¿Cómo flotan los bonos gubernamentales y por qué suben y bajan? ¿Qué factores influyen en esto?

1. ¿Cuáles son los principales problemas de la política de deuda pública de mediano y largo plazo de China?

En la política de deuda nacional de mi país, debido a la atención y la investigación insuficientes, existe el problema de la "emisión de deuda nacional a corto plazo" en el trabajo de la deuda nacional, y existen cuestiones importantes como el "déficit fiscal". , deuda deficitaria y consumo de deuda" en la operación y utilización de la deuda nacional. ?

(1) Emisión de bonos a corto plazo. ?

El comportamiento de corto plazo de la deuda nacional que existía en el trabajo de deuda nacional de mi país se refleja principalmente en los siguientes aspectos: Primero, el comportamiento de financiamiento de corto plazo se caracteriza por vencimientos cortos y altas tasas de interés de la deuda nacional. , y las ventajas de los bonos dorados de la deuda nacional no se han aprovechado plenamente. En segundo lugar, el diseño del mecanismo de emisión de bonos gubernamentales no es razonable. El mecanismo actual de emisión de bonos del Tesoro es: escala de emisión de bonos actual = déficit del año en curso + pago de principal e intereses de los bonos del Tesoro actual + pago de intereses de los bonos del Tesoro actual. Este mecanismo no está diseñado desde la perspectiva de la deuda nacional como un medio importante de macrocontrol nacional en condiciones de economía de mercado, sino sólo desde la perspectiva de resolver dificultades financieras temporales. No favorece el control y la gestión de los gastos fiscales y tiene efectos negativos. ningún efecto de autodisciplina sobre el control del déficit fiscal. La pérdida de control sobre la expansión de la deuda nacional puede conducir fácilmente a una expansión ciega de la deuda nacional. En el extranjero, los gastos de utilización de la deuda pública se incluyen en el presupuesto regular, al tiempo que se limita la proporción del déficit fiscal con respecto al PIB. De esta manera, el crecimiento de los pagos de intereses de la deuda crea un mecanismo "forzado" para controlar el crecimiento del gasto fiscal, lo que tiene un efecto restrictivo inherente sobre la expansión de la deuda nacional. En tercer lugar, la asignación y el uso de los fondos de la deuda nacional están dirigidos a la consumerización. En términos de distribución, el consumo (solo para compensar las pérdidas) debería valorarse más que el desarrollo, y los beneficios inmediatos deberían valorarse más que los beneficios a largo plazo. En términos de uso, se enfatizan los beneficios directos, se ignoran los beneficios sociales, la construcción de proyectos es corta, plana y rápida, y se ignora el desarrollo de servicios públicos y la construcción de infraestructura, lo que resulta en una deuda excesiva para el desarrollo de infraestructura y afecta el desarrollo sostenido, rápido y saludable. desarrollo de la economía nacional. En cuarto lugar, en la selección de los tenedores de bonos del Tesoro, centrarse en los inversores individuales e ignorar a los inversores institucionales no conduce al macrocontrol nacional. La razón principal de estos problemas es el descuido del papel de la deuda nacional en el macrocontrol y la investigación y aplicación de la política de deuda nacional de mediano y largo plazo de mi país. Prestar atención a la investigación y la correcta implementación de las políticas de deuda nacional a mediano y largo plazo de mi país puede prevenir el comportamiento de endeudamiento a corto plazo y desempeñar mejor el importante papel de la deuda nacional en el control macro. ?

(2) Deuda deficitaria y consumo de deuda. ?

