Interpretación de las políticas de préstamos de inversión en el extranjero

Con el fin de aclarar aún más el "Aviso de la Administración Estatal de Divisas sobre la Administración de Divisas" "Aviso sobre cuestiones relativas a la administración de divisas para residentes nacionales para financiar y regresar a China a través de empresas extranjeras con fines especiales" (en adelante denominado como "Circular N° 75") para unificar estándares y estandarizar operaciones. Los procedimientos operativos revisados ​​para la Circular N° 75 (ver Anexo) se emiten para usted y se implementarán a partir de la fecha de emisión de este aviso. Anexo 6 ​​y Apéndice 6 del "Aviso del Departamento de Asuntos Generales de la Administración Estatal de Divisas sobre la Emisión de Procedimientos Operativos para el "Aviso sobre la Mejora de la Gestión de la Deuda Externa" original y el "Aviso sobre la Administración de Divisas de los Residentes Nacionales" originales Financiamiento y Retorno de Inversiones a través de Sociedades de Propósito Especial en el Extranjero" 7Detener la ejecución al mismo tiempo.

1. Envío de fondos y apertura de cuentas de sociedades de propósito especial constituidas por residentes nacionales.

Abrir una "Cuenta Especial de Divisas para Cuentas de Capital" para residentes nacionales

1. Solicitud por escrito (detalles de la hora, motivo y método del cambio de capital de la empresa de propósito especial en el extranjero). , y los ingresos del cambio de capital Información básica como el monto y el banco que se abrirá).

2. Las personas jurídicas residentes en el país proporcionan licencias comerciales y las personas físicas residentes en el país presentan certificados de identidad legales (si. encomiendan a otros la posesión de derechos e intereses en el extranjero y remiten los ingresos, también deben presentar documentos legales que acrediten la relación de encomienda).

3. Documentos de transacción legales y válidos para el cambio de capital de la sociedad de propósito especial (como el acuerdo de enajenación de capital, la resolución del consejo de administración sobre el cambio de capital de la sociedad de propósito especial, la entrega nota de la bolsa de valores en el extranjero, etc.

4. Certificado de registro de divisas para inversiones en el extranjero de residentes nacionales.

5. Certificado de registro cambiario de empresas de inversión nacionales.

6. Otros materiales de certificación de autenticidad.

Dos. Liquidación de fondos de cuentas especiales en divisas para proyectos de capital de sociedades de propósito especial

1 Solicitud por escrito (indicar banco de apertura de la cuenta, número de cuenta, objeto y monto de la liquidación de divisas, etc.).

2 Proporcionado por personas jurídicas residentes en el país. Licencia comercial y las personas físicas residentes en el país deben presentar un certificado de identidad legal (si confían a otros la posesión de derechos e intereses en el extranjero y remitir los ingresos, también deben presentar documentos legales que prueben la encomienda). relación).

3. Instrucciones de pago por escrito pagadas directamente al beneficiario designado.

4. Certificado de pago de impuestos de la autoridad tributaria.

5. Otros materiales que acrediten la autenticidad.

2. Las personas físicas residentes en el país registran las sociedades de propósito especial que establecen.

1. Solicitud por escrito (detalles de la información básica de la empresa nacional y su controlador real, la estructura de capital y el financiamiento extranjero de la empresa de propósito especial en el extranjero, y los detalles de la inversión nacional de la empresa de propósito especial). compañía).

2. Certificado de aprobación, licencia comercial y certificado de registro cambiario para empresas nacionales con inversión extranjera controladas por empresas de propósito especial.

3. Certificado de identidad personal del residente.

4. Certificado de registro mercantil en el extranjero de la sociedad de propósito especial.

5. Diligenciar el “Formulario de Registro de Divisas para Inversiones en el Exterior de Residentes Nacionales”.

6. Otros materiales de certificación de autenticidad.

En tercer lugar, las empresas con fines especiales deben gestionar los cambios de registro y presentación de divisas debido a cambios importantes de capital.

