Cómo analizar los fundamentos en el comercio de divisas

El gobierno intervendrá en los mercados de divisas para evitar que las monedas se desvíen significativamente de niveles insatisfactorios. La intervención del banco central en los mercados de divisas a menudo tiene un impacto significativo pero temporal en los mercados de divisas. Un banco central puede comprar/vender unilateralmente su propia moneda por la moneda de otro país, o intervenir junto con otros bancos centrales para lograr efectos más significativos. Alternativamente, algunos países podrían influir en los cambios cambiarios simplemente insinuando o amenazando con intervenir.

Teoría básica del análisis fundamental

Paridad del poder adquisitivo

La teoría de la paridad del poder adquisitivo estipula que los tipos de cambio están determinados por los precios relativos del mismo grupo de productos básicos. Los cambios en la tasa de inflación deberían compensarse con cambios en el tipo de cambio de la misma magnitud pero en direcciones opuestas. Tomemos como ejemplo las hamburguesas. Si una hamburguesa vale 2 dólares en Estados Unidos y 1 dólar en el Reino Unido, entonces, según la teoría de la paridad del poder adquisitivo, el tipo de cambio debe ser 2 dólares por cada 1 dólar. Si el tipo de cambio predominante en el mercado es de 65.438 dólares + 0,7 por libra, entonces la libra se denomina moneda infravalorada y el dólar se denomina moneda sobrevaluada. Esta teoría supone que las dos monedas eventualmente desarrollarán una relación 2:1.

La principal deficiencia de la teoría de la paridad del poder adquisitivo es que supone que los bienes pueden comercializarse libremente y no tiene en cuenta costos de transacción como aranceles, cuotas e impuestos. Otro inconveniente es que sólo se aplica a los bienes pero ignora los servicios, que pueden tener una brecha de valor muy significativa. Además, además de la diferencia entre inflación y tasas de interés, existen varios otros factores que afectan los tipos de cambio.

Paridad de tipos de interés (IRP)

La paridad de tipos de interés estipula que la apreciación (depreciación) de una moneda frente a otra se verá compensada por cambios en los diferenciales de tipos de interés. Si las tasas de interés estadounidenses son más altas que las japonesas, el dólar estadounidense se depreciará frente al yen en una cantidad que impida el arbitraje libre de riesgos. Los tipos de cambio futuros se reflejarán en el tipo de cambio a plazo indicado ese día. En nuestro ejemplo, el tipo de cambio a plazo para dólares se considera un descuento porque se compran menos yenes al tipo de cambio a plazo que los que se compran al tipo de cambio al contado. Se considera que el yen tiene una prima.

Después de la década de 1990, no hay evidencia de que la teoría de la paridad de tasas de interés siga siendo válida. Contrariamente a esta teoría, una moneda con tasas de interés altas generalmente no se deprecia, sino que se aprecia porque suprime la inflación a largo plazo y es una moneda muy eficiente.

Modelo de balanza de pagos

Este modelo sostiene que los tipos de cambio deben estar en sus niveles de equilibrio, es decir, los tipos de cambio que producen saldos de cuenta corriente estables. Los países con déficits comerciales reducirán sus reservas de divisas y, en última instancia, devaluarán sus monedas. Una moneda barata hace que los productos del país sean más competitivos en los mercados internacionales, al tiempo que encarece los productos importados. Después de un período de ajuste, el volumen de las importaciones se ve obligado a disminuir y el volumen de las exportaciones aumenta, estabilizando así la balanza comercial y la moneda a un estado de equilibrio.

Al igual que la teoría de la paridad del poder adquisitivo, los modelos de balanza de pagos se centran principalmente en los bienes y servicios comercializados e ignoran el papel cada vez más importante de los flujos de capital globales. En otras palabras, el dinero no sólo persigue bienes y servicios, sino también activos financieros como acciones y bonos en un sentido más amplio. Este capital fluye hacia la cuenta de capital de la balanza de pagos, equilibrando así el déficit de cuenta corriente. El aumento de los flujos de capital dio origen al modelo de mercado de activos.

Modelo de mercado de activos

La rápida expansión del comercio de activos financieros (acciones y bonos) ha provocado que los analistas y operadores vean las divisas desde una nueva perspectiva. Las variables económicas como el crecimiento, la inflación y la productividad ya no son los únicos impulsores de los cambios monetarios. La proporción de transacciones de divisas que se originan en transacciones transfronterizas de activos financieros eclipsa las transacciones de divisas que se originan en el comercio de bienes y servicios.

El enfoque del mercado de activos considera el dinero como el precio de un activo negociado en mercados financieros eficientes. Por lo tanto, las monedas muestran cada vez más su estrecha relación con los mercados de activos, especialmente los mercados de valores.