Otro problema importante de la política de deuda nacional de China es la “deuda deficitaria y el consumo de deuda”. Deberíamos comprender plenamente este grave problema desde la perspectiva de prevenir las crisis de deuda. Para resolver este problema, debemos preparar un presupuesto por partida doble en estricta conformidad con las disposiciones de la Ley de Presupuesto. En otras palabras, las partidas de gastos corrientes deben arreglarse con ingresos regulares, y el departamento de finanzas debe utilizar impuestos para cubrir parte de los costos de los gastos corrientes y la construcción económica. De esta forma, no habrá déficit en la cuenta corriente de pagos y no será necesaria ni permitida la intervención de la deuda nacional. Los acuerdos que utilizan recursos del Tesoro sólo se permiten para proyectos de construcción. La deuda nacional (fondos de crédito) invertida en la construcción económica debe tener recuperación de intereses (el nuevo monto después de la inversión debe ser mayor o igual al monto del insumo), es decir, "la capacidad de pago 'endógena' de la oficina de operación de deuda nacional es mayor que el monto total de la deuda nacional respaldada por la capacidad de pago. Los fondos generados se utilizan para pagar deudas antiguas, en lugar de pedir prestado nuevas deudas cada año para pagar deudas antiguas. Es inevitable que las deudas crezcan como una bola de nieve y conduzcan inevitablemente a crisis de deuda. Cada año sólo se utilizan nuevos préstamos para nuevos proyectos gubernamentales. Se establece el proyecto correspondiente y la fuente de cada pago de la deuda se garantiza mediante la recuperación de los fondos de construcción del proyecto correspondiente. ¿La racionalidad y adecuación de la escala de la deuda nacional y promover un desarrollo económico estable?

(3) ¿La política de deuda nacional no se ha convertido realmente en una combinación de política fiscal y política monetaria?

¿En los países desarrollados? En muchos países, los tipos de interés de la deuda nacional suelen ser bajos y se convierten en una referencia para los tipos de interés de otros productos financieros. El tipo de interés de referencia juega un papel muy importante. En China, por el contrario, el tipo de interés de los bonos estatales se basa en el interés bancario. tipo de interés, que es uno o dos puntos porcentuales más alto que el tipo de interés bancario. Por un lado, esta estructura de tipos de interés distorsionada conduce a una expansión excesiva de la presión de pago de la deuda, aumentando la carga financiera. de las tasas de interés del mercado y obstaculiza el desarrollo de los mercados de capital.

Desempeña un papel en la conexión de la política fiscal y la política monetaria. Sin embargo, debido a varias razones, las operaciones de mercado abierto han sido débiles. ¿De modo que la conexión entre la política fiscal y la política monetaria no ha desempeñado el papel que le corresponde?

(4) La escala de la deuda nacional se ha expandido demasiado rápido y el riesgo ha aumentado

Cuanto mayor es la deuda nacional, más capital se extrae del sector privado, por lo que la acumulación excesiva de saldos afectará el desarrollo del sector privado y el desarrollo proporcional de la economía. En la actualidad, aunque la escala de la deuda nacional de mi país todavía se encuentra en una etapa controlable, se puede ignorar el riesgo de acumulación de saldo, especialmente el riesgo de acumulación de saldos de deuda nacional que no pueden generar beneficios ni utilizarse para el consumo. La emisión de 270 mil millones de yuanes en bonos especiales del Tesoro a 30 años en 1998 fue en realidad un canje de deuda que aprovechó la escasez de bonos a largo plazo de mi país. Fue una decisión estratégica para mejorar la estructura de capital de los bancos comerciales y estabilizar el país. mercado financiero. Aunque los 10 mil millones adicionales de deuda nacional en 1998 tuvieron un efecto positivo en la recuperación económica, no pueden usarse como una medida a largo plazo. Debemos prestar especial atención al ajuste de la política de deuda nacional después del inicio de la economía, mantener moderada la escala de la deuda nacional y prevenir los riesgos causados ​​por una acumulación excesiva de deuda. ?

(5) La estructura de la deuda nacional es irrazonable y sus funciones están seriamente debilitadas. ?

