No sabía que mi préstamo estaba disponible en la cooperativa de crédito. ¿Qué debo hacer?
El banco central publicó datos de crédito financiero para los primeros cinco meses que muestran que la política monetaria en mayo continuó el tono relajado de abril. La nueva financiación social y los nuevos préstamos ese mes fueron significativamente mayores que en el mismo período del año pasado. Teniendo en cuenta la actual tendencia a la baja de la inflación, la insuficiente demanda efectiva y la relajación general de la política monetaria, los recursos estarán más inclinados a "proteger las entidades del mercado", especialmente para aliviar la difícil situación de las pequeñas y medianas empresas, es decir, las características de control estructural de la política monetaria serán cada vez más obvias. Al mismo tiempo, el mercado de bonos ha estado experimentando una volatilidad significativa recientemente. En un contexto de mayor oferta de bonos este año y signos de recuperación económica, ha comenzado a surgir una tendencia alcista y bajista en el mercado de bonos. DR007 aumentó de un promedio de 1,46% en abril a un promedio de 1,8% a principios de junio. Los rendimientos de los bonos fluctuaron significativamente, lo que obligó a las instituciones a reducir significativamente las recompras de bonos y a acelerar el desapalancamiento del mercado de bonos. También se debe prestar más atención a los riesgos relacionados.
Los nuevos préstamos en los cinco primeros meses han superado los 10 billones. ¿Cómo predecir la liquidez a lo largo del año? ¿Ha pasado el mercado de bonos de alcista a bajista? ¿Cómo ajustar a continuación su inversión en el mercado de bonos? ¿Se volverá menos atractivo el mercado de bonos de China para los inversores extranjeros? ¿Cuál es la relación entre crédito amplio y moneda amplia? ¿Por qué no nos preocupamos demasiado por las “secuelas” de esta ronda de políticas de estímulo? Shen Jianguang, economista jefe del Departamento de Matemáticas de JD.com, es el director de estrategia de China Business News.
El punto principal de Shen Jianguang:
En los primeros cinco meses, los nuevos préstamos superaron los 10 billones, lo que indica que el banco central continúa ayudando a la economía con una amplia liquidez. Los préstamos a medio y largo plazo de los residentes han aumentado significativamente y ahora el mercado inmobiliario se está recuperando. El mercado de bonos ha sido muy volátil últimamente y todavía tiene rendimientos relativamente altos. El mercado de bonos de China no será menos atractivo para la inversión extranjera y todavía hay margen para el tipo de cambio del RMB. La combinación de dinero fácil y crédito fácil continuará durante algún tiempo. Si se siguen los principios de la mercantilización, no hay necesidad de preocuparse demasiado por las "secuelas" de esta ronda de políticas de estímulo.
CBN: Hola Sr. Shen, muchas gracias por aceptar esta entrevista exclusiva con nuestro jefe de contramedidas. Veamos primero los datos financieros de los primeros cinco meses publicados por el banco central. Los nuevos préstamos en los primeros cinco meses han superado los 10 billones. ¿Qué quiere decir esto? ¿Cuál es nuestro estado de liquidez?
En los primeros cinco meses, los nuevos préstamos superaron los 65.438 millones de yuanes, que es la amplia liquidez del banco central para ayudar a que la economía se desarrolle.
Shen Jianguang: Esto significa que la liquidez es muy escasa. Podemos ver que el dinero en sentido amplio todavía mantiene el 11,1% esta vez, que también es un máximo de cuatro años y es relativamente alto en los últimos años. Entonces, desde la perspectiva de nuevos préstamos de 10 billones, 10 billones en cinco meses es muy alto, el año pasado fueron 16 billones, 16 billones. Entonces, ¿qué significa esto? Muestra que en el proceso de lucha contra la epidemia, muchas empresas, pequeñas y medianas empresas, incluidas las empresas, han invertido enormes cantidades de capital de trabajo. Esto es normal porque el mundo está utilizando la política monetaria para rescatar a esta empresa en gran medida. escala. De hecho, en China, aunque sentimos que todavía somos más fuertes que antes, todavía somos relativamente pequeños en comparación con el resto del mundo. En medio de la crisis global, el Banco de China efectivamente cumplió con la necesidad de salvar la economía.