1. Solicitud escrita (deberá explicar detalladamente los motivos de este cambio o presentación, la estructura de la sociedad de propósito especial y los aumentos de capital, reducciones de capital, transmisiones de capital, permutas de capital, fusiones, escisiones anteriores). , inversiones de capital externo, Las garantías externas involucran activos nacionales, dividendos, etc. Desde su creación, también debe indicar que "la empresa de propósito especial ha pasado por los procedimientos de registro, cambio y presentación de divisas de acuerdo con las regulaciones, y ha obtenido financiamiento extranjero". fondos y dividendos en el extranjero.

2. Plan de negocios (o prospecto) de financiamiento en el extranjero

3 Las personas jurídicas extranjeras deben presentar el "Certificado de registro de divisas para inversiones en el extranjero" y los residentes nacionales. las personas físicas deben presentar el "Formulario de registro de divisas para inversiones extranjeras de residentes nacionales en el extranjero" original y completar el nuevo "Formulario de registro de divisas para inversiones extranjeras de residentes nacionales en el extranjero"

4. certificado de la empresa invertida

5. Acuerdo de financiación en el extranjero (no se requiere cotización en el extranjero

6. Otros documentos que demuestren la autenticidad de los cambios de capital importantes de la empresa con fines especiales

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Cuarto, registro de divisas para el establecimiento de empresas de propósito especial y fusiones y adquisiciones de empresas nacionales

Solicitud escrita.

La solicitud por escrito debe detallar la estructura de capital y gestión de la empresa extranjera de propósito especial, así como los aumentos de capital anteriores, reducciones de capital, transferencias de capital, distribuciones de capital, fusiones, escisiones, inversiones de capital externas, garantías externas que involucran activos nacionales, dividendos. , etc. desde su establecimiento y control, y explica que "la sociedad de propósito especial ha pasado por los procedimientos de registro, cambio y presentación de divisas de acuerdo con las regulaciones, y los fondos de financiamiento en el extranjero, los dividendos en el extranjero y las ganancias por cambios de capital obtenidos. sido repatriado al país de acuerdo con las regulaciones, si hay declaraciones falsas,

2. Una copia de la licencia comercial de la persona jurídica de la empresa nacional objetivo y una licencia comercial para una empresa conjunta chino-extranjera no constituida en sociedad.

3. Documentos de aprobación y certificados del Ministerio de Comercio para la devolución de inversiones.

4. Contratos y estatutos aprobados y vigentes de empresas con inversión extranjera. >

5. Certificado de código de organización.

Nota: Todos los materiales anteriores deben ser originales y sellados.

6. “Formulario de Registro de Divisas para Inversiones en el Exterior de Residentes Nacionales” correspondiente a la sociedad de propósito especial

7. Diligenciar el formulario de registro de información básica para empresas de inversión extranjera

1. Personas jurídicas residentes nacionales

1. situación básica de las empresas nacionales, la estructura de capital de las empresas extranjeras con fines especiales y los acuerdos de financiación en el extranjero)

2. Plan de negocios de financiación en el extranjero

El plan de negocios de financiación en el extranjero debe incluir los siguientes contenidos básicos. :

(1) La industria, el historial de desarrollo y el estado financiero de las empresas nacionales en los últimos tres años;

(2) Información básica sobre el controlador y la gestión reales;

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(3) Las perspectivas de mercado de las empresas nacionales, las estrategias de desarrollo del mercado, los planes de desarrollo y las previsiones financieras, y el análisis de riesgo de mercado;

(4) El proceso de financiación posterior y el control de los residentes nacionales que se transfieren a modelo de activos para empresas de propósito especial, acuerdos legales y análisis de viabilidad, y explicar la relación de inversión entre los residentes nacionales y las empresas nacionales que controlan o la empresa de propósito especial que se establecerá o controlará;

(5) Si hay es una empresa de propósito especial, debe divulgar el porcentaje de participación de los residentes nacionales.

