Análisis de motivaciones para la recompra
Por ejemplo, IBM, que experimentó un rápido crecimiento en las décadas de 1950 y 1960, tuvo un gran superávit de efectivo a mediados de los años 1970. El superávit de caja a finales de 1976 era de 6.100 millones de dólares y a finales de 1977 era de 5.400 millones de dólares. Debido a la falta de oportunidades de inversión atractivas, IBM aumentó su dividendo en efectivo (la tasa de pago de dividendos fue del 54% en 1978, en comparación con sólo entre el 1% y el 2% en las décadas de 1950 y 1960), mientras gastaba 1977 y 1978** en volver a comprar la empresa. . Según las estadísticas, durante el período 1986-1989, IBM gastó 5.660 millones de dólares para recomprar acciones de la empresa, * * * recompró 47 millones de acciones y la tasa promedio de pago de dividendos fue del 56%. También se entiende que United Telecommunications Equipment Company ha estado adoptando una política de dividendos en efectivo de recompra de acciones de 1975 a 1986, lo que provocó que el precio de las acciones de la empresa aumentara de 4 dólares EE.UU. por acción a 35,5 dólares EE.UU. por acción. Casualmente, a mediados de los años 1980, muchas empresas japonesas también entraron en una etapa de madurez. Según la teoría del desarrollo empresarial, una vez que una empresa entra en la etapa de madurez, ya no buscará unilateralmente aumentar la inversión en equipos y ampliar la escala de la empresa, sino que prestará cada vez más atención al funcionamiento eficiente de los fondos restantes. Sin embargo, cómo utilizar eficazmente los fondos restantes se convirtió en una cuestión importante a la que se enfrentaban las empresas en aquel momento. En ese momento, HBO & La compañía utilizó los fondos restantes para recomprar el 26% de sus acciones en circulación. Afectadas por esto, muchas empresas japonesas que cotizan en bolsa también han comenzado a utilizar los fondos restantes para recomprar acciones de la empresa. Según las diferentes ubicaciones de las recompras de acciones, se pueden dividir en dos tipos: adquisiciones públicas en el mercado y adquisiciones por acuerdos fuera del mercado.
La adquisición pública in situ significa que una empresa que cotiza en bolsa se equipara a cualquier inversor potencial y confía a una sociedad de valores con una sede comercial formal en la bolsa de valores la recompra de acciones en su nombre al precio de mercado actual. Este método es más popular en los mercados bursátiles extranjeros maduros. Según estadísticas incompletas, el número total de acciones recompradas por empresas estadounidenses de esta manera es de aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa más del 85% del total de recompras. Aunque este método es muy transparente, es difícil evitar la manipulación de precios y el uso de información privilegiada. Por lo tanto, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. tiene normas regulatorias estrictas sobre el tiempo, el precio y la cantidad de las recompras en bolsa. La adquisición extrabursátil por acuerdo se refiere a un método en el que una sociedad emisora de acciones se reúne directamente con un determinado tipo de inversor (como acciones de propiedad estatal) o ciertos tipos de inversores (como acciones de personas jurídicas, acciones B ) y negocia la recompra de acciones en el mercado extrabursátil. El contenido de la negociación incluye la determinación del precio y la cantidad, así como el tiempo de implementación. Evidentemente, el defecto de este método es que tiene poca transparencia y viola el principio de las "tres ferias" del mercado de valores. Según el método de financiación, se puede dividir en recompra de deuda, recompra en efectivo y recompra híbrida.
La recompra de deuda se refiere a una empresa que pide dinero prestado a bancos y otras instituciones financieras para recomprar acciones. Su finalidad no es más que defenderse de fusiones y adquisiciones hostiles por parte de otras empresas. La recompra en efectivo se refiere al uso de los fondos restantes para recomprar acciones de la empresa. Si una empresa utiliza fondos excedentes y pide dinero prestado a bancos y otras instituciones financieras para recomprar acciones de la empresa, se denomina recompra híbrida. Según el alcance de la sustitución de activos, se divide en venta de activos para recomprar acciones, intercambio (recompra) de acciones ordinarias de la empresa por bonos en mano y acciones preferentes, y sustitución de deuda por capital.
El canje de deuda por acciones se refiere al intercambio de bonos del mismo valor de mercado por acciones de una empresa. Por ejemplo, en 1986, Owenc Corning utilizó 52 dólares en efectivo y 35 dólares en bonos para aumentar su índice de endeudamiento. Según el método para determinar el precio de recompra, se puede dividir en recompra de contrato de precio fijo y recompra de subasta holandesa.
Lo primero significa que una empresa emite una oferta en un momento específico para recomprar un número determinado de acciones a un nivel de precio superior al precio actual de mercado de la acción. Para recomprar una cantidad relativamente grande de acciones en un corto período de tiempo, una empresa puede anunciar una oferta de recompra a precio fijo. La ventaja es que todos los accionistas tienen las mismas oportunidades de vender sus acciones a la empresa y, por lo general, la empresa tiene derecho a cancelar el plan de recompra o extender el período de validez de la oferta cuando el monto de la recompra es insuficiente. Las ofertas públicas de recompra a precio fijo generalmente se consideran una señal más positiva que las adquisiciones públicas, posiblemente debido a la prima que representa el precio de oferta sobre el precio actual de mercado. Sin embargo, la existencia de una prima también hace que el coste de ejecución de una oferta de recompra a precio fijo sea mayor.
La recompra en subasta holandesa apareció por primera vez en la recompra de acciones de Todd Shipbuilding Company en 1981. Este método de recompra de acciones le da a la empresa una mayor flexibilidad para determinar el precio de recompra.