CBN: Pero vemos algunos datos segmentados. ¿Qué entiendes por préstamos comerciales?
El sector inmobiliario continúa recuperándose y los aumentos en las facturas corporativas muestran signos de recuperación económica.
Shen Jianguang: Los (préstamos) residenciales ascienden a unos 700 mil millones, con un aumento de más de 700 mil millones. Sí, el aumento es de más de 700 mil millones y el crecimiento de la empresa es de 800 mil millones. Esta vez era casi mayo. Esto tampoco es normal. Generalmente los préstamos corporativos son más caros, ¿verdad? Un punto muy importante es que la proporción de préstamos a residentes es de 2:1, lo que significa que los préstamos a mediano y largo plazo son mucho más altos que los préstamos a corto plazo y cuestan más de 400 mil millones. de ellos se destinan al sector inmobiliario. Definitivamente se trata principalmente de hipotecas. Los préstamos a medio y largo plazo para residentes suelen ser préstamos hipotecarios, ¿verdad? Por lo tanto, significa que el mercado inmobiliario definitivamente se está recuperando. Los préstamos corporativos son principalmente a mediano y largo plazo, y el número de facturas que aumentaron principalmente esta vez también aumentó mucho. El proyecto de ley significa que la producción de las empresas se está recuperando, por lo que esta situación es muy obvia cuando se combina con datos macro. Es decir, nuestra recuperación de la producción sigue siendo relativamente buena, pero la recuperación de la demanda es relativamente lenta. y exportar. De hecho, al menos a juzgar por los datos de abril, los datos de exportación de mayo mostraron un crecimiento negativo. Entonces, desde esta perspectiva, lo que enfrentamos ahora puede ser un exceso de oferta en la economía china.
China Business News: La economía es buena o mala. Tiene datos objetivo, que son los datos actuales del mercado de bonos. Últimamente todo el mundo está prestando atención a la cuestión de las fluctuaciones relativamente grandes en el mercado de bonos.
Hay muchas opiniones de que este es un toro que hay que soportar. ¿Crees que sí?
El mercado de bonos ha mostrado una gran volatilidad a medida que mejora la oferta.
Shen Jianguang: En el corto plazo, las tasas de interés en el mercado de bonos definitivamente aumentarán, porque, por un lado, podemos ver que la economía de China se está recuperando, ¿verdad? La producción ha comenzado a reanudarse. La segunda será una gran emisión de bonos. Esta vez la emisión de bonos aumentará en 3,75 billones de yuanes, un aumento de 1,6 billones de yuanes con respecto al año pasado. Y luego están los bonos especiales del Tesoro, la oferta de todos los bonos aumentará significativamente, lo que también es un factor. Entonces, después de un gran aumento, tendrá el impacto correspondiente en su rendimiento general, porque significa que la oferta ha aumentado, ¿verdad? Cuando la oferta aumenta, los precios generales de los bonos caen, los rendimientos se revierten a medida que los precios caen y lo contrario de los precios aumenta.
CBN: Así vimos que no hace mucho, el 8 de junio, el banco central retiró 380 mil millones en operaciones de mercado abierto. Entonces, si el mercado de bonos fluctuara ligeramente antes, efectivamente se recuperaría. Al mismo tiempo, es relativamente raro que el banco central anuncie las operaciones del FML con anticipación. Entonces, ¿qué cree que significaron las acciones del banco central en ese momento?
El banco central apoya la economía real en muchos aspectos.
