Las etapas de desarrollo de los activos de reserva internacionales
En comparación con otros activos de reserva, el oro tiene las ventajas de preservación del valor, seguridad y confiabilidad:
En primer lugar, el oro es el único activo de reserva con valor intrínseco. En las condiciones del estándar papel moneda, utilizar el oro como activo de reserva puede evitar el riesgo de depreciación que puede provocar la inflación. A veces el precio del oro aumenta con la inflación, manteniendo su valor real original. Por lo tanto, cuando la inflación mundial se vuelve cada vez más severa o las monedas de los principales países se deprecian cada vez más, el oro es el único medio confiable de preservar el valor. Este es también el papel principal de las reservas de oro.
En segundo lugar, el oro es el único activo de reserva que puede denominarse "riqueza general de la sociedad".
En tercer lugar, las reservas de oro de un país caen dentro del ámbito de la soberanía nacional y pueden utilizarse libremente sin ninguna interferencia de fuerzas extranjeras o supranacionales. Por lo tanto, mantener reservas de oro es un medio importante para salvaguardar la soberanía nacional y se conoce como el motivo del "cofre del tesoro de guerra". Durante la administración de Gaulle en la década de 1960, Francia utilizó dólares estadounidenses a cambio de una gran cantidad de oro para Estados Unidos. Otros activos de reserva, como activo externo utilizado para pagos internacionales, deben estar limitados por el crédito y la solvencia del país deudor o de la institución financiera endeudada y, por lo tanto, son "intrínsecamente inestables". Cuando la situación política y económica internacional sea turbulenta, esta inestabilidad será muy prominente.
En cuarto lugar, el oro siempre será el único método final de pago internacional. Por tanto, cada país posee una determinada cantidad de reservas de oro. En primer lugar, el oro no puede utilizarse como método de pago y liquidación diaria. Debido a que la liquidación con oro implica el proceso de entrega de efectivo o subasta, es mucho menos rápida y conveniente que la liquidación sin efectivo. Desde la década de 1970, los países de todo el mundo han utilizado principalmente divisas como medio de pago internacional diario.
En segundo lugar, la rentabilidad de las reservas de oro es baja. La función principal del oro es preservar el valor y carece de rentabilidad. En comparación con las divisas, el oro en sí no aumenta su valor. Por el contrario, poseer oro también requiere pagar costos de almacenamiento. Si el oro quiere mantener su valor, sólo puede confiar en el aumento de los precios del oro, y el aumento de los precios del oro depende de si el aumento de los precios del oro es mayor que el costo de almacenamiento. Desde la década de 1980, los factores responsables del aumento de los precios del oro han ido desapareciendo gradualmente. En la década de 1990, los precios del oro no subieron sino que bajaron. Por lo tanto, si se utiliza el precio del oro a principios de los años 1980 como base para el cálculo, los países no sólo perderán dinero, sino que también mantendrán reservas de oro. Se puede observar que la rentabilidad del oro se ha reducido considerablemente.
En tercer lugar, la liquidez de las reservas de oro es débil. Desde la década de 1990, el oro ha degenerado gradualmente hasta convertirse en un activo ilíquido. Especialmente después de que el oro se monetiza, si se quiere utilizar el oro para intervenir en el mercado, hay que andarse por las ramas: convertir el oro en divisas. Esta conversión no sólo es problemática, sino que también aumenta el costo de conversión y crea una carga adicional.
Debido a las tres principales deficiencias de las reservas de oro mencionadas anteriormente, la proporción de oro en poder de las autoridades monetarias en varios países ha disminuido en general. De cara al futuro, se estima que las autoridades monetarias de varios países seguirán aplicando una política de reservas de oro estable o ligeramente decreciente. ¿Cómo eligen y determinan las autoridades monetarias de distintos países la proporción óptima de las distintas monedas en las reservas de divisas? El método consiste en realizar las siguientes tres elecciones:
Primero, la elección de la moneda de reserva.
