¿Cómo se determina el tipo de cambio?

1. Estado de la balanza de pagos internacional

La balanza de pagos internacional es un reflejo integral de las actividades económicas exteriores de un país y tiene un impacto directo en Cambios en el tipo de cambio de la moneda de un país. Además, desde la perspectiva de las transacciones en el mercado de divisas, el comercio internacional de bienes y servicios constituye la base de las transacciones de divisas y, por tanto, determina la tendencia básica de los tipos de cambio. Por ejemplo, desde mediados y finales de los años 1980, el dólar estadounidense ha estado en declive a largo plazo en el mercado económico internacional, mientras que el yen japonés, por el contrario, se ha ido apreciando continuamente. La razón principal es que Estados Unidos tiene un déficit de balanza de pagos a largo plazo, mientras que Japón sigue teniendo un enorme superávit. En lo que respecta a la parte comercial de la cuenta corriente de la balanza de pagos internacional, cuando las importaciones de un país aumentan y se produce un déficit, se generará una demanda adicional de moneda extranjera, lo que provocará una apreciación del tipo de cambio y una depreciación de la moneda nacional en el mercado extranjero. mercado de cambios. Por otro lado, cuando un país tiene un superávit en cuenta corriente, aumentará la demanda extranjera de la moneda del país, aumentará la oferta de divisas y aumentará el tipo de cambio de la moneda local.

2. Diferencias en las tasas de inflación

La inflación es un factor importante, regular y de largo plazo que afecta las variaciones del tipo de cambio. En las condiciones de circulación del papel moneda, la relación entre las monedas de los dos países se determina fundamentalmente en función de la relación comparativa de los valores que representan. Por lo tanto, cuando un país experimenta inflación, el valor representado por su moneda disminuirá, su poder adquisitivo real también disminuirá y su tipo de cambio también disminuirá. Por supuesto, si el otro país también experimenta inflación y la magnitud es exactamente la misma, las dos se compensarán entre sí y el tipo de cambio nominal de las dos monedas no se verá afectado. Sin embargo, esto rara vez es así. En términos generales, las tasas de inflación en estos dos países son diferentes. Los tipos de cambio de los países con altas tasas de inflación caen y los tipos de cambio de los países con bajas tasas de inflación aumentan. Vale la pena señalar en particular que el impacto de la inflación en el tipo de cambio generalmente tarda algún tiempo en aparecer, porque su impacto a menudo se refleja a través de algunos mecanismos económicos:

(1) Mecanismo de comercio de bienes y servicios

Cuando un país experimenta inflación, el costo interno de exportar sus bienes y servicios aumentará, lo que inevitablemente aumentará el precio internacional de sus bienes y servicios, debilitando así la competitividad internacional de sus bienes y servicios y afectando sus exportaciones y ganancias en divisas. Por el contrario, en términos de importaciones, suponiendo que el tipo de cambio se mantenga sin cambios, la inflación aumentará las ganancias de los bienes importados, estimulará un aumento de las importaciones y los gastos en divisas y no favorecerá la situación de la cuenta corriente del país.

(2) Canales de flujo de capital internacional

La inflación en un país inevitablemente reducirá su tasa de interés real (es decir, la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación), de modo que la tasa de interés tasa expresada en la moneda del país Los rendimientos reales de diversos activos financieros se reducen, lo que lleva a los inversores de varios países a transferir capital al extranjero, lo que no favorece la posición de la cuenta de capital del país.

(3) Canal de expectativas psicológicas

La inflación continua en un país afectará las expectativas del mercado sobre las tendencias del tipo de cambio, lo que puede llevar a que los participantes del mercado de divisas sean reacios a vender o esperen la precio La prisa por comprar divisas tiene un impacto en el tipo de cambio. Se estima que el impacto de la inflación sobre el tipo de cambio suele tardar más de medio año en aparecer, pero dura mucho tiempo, normalmente más de unos pocos años.

3. Diferencias en las tasas de crecimiento económico

En igualdad de condiciones, la tasa de crecimiento económico real de un país crece más rápido que la de otros países. ¿Qué es el desfiladero de Youbu? Aumentará la demanda del país de bienes y servicios extranjeros y, por lo tanto, la demanda de divisas del país tenderá a aumentar en relación con su oferta disponible de divisas, lo que resultará en una disminución en el tipo de cambio del país. Pero hay dos circunstancias especiales que cabe señalar aquí: en primer lugar, para los países orientados a la exportación, el crecimiento económico está impulsado por un aumento de las exportaciones, por lo que el rápido crecimiento económico va acompañado de un rápido crecimiento de las exportaciones. En este momento, el aumento de las exportaciones a menudo supera el aumento de las importaciones y el tipo de cambio aumentará en lugar de bajar, en segundo lugar, si los inversores nacionales y extranjeros consideran la alta tasa de crecimiento económico del país como un reflejo de las prometedoras perspectivas económicas del país y del aumento; retorno del capital, entonces sería posible ampliar la inversión en el país e incluso compensar el déficit de cuenta corriente. En este momento, el tipo de cambio del país puede subir en lugar de bajar. Ambas situaciones existen simultáneamente en China. En los últimos años, especialmente en 2003, China ha estado enfrentando una tremenda presión para que se aprecie el RMB.

