¿Los entresijos del “Incidente 327” en los futuros del Tesoro?
El proceso de desarrollo del incidente
Durante 1995, la macroeconomía nacional -control propuso unas medidas sustanciales para reducir la inflación. A finales de 1994 y principios de 1995, la tasa de inflación estaba controlada en torno al 2,5%. Como todos sabemos, en los tres años transcurridos entre 1911 y 1994, la tasa de inflación de China se mantuvo alta y la tasa de descuento para preservar el valor se mantuvo en un nivel del 7-8%. Con base en estos datos, Guan Jinsheng, el entonces gerente general de Wanguo y padrino de CITIC Construction Investment, predijo que era poco probable que la tasa de descuento de 327 bonos del tesoro aumentara, e incluso si no disminuyera, se mantendría en el 8%. . Según este cálculo, los 327 bonos del Tesoro se pagarán a un precio de 132 yuanes. Por lo tanto, cuando el precio de mercado fluctuó entre 147 y 148 yuanes, IWC y Liaoning Guofa Group se convirtieron en los principales vendedores en corto del mercado.
Por otro lado, China Economic Development Co., Ltd., que estaba afiliada al Ministerio de Finanzas en ese momento, creía que era razonable creer que había sabido que el Ministerio de Finanzas aumentar la tasa de descuento. Por lo tanto, Zhong Jingkai se convirtió en la fuerza principal de los toros.
El 23 de febrero de 1995, el Ministerio de Finanzas anunció que los 327 bonos del Tesoro se canjearían a 148,50 yuanes. La decisión sobre la posición corta fue completamente errónea. Ese día, el Banco de Desarrollo Económico de China llevó a muchas partes a aprovechar las ganancias y comprar en grandes cantidades, elevando el precio a 151,98 yuanes. Más tarde, cuando la situación se volvió contra los vendedores en corto, los hermanos Gaoling y Gaoyuan de Liao cerraron rápidamente sus 500.000 posiciones cortas y recompraron 500.000 posiciones cortas. 327 bonos del Tesoro subieron 2 yuanes en 1 minuto. Esto significa un duro golpe para Wanguo: una enorme pérdida de 6 mil millones de yuanes. Para proteger sus propios intereses, Guan Jinsheng hizo un movimiento loco para evitar enormes pérdidas ocho minutos antes del cierre del mercado: vender sobregiro de futuros de bonos del Tesoro y vender bonos del Tesoro en corto. A las 16:22, sin margen suficiente, el equipo corto lanzó repentinamente un ataque. Primero, se utilizaron 500.000 personas para hacer subir el precio de 151,30 yuanes a 150 yuanes, luego a 148 yuanes y finalmente a 147,40 yuanes, una enorme orden de venta de 7,3 millones de personas. El valor nominal de estos 7,3 millones de órdenes de venta es 654,38+04,6 mil millones de yuanes. Todas las partes en la apertura del día fueron liquidadas. Debido a la prisa del tiempo, muchas partes no tuvieron tiempo de reaccionar, lo que hizo que este feroz dominio largo y corto finalmente terminara en ganancias para Wanguo. Por otro lado, los alcistas representados por el Banco de Desarrollo Económico de China sufrieron una enorme pérdida de alrededor de 4 mil millones de yuanes.
A las 10 de la noche del 23 de febrero, después de una reunión de emergencia, la Bolsa de Valores de Shanghai anunció que todas las transacciones realizadas después de las 16:22 y 13 segundos del día 23 eran anormalmente inválidas. Después de este ajuste, el volumen de transacciones de bonos del Tesoro ese día fue de 540 mil millones de yuanes, y el precio de cierre de 327 variedades ese día fue de 151,30 yuanes. En otras palabras, todas las órdenes de venta largas dentro de los 8 minutos anteriores al cierre del día no son válidas y el precio de canje de 327 productos lo determina el acuerdo de membresía. Esta decisión de la Bolsa de Valores de Shanghai acabó instantáneamente con las operaciones posteriores de Wanguo. El mundo perdió 5.600 millones y estuvo al borde de la quiebra.
El 24 de febrero, la Bolsa de Valores de Shanghai emitió el "Aviso de emergencia sobre el fortalecimiento de la supervisión del comercio de futuros de bonos del Tesoro", que incluía seis disposiciones para la supervisión del comercio de futuros del Tesoro, a saber: 1. El límite de precio para el comercio de futuros del Tesoro se implementará a partir del 24 de febrero Sistema, 2. Fortalecer estrictamente la gestión de los límites máximos de los contratos de posición, 3. Establecer regulaciones para el límite de posiciones de los clientes, 4. Prohibir a las empresas miembro tomar prestadas posiciones entre sí, 5. 6. Administrar estrictamente el uso de fondos de futuros de bonos del tesoro. Al mismo tiempo, para mantener la estabilidad del mercado, se llevó a cabo una sesión especial de liquidación del acuerdo.