(6) El método de financiamiento propuesto, el monto del financiamiento y la información básica de la institución financiera extranjera, y la intención de financiamiento y el memorando alcanzado con. la institución financiera extranjera Financiamiento a través de préstamos puente Si el financiamiento se realiza mediante colocación privada o emisión pública (incluidos bonos convertibles), se debe explicar el método de fijación de precios de los activos o el capital de la empresa de propósito especial si el financiamiento se planifica en cuotas utilizando el método. Los dos métodos anteriores, las circunstancias relevantes deben declararse juntas; si el capital extranjero poseído se inyecta en una empresa extranjera con fines especiales, se deben explicar las razones y el proceso para la adquisición legal y la existencia del capital extranjero. >(7) Descripción del plan para el uso de fondos de financiación extranjeros, incluido el plan de inversión en el extranjero, el plan de repatriación de fondos de financiación y el análisis de viabilidad de los métodos de repatriación.

3. activos) para inversiones en el extranjero.

4. Diligenciar el “Formulario de Registro de Información Básica para Inversión en el Exterior” y el “Certificado de Registro de Divisas para Inversión en el Extranjero”.

5. “Certificado de Aprobación de Inversiones en el Extranjero de la República Popular China” emitido por el departamento de comercio competente.

6. Otros materiales de respaldo auténticos (como acuerdos de financiación en el extranjero o memorandos de inversión de financiación).

En segundo lugar, residentes nacionales y personas físicas

1. Solicitud por escrito (detalles de la situación básica de la empresa nacional, la estructura patrimonial de la empresa de propósito especial y los acuerdos de financiación en el extranjero).

2. Certificado de identidad de persona física residente en el país.

3. Documentos de registro y el último informe de auditoría contable y financiera de la empresa nacional que planea recaudar fondos en el extranjero.

4. Plan de negocio de financiación exterior. El plan de negocios de financiamiento extranjero debe incluir los siguientes contenidos básicos:

(1) La industria, la historia de desarrollo y el estado financiero de las empresas nacionales en los últimos tres años;

(2) El controlador y gestión reales La situación básica de las empresas nacionales;

(3) Las perspectivas de mercado de las empresas nacionales, las estrategias de desarrollo del mercado, los planes de desarrollo y las previsiones financieras, y el análisis de riesgo de mercado;

( 4) Los residentes nacionales transfieren activos nacionales El proceso de financiación posterior, el modelo de control, las disposiciones legales y el análisis de viabilidad de la empresa de propósito especial, y explican la relación de inversión entre los residentes nacionales y las empresas nacionales que controlan o la empresa de propósito especial que se establecerá o controlará. ;

(5) Si hay una empresa de propósito especial, se debe revelar la proporción de participación de los residentes nacionales.

(6) Una introducción al método de financiamiento propuesto, el monto del financiamiento y la situación básica de la institución financiera extranjera, así como una explicación de la intención de financiamiento y el memorando alcanzado con la institución financiera extranjera. Si se utiliza un préstamo puente para la financiación, se deberá indicar la tasa de interés de financiación, el plazo y la fuente de los fondos de reembolso; si se utiliza una colocación privada o una emisión pública (incluidos los bonos convertibles) para la financiación, se deberá indicar el método de fijación de precios de los activos o el capital de la misma; si se adoptan los dos métodos anteriores, se debe indicar la empresa con fines especiales; si se planifica la financiación en cuotas a través de varios métodos, se deben explicar las circunstancias pertinentes en conjunto; si el capital extranjero de propiedad se inyecta en una empresa con fines especiales en el extranjero, las razones; y se debe explicar el proceso para la adquisición legal y la existencia del capital extranjero.

(7) Descripción del plan para el uso de fondos de financiación extranjeros, incluido el plan de inversión en el extranjero, el plan de repatriación de fondos de financiación y el análisis de viabilidad del método de repatriación.

5. Diligenciar el “Formulario de Registro de Divisas para Inversiones en el Exterior de Residentes Nacionales”.

6. Si al interventor principal se le encomienda tramitar los trámites de registro de divisas para inversiones en el exterior, deberá aportar el poder correspondiente.

7. Otros materiales de respaldo auténticos (como acuerdos de financiamiento en el extranjero o memorandos de inversión de financiamiento).

Artículo 6 Modificaciones en el registro cambiario de la inversión en el extranjero de personas jurídicas residentes en el país con inversión en el exterior y reinversión en empresas de propósito especial en el país de origen.