Shen Jianguang: Esto es realmente difícil para el banco central. Tiene múltiples dificultades. Por un lado, queremos apoyar la economía, por lo que liberamos mucha liquidez, pero por otro lado, no queremos que esto se llame inundación, lo que crea un problema. Otro punto es que hemos liberado mucha liquidez. Lo que más espera el principal banco central es que esta liquidez llegue a las pequeñas y medianas empresas, que son donde más se necesitan los fondos. A juzgar por los estados financieros anteriores, la solvencia de estas pequeñas y medianas empresas sigue siendo relativamente débil. Si asumo que no habrá ingresos durante tres meses, es posible que muchas empresas del 30% o del 40% no puedan soportar los costos, el alquiler o incluso los intereses, por lo que en realidad necesitan dinero. Pero ¿cómo conceder préstamos a las pequeñas y medianas empresas? Naturalmente, los bancos son reacios a prestar dinero a pequeñas y medianas empresas debido a los altos riesgos. Por ejemplo, el nuevo préstamo de 400 mil millones lanzado recientemente también es muy singular. Dio 400 mil millones a los bancos pequeños y medianos porque esta vez es diferente a la anterior. Esta vez, se otorgan cinco categorías a los bancos pequeños y medianos, los bancos comerciales urbanos y los bancos comerciales rurales, lo que les permite contactar a las pequeñas y medianas empresas y permitirles otorgarles préstamos. Luego el banco central lo compró, y después de comprarlo equivalía a darle dinero como garantía. Estos préstamos se le conceden a un tipo de interés cero. Porque lo que más necesitamos es la economía real, no apoyar el sector inmobiliario y crear burbujas inmobiliarias.
CBN: El mercado de bonos puede experimentar una tendencia bajista. ¿Cómo se deben ajustar las inversiones en el mercado de bonos?
Es poco probable que el mercado de bonos de China vuelva a ser alcista, pero todavía hay rendimientos relativamente altos.
Shen Jianguang: Creo que el mercado de bonos es en realidad muy volátil, es decir, desde Desde un perspectiva macro, no hay necesidad de preocuparse especialmente. Es decir, incluso si la economía comienza a recuperarse en la segunda mitad del año, creo que el impacto en el mercado de bonos chino puede no ser tan grande. ¿Cuál es la razón? Primero, los rendimientos en el mercado de bonos con tasas de interés de China siguen siendo mucho más altos que los de otros países. Ahora, en el extranjero, creo que el atractivo para los inversores en bonos internacionales está aumentando, porque todavía tenemos un rendimiento muy alto y el mundo entero está perdiendo dinero. Pero, por otro lado, estamos aumentando la apertura y la demanda global es definitivamente mayor. que otros países son mucho mejores. Creo que el siguiente paso de China depende en gran medida de su grado de apertura. Desde una perspectiva global, la economía china todavía se encuentra en una muy buena posición, incluido el mercado de bonos. Dijiste que el rendimiento es muy alto. A nivel mundial, nuestro crecimiento económico y nuestra producción se han reanudado mientras muchos países todavía se encuentran en medio de la pandemia. Entonces, desde muchos aspectos, si lo miramos de esta manera, siempre y cuando mantengamos el ritmo de reforma y apertura, la economía puede realmente recuperarse mejor en la segunda mitad del año, y el mercado de bonos puede no volver a un nivel alcista. mercado, pero la caída puede no ser particularmente severa.
CBN: Pero sí le dije que el capital extranjero es muy atractivo para nuestro mercado de bonos, y nuestro mercado de bonos sigue siendo muy atractivo para el capital extranjero, posiblemente por razones como los márgenes de beneficio. Entonces, si no se suspenden los bonos, ¿disminuirá el atractivo para esta parte de la inversión extranjera?
El atractivo del mercado de bonos no reducirá el tipo de cambio del RMB y todavía hay margen de mejora.
Shen Jianguang: Del hecho de que su capital extranjero debe asignarse globalmente, se puede ver que otros países tienen tasas de interés negativas y tasas de interés cero. Aunque su precio puede caer en el corto plazo, para él todavía se invertirá parte de sus necesidades de asignación. Entonces, por supuesto, por ahora, por un lado, los inversores del mercado de bonos generalmente consideran su situación económica a largo plazo, el obviamente alto rendimiento y la situación del tipo de cambio.
El tipo de cambio fluctúa a corto plazo. El RMB ha caído ahora más del 7%, pero esto depende de los factores de las exportaciones al mundo en la segunda mitad del año. ¿Quizás el RMB sea más o menos el mismo? Es básicamente el más bajo de los últimos años, ¿verdad? Si existe la posibilidad de una mayor apreciación del RMB, será más atractivo para los inversores globales. Porque si la economía de China se recupera en la segunda mitad del año, definitivamente será bueno para el RMB.
CBN: Entonces, la refinanciación de 400 mil millones que usted mencionó es una cuestión crediticia general. Ahora echemos un vistazo a la relación entre crédito amplio, liquidez amplia y dinero amplio.
La amplia cartera de divisas y crédito se mantendrá durante algún tiempo.
Shen Jianguang: Mirándolo ahora, es obvio que es indulgente, indulgente con la moneda y indulgente con el crédito. Por supuesto, creo que esto está fuera de toda duda y es comprensible, porque la etapa actual es en realidad la etapa de recuperación que acaba de comenzar después de la epidemia. Ahora realmente no sé cuál será la fuerza impulsora para restaurar el crecimiento económico después de la epidemia. Es lógico que sea más lento de lo esperado. Vimos que los datos de exportación en mayo fueron negativos del 3,3%, lo que no es bueno para nuestra recuperación. Otra cosa es que nuestros datos aún no han salido. Nos vemos de nuevo en abril. Nuestras ventas minoristas aún cayeron un 7,5%, el consumo no se ha recuperado completamente y la inversión cayó aún más. La inversión de junio a abril fue negativa del 10%. Por lo tanto, desde la perspectiva de la economía nacional en su conjunto, es definitivamente necesario mantener una política crediticia y monetaria amplia.
CBN: Como usted mencionó, es posible que esta vez tengamos muchas políticas de estímulo, ya sea política fiscal o política monetaria. Esta política de estímulo es muy poderosa, pero en comparación con los 4 billones, esta vez no debemos temer demasiado por sus secuelas. ¿Cómo podemos entenderlo?
Las políticas de estímulo deben seguir principios orientados al mercado.
Shen Jianguang: En primer lugar, el primer punto es que, en esta etapa, es urgente. Necesitas ayuda, lo que significa que tienes lo que llamamos seis garantías, ¿verdad? El gobierno central ha dejado muy claro que para garantizar las seis garantías es importante garantizar el empleo, pero también es importante proteger a las entidades del mercado. Si todas las empresas quebraran, no habría empleo, ¿verdad? También debemos proteger los medios de vida de la gente. Esto significa que ahora se encuentra en la etapa de seguro, momento en el cual debe proporcionar estímulo fiscal y monetario. En este momento, se puede descubrir que queremos estimular la economía, pero no hemos invertido en ninguna industria específica. En gran medida, el Estado también ha dejado muy claro que la inversión en nuevas industrias e industrias digitales todavía depende de las empresas y del poder del mercado. Pero, por supuesto, creo que hay otro punto muy importante. Creo que cuando eran 4 billones, todo el mundo criticaba la fuerte inversión en infraestructuras, especialmente en trenes de alta velocidad. Recuerdo que el tren de alta velocidad estaba claramente adelantado a su tiempo y no era muy eficiente en aquella época. Perderé dinero en el futuro, pero ahora parece que el efecto indirecto del tren de alta velocidad ha desempeñado un papel importante en la estimulación de la economía en general, especialmente el comercio electrónico en la nueva economía logística. Entonces, desde esta perspectiva, reflexionemos nuevamente. Ahora también podemos hacer algunas inversiones avanzadas, es decir, construir muchos centros de datos en la economía digital. Desde este punto de vista, es cierto que muchas empresas nacionales están ahora en línea y son líderes a nivel mundial. De hecho, desde esta perspectiva, creo que la fuerza impulsora de nuestra recuperación económica es una economía digital que convierte la economía en la próxima generación, es decir, la cuarta revolución industrial. Esta economía digital está impulsada por los datos. En realidad, esto es liderar el futuro, no es que mucha gente tenga miedo de tomar el viejo camino. ¿A qué tienen miedo? Estamos siguiendo el viejo camino de invertir en industrias con exceso de capacidad en el sector público, pero creo que mientras podamos controlarlo bien y dejar que las empresas lideren la inversión en estas industrias emergentes de acuerdo con los principios del mercado, podremos aprender lecciones.
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