Estado de la investigación de fusiones y adquisiciones de empresas con financiación extranjera
Antes de que se anuncien las noticias sobre fusiones y adquisiciones, solo la empresa de fusiones y adquisiciones conoce la información interna sobre si desea fusionarse. Por lo tanto, antes de ofertar, la empresa de fusiones y adquisiciones comprará las acciones de la empresa objetivo a través del mercado secundario para establecer un "punto de apoyo" en la empresa objetivo y aumentar gradualmente el precio de las acciones hasta el nivel del precio de oferta, permitiendo así que la empresa de fusiones y adquisiciones obtenga más beneficios y mejorar su nivel de rendimiento.
En estudios empíricos, Kyle (1985) y Shleifer y Vishny (1986) demostraron que a medida que aumenta el capital inicial de la empresa objetivo, aumenta la probabilidad de éxito de las fusiones y adquisiciones, y los beneficios esperados de las fusiones y adquisiciones. la empresa también aumentará. Pero Bradley et al. (1988) lo refutan. Creen que la mayoría de las empresas de fusiones y adquisiciones no poseen acciones de la empresa objetivo en el momento de la fusión y adquisición. Incluso si la empresa de fusiones y adquisiciones posee acciones de empresas estatales, los beneficios potenciales que la empresa de fusiones y adquisiciones puede obtener de estas acciones son mínimos en comparación. con el costo de la fusión y adquisición. La razón principal es que Sí:
(1) Es imposible comprar en secreto las acciones de la empresa objetivo a gran escala en el mercado secundario y la cantidad es limitada. por ley.
(2) Son muchos los inversores que descubren acciones infravaloradas en el mercado de valores. Cuando las transacciones del mercado son muy escasas, las empresas de fusiones y adquisiciones expondrán su información privada comprando grandes cantidades de acciones, lo que hará que el precio de las acciones aumente rápidamente hasta el nivel del precio de oferta, lo que dificultará la obtención de ganancias suficientes. Jennings et al. (1993) encontraron que el ratio de participación inicial promedio de las empresas estadounidenses de fusiones y adquisiciones es muy bajo (sólo el 3%), y las empresas de fusiones y adquisiciones sólo poseen el 15% de las acciones iniciales de la empresa objetivo. Sin embargo, en la submuestra de múltiples postores, la participación inicial promedio en empresas de fusiones y adquisiciones ha aumentado a aproximadamente el 18%. Hay et al. (2001) también señalaron que en la etapa inicial de fusiones y adquisiciones competitivas, es fácil para las empresas de fusiones y adquisiciones comprar en secreto acciones con varios nombres para afianzarse en la empresa objetivo. Sin embargo, según las regulaciones actuales, cuando las partes interesadas poseen más de una determinada proporción de acciones, se debe exigir la divulgación de información completa, por lo que no es fácil sacar provecho de ello.
En segundo lugar, algunas revelaciones
En general, la investigación empírica extranjera sobre la relación entre el desempeño de las fusiones y adquisiciones y sus factores que influyen aún no ha llegado a una conclusión consistente. Las razones principales son las siguientes:
1. Diferencias en la selección de muestras y los métodos de investigación.
En la selección de muestras, existen algunas diferencias en el tamaño de la muestra, la categoría de la industria y el período de tiempo. En términos de métodos de investigación, existen diferencias a corto y largo plazo en el método de investigación de eventos del mercado de valores. También existen diferencias en la selección de indicadores contables y puntos de referencia de comparación en el método de investigación comparativa del desempeño operativo, y también existen diferencias. en la autenticidad de los datos contables. Estas diferencias o cuestiones conducen a diferentes métodos de investigación.
2. La influencia de los atributos de la empresa, las características de la industria y el entorno externo.
Muchos académicos consideran las fusiones y adquisiciones como la búsqueda de la maximización de ganancias por parte de una empresa, y no vinculan los motivos de las fusiones y adquisiciones y otras características de la empresa con el desempeño de las fusiones y adquisiciones, ni consideran las características inherentes de diferentes industrias, por lo que su investigación carece de causalidad. .
Además, los entornos externos, como las tendencias del mercado de valores y los cambios en los precios de los capitales, también pueden ser variables que afecten el desempeño de las fusiones y adquisiciones.