1. Las personas jurídicas residentes en el país solicitan registrar sus empresas de inversión en el extranjero como empresas de propósito especial para inversiones de ida y vuelta (incluido el momento y el lugar de establecimiento de la empresa en el extranjero, la fuente de los fondos de inversión de ida y vuelta, condiciones de funcionamiento, tipo de empresa, etc.);

2. Documento de aprobación del departamento competente de la empresa extranjera invertida;

3. empresa;

4. Participación de la empresa extranjera invertida Inspección anual conjunta de las inversiones en el extranjero;

5. Plan de negocios de financiación en el extranjero (o prospecto);

6. Informes de auditoría en el extranjero de las empresas extranjeras invertidas en los últimos tres años;

7. Certificado de registro de divisas de inversión en el extranjero;

8. o memorando de inversión de financiación, etc.). ).

Artículo 7 Registro de divisas para inversiones en el extranjero en empresas de propósito especial donde residentes nacionales y personas naturales inyectan intereses en el extranjero y regresan al país para realizar inversiones.

1. Las personas físicas residentes en el país inyectan sus intereses en el extranjero en empresas extranjeras para obtener retornos de inversión y gestionan el registro de divisas para inversiones en el extranjero en empresas con fines especiales para empresas extranjeras (incluidos los tipos y fuentes de intereses en el extranjero, y el momento y lugar de establecimiento de la empresa en el extranjero), condiciones comerciales, tipos de empresa, introducción a todas las empresas nacionales en las que se ha invertido, etc.); la solicitud de registro presentada por una persona física residente en el país debe indicar el siguiente contenido: “La Las fuentes de capital de todos los activos que invierto en el extranjero cumplen con las leyes de China y el lugar de registro. Ha habido actividades ilegales y criminales como evasión de deudas, fraude, lavado de dinero, etc., y he cumplido plenamente con mis obligaciones fiscales. Como residente chino, estoy dispuesto a asumir la responsabilidad legal causada por declaraciones falsas”.

2. Identidad de la persona física residente en el país;

3. Informe de auditoría financiera de la empresa de inversión a devolver.

4. El certificado de registro empresarial de la empresa extranjera con inversión y la prueba pertinente de que personas físicas residentes en el país poseen acciones en la empresa.

5. Los informes de auditoría y los certificados de pago de impuestos de las empresas extranjeras invertidas en los últimos dos años (las empresas extranjeras de I+D en tecnología se pueden acortar a un año

6). El departamento de comercio deberá proporcionar a la empresa invertida el certificado de aprobación para empresas con inversión extranjera emitido por la empresa;

7. Certificado de registro de divisas para empresas con inversión extranjera que invirtieron en empresas nacionales en la etapa inicial;

8. Complete el "Formulario de registro de divisas para inversiones en el extranjero de residentes nacionales"

9. Otros materiales de respaldo auténticos (como acuerdos de financiamiento en el extranjero o memorandos de inversión de financiamiento).

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En cuanto al Documento No. 106 emitido por la Administración Estatal de Divisas, algunos creyeron que los detalles operativos eran engorrosos e ineficaces y simplemente lo archivaron; algunos vieron vagamente algún margen de operación y trataron de ponerlo; en práctica.

Desde agosto, la política de "devolución de fichas rojas" ha sufrido una sutil reversión. Empresas de primera línea como China Mobile (HKEx: 0941) y China Overseas (HKEx: 0688), que alguna vez cantaron la canción de "regresar", se han rendido y han dicho que "dejarán en suspenso sus planes de regreso" durante el momento. La contradicción entre el mercado de acciones H y el mercado de acciones A a la hora de competir por los recursos de cotización del continente se ha vuelto cada vez más prominente.

Después de alcanzar el pico de escala de IPO el año pasado, la prosperidad del mercado de acciones h parece estar desvaneciéndose. Se enfrenta a una doble crisis: por un lado, las empresas de primera línea que cotizan en bolsa definitivamente regresarán. a las acciones A continentales, lo que inevitablemente desviará las acciones H. Los recursos de cotización de las acciones A han debilitado su influencia en el mercado, por otro lado, los recursos de cotización de las acciones A en sí son cada vez más escasos y las agencias reguladoras nacionales lo hacen; no alentar a las empresas nacionales a cotizar en el extranjero. No sólo las empresas estatales no pueden cotizar en el extranjero, sino que también se impide que las empresas privadas se conviertan en “fichas rojas”.