4. Diferencia de tipos de interés

Los tipos de interés afectarán al atractivo de los activos financieros de un país. Un aumento en las tasas de interés de un país hará que los activos financieros del país sean más atractivos para los inversionistas nacionales y extranjeros, lo que generará entradas de capital y apreciación del tipo de cambio. Por supuesto, aquí también se debe considerar la diferencia relativa entre las tasas de interés de un país y las de otros países. Si las tasas de interés de un país aumentan, pero otros países también aumentan al mismo ritmo, el tipo de cambio generalmente no se verá afectado; si las tasas de interés de un país aumentan, pero las tasas de interés de otros países aumentan más rápido, entonces las tasas de interés de este país caerán relativamente; Su tipo de cambio tenderá a bajar. Además, el impacto de las variaciones de las tasas de interés en los flujos internacionales de capital también debería tener en cuenta las variaciones esperadas de los tipos de cambio. Sólo cuando la suma de los cambios esperados en las tasas de interés y los tipos de cambio externos sea mayor que la tasa de interés interna, será rentable transferir fondos al extranjero. Ésta es la "paridad de tasas de interés" de las actividades de arbitraje de capital internacional que es muy famosa en China. el campo de las finanzas internacionales (ver el Capítulo 6 para más detalles).

Finalmente, el impacto de los cambios en las tasas de interés de un país sobre el tipo de cambio también puede ejercerse a través de artículos comerciales. Cuando las tasas de interés nacionales aumentan, significa que aumenta el costo de oportunidad del consumo de los residentes nacionales, lo que lleva a una disminución de la demanda de los consumidores. Al mismo tiempo, también significa que el costo de utilización del capital ha aumentado y la demanda de inversión interna también ha disminuido. De esta manera, la disminución del nivel general de la demanda interna efectiva expandirá las exportaciones y reducirá las importaciones, aumentando así la oferta de divisas del país y reduciendo su demanda de divisas. Que su moneda se aprecie. Pero lo que hay que subrayar aquí es que el impacto de los factores relacionados con las tasas de interés sobre el tipo de cambio es de corto plazo. Si un país sólo depende de tasas de interés altas para mantener un tipo de cambio fuerte, su efecto es limitado, porque puede llevar fácilmente a una sobrevaluación del tipo de cambio, y una vez que los inversionistas del mercado (especuladores) reconocen la sobrevaluación del tipo de cambio, es probable que produzca problemas internos más graves. Por ejemplo, a principios de la década de 1980, después de que Reagan llegara a la Casa Blanca, para aliviar la inflación y promover la recuperación económica, adoptó una política monetaria estricta y elevó significativamente las tasas de interés. Como resultado, el dólar siguió apreciándose durante la primera mitad de los años ochenta. Pero en 1985, con la recesión de la economía estadounidense, la sobrevaluación del dólar estadounidense se hizo muy evidente, lo que desencadenó una ola de fuerte depreciación del dólar estadounidense en el otoño de 1985.

5. Balance financiero y gasto

El balance financiero y el gasto del gobierno se utilizan a menudo como el principal indicador para el pronóstico del tipo de cambio del país. Cuando un país tiene un déficit fiscal, el hecho de que su tipo de cambio suba o baje depende principalmente de las medidas que el gobierno elija para cubrir el déficit fiscal. En términos generales, un gobierno puede tomar cuatro medidas para cubrir el déficit fiscal: primero, puede aumentar los ingresos fiscales elevando las tasas impositivas. De ser así, reduciría el nivel de renta personal disponible y, por tanto, la demanda de consumo personal. Al mismo tiempo, un aumento de los tipos impositivos reducirá los márgenes de beneficio de las inversiones corporativas, lo que provocará una reducción del entusiasmo y la demanda de inversión, una reducción de las importaciones de bienes de capital y de consumo y un aumento de las exportaciones, lo que conducirá a una apreciación. del tipo de cambio; en segundo lugar, la reducción del gasto público del gobierno reducirá el ingreso nacional y reducirá la demanda de importaciones, y promoverá la apreciación del tipo de cambio a través del efecto multiplicador; en tercer lugar, la emisión de moneda adicional generará inflación, lo que conducirá a la depreciación del tipo de cambio; el tipo de cambio del país, en cuarto lugar, la emisión de bonos gubernamentales dará lugar a mayores aumentos de precios y la moneda del país en el largo plazo. De estas cuatro medidas, es más probable que el gobierno elija las dos últimas, especialmente la última, porque es menos probable que la emisión de deuda nacional provoque una confrontación entre los residentes del país. Por el contrario, como los bonos del Tesoro se conocen como "bonos con filo dorado", tienen altos rendimientos y bajos riesgos, lo que brinda a los inversores una mejor oportunidad de inversión y son muy populares entre personas de todo el mundo.