(1) La estructura temporal de los bonos gubernamentales no es razonable. La mayoría de los bonos del tesoro de nuestro país tienen vencimientos de 3 a 5 años, y faltan bonos de corto plazo (como 3, 6, 9 meses, etc.) y ultralargo plazo (10, 20, 30 años). bonos del tesoro. Esta estructura de un solo término es muy irrazonable. En primer lugar, la concentración excesiva de los vencimientos aumenta la presión de pago sobre la deuda nacional, lo que fácilmente puede conducir a picos de pago y a una expansión excesiva de la escala de la deuda nacional (principalmente en lo que se refiere a los flujos). La segunda razón es que diferentes tipos de fondos tienen diferentes necesidades en cuanto a la duración de los bonos gubernamentales. Varias instituciones de seguridad y seguros sociales quieren comprar bonos del tesoro a largo plazo (como a 10, 20, 30 años, etc.) para invertir, mientras que las instituciones financieras quieren poseer bonos del tesoro a corto plazo para facilitar la liquidez y la gestión de activos y pasivos. Por lo tanto, la estructura de plazos poco razonable no favorece una financiación eficiente y de bajo coste de la deuda nacional. ?

(2) La estructura del titular no es razonable. Al comienzo de la reanudación de la emisión de bonos del Tesoro, estos se distribuían principalmente a empresas y unidades por medios administrativos. Posteriormente, los objetivos de emisión se ampliaron gradualmente para incluir a individuos, formando una estructura de tenedores de bonos del tesoro dominados por individuos. Aunque este fenómeno está más en consonancia con las condiciones nacionales de China, también tiene muchas desventajas. Primero, aumenta el costo de emitir bonos del Tesoro. Las altas tasas de interés de los bonos gubernamentales y la estructura irracional de los tenedores se refuerzan mutuamente. La venta de bonos gubernamentales a individuos también aumenta considerablemente el costo de emitir bonos gubernamentales. El segundo es reducir la liquidez de los bonos gubernamentales. La mayoría de los tenedores individuales de bonos del Tesoro los pagan cuando vencen y muy pocos están en circulación. En tercer lugar, no favorece el papel de macrocontrol de la deuda nacional. El mercado de bonos del Tesoro, que está dominado por individuos y carece de liquidez, tarda en responder al macrocontrol. En cuarto lugar, no favorece la mejora y el desempeño del mercado de deuda nacional.

2. ¿Las opciones políticas de bonos del Tesoro a mediano y largo plazo de China?

En vista de los problemas actuales que existen en la política de deuda nacional de mediano y largo plazo de mi país, y basándose en la experiencia internacional, la política de deuda nacional de mi país debería tomar las siguientes decisiones:

(1) Aprovechar plenamente los beneficios "endógenos" de la deuda nacional, para promover la formación de un mecanismo de "producción de deuda y eficiencia de la producción". ?

El estándar para un tamaño apropiado de la deuda nacional es satisfacer las necesidades del macrocontrol nacional, de modo que el saldo de la deuda nacional cumpla con los requisitos de las operaciones de mercado abierto del banco central, y mantener el la carga de la deuda fiscal dentro de límites razonables. Para ello es necesario mejorar los medios de control de la magnitud de la deuda nacional y aplicar un control proporcional. Es necesario discutir seriamente el límite razonable de la proporción del saldo de la deuda nacional con respecto al PIB. Diferentes países del mundo tienen diferentes proporciones de deuda nacional/PIB. Según el Tratado de Maastricht, la deuda pública no debería superar el 60% del PIB. Si bien aprovechamos la experiencia internacional exitosa, también debemos partir de la realidad de mi país, especialmente las necesidades de control macroeconómico y los objetivos de desarrollo a largo plazo de la economía nacional, y considerar la influencia de muchos factores para determinar científica y racionalmente la escala de la economía nacional. deuda. ?

En el proceso de investigación, formulación e implementación de políticas de deuda nacional a mediano y largo plazo, debemos prestar atención a prevenir y eliminar el círculo vicioso de "deuda deficitaria, consumo de deuda" y tomar medidas activas y medidas efectivas para garantizar que el presupuesto regular no tenga déficit. ?

Al mismo tiempo, promoveremos activamente la formación de un mecanismo de "uso de la deuda para apoyar la producción y uso de la producción para apoyar la eficiencia" para garantizar el pago y el desarrollo continuo de la deuda nacional misma y lograr el objetivo de promover un crecimiento económico sostenido, rápido y saludable. ?

(2) Implementar el ajuste estructural de la deuda nacional y optimizar aún más la estructura de la deuda nacional. ?