Desde que seis ministerios y comisiones promulgaron la “Orden No. 10” (“Reglamento sobre fusiones y adquisiciones de empresas nacionales por inversores extranjeros”) el 8 de septiembre del año pasado, no ha habido un solo caso de un gobierno chino. empresa que establece un nuevo SPV (vehículo de propósito especial) en el extranjero en casos de adquisición exitosa de activos nacionales en el extranjero y cotización en bolsa.

“Es realmente difícil hacer negocios ahora”. Un conocido abogado que trabaja en una institución financiera extranjera dijo en una entrevista con un periodista de “Financial Practice”: “En el pasado, manteníamos reuniones. para discutir qué industrias son adecuadas para la inversión de fondos en el extranjero. Los rendimientos son mayores. Ahora estamos discutiendo cómo invertir en fondos en el extranjero, y todos se están devanando los sesos para encontrar una manera. "De hecho, desde este año, han surgido quejas de este tipo. uno tras otro en el campo PE/VC, bancos de inversión extranjeros, abogados y contables.

El juego entre mercado y regulación nunca se detendrá. Todavía hay muchas empresas que esperan cotizar en bolsa y recaudar fondos en el extranjero debido a diversas necesidades, en particular, los capitalistas de riesgo extranjeros detrás de estas empresas esperan lograr una salida total de las inversiones en el mercado extranjero.

El aspecto político es confuso. El Ministerio de Comercio, la Comisión Reguladora de Valores de China y otras agencias reguladoras no hacen comentarios públicos, y las reglas operativas relacionadas con la décima orden se están formulando de manera indefinida. Sólo en mayo y junio de este año, la Administración Estatal de Divisas emitió un aviso titulado "Aviso de la Administración Estatal de Divisas sobre cuestiones relativas a la administración de divisas para el financiamiento por residentes nacionales a través de empresas extranjeras con fines especiales e inversiones que regresan" (en adelante (conocido como Documento No. 106), pero este documento solo fue publicado por la Administración Estatal de Divisas y es bastante misterioso. También hubo reacciones encontradas en el campo quirúrgico. Algunas personas piensan que las reglas operativas son engorrosas e ineficaces, por lo que simplemente las dejan en el estante. Algunas personas vieron vagamente cierto margen de maniobra y trataron de ponerlo en práctica.

En cualquier caso, el Documento No. 106 se ha convertido en el último complot en la "contención" y "ruptura" de las listas de fichas rojas en el extranjero.

El núcleo del Documento No. 106

El Documento No. 106 son los procedimientos operativos de respaldo del Documento No. 75 de la Administración Estatal de Divisas en 2005. Sin embargo, muchos expertos de la industria también han interpretado que algunos detalles del Aviso No. 106 hacen más difícil para los inversores extranjeros invertir en China. Sin embargo, algunos abogados que están acostumbrados a "buscar esperanza en la desesperación" han encontrado "vagas lagunas" en las engorrosas disposiciones del Documento No. 106 para la cotización en bolsa de empresas privadas nacionales.

La Circular N° 75 permite claramente a los residentes nacionales (incluidas personas jurídicas y físicas) establecer plataformas de financiación en el extranjero en forma de empresas de propósito especial y operar en el mercado internacional de capitales a través de modelos de operaciones de capital como la inversa. fusiones y adquisiciones, canjes de acciones y bonos convertibles. Participar en diversos tipos de actividades de financiación de acciones y utilizar legalmente financiación extranjera para satisfacer las necesidades de capital del desarrollo empresarial. Por lo tanto, la industria del capital de riesgo y las empresas que intentan cotizar en bolsa en el extranjero lo consideran en general como un "gran positivo".

