Cuota de divisas del Fondo Cathay
El 27 de marzo, China *** celebró una reunión en el Buró Político del Comité Central del PCC y dejó claro que estudiaría y lanzaría un paquete de medidas de política macro, incluido el aumento del ratio de déficit fiscal. , la emisión de bonos gubernamentales especiales, el aumento de la escala de los bonos gubernamentales locales especiales y la orientación de las tasas de interés del mercado de préstamos han caído, estimulando el consumo, etc.
Entre ellas, dado que la deuda nacional especial y la deuda especial de los gobiernos locales no están incluidas en el ratio de déficit fiscal, estas tres medidas son relativamente independientes y se consideran los "tres ejes" de la política fiscal para responder a la epidemia.
Gao Ruidong, analista macroeconómico jefe de Guotai Junan Securities, dijo a China Business News que esta es la declaración más sólida relacionada con la política fiscal desde el brote. El impacto de la epidemia es principalmente un lastre para la demanda agregada. En este caso, la política monetaria equivale a utilizar un "coche de cuerda", por lo que se necesita política fiscal. La política fiscal, como motor clave de la gran demanda, desempeñará un papel fundamental en un paquete de políticas macro. La política monetaria desempeña un papel de coordinación al orientar las tasas de interés hacia abajo para reducir los costos de financiamiento corporativo y las cargas de intereses de los residentes, impulsando así la motivación de inversión de los empresarios y la confianza en el consumo de los residentes.
El ratio de déficit superará 3
Para medir el alcance de la expansión de la política fiscal, un indicador clave es el ratio de déficit fiscal. Cuanto mayor sea el ratio de déficit, mayor será la expansión fiscal. La tasa de déficit fiscal se refiere a la proporción del déficit fiscal con respecto al PIB, y el déficit fiscal de mi país se refiere al exceso de los gastos del presupuesto público general sobre los ingresos.
Después de la crisis financiera de 2008, China implementó una política fiscal proactiva, también conocida como política fiscal expansiva. Sin embargo, debido a la creciente presión a la baja sobre la economía en los últimos años, el ratio de déficit ha fluctuado hacia arriba, alcanzando un máximo de 3 en años anteriores y 2,8 el año pasado.
La reunión del Politburó dejó claro que la tasa de déficit fiscal se incrementará adecuadamente. Muchos expertos financieros entrevistados por China Business News predijeron que el ratio de déficit fiscal superará 3, pero es poco probable que supere 3,5.
“La razón por la que el ratio de déficit de China no ha superado 3 es porque se considera una línea de defensa psicológica para la seguridad financiera. De hecho, la línea roja 3 de la UE no es científica ni razonable, y algunos países de la UE. "Para afrontar mejor el impacto de la epidemia, el ratio de déficit puede superar el 3 en el corto plazo, pero no puede ser demasiado alto ni superar el 3,5", dijo Shi, profesor de la Universidad de China. Ciencias Políticas y Derecho, dijo a China Business News.
Zhang Jun, economista jefe de Morgan Stanley Huaxin Securities, dijo a China Business News que el ratio de déficit presupuestario de este año se puede aumentar a 3,5 y que se emitirán bonos gubernamentales especiales para proporcionar garantías de financiación para nuevas infraestructuras. aumentar las reducciones de impuestos y tasas para las pequeñas y medianas empresas privadas.
Yang Zhiyong, investigador del Instituto de Estrategia Financiera de la Academia China de Ciencias Sociales, se inclina por fijar el ratio de déficit en 3,2. Ming Ming, subdirector del Instituto de Investigación de Valores CITIC, también cree que es probable que el ratio de déficit supere 3 este año. Se espera que el PIB nominal en 2020 alcance los 107,05 billones de yuanes. Si el ratio de déficit se calcula como 3, el déficit fiscal será de 3.211,5 millones de yuanes. Si el ratio de déficit se calcula en 3,2, el déficit será de 3.425,6 mil millones de yuanes.
El plan de déficit fiscal para 2019 es de 2,76 billones de yuanes. Por lo tanto, si el ratio de déficit fiscal más conservador es 3, el déficit fiscal superará los 3 billones de yuanes por primera vez, un aumento de 45.150 millones de yuanes con respecto al año anterior.
Por un lado, la expansión del déficit fiscal se debe a una disminución de los ingresos, parte de la cual se debe al impacto de la epidemia y al déficit de ingresos fiscales locales. En los dos primeros meses de este año, los ingresos del presupuesto público general nacional cayeron un 9,9% interanual y los ingresos de los fondos gubernamentales aumentaron un -18,6%. La otra parte es la nueva política de reducción de impuestos y tasas de más de 1 billón de dólares este año. El objetivo principal es reducir la carga sobre las empresas y otras entidades del mercado, lo que también conduce a una reducción de los ingresos fiscales. Por otro lado, los gastos fiscales no sólo no disminuyeron, sino que de hecho aumentaron. Por ejemplo, los gastos fiscales en todos los niveles para responder a la epidemia han superado los 100 mil millones de yuanes, y los gastos para aliviar la pobreza también son aún mayores.