Una estructura de deuda razonable no sólo conduce a aprovechar plenamente el potencial de los fondos sociales y satisfacer las necesidades de inversión de inversores con diferentes preferencias, sino que también conduce a reducir los costos financieros futuros y reducir las cargas financieras. A juzgar por la actual estructura de deuda nacional de mi país, para establecer una estructura de deuda nacional razonable, se deben resolver las tres cuestiones siguientes:

Primero, ajustar la estructura de vencimientos de la deuda nacional y aumentar adecuadamente la proporción de deuda a largo plazo. deuda nacional. La estructura temporal de los bonos del tesoro incluye dos aspectos: la estructura temporal de los flujos de bonos del tesoro y la estructura temporal de las acciones. Para el pago de la deuda nacional, una asignación razonable de los vencimientos de las acciones puede formar una secuencia razonable de vencimientos de la deuda nacional, evitando así picos de pago de la deuda y equilibrando la presión del pago de la deuda. Por lo tanto, China debería aumentar la proporción de bonos gubernamentales a corto y largo plazo. Especialmente en la situación económica actual, la cantidad de bonos gubernamentales a largo plazo se puede aumentar adecuadamente para aumentar la inversión en la construcción de infraestructura. Durante mucho tiempo, la deuda nacional de nuestro país ha sido básicamente bonos gubernamentales a mediano plazo con un vencimiento de 3 a 5 años, y hay pocos bonos gubernamentales a largo plazo con un vencimiento superior a 10 años y bonos gubernamentales a corto plazo con un vencimiento inferior a 1 año. La estructura de plazos de los bonos gubernamentales carece de una distribución equilibrada y razonable. Esta estructura de plazo único hace que los bonos del Tesoro carezcan seriamente de selectividad, no favorece las elecciones de los inversores y es difícil satisfacer las necesidades de los tenedores de términos diversificados para los activos financieros. Además, la escala de emisión de bonos del Tesoro se ha expandido rápidamente en un período de tiempo relativamente corto, y la presión sobre las finanzas nacionales para reembolsar el principal y los intereses ha estado demasiado concentrada, lo que objetivamente ha creado obstáculos para una mayor expansión de la escala de emisión de bonos del Tesoro. . Por lo tanto, podemos considerar aumentar adecuadamente la emisión de bonos gubernamentales a largo plazo.

En el caso de los bonos a corto plazo, la unidad del proyecto debe liquidar la deuda antes de generar beneficios, lo que fácilmente puede hacer que la unidad del proyecto soporte una pesada carga de deuda, genere una crisis de deuda, caiga en un dilema de deuda triangular y rompa la cadena de crédito. La emisión de bonos a largo plazo no sólo permite al gobierno utilizar los fondos recaudados con la emisión de bonos nacionales durante mucho tiempo, sino que también dispersa la presión del reembolso fiscal del principal y los intereses. Al mismo tiempo, también puede permitir al gobierno recomprar algunos bonos a precios de mercado en función de las condiciones fiscales y las necesidades de control macroeconómico para implementar la política monetaria y regular la circulación de divisas en el mercado. Desde la perspectiva del tiempo de emisión, el tiempo de emisión de la deuda nacional de mi país está relativamente concentrado, generalmente una o dos veces al año. Al adoptar este acuerdo político específico, se debe considerar la posibilidad de aprovechar plenamente su flexibilidad y equilibrio, reducir el impacto en las actividades sociales y económicas y garantizar un desarrollo social y económico estable. ?

El segundo es innovar activamente las variedades de bonos del tesoro y enriquecer continuamente la estructura de las variedades de bonos del tesoro. El objetivo de la innovación en los tipos de bonos del tesoro es mejorar el atractivo de los bonos del tesoro. Con este fin, podemos aprender de algunas experiencias extranjeras avanzadas e introducir nuevos tipos, como bonos de ahorro y bonos de impuestos prepagos. Al mismo tiempo, debería aumentarse la proporción de bonos gubernamentales negociables. En la actualidad, la proporción de la deuda nacional transferible de mi país está entre el 30% y el 80% (la proporción de la deuda nacional intransferible está entre el 20% y el 70%), que es muy inferior al nivel de los países desarrollados. Un mayor enriquecimiento y diversificación de la estructura de los bonos del tesoro no sólo puede satisfacer las diferentes necesidades de las finanzas nacionales, sino también ampliar las opciones de los inversores, adaptarse a las necesidades de los compradores de diferentes instituciones, diferentes niveles de ingresos y diferentes preferencias de inversión. y liberar plenamente la capacidad de pago de los bonos del tesoro. Esto es de gran importancia para reducir la presión sobre la emisión de enormes bonos del Tesoro y aprovechar las funciones económicas de los bonos del Tesoro. ?

El tercero es ajustar la estructura de los tenedores de bonos del tesoro y explorar la demanda de bonos del tesoro de diversas entidades económicas. Los tenedores de bonos del Tesoro incluyen el banco central, los bancos comerciales, los inversores institucionales, las empresas e instituciones, los individuos residentes y los tenedores extranjeros. En primer lugar, se debería permitir a los bancos comerciales entrar directamente en el mercado de bonos gubernamentales en mayor escala. En los últimos años, la proporción de bonos del tesoro en poder de los bancos comerciales ha aumentado, pero en comparación con los requisitos para implementar eficazmente operaciones de mercado abierto y cambiar los métodos de macrocontrol del banco central, la proporción de bonos del tesoro en poder de los bancos sigue siendo baja. Los bancos comerciales que ingresen al mercado de bonos del tesoro y posean una determinada proporción de bonos del tesoro no sólo ayudarán a ampliar su escala y reducir el costo de la emisión de bonos del tesoro, sino que también ayudarán a ajustar su estructura de activos y reducir el riesgo crediticio de los bancos comerciales. En comparación con tener efectivo, depósitos interbancarios y depósitos depositados en el banco central, tener bonos del tesoro tiene las ventajas de un bajo riesgo, altos rendimientos y una fuerte liquidez, y es el activo de reserva secundario más ideal para los bancos comerciales. Más importante aún, el gobierno central y los bancos comerciales poseen una proporción suficiente de la deuda nacional, que es la base para operaciones de mercado abierto a gran escala y el requisito previo para la coordinación de las políticas fiscales y monetarias. En segundo lugar, se deben hacer esfuerzos para cultivar inversores institucionales. Como instituciones que evitan riesgos y buscan la maximización de ganancias, el cultivo, el crecimiento y la madurez de los inversores institucionales traerán la mejora continua de la tecnología de inversión en bonos del tesoro y la diversificación de las estrategias de inversión, promoviendo así un salto cualitativo y una expansión cuantitativa del mercado de bonos del tesoro. . En tercer lugar, a los inversores extranjeros se les debería permitir poseer una cierta proporción de bonos gubernamentales. Esto no es sólo un requisito para aprovechar plenamente los recursos internacionales, sino que también amplía el espacio de desarrollo de la deuda nacional. ?

(3) Cultivar y mejorar activamente el mercado de bonos del tesoro. ?

El mercado de bonos del Tesoro consta de dos partes: el mercado primario y el mercado secundario. El mercado primario es el mercado de emisión de bonos del tesoro y el mercado secundario es el mercado de circulación de bonos del tesoro. El mercado primario y el mercado secundario deberían desarrollarse de manera coordinada. ?

1. Explorar y mejorar más a fondo el método de emisión de bonos gubernamentales basado en el mercado. Cuando mi país reanudó la emisión de bonos nacionales, adoptó el método de asignación administrativa. En 1991, se puso a prueba el método de suscripción de bonos gubernamentales y luego, en 1993, se estableció el sistema de intermediarios de bonos gubernamentales de primer nivel. En 1996, la licitación y emisión de bonos gubernamentales comenzó a implementarse plenamente, dando un gratificante paso hacia la mercantilización. Es necesario seguir adhiriéndose a la dirección de la emisión de bonos gubernamentales orientada al mercado y seguir explorando y mejorando el sistema de emisión de bonos gubernamentales basado en el mercado. El procedimiento de emisión debe estar estandarizado y el momento de la emisión debe fijarse y anunciarse con antelación para facilitar la disposición flexible de los fondos por parte de las entidades suscriptores. Además, se debe reformar la práctica actual de larga data de emitir bonos una vez al año y se deben implementar métodos de emisión múltiples y distribuidos uniformemente para reducir el impacto de la emisión de bonos en los flujos de capital social. ?

2. Estandarizar y desarrollar el mercado extrabursátil y establecer gradualmente un patrón de mercado de bonos del Tesoro con el mercado extrabursátil como mercado principal y el mercado interno como complemento. La importancia del mercado extrabursátil de bonos del Tesoro está determinada por la naturaleza del bono del Tesoro. A diferencia de las acciones, las fluctuaciones de los precios de los bonos del Tesoro son relativamente estables, el diferencial entre oferta y demanda es pequeño y la inversión es mucho menor. Por lo tanto, el mercado de bonos gubernamentales es más un mercado de tipos de interés y de capitales. Esto en sí mismo determina que los bonos del Tesoro no necesitan concentrarse principalmente en intercambios para transacciones de licitación pública como las acciones. Y debido al enorme volumen de negociación de bonos del Tesoro, el sistema cambiario no puede cumplir con este requisito. Aunque la circulación de los bonos del Tesoro de mi país comenzó en el mercado extrabursátil, existe una falta de un sistema de custodia unificado y una supervisión laxa, lo que genera mayores riesgos. Como resultado, el mercado OTC está estancado y casi existe sólo de nombre. El volumen de negociación actual en el mercado todavía representa más del 95% del volumen de negociación de bonos del Tesoro de mi país. Esto es exactamente lo contrario de lo que sucede en el extranjero con los países desarrollados. El mercado local no puede reemplazar al mercado extrabursátil durante mucho tiempo, y el retraso del mercado extrabursátil obstaculizará el desarrollo futuro del mercado de bonos gubernamentales. La clave para desarrollar el mercado extrabursátil de bonos del Tesoro de mi país es fortalecer la construcción institucional y jurídica. ?

3. Fortalecer la construcción de infraestructura del mercado de bonos del tesoro. En la actualidad, la construcción de la infraestructura del mercado de bonos del tesoro de mi país está relativamente atrasada, el mercado está fragmentado, no existe un sistema de estructura de custodia de bonos del tesoro nacional unificado y faltan sistemas eficientes de transmisión de información del mercado y supervisión estadística, lo que resulta en un mayor mercado potencial. riesgos y reduciendo la eficiencia del funcionamiento del mercado.

Con este fin, se deben establecer y mejorar más políticas y regulaciones, al mismo tiempo que se acelera la unificación del sistema de liquidación y custodia de bonos del tesoro, y se utiliza esto como un gran avance para promover la construcción de infraestructura de mercado para garantizar el desarrollo sano y ordenado del tesoro. mercado de bonos. ?

4. Cultivar vigorosamente a los inversores. Porque la participación activa de los inversores institucionales puede hacer del mercado de bonos del tesoro un puente estable y de largo plazo entre los ahorros y las inversiones en bonos del tesoro, coordinar las compras individuales con las compras centralizadas de bonos del tesoro a granel, activar las transacciones y promover la circulación. De hecho, los inversores institucionales son indispensables para mejorar el mercado de bonos gubernamentales con el objetivo de mejorar la liquidez. ?

(4) Ajustar las tasas de interés de los bonos gubernamentales y realizar gradualmente la comercialización de las tasas de interés de los bonos gubernamentales. ?

La tasa de interés es uno de los medios importantes de macrocontrol. Los diferentes niveles y estructuras de tasas de interés tienen diferentes impactos en el funcionamiento económico. Por ejemplo, las tasas de interés altas tienen un efecto contractivo en la economía, mientras que las tasas de interés bajas tienen un efecto expansivo en la economía. Por lo tanto, las tasas de interés deberían aumentar durante los auges económicos y disminuir durante las recesiones. ?