6. El nivel de reservas de divisas

Si las reservas de divisas mantenidas por el banco central de un país son suficientes refleja la capacidad del país para intervenir en el mercado de divisas y mantener el tipo de cambio. estabilidad Por lo tanto, el nivel de las reservas de divisas tiene un impacto importante en las reservas de divisas del país. La estabilidad monetaria del país juega un papel importante. Muy pocas reservas de divisas a menudo afectarán la confianza del mercado de divisas en la estabilidad de la moneda del país, lo que provocará una devaluación; por el contrario, cuando las reservas de divisas sean suficientes, el tipo de cambio del país tenderá a ser relativamente fuerte; Por ejemplo, desde marzo hasta mediados de abril de 1995, estalló una crisis del dólar en el mercado internacional de divisas. Una razón muy importante es que la administración Clinton utilizó el Fondo Presidencial de Estabilización Cambiaria de 20 mil millones de dólares para aliviar la crisis financiera mexicana en ese momento, lo que sacudió la confianza del mercado cambiario en la capacidad del gobierno estadounidense para intervenir en el mercado cambiario.

(2) Expectativas psicológicas

En el mercado de divisas, el hecho de que las personas compren o vendan una determinada moneda tiene mucho que ver con las opiniones de los comerciantes sobre el futuro. Cuando los comerciantes esperan que el tipo de cambio de una determinada moneda pueda caer en el futuro, venderán una gran cantidad de esta moneda para evitar pérdidas u obtener ganancias adicionales. Cuando esperan que una determinada moneda pueda subir en el futuro, comprarán. una gran cantidad de esta moneda. Algunos expertos internacionales en divisas incluso creen que la psicología esperada de los operadores de divisas para una determinada moneda es ahora el factor más importante para determinar los cambios en el tipo de cambio del mercado de divisas, porque bajo el control de esta psicología esperada, los flujos de capital a gran escala serán inducido en un instante. Debido a que la formación de la psicología de las expectativas de los operadores de divisas generalmente depende de la tasa de crecimiento económico de un país, la oferta monetaria, las tasas de interés, la balanza de pagos internacional y las reservas de divisas, las reformas económicas gubernamentales, la situación política internacional y algunos factores complejos, la psicología de las expectativas no Solo afecta los cambios en el tipo de cambio. Tiene un gran impacto y también tiene un gran impacto en los cambios en el tipo de cambio.

(3) Factores de información

El mercado de divisas moderno se ha convertido gradualmente en un mercado altamente eficiente debido a las instalaciones de comunicación altamente desarrolladas, las estrechas conexiones entre los mercados financieros de varios países y cada vez más tecnologías comerciales perfectas. Por lo tanto, cualquier pequeña oportunidad de ganancias en el mercado conducirá inmediatamente a flujos internacionales de fondos a gran escala, haciendo que esta oportunidad de ganancias desaparezca rápidamente. En este caso, quienquiera que sea el primero en recibir "noticias" o información que pueda afectar la relación de oferta y demanda y la psicología esperada del mercado de divisas, otros participantes del mercado pueden reaccionar inmediatamente antes de conocer la verdad y así obtener ganancias. Al mismo tiempo, se debe prestar especial atención a la reacción del mercado de divisas ante las "noticias" anunciadas por el gobierno. Esto depende no sólo de si las "noticias" en sí son "buenas" o "malas". pero también de si es lo esperado o si es peor que las "noticias" anunciadas por el gobierno. Se esperan "buenas" o "malas".

(4) Factores de intervención gubernamental

Las fluctuaciones del tipo de cambio tendrán un impacto importante en la economía de un país. En la actualidad, los gobiernos (bancos centrales) de varios países suelen intervenir en el mercado de divisas para estabilizarlo y mantener un desarrollo económico saludable. Hay cuatro métodos principales de intervención: ① Comprar o vender divisas directamente en el mercado de divisas; ② Ajustar las políticas monetarias y fiscales nacionales (3) Hacer comentarios a escala internacional para influir en la psicología del mercado; La coordinación de políticas lleva a cