayoría de los inversores, estaban obsesionados con la especulación a corto plazo. Además, existe un cierto nivel de comprensión y juicio sobre las tendencias y los puntos calientes. He estado negociando acciones durante unos 10 años y la tasa de rendimiento general no es satisfactoria. También lastimé a muchos fanáticos que confiaron en mí. En 2003, de repente tuve una epifanía: ¿Por qué no puedo invertir en acciones como invierto en industrias? Con la transformación gradual en un inversor de gran valor. Empecé a escribir un diario de inversiones semanal en mi blog de Sina en mayo de 2006. Básicamente, registraré mis observaciones del mercado de valores y análisis de las acciones que me interesan una vez por semana, así como mis posiciones y ganancias.

De 2006 a 2013, cuando la influencia de Luo Bin continuó expandiéndose, tuvo que cerrar su blog. En los últimos ocho años, Luo Bin ha escrito un diario de inversiones de aproximadamente 660.000 palabras cada semana. Afortunadamente, alguien ha estado organizando el diario de inversiones semanal de Luo Bin y nos topamos con él. Investment Weekly de Luo Bin ha sido designado como un libro de lectura obligada para todo consultor de Peng Feng Financial Planning Company. En el futuro, seleccionaremos algunos contenidos en el diario semanal y compartiremos nuestra experiencia de investigación con los lectores de vez en cuando, así que estad atentos.

El desempeño público conocido de Luo Bin es el siguiente:

La tasa de crecimiento anual compuesta en 10 años es del 66,49% y el retorno total de la inversión en 10 años es 163 veces.

Cuando el Sr. Luo Bin se convirtió en inversor a tiempo completo alrededor de 2004, su capital inicial era inferior a 200.000, 163 veces mayor que en 2000. Para 2065, 438+03, debería tener al menos 30 millones de fondos. En 2065, 438+08, el Sr. Luo Bin tenía una cuenta de acciones de caridad con un valor de mercado de casi 100 millones. Después de convertirse en multimillonario, el Sr. Luo Bin se convirtió en ciudadano del mundo. Pasa la mayor parte del año viajando por el mundo y, a menudo, publica noticias en Weibo. Todas las fotografías de paisajes de este artículo fueron tomadas por el Sr. Luo Bin. Las habilidades fotográficas del Sr. Luo Bin son bastante buenas, principalmente porque el paisaje es realmente hermoso.

Interpretar correctamente los principales datos financieros de las empresas cotizadas

1. Beneficio por acción (BPA)

El BPA es el indicador que más preocupa a los inversores, el BPA. = beneficio neto/Capital social total. Generalmente, cuanto mayor sea la tasa de crecimiento de las ganancias por acción, más valiosa será la acción para invertir. Al estudiar este indicador, debemos prestar atención a dos puntos: primero, las ganancias por acción después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, que pueden reflejar de manera más objetiva las condiciones operativas de la empresa. Las ganancias y pérdidas no recurrentes se refieren a ganancias y pérdidas únicas o incidentales distintas de las ganancias y pérdidas operativas normales de la empresa, como ganancias y pérdidas por enajenación de activos, ingresos por subsidios temporales, intereses sobre fondos congelados para nuevas suscripciones de acciones, diferencias de precios de fusiones. , etc. Al medir la relación precio-beneficio (PE) de una acción, se basa en el EPS menos esa cantidad. Para los inversores a largo plazo, las ganancias y pérdidas no recurrentes son insignificantes. En segundo lugar, los cambios en las EPS deben considerarse junto con los cambios en el capital de la empresa. Muchas empresas seguirán regalando acciones y dividiéndose su capital social. Por ejemplo, si una acción recibe una bonificación alta y se otorgan diez acciones por cada diez acciones, el capital total de la empresa se duplicará, pero la facturación y el beneficio neto de la empresa no cambiarán en un corto período de tiempo, entonces la EPS de repente caer a la mitad. Por lo tanto, cuando analizamos los cambios en los datos de EPS, debemos tener en cuenta los cambios en el patrimonio.

2. Rentabilidad sobre el patrimonio

ROE ​​= Beneficio por acción (EPS)/Activo neto por acción (NTA). Este es un indicador muy importante. Cuanto mayor sea el rendimiento del capital, mayor será la capacidad de la empresa para ganar dinero. Vale la pena señalar que el ROE no puede analizarse únicamente durante un año, porque algunas empresas pueden mejorar las EPS mediante proyectos especiales, por lo que es razonable analizar varios años (3 a 5 años) para obtener el ROE correcto. Además, la forma más correcta es no calcular las ganancias y pérdidas no recurrentes en el beneficio por acción. En términos generales, una empresa con un ROE del 15% es muy rentable. Si es inferior al 12%, el potencial de crecimiento de la empresa no es muy destacado. Sin embargo, si el ROE es demasiado grande, tenga cuidado. Por ejemplo, los activos netos (NTA) de una empresa solían ser de 2 dólares.

Después de años de pérdidas, NTA sólo ganaba 0,2 yuanes. Luego, el negocio mejoró repentinamente y la empresa comenzó a ganar dinero, logrando un beneficio por acción (BPA) de 0,1 yuanes. Si la rentabilidad sobre el capital se calcula en base a esto, es del 50%. Este tipo de ROE es engañoso.

3. Margen de beneficio de ventas netas y margen de beneficio de ventas brutas

Margen de beneficio de ventas netas = beneficio neto/ingresos por ventas, que refleja el beneficio neto generado por cada dólar de ingresos por ventas y es Se utiliza para medir el nivel de ingresos por ventas. Cuando una empresa aumenta los ingresos por ventas, debe obtener más beneficios netos en consecuencia para mantener la tasa de beneficio por ventas netas sin cambios o aumentar. El margen de beneficio de las ventas netas se puede descomponer en margen de beneficio de las ventas brutas, tasa de impuesto sobre las ventas, tasa de costo de ventas y tasa de gastos del período de ventas. El valor estándar para empresas generales es del 10%.

Margen de beneficio de ventas brutas = (ingresos de ventas - costo de ventas)/ingresos de ventas, que indica cuánto dinero se puede utilizar para gastos y formación de ganancias en cada período después de deducir los costos de ventas por dólar de ingresos por ventas. El margen de beneficio de las ventas brutas es la base inicial del margen de beneficio de las ventas netas de una empresa. Sin un margen de beneficio de las ventas brutas suficiente, no se pueden formar beneficios. Las empresas pueden analizar el margen de beneficio de las ventas brutas de forma regular para determinar la ocurrencia y la proporción de los ingresos y costos de ventas de la empresa. El valor estándar para empresas generales es del 15%.

4. Ratio circulante y ratio rápido

El ratio circulante representa la capacidad integral de la empresa para utilizar los activos circulantes para pagar los pasivos circulantes. Ratio circulante = activo circulante ÷ pasivo circulante. Cuanto menor sea el ratio circulante, más débil será la capacidad de pago de la deuda a corto plazo de la empresa. Sin embargo, si el ratio es demasiado alto, significa que la empresa puede no ser buena para operar con deuda y los operadores son demasiado conservadores, lo que conducirá a una mala utilización de los fondos a corto plazo. El índice de rapidez representa la capacidad integral de una empresa para utilizar activos rápidos para pagar los pasivos corrientes. El índice rápido generalmente se expresa como (activos corrientes - inventarios) ÷ pasivos corrientes. Los activos rápidos se refieren a la parte que se puede utilizar directamente para pagar los pasivos corrientes después de deducir de los activos corrientes los activos de movimiento más lento, como los inventarios. El ratio rápido es una mejor representación de la solvencia a corto plazo de una empresa que el ratio circulante. En términos generales, la relación actual es 2:1 y la relación rápida es 1:1.

Estos dos indicadores reflejan la solvencia a corto plazo de la compañía desde una perspectiva de análisis estático. Para los empresarios es muy importante analizar la solvencia de la empresa a corto plazo. Porque sólo cuando una empresa tiene suficientes activos líquidos para pagar las deudas puede garantizar la seguridad de los fondos de los acreedores y poner la gestión crediticia de la empresa en un círculo virtuoso. Los inversores de una empresa pueden utilizar estos indicadores para identificar el estado financiero de la empresa y juzgar aún más la competitividad y las capacidades de desarrollo sostenible de la empresa en el mercado. Por supuesto, al utilizar este indicador, también debe tener en cuenta que el ratio rápido y el ratio circulante sólo reflejan el estado de la empresa en un momento determinado. El análisis de indicadores estáticos de forma aislada proporcionará una comprensión unilateral del estado financiero de la empresa y afectará la evaluación correcta de la solvencia a corto plazo de la empresa. El análisis de la solvencia a corto plazo de una empresa también debe combinarse con otros factores relevantes, como la relación entre las entradas de efectivo no financieras y los pasivos corrientes, los múltiplos de pago de intereses, etc.

5. Tasa de rotación de cuentas por cobrar y tasa de rotación de inventario

Tasa de rotación de cuentas por cobrar = ingresos por ventas netos/saldo promedio de cuentas por cobrar. En términos generales, cuanto mayor es la tasa de rotación de las cuentas por cobrar y más corto es el período promedio de cobro, lo que indica que más rápido es el cobro de las cuentas por cobrar. De lo contrario, los fondos operativos de la empresa serán demasiado lentos en las cuentas por cobrar, lo que afectará la rotación normal del capital.

Tasa de rotación de inventario = costo de ventas/saldo promedio de inventario, que indica el estado de ventas de la empresa y la ocupación del capital de inventario. En términos generales, cuanto mayor es la tasa de rotación del inventario, menos días de rotación correspondientes, lo que indica que la rotación del capital de inventario es más rápida y el margen de beneficio correspondiente es mayor. La lenta rotación de inventarios no sólo está relacionada con la producción, sino también con las compras y ventas. Por lo tanto, refleja de manera integral el nivel de gestión de suministro, producción y marketing de la empresa. La tasa de rotación del inventario está relacionada con el ciclo de producción y operación de la empresa. El corto ciclo de producción y operación significa que no es necesario reservar una gran cantidad de inventario, por lo que la tasa de rotación del inventario se acelerará relativamente. Por lo tanto, al evaluar la tasa de rotación de inventarios se deben considerar las características de producción y operación de cada industria.

6. Flujo de caja operativo y flujo de caja libre por acción

El flujo de caja es uno de los indicadores más importantes en todos los estados financieros. Registra principalmente el flujo de efectivo de las actividades de una empresa, como la venta de bienes, la prestación de servicios laborales, la compra de bienes, la recepción de servicios, el pago de impuestos, etc. También refleja los ingresos y gastos de efectivo del negocio principal. Flujo de caja operativo por acción = flujo de caja neto de actividades operativas/patrimonio total. En la actualidad, muchas empresas logran el propósito de aumentar el valor de los activos, aumentar la facturación y aumentar los beneficios sacrificando el flujo de caja. Estas empresas pueden experimentar cierta prosperidad falsa en el corto plazo, pero al final definitivamente experimentarán altibajos debido a un flujo de caja insuficiente.

Las ganancias en el estado de resultados pueden modificarse aumentando o disminuyendo la depreciación o no registrando temporalmente las deudas incobrables, pero no es tan fácil modificar las partidas de ganancias y capital de trabajo al mismo tiempo. No es raro que una empresa tenga ganancias netas positivas durante muchos años consecutivos antes de declararse en quiebra; sin embargo, el flujo de caja operativo de una empresa siempre comienza a deteriorarse unos años antes de la quiebra; Si prestamos mucha atención al flujo de caja operativo de una empresa, podemos predecir el riesgo de la empresa.

Suele haber dos posibles motivos por los que el flujo de caja neto de una empresa es negativo. Una es que la empresa opera con pérdidas, lo que hace que los gastos de capital sean mayores que los ingresos de capital, lo que genera un flujo de caja negativo. Otra posibilidad es que, aunque la empresa haya obtenido ganancias, el dinero no se haya recuperado a tiempo. Las ganancias solo permanecen en los libros y no se reflejan en la recuperación de capital. Sin embargo, los costos incurridos para obtener ganancias aún requieren gastos de capital. Los gastos de capital son mayores que los ingresos de capital, lo que resulta en un flujo de caja negativo.

Actualmente se reconoce internacionalmente que el flujo de caja libre, es decir, las ganancias de los accionistas de Buffett, se refleja en el saldo del flujo de caja operativo menos los gastos de capital. La fórmula de valoración de Buffett es valor de las acciones = flujo de caja libre/15%. Hay dos malentendidos principales sobre el flujo de caja libre.

Uno de los malentendidos: el flujo de caja libre solo representa la capacidad de la empresa para devolver a los accionistas, como su capacidad para pagar dividendos.

Mito 2: El flujo de caja libre de las empresas en expansión, naturalmente, no es bueno.

En cuanto al primer malentendido, podemos imaginar que el estado ideal de una empresa es mantener la rentabilidad, en lugar de debilitarla o perderla en la competencia. Entonces, si quieres crecer, naturalmente necesitas invertir nuevamente. Si el flujo de caja libre es suficiente, este capital se puede utilizar para inversiones, lo que connota crecimiento. Si una empresa no puede depender de la inversión de capital generada por sus propias operaciones, tendrá que recurrir a la refinanciación, pero esto conducirá inevitablemente a la dilución del valor para los accionistas. En términos generales, un buen flujo de caja libre significa baja inversión y alta rentabilidad, que es el rendimiento de las franquicias aportado por marcas y patentes. Moutai es un ejemplo típico.

En cuanto al segundo malentendido, las empresas con crecimiento estable no tienen este problema. Porque lo que se refleja ahora son los beneficios de la expansión anterior. Si los beneficios de la expansión de años anteriores no fueron buenos, ¿por qué todavía podemos esperar buenos beneficios de la expansión actual? Sólo puede significar que la capacidad de ganar dinero es insuficiente y que dichas empresas suelen tener un potencial de crecimiento extremadamente pobre.

Vale la pena señalar que algunas empresas se están expandiendo vertiginosamente, como las denominadas acciones reflexivas y de alto crecimiento. Esto implica cuestiones de crecimiento y valor. El crecimiento es para obtener mayor valor, no por el bien del crecimiento. Nuestro mercado está relativamente seco y los principales actores suelen utilizar el crecimiento para atraer popularidad y crear un gran revuelo. Si el resultado del crecimiento es una mayor inversión en activos fijos y el dinero ganado es para comprar más materias primas, etc. , ten cuidado. Una vez que la competitividad no sea fuerte, los beneficios acumulados a lo largo de los años desaparecerán.