Con la finalización gradual del proceso de banca comercial de mi país, las tasas de interés de los bonos se determinan en función del desarrollo económico y las condiciones del mercado de capitales. Esto ha cambiado el método anterior de determinar las tasas de interés de los bonos basándose únicamente en las tasas de interés de los depósitos bancarios. Para lograr gradualmente la tasa de interés de los bonos, la mercantilización de las tasas de interés ha creado las condiciones. ?

Para ajustar y establecer una estructura razonable de tasas de interés de los bonos del Tesoro, debemos aumentar adecuadamente las tasas de interés de los bonos del Tesoro a largo plazo y enderezar la relación entre la estructura de plazos de los bonos del Tesoro y la estructura de tasas de interés; Las tasas de interés de los bonos no solo deben referirse a las tasas de interés de los depósitos bancarios, sino que también deben considerar la tasa de interés inflacionaria, la tendencia de desarrollo de las tasas de interés del mercado, las preferencias de inversión de los inversores, etc. ?

Con la mejora y el desarrollo del mercado de bonos del tesoro, es posible realizar gradualmente la comercialización de las tasas de interés de los bonos del tesoro. Por ejemplo, en abril de 1996, el banco central comenzó a utilizar operaciones de mercado abierto para comprar 290 millones de yuanes en bonos del tesoro de 14 oficinas centrales de bancos comerciales en forma de un indicador competitivo de rendimiento de las transacciones de recompra de bonos del tesoro. El modelo de política monetaria orientada al mercado había comenzado oficialmente, también muestra que el banco central ha creado las condiciones para la realización y aplicación gradual de la mercantilización en el macrocontrol. Sólo el banco central puede realizar operaciones de mercado abierto a través del mercado de bonos del tesoro, utilizar transacciones de bonos del tesoro para procesar la moneda base, enviar señales a la sociedad para ajustar las tasas de interés, cambiar el método tradicional de los departamentos administrativos que fijan las tasas de interés basándose en las tasas de los depósitos bancarios. , realizar la comercialización de las tasas de interés y prestar atención a evitar cambios en el mercado de las tasas de interés. ?

(5) Fortalecer la gestión del uso de la deuda nacional y centrarse en la combinación de beneficios económicos directos y beneficios económicos indirectos. ?

Las diferentes direcciones de uso, métodos y rendimientos de la deuda nacional tienen un impacto particularmente importante en el equilibrio del presupuesto fiscal. Por lo tanto, es necesario corregir fenómenos de larga data que son incompatibles con las leyes de la ciencia económica, como la dirección de uso poco clara de la deuda nacional, el uso irregular y la incapacidad de evaluar los beneficios. Como fondos de crédito fiscal nacional, el uso de los bonos nacionales debería ser organizado de manera uniforme por el Estado. El primero es hacer nuevos arreglos estratégicos para el desarrollo, como ajustar la estructura industrial, fortalecer la construcción de infraestructura, ajustar el grado de desarrollo económico equilibrado y aumentar la inversión en el desarrollo económico de la región occidental y de las empresas estatales. Fortalecer la gestión post-inversión. Luego haga arreglos específicos. A medida que la dependencia de la deuda nacional continúa aumentando, es necesario fortalecer mejor la gestión del uso de la deuda nacional, hacer un buen trabajo en la gestión del presupuesto de crédito fiscal (también conocido como presupuesto secundario), mejorar la transparencia de la inversión y uso de los fondos de la deuda nacional y aclarar el papel de los ingresos de la deuda en el presupuesto de partida doble Utilizar la dirección y la cantidad para garantizar verdaderamente que los fondos asignados estén asignados, establecer y mejorar el sistema presupuestario para los gastos de capital en construcción y el sistema de auditoría para las inversiones. estimaciones de proyectos, presupuestos, cuentas finales y estados financieros, y el sistema de seguimiento, análisis y presentación de informes de los beneficios de la inversión. ?