El contenido principal del archivo. 106 radica en los requisitos y regulaciones sobre dos aspectos del registro de divisas para inversiones en el extranjero: los residentes nacionales establecen SPV inyectando activos nacionales y utilizan SPV para realizar inversiones de retorno. El establecimiento de SPV en el extranjero (principalmente en paraísos fiscales como las Islas Vírgenes Británicas y las Bahamas) es un paso necesario para que las empresas de capital de riesgo inviertan en empresas nacionales y para que las empresas nacionales operen en cotizaciones de primera categoría.

Según el Documento N° 106, las SPV establecidas o controladas por residentes nacionales deben realizar el registro de divisas de inversión en el extranjero de conformidad con el Documento N° 75. En cuanto a los requisitos para el registro de divisas, el Documento Nº 106 proporciona disposiciones detalladas sobre el registro de divisas requerido para la inversión en el extranjero de dos fuentes diferentes de activos de SPV "establecidas directamente o controladas indirectamente" por residentes nacionales. En términos del método de control indirecto de una SPV, se puede dividir en dos formas: inyección por parte de una persona física residente en el país con intereses en el extranjero o conversión directa en una SPV por parte de una persona jurídica residente en el país que posee una empresa en el extranjero.

La pregunta 106 sobre la inyección de intereses extranjeros por parte de personas físicas nacionales en empresas con fines especiales estipula claramente que "si no se puede probar la legalidad de los intereses extranjeros o el tiempo de operación continua en el extranjero es insuficiente, y el informe de auditoría y no se puede proporcionar un certificado de pago de impuestos durante los últimos dos años (las empresas de investigación y desarrollo de tecnología en el extranjero se pueden acortar a un año). Las personas físicas residentes en el país no pueden utilizar derechos e intereses en el extranjero para seguir los procedimientos para establecer empresas con fines especiales, y sí están autorizados. No se le permite realizar inversiones de ida y vuelta.

"Para que las empresas extranjeras se conviertan directamente a SPV y retornen la inversión, el Documento No. 106 requiere que los informes de auditoría de la empresa extranjera de los últimos tres años se proporcionen durante la revisión del registro de divisas.

Los expertos de la industria señalaron que esta disposición realmente exige que la inversión de retorno sólo se pueda realizar después de que los activos se hayan transferido al extranjero durante al menos dos años sin dos años de informes de auditoría y certificados de pago de impuestos, no se puede realizar el registro de divisas correspondiente. La empresa de capital es optimista sobre las empresas nacionales y espera invertir a través de inversiones de retorno. Para las empresas nacionales, no pueden esperar dos años, porque es suficiente perder las oportunidades de inversión y de desarrollo de las empresas invertidas. Para que los residentes nacionales establezcan directamente empresas con fines especiales mediante la inyección del capital de sus empresas nacionales, Nº 106. El documento estipula que cuando los residentes nacionales soliciten el registro de divisas para inversiones en el extranjero, deben presentar un plan de negocios de financiación en el extranjero, que debe incluir su "industria, historial de desarrollo y situación financiera en los últimos tres años". Esto en realidad limita a las empresas nacionales a al menos tres años de establecimiento. Los conocedores de la industria señalaron que, de hecho, muchas empresas nacionales se establecieron durante menos de tres años. Se aplica para establecer SPV en el extranjero, y algunas empresas incluso se establecieron específicamente para financiamiento en el extranjero, especialmente las disposiciones del Documento No. 106. Las empresas han aumentado los obstáculos.

Además, el Documento No. 106 proporciona un marco más claro y estricto. definición de “personas físicas residentes en el país” que antes no estaban claras, por ejemplo, en el Documento No. 75, “aunque el concepto de “personas físicas que no tienen estatus legal en China pero residen habitualmente en China debido a intereses económicos” se refina aún más. en "personas físicas que tienen residencia permanente en China, viajan al extranjero, estudian en el extranjero y estudian en el extranjero". Aunque tengo el capital nacional original de una empresa nacional, aunque el capital social se cambia a; capital extranjero, sigue siendo la persona física que en última instancia tengo. "

Esto en realidad aclara que los extranjeros también deben obtener capital extranjero en inversiones relevantes. El registro de divisas por parte de la Administración Nacional de Divisas bloquea la posibilidad de utilizarlo. la condición de extranjero en el país para evadir las operaciones regulatorias pertinentes.