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Los tasadores profesionales generalmente aceptan una cuenta de prima de riesgo específica de la empresa, que consiste en la diferencia entre los flujos de efectivo previstos y esperados. En las directrices emitidas por la Sociedad Estadounidense de Tasadores (ASA) y el Instituto Estadounidense de Contadores Públicos Certificados, se recomienda que la prima de valoración de riesgo específica de una empresa se incorpore en los pronósticos como una tasa de descuento ajustada al riesgo. Estos ajustes son cualitativos y para mejor. El manual de la ASA explica: "Hay pocos datos objetivos y ningún medio cuantitativo para establecer una prima de riesgo específica de la empresa. Esto es en gran medida una cuestión de criterio y experiencia [Página 61, 5.1 (11/06)]. La publicación de la AICPA "Understanding Business Valuation" establece que la prima de riesgo específica de una empresa debe tener en cuenta "la prima de riesgo de los elementos de su riesgo que no están cubiertos". También se informa que no existen "fuentes de datos objetivos para reflejar o cuantificar adecuadamente". " la empresa. Primas de riesgo específicas”, “no existe ninguna forma de valoración arcana que pueda desentrañar, ni la capacidad de evaluar completamente y aceptar parcialmente cómodamente esta transferencia”, lo que hace que “los auditores se estremezcan. ”

Aunque cada vez más pronósticos de flujo de caja se desvían de la tasa de descuento DCF, los médicos y tasadores están de acuerdo, y se utilizan en capital de riesgo y valoraciones internacionales, la mayoría de las discusiones académicas tradicionales solo pueden fruncir el ceño. : Brealey, Myers y Allen (2005) describen estos ajustes del denominador como “factores de confusión” utilizados por los gerentes porque “no prestan la debida atención a sus consecuencias adversas en los pronósticos de flujo de efectivo. "Estos ajustes de la tasa de descuento ponen a los autores "nerviosos" y recomiendan que los gerentes, en lugar de realizar ajustes en el flujo de efectivo, realicen los valores esperados pronosticados utilizados en los cálculos del DCF.

En este artículo, solo utilizo el En el modelo presento dos especificaciones diferentes del segundo componente faltante como los flujos de efectivo previstos más el componente faltante. Muestro que el ajuste apropiado depende de la especificación de la parte faltante en la fórmula DCF utilizada para predecir los flujos de efectivo. el ajuste apropiado es reducir el pronóstico de flujo de efectivo, mientras que en el otro estándar, el ajuste apropiado es reducir el pronóstico de flujo de efectivo y aumentar la tasa de descuento. Además, la elección de la especificación tiene un gran impacto en las estimaciones.

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