En el uso de la deuda nacional, también debemos prestar atención a la combinación de beneficios económicos directos y beneficios sociales indirectos. Prestar atención a los beneficios sociales, desarrollar activamente empresas de bienestar público y construcción de infraestructura, optimizar la estructura económica y esforzarse por mejorar el entorno difícil para el desarrollo económico. Incrementar los ingresos tributarios totales y mejorar la situación financiera. De acuerdo con la situación actual de nuestro país, la eficiencia del uso de los fondos de la deuda nacional debe evaluarse y evaluarse desde los siguientes aspectos:

1. Evaluación general de los beneficios: evaluar los beneficios del uso de todas las deudas nacionales; La base para la evaluación es observar el uso de las deudas nacionales en el papel nacional en el desarrollo económico general. ?

2. Evaluación de los beneficios del proyecto: organizar científica y racionalmente varios fondos y, después de la implementación en proyectos específicos, evaluar y valorar los beneficios de los proyectos específicos invertidos. Esforzarse por obtener el máximo beneficio con la mínima inversión posible. ?

En definitiva, debemos examinar no sólo los beneficios globales del proyecto, sino también los beneficios individuales del proyecto; debemos calcular tanto las cuentas grandes como las pequeñas; Considere también el largo plazo. Fortalecer la gestión del uso de la deuda nacional, esforzarse por obtener los máximos beneficios micro y macro y luchar por la combinación perfecta de los máximos beneficios económicos directos e indirectos. ?

(6) Establecer un sistema de fondos de amortización e implementar la política de separar los pagos de principal e intereses. ?

El fondo de amortización de la deuda (también conocido como fondo de reducción de la deuda) es un fondo especial establecido por el presupuesto nacional para pagar la deuda nacional. ¿Cómo establecer un fondo de amortización? La clave del problema es la fuente de los fondos para el pago de la deuda. En general, las ideas principales para establecer fuentes de fondos para el pago de la deuda son: (1) De acuerdo con el principio de beneficio "endógeno" y uso pagado de la deuda nacional, retirar una cierta proporción de los fondos de proyectos de alta rentabilidad invertidos por los fondos de deuda nacional. (2) De Asignar una proporción adecuada de fondos de los ingresos del gobierno local para coordinar el uso de los fondos y los ingresos de la deuda nacional (3) Según una cierta proporción del monto total de la emisión de deuda nacional en ese año; de acuerdo con las necesidades del macrocontrol económico en cada período, una cierta proporción se asigna directamente de los fondos del presupuesto (5) El valor agregado del fondo de amortización se transfiere continuamente al fondo de amortización;

Una vez establecido un fondo de amortización de cierta escala, se debe llevar a cabo una gestión científica y eficaz, como el establecimiento de un conjunto de normas y reglamentos eficaces, para que el funcionamiento normal del fondo de amortización pueda seguirse y desarrollarse sana y fluidamente. ?

Manejar adecuadamente la relación entre deuda y pago de intereses e implementar una política de separación de pago de principal e intereses. De acuerdo con la práctica internacional, los pagos de intereses sobre la deuda nacional se incluyen en el presupuesto ordinario, lo que aumenta la transparencia de la carga de la deuda, ayuda a fortalecer la presión para ajustar la estructura de gastos y racionaliza aún más el contenido de los gastos corrientes. También es más fácil gestionar el pago de la deuda nacional. Por ejemplo, el capital de un bono se puede reembolsar con un fondo de amortización. El fondo de amortización se puede pagar en cuotas o en una sola suma. Se puede canjear por uno nuevo o, alternativamente, se pueden adoptar múltiples métodos de pago para cumplir. las diversas exigencias de reembolso de los diversos inversores. Aumentar el atractivo de la deuda nacional. ?

En resumen, como política de deuda nacional, es un proyecto sistemático, y el requisito general es que debe obedecer a la situación general de reforma, desarrollo y estabilidad nacional, sus requisitos específicos involucran todos los aspectos, y; Se debe considerar el desempeño efectivo de sus funciones y la compatibilidad de la política, continuidad. Las opciones de políticas propuestas en este artículo se basan en los requisitos generales y las necesidades específicas antes mencionados, pero inevitablemente presentan deficiencias. Por lo tanto, la política de deuda nacional debe estudiarse y aplicarse continuamente para el desarrollo sostenido, rápido y saludable de toda la economía nacional, y debe revisarse y mejorarse oportunamente de acuerdo con la situación real del desarrollo económico y social.