La emisión de bonos gubernamentales especiales respaldará la inversión en nuevas infraestructuras.
La escala de la deuda nacional especial es de billones.
Debido a que la deuda nacional especial no está incluida en el déficit fiscal, es un medio especial de expansión de la política fiscal y solo se ha utilizado dos veces en la historia.
En agosto de 1998, el Ministerio de Finanzas emitió por primera vez 270 mil millones de yuanes en bonos especiales del Tesoro a largo plazo a cuatro bancos comerciales de propiedad totalmente estatal. Todos los fondos recaudados se utilizaron para complementar el capital de bancos comerciales totalmente estatales. bancos comerciales estatales; la segunda vez fue en 2007 durante la 10ª Asamblea Nacional del Pueblo. La 28ª reunión del Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo decidió aprobar la emisión de 654.3855 millones de yuanes en bonos especiales del tesoro para comprar alrededor de 200 mil millones de dólares estadounidenses en moneda extranjera. como capital para la próxima creación de la Corporación Nacional de Inversión en Divisas.
El profesor Mao Jie de la Universidad de Economía y Negocios Internacionales dijo a China Business News que este bono especial del tesoro puede ser similar a los dos anteriores, los cuales se utilizan para complementar el capital para hacer frente a los principales desafíos de la economía. desarrollo, pero también hay algunas diferencias: en primer lugar, este bono especial del tesoro no se utiliza para reponer capital financiero estatal de manera específica, sino para reponer capital para el desarrollo fluido de "nueva infraestructura" bajo el impacto de la epidemia; En segundo lugar, el propósito de esta emisión especial de bonos gubernamentales no es Reducir los riesgos en el sistema financiero no está dirigido específicamente a la liquidez y las presiones inflacionarias, sino que sirve para apuntalar las debilidades y construir nuevos puntos de crecimiento económico junto con los bonos especiales de los gobiernos locales.
Evidentemente, la emisión de bonos gubernamentales especiales tiene un significado especial para apoyar proyectos específicos. Ante una epidemia que ocurre una vez cada siglo y que afecta en gran medida el crecimiento económico mundial, la emisión de bonos gubernamentales especiales puede apoyar la construcción de nuevas infraestructuras y medios de vida para las personas, ayudar a los bancos a reponer capital, aumentar el apoyo a las pequeñas y medianas empresas. Las empresas privadas de gran tamaño y otros subsidios financieros tienen un efecto positivo en la inversión en infraestructura y promueven el consumo al tiempo que reducen los costos de financiamiento.
Muchos expertos fiscales y tributarios creen que esta deuda nacional especial alcanzará el billón de yuanes.
Se cree claramente que la escala total de esta deuda nacional especial en 2007 no será inferior a 1,55 billones de yuanes. Bajo la interferencia de la epidemia mundial, no se descarta que la cantidad total sea de entre 1,8 billones y 2 billones, pero se emitirá en lotes. Refiriéndose al pasado, en 2007 se emitieron bonos gubernamentales especiales en ocho tramos, y el primer tramo en 2020 será de alrededor de 5.000.
Mao Jie cree que si la escala de esta emisión especial de bonos gubernamentales es demasiado pequeña, puede afectar el efecto de la política. Se estima de manera conservadora en más de 2 billones de yuanes.
La deuda local especial supera los 3 billones
Los bonos locales especiales no están incluidos en el déficit del presupuesto público general. En los últimos años, para compensar las deficiencias de la estabilización de la inversión, la escala de los bonos especiales ha seguido aumentando, hasta alcanzar los 21.500 millones de yuanes el año pasado. Muchos expertos predicen que la magnitud de la deuda especial superará los 3 billones de yuanes este año.
Evidentemente, la nueva deuda especial refleja la actitud del gobierno ante las expectativas económicas. Se estima que la escala en 2020 será de entre 3,35 y 3,5 billones de yuanes, sin incluir siquiera la escala de casi 4 billones de yuanes.
El profesor Zheng Chunrong de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai dijo a China Business News que la escala de los bonos especiales locales puede no aumentar significativamente, porque el reembolso de los bonos especiales locales proviene de los ingresos de los fondos del gobierno local, y esta parte de los ingresos La tasa de crecimiento es limitada.
Liu Shangxi, presidente de la Academia China de Ciencias Fiscales, cree que la escala de los bonos especiales locales no debería ampliarse demasiado, ya que podría causar un efecto de desplazamiento sobre la inversión en el mercado.
En la actualidad, el Ministerio de Finanzas ha emitido por adelantado una deuda especial de 1,29 billones de yuanes para 2020. Hasta el 20 de marzo, se habían emitido bonos especiales por valor de 654.380 millones de yuanes en todo el país, lo que representa el 79% de la cuota de emisión anticipada.
Todos estos fondos se utilizarán para la construcción de importantes proyectos de infraestructura, como ferrocarriles, tránsito ferroviario y otras infraestructuras de transporte, protección ecológica del medio ambiente, agricultura, silvicultura y conservación del agua, parques municipales e industriales. En los dos primeros meses, aproximadamente 55.400 millones de yuanes de deuda especial se utilizaron para capital de proyecto, lo que ha desempeñado un buen papel a la hora de estabilizar la inversión y compensar las deficiencias.
Jun predice que si todas las deudas especiales en 2020 se invierten principalmente en infraestructura en lugar de usarse para almacenamiento de terrenos y renovación de viviendas como en años anteriores, la tasa de crecimiento anual de la inversión en infraestructura alcanzará aproximadamente 10.
Zheng Chunrong cree que la reunión del Politburó señaló que es necesario aumentar la inversión en servicios de salud pública y suministros de emergencia, y acelerar el desarrollo de la infraestructura 5G, UHV, ferrocarril interurbano de alta velocidad y tránsito ferroviario interurbano. , pilas de carga de vehículos de nueva energía, a gran escala El progreso de la construcción de nuevas infraestructuras en siete campos principales, incluidos centros de datos, inteligencia artificial e Internet industrial.
Además, la epidemia también ha puesto de manifiesto que todavía hay margen de mejora en los campos médico, de salud pública y de infraestructura de China. Desde la perspectiva de estabilizar el crecimiento y compensar las deficiencias, se espera que las áreas mencionadas se conviertan en una de las principales direcciones de inversión de los fondos de bonos de los gobiernos locales.
En febrero de este año, el ministro de Finanzas, Liu Kun, escribió un artículo en el que afirmaba que en el próximo período, las finanzas generales enfrentarán presiones para aumentar los ingresos y reducir los gastos, y las operaciones fiscales seguirán en un estado de " equilibrio ajustado." En tales circunstancias, no es factible implementar una política fiscal proactiva simplemente ampliando la escala del gasto fiscal. Es necesario aprovechar el potencial interno, persistir en optimizar la estructura, revitalizar el stock existente, hacer buen uso del incremento, mejorar la direccionalidad, precisión y eficacia de las políticas y fondos, y garantizar el funcionamiento sostenible de la economía fiscal.
El objetivo de la política monetaria es reducir los tipos de interés del mercado de préstamos.
Vale la pena señalar que la declaración de política monetaria en esta reunión del Politburó dio máxima prioridad a "guiar las tasas de interés del mercado de préstamos hacia abajo".
En opinión de los expertos entrevistados por los periodistas, esta reunión envió una señal clara y determinó la tarea central del control de la política monetaria en el siguiente paso: bajar las tasas de interés del mercado de préstamos.
Wen Bin, analista jefe del China Minsheng Bank, cree que reducir la tasa de interés de referencia de los depósitos puede crear un espacio a la baja para la LPR (cotización de la tasa de interés del mercado de préstamos).
El mercado cree que principios de abril pueden ser una ventana clave para "recortes de tipos de interés" en el corto plazo.
Nomura Securities predice que en las próximas semanas, el banco central podría reducir la tasa de interés de referencia para depósitos a 1 año y la tasa ganadora del FML a 1 año en 25 puntos básicos cada una. Si la epidemia de COVID-19 tiene un impacto más grave en China y la economía mundial, el recorte de las tasas de interés se ampliará a 50 puntos básicos cada uno.
¿Cómo coordinar la política fiscal y la política monetaria? Zhang Jun analizó a un periodista de China Business News que en el proceso de promover un crecimiento estable a través de la coordinación monetaria y fiscal, se debe dar prioridad a las finanzas y adoptar la coordinación monetaria.
Wang Han, economista jefe de Industrial Securities, también escribió un análisis de que para China, la política monetaria seguirá siendo laxa, pero puede que no sea el método de cobertura más importante. La principal función de la política monetaria es el alivio de la liquidez. La economía real todavía necesita subsidios de política fiscal para aliviar la presión causada por las pérdidas provocadas por la epidemia. Por lo tanto, la política fiscal puede tener prioridad sobre la política monetaria.
Mingming dijo a China Business News que el impacto de la actual epidemia en la economía se refleja principalmente en la disminución de los ingresos de los residentes y las ganancias corporativas, y que es necesario aumentar los gastos fiscales para apoyar el crecimiento de los residentes. ' Ingresos y beneficios empresariales. La política monetaria debe cooperar con el estímulo fiscal para proporcionar un buen entorno financiero para la emisión de bonos gubernamentales especiales y bonos especiales locales, estimulando así la demanda real.