En una recompra de acciones en una subasta holandesa, primero, la empresa estipula un rango de precios de recompra (generalmente muy amplio) y el número de acciones a recomprar (que puede expresarse en forma de límites superior e inferior, luego los accionistas pujan por indicarlo); el precio a un determinado nivel de precios. El número de acciones que están dispuestos a vender (los accionistas pueden elegir dentro del rango de precios de recompra especificado por la empresa; la empresa resume los precios y las cantidades presentadas por todos los accionistas y determina el "precio-volumen"). "curva" para esta recompra de acciones y, en función de la cantidad real de recompra, determine el precio de recompra final.
Monto de recompra al vencimiento = precio de recompra + precio de transacción ÷ 100.
Precio de recompra = 100 + tasa de rotación anual × 100 × número de días de recompra ÷ 360 Algunas sugerencias de políticas sobre la implementación de la recompra de acciones en mi país.
La historia y la realidad de las empresas extranjeras que cotizan en bolsa que recompran acciones han demostrado que permitir a las empresas que cotizan en bolsa recomprar algunas acciones bajo ciertas condiciones y de cierta manera no solo ayudará a revitalizar el mercado de valores y evitará fusiones y adquisiciones maliciosas, sino que también ayuda a estabilizar el equipo de accionistas, aprovecha plenamente los talentos de gestión de los gerentes y, lo que es más importante, favorece la optimización de la asignación de recursos de toda la sociedad. Aunque nuestro país no tiene todas las condiciones para implementar recompras de acciones a gran escala, la Ley de Sociedades estipula que una empresa no puede adquirir sus propias acciones, excepto cuando la empresa cancela sus acciones o se fusiona con otras empresas que poseen sus propias acciones. con el propósito de reducir capital, pero esto no afecta nuestra capacidad para implementarlo o promoverlo en áreas locales. 1. Permitir que algunas empresas que cotizan en bolsa utilicen parte de sus fondos excedentes para recomprar acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas no sólo ayudará a resolver problemas históricos: el impacto negativo de las acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas no negociables, sino también ayudar a aprovechar al máximo las funciones del mercado de valores: optimizar la función de asignación de recursos y más. Lo importante es crear las condiciones para que podamos realizar la fusión de tres acciones.
2. Convertir una empresa que posee acciones A y B en una empresa con solo acciones A o B mediante la recompra de acciones es beneficioso para el desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa. Aunque la coexistencia de las acciones A y B aportó más fondos a las empresas emisoras en las primeras etapas de emisión, con el tiempo, debido a las diferentes características operativas de los mercados de acciones A y B, especialmente las filosofías de inversión de los inversores en los dos mercados son Es bastante diferente. Recientemente, las empresas con acciones A y B se han topado con muchos problemas inesperados. Hay 79 compañías de acciones A y B en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, todas las cuales cotizan antes de 1997. Algunas de estas empresas, especialmente las antiguas empresas que cotizaron anteriormente, no han implementado ninguna cuestión de derechos desde su cotización. Incluso las empresas que han implementado la asignación de acciones son muy diferentes de las empresas que sólo tienen acciones A. La dirección se dio cuenta de ello y en el segundo semestre de 1997 anunció la política de "una empresa, una acción". Por lo tanto, creemos que cuando los precios de las acciones B son bajos y los precios de las acciones de muchas empresas son inferiores a su valor nominal, a estas empresas se les debería permitir recomprar acciones B.
3. Permitir que algunas empresas que han emitido acciones A recompren acciones de la empresa puede mejorar en consecuencia el problema de que la estructura de capital no cumpla con las disposiciones de la ley de sociedades actual. La "Ley de Sociedades" estipula que las acciones emitidas públicamente por una empresa que cotiza en bolsa al público representan más del 25% del total de acciones de la empresa, pero si el número total de acciones supera los 400 millones de acciones, la proporción es superior al 15%. En la actualidad, sólo unas pocas empresas en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, como las de maquinaria industrial ligera, tienen una estructura de capital que no cumple con los requisitos. Entre ellas, el número total de acciones de maquinaria industrial ligera es de 65.438 + 750 millones de acciones. las acciones en circulación solo representan 654,38+0,654 38+0,4%. Además, hay una serie de empresas estatales de gran capitalización, como Shenzhen Energy, Yangzi Petrochemical, Laigang Co., Ltd., Shihua Co., Ltd., Radio and Television Appliances, Yuntianhua, etc. La proporción de acciones de propiedad estatal y acciones de personas jurídicas de la empresa ha alcanzado más del 75%, pero aún cumple con los requisitos de la ley de sociedades. Se puede observar que existe una cierta correlación y papel de apoyo entre las disposiciones de la Ley de Sociedades sobre recompras y la estructura de capital.
4. Permitir que algunas empresas con un desempeño excelente pero precios de acciones bajos ingresen al mercado para recomprar acciones de la empresa no solo ayudará a generar valor, sino que también ayudará a estabilizar el equipo de accionistas existente y guiará el flujo de recursos sociales. Por supuesto, las recompras inadecuadas de acciones corporativas pueden socavar la equidad de las transacciones bursátiles y perjudicar los intereses de los accionistas y acreedores. Esto se debe, en primer lugar, a que los administradores internos de la empresa pueden utilizar esta información privilegiada para comprar y vender acciones de la empresa y obtener enormes ganancias; en segundo lugar, la empresa puede engañar a los inversores comunes recomprando las acciones de la empresa; Por lo tanto, los departamentos pertinentes deben restringir estrictamente el comportamiento corporativo en términos de métodos de compra, tiempo, precio, cantidad, etc., prohibir las transacciones desleales de acuerdo con la ley e impedir que las empresas manipulen los precios de las acciones.