En circunstancias normales, las reservas de divisas fuertes deberían aumentarse tanto como sea posible y las reservas de divisas blandas deberían reducirse. Sin embargo, también es importante señalar que cuanto más moneda fuerte, mejor. Esto se debe a que: (1) La tasa de interés de la moneda fuerte es generalmente más baja que la de la moneda blanda. Mantener moneda fuerte puede evitar riesgos de tipo de cambio, pero perderá parte de los ingresos por intereses. Por lo tanto, un país primero debe sopesar las ganancias y pérdidas de los "intereses" y los "riesgos" antes de decidir qué moneda mantener y el tamaño de las tenencias. (2) Un país siempre tiene monedas "blandas" y "duras" en sus reservas. Si todos están en moneda fuerte y es necesario convertirlos a moneda blanda al pagar, no solo enfrentará riesgos de tipo de cambio, sino que también aumentará una cierta cantidad de costos de cambio. (3) La distinción entre moneda fuerte y moneda blanda es relativa, es decir, la moneda fuerte puede volverse "blanda" dentro de un cierto período de tiempo. Si conserva toda la moneda fuerte, sufrirá pérdidas en el tipo de cambio una vez que la moneda fuerte se convierta en moneda blanda.
Por lo tanto, la forma de combinar monedas blandas y fuertes se puede examinar exhaustivamente y seleccionar a partir de las fluctuaciones del tipo de cambio a corto y largo plazo con una perspectiva dialéctica y una perspectiva de movimiento.
En segundo lugar, la selección del tipo de cambio de la moneda de reserva.
Las autoridades monetarias de varios países deben tomar decisiones basadas en los cambios en los tipos de cambio de varias monedas de reserva. En general, deberíamos intentar aumentar las reservas de divisas con pequeñas fluctuaciones del tipo de cambio y reducir las reservas de divisas con grandes fluctuaciones del tipo de cambio. Debido a los frecuentes cambios en los tipos de cambio en el mercado financiero internacional a corto plazo y a la intervención gubernamental, es difícil predecir la tendencia de los cambios en los tipos de cambio. En este momento, podemos comparar el rango promedio de fluctuaciones del tipo de cambio de varias monedas de reserva a largo plazo para reducir el riesgo de depreciación debido a las fluctuaciones del tipo de cambio.
En tercer lugar, la elección de la demanda en moneda de reserva incluye dos aspectos: primero, se refiere a la elección de la demanda de pago de la moneda de reserva de acuerdo con la estructura de comercio exterior del país y otras actividades financieras, es decir, si hay una demanda de una determinada moneda de reserva. Si la demanda de moneda es grande, sus reservas deben aumentarse tanto como sea posible; por el contrario, deben reducirse; El segundo se refiere a la selección de monedas de reserva en función de la necesidad de mi país de intervenir en el mercado de divisas y mantener la estabilidad del tipo de cambio de mi país. Si se utiliza una moneda para intervenir en el mercado, se necesitan más reservas; de lo contrario, se necesitan menos reservas. Aunque algunos países emisores de moneda de reserva pueden utilizar sus propias monedas para pagar los déficits, tienen que elegir las monedas de otros países como reservas internacionales en caso de que necesiten intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento.
Dado que las reservas de divisas pueden superar las debilidades de las reservas de oro, tienen una gran liquidez y altos rendimientos. Por lo tanto, las reservas de divisas de los países de todo el mundo son superiores a las de otros activos de reserva, entre los cuales el dólar estadounidense sigue representando la mayor proporción, seguido del marco, el yen japonés, la libra, etc. , pero la proporción del dólar estadounidense está disminuyendo y otras monedas están aumentando. El monto de las posiciones de reserva y los derechos especiales de giro asignados a cada país miembro depende de la parte que cada país paga al FMI. Está sujeto al acuerdo de asignación o al control del FMI y no puede modificarse a voluntad. Desde la década de 1980, la relación entre estos dos activos de reserva y el total de activos de reserva de los países miembros nunca ha superado 9, mientras que las reservas de oro y las reservas de divisas han llegado a más de 90.