¿Cómo negociar fondos ETF en el mercado de valores, cuáles son las restricciones y precauciones?

Los ETF son fondos abiertos que rastrean los cambios en el "índice subyacente" y cotizan en bolsas. Los inversores pueden comprar y vender índices comprando y vendiendo ETF como si fueran acciones. Por lo tanto, el ETF puede entenderse como "un producto de inversión en índices bursátiles".

Básicamente, el ETF es un tipo especial de fondo abierto que combina las ventajas de los fondos cerrados y los fondos abiertos. Los inversores pueden comprar o canjear acciones de fondos de la sociedad gestora de fondos y, al mismo tiempo, pueden comprar y vender acciones de ETF en el mercado de valores a precios de mercado, como fondos cerrados. Sin embargo, la suscripción y el reembolso de ETF deben utilizar una canasta de acciones para canjear por acciones de fondos, o una canasta de acciones para canjear por acciones de fondos. Esta es una de las principales características que distingue a los ETF de otros fondos abiertos.

Los ETF tienen muchas ventajas sobre los fondos cerrados y los fondos abiertos tradicionales.

En primer lugar, los ETF superan las deficiencias de los fondos cerrados que cotizan con descuento. El comercio de descuentos de fondos cerrados es una característica común de los mercados financieros globales y también es un fenómeno que no puede explicarse bien mediante la teoría financiera clásica. Se denomina "misterio del descuento de fondos cerrados". Este fenómeno es particularmente prominente en China. La tasa de descuento promedio de los 54 fondos cerrados que cotizan actualmente en las bolsas de Shanghai y Shenzhen en el mercado secundario en relación con su valor unitario neto es cercana a más del 30%. Debido al comercio con descuento de los fondos cerrados, el desarrollo de los fondos cerrados globales se está reduciendo y algunas de sus ventajas originales también se han oscurecido. Los fondos ETF pueden negociarse en el mercado secundario o pueden suscribirse y canjear directamente una canasta de acciones del administrador del fondo, lo que permite a los inversores realizar arbitraje en los mercados primario y secundario. Es la existencia de este mecanismo de arbitraje lo que suprime la desviación entre el precio del mercado secundario y el valor neto del fondo, haciendo que el precio de transacción del mercado secundario sea básicamente consistente con el valor neto del fondo.

En segundo lugar, en comparación con los fondos abiertos, los fondos ETF tienen las características de bajos costos de transacción, transacciones convenientes y alta eficiencia de las transacciones. En la actualidad, los inversores que invierten en fondos abiertos compran y rescatan fondos de sociedades gestoras de fondos a través de agencias como bancos y sociedades de valores. Generalmente, la tarifa de transacción para los fondos abiertos de acciones es superior al 1% y el dinero del reembolso no se acreditará hasta 3 días después del reembolso. Para comprar diferentes fondos, es necesario acudir a diferentes compañías de fondos o bancos y otras instituciones, y la conveniencia de la transacción no es muy alta. Pero si los inversores invierten en fondos ETF, pueden negociar directamente a través de la bolsa de acuerdo con las cotizaciones públicas, al igual que las acciones y los fondos cerrados, y los fondos llegarán al día siguiente.

Finalmente, los ETF generalmente adoptan una estrategia de inversión de indexación completamente pasiva para rastrear y ajustar índices subyacentes representativos. Por lo tanto, las comisiones de gestión son muy bajas y las operaciones son muy transparentes, lo que permite a los inversores invertir a un coste menor. Invierta en acciones que componen una canasta de índices subyacentes para diversificar completamente sus inversiones y evitar de manera efectiva los riesgos no sistemáticos de la inversión en acciones.

Precisamente por las ventajas mencionadas anteriormente, los ETF se han convertido en los productos financieros de más rápido crecimiento en el mundo en los últimos 10 años: la Bolsa de Valores de Estados Unidos (AMEX) lanzó el índice Standard & Poor's Depository Receipts ( SPDR) el 29 de octubre de 1993 65438. Desde entonces, los productos ETF se han desarrollado rápidamente en Estados Unidos e incluso en todo el mundo. Al 30 de junio de 2004, había 304 ETF en el mundo, con activos que alcanzaban los 246.400 millones de dólares.

El ETF SSE 50 diseñado actualmente en China es un fondo indexado abierto que sigue el índice SSE 50 y cotiza en la bolsa. Está gestionado por China Asset Management Company y adopta un modelo de gestión completamente pasivo para adaptarse al índice Shanghai Composite 50.

El diseño del sistema de negociación SSE 50ETF también ofrece a los inversores que cumplen determinadas condiciones comerciales la oportunidad de participar en operaciones de arbitraje. Al mismo tiempo, cabe señalar que el ETF SSE 50 también realiza operaciones T+0 del índice SSE 50 en el marco institucional existente.

1. El índice SSE 50 forma la base de valor del ETF SSE 50.

El ETF SSE 50 es esencialmente un fondo indexado completamente pasivo y sus ingresos por inversiones provienen en última instancia del crecimiento del índice SSE 50. Según nuestra investigación, las acciones que componen el índice Shanghai Composite 50 tienen las características de "acciones de primera línea".

Desde la perspectiva de la representatividad, escala y liquidez de la industria, también representa la orientación de valor del mercado internacional principal. Desde la perspectiva del valor de la inversión, las ventajas del índice Shanghai Composite 50 son muy obvias. Para los inversores, el ETF SSE 50 ofrece una forma muy cómoda de comprar y vender el índice SSE 50.

Aunque el número de empresas de la muestra en la SSE 50 es inferior al 3,67% de las 1.365 empresas que cotizan en bolsa (todas empresas de acciones A al 30 de septiembre de 2004), representa el 31,43% del total neto cotizado. activos 47,59% del activo total. También creó el 45,64% del beneficio neto de toda la empresa que cotiza en bolsa y el 45,80% del beneficio neto después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes. A juzgar por indicadores como el margen de beneficio promedio, los ingresos del negocio principal, la relación precio-beneficio promedio y el rendimiento sobre los activos netos, las acciones que componen el índice SSE 50 son sin duda las empresas que cotizan en bolsa con mejor desempeño en la Bolsa de Valores de Shanghai.

La mayoría de las empresas seleccionadas en SSE 50 son empresas líderes representativas de la industria, incluidas empresas líderes en petroquímica, banca, transporte marítimo, acero, energía eléctrica, telecomunicaciones, automóviles, medicina, electrodomésticos y otras industrias. , como Sinopec, China Merchants Bank, Shanghai Pudong Development Bank, Yangtze Electric Power, Shanghai Airport, China Shipping Development, Baosteel Co., Ltd., WISCO, Huaneng International, China Unicom, SAIC, North China Pharmaceutical, Sichuan Changhong y otros. grandes empresas. La selección de acciones de muestra tiene en cuenta la representatividad de la industria, el tamaño del mercado, la actividad comercial y el desempeño operativo.

Para los inversores, el ETF SSE 50 ofrece una forma muy cómoda de comprar y vender el índice SSE 50. Los inversores pueden entrar y salir libremente del mercado secundario de ETF, al igual que comprar y vender acciones. Los inversores ya no tendrán la situación de "ganar el índice y acompañar el dinero". Los inversores pueden adoptar una estrategia de inversión a largo plazo de compra y tenencia, o pueden realizar operaciones oscilantes para obtener ingresos diferenciales.

2. Negociación de arbitraje: la importante vitalidad del ETF SSE 50

El comercio de arbitraje es una de las manifestaciones importantes de la vitalidad del ETF. El mecanismo continuo de suscripción y reembolso del ETF SSE 50 ofrece a los inversores con un determinado tamaño de activos una forma de participar en el arbitraje.

Los principios básicos del arbitraje se muestran en la tabla adjunta. Cuando un ETF cotiza con prima, es decir, cuando el precio del mercado secundario es superior a su valor neto, los participantes del mercado primario del ETF pueden comprar el ETF SSE 50 en el mercado primario comprando la misma cesta de acciones anunciada por China Asset. Gestión ese día. Luego venda las acciones ETF SSE 50 correspondientes en la bolsa. De esta forma, sin considerar los costos de transacción, el costo para los inversores de comprar acciones en el mercado de valores debería ser igual al valor unitario neto del ETF. Dado que los ETF cotizan con una prima en el mercado secundario, los inversores pueden aprovechar la diferencia de precio.

Cuando un ETF cotiza con descuento, es decir, cuando el precio del mercado secundario es inferior a su valor neto, los traders de arbitraje pueden obtener ganancias de arbitraje mediante la operación contraria. Es decir, los participantes en el mercado primario de ETF pueden comprar el ETF SSE 50 en el mercado secundario, canjear la misma cantidad de ETF en el mercado primario (y obtener las acciones combinadas que representan los ETF) y vender las acciones canjeadas en el mercado secundario. . Si no se consideran los costos de transacción y los costos de liquidez, el valor de las acciones de rescate vendidas por los inversores en el mercado secundario debería ser igual al valor neto del fondo, y dado que el ETF cotiza con descuento, los arbitrajistas pueden beneficiarse de ello.

Por supuesto, dado que la suscripción y el reembolso de ETF deben alcanzar una cierta escala, por ejemplo, el ETF SSE 50 requiere más de 654,38+0 millones de acciones, los inversores ordinarios con pequeño capital no pueden participar en transacciones de arbitraje de ETF. . Sin embargo, los inversores con cantidades relativamente grandes de fondos definitivamente pueden participar.

3. T+0: el foco de atención

Vale la pena señalar que el ETF 50 de la Bolsa de Valores de Shanghai ha realizado transacciones T+0 en el marco del sistema de negociación existente. De acuerdo con el artículo 22 de las "Reglas de implementación comercial de fondos indexados de tipo abierto negociados en la Bolsa de Valores de Shanghai", las unidades de fondos ETF adquiridas el mismo día no se pueden vender, pero sí se pueden canjear las unidades de fondos ETF suscritas el mismo día; se pueden vender, pero no se pueden canjear; las acciones compradas por los inversores el mismo día no se pueden vender, pero se pueden utilizar para comprar acciones de fondos ETF obtenidas por los inversores que canjean acciones del fondo el mismo día se pueden vender, pero no se pueden utilizar para comprar acciones de fondos ETF. Por lo tanto, los inversores pueden realizar operaciones T+0 del índice Shanghai Composite 50 el mismo día. En este sentido, el ETF SSE 50 ha logrado un gran avance en el sistema comercial existente en mi país.

Además de la singularidad del mecanismo operativo de los ETF en comparación con otros productos de fondos, la naturaleza subyacente de los productos ETF o las características de los ETF como fondos indexados es la razón fundamental para el rápido desarrollo de los ETF en el mundo. década pasada.

Por tanto, ya sea un inversor institucional o un inversor ordinario, el valor de inversión final de un ETF debe ser el valor de su objeto subyacente intrínseco. Desde la perspectiva del mercado chino, a medida que el mercado se desarrolla y madura gradualmente, los fondos indexados deberían mostrar gradualmente sus ventajas. Básicamente, el ETF SSE 50 ofrece a los inversores la oportunidad de comprar y vender el índice SSE 50, así como acciones. Por lo tanto, los inversores, si tienen suficiente confianza en el desarrollo futuro de China, deberían comprar el ETF SSE 50, una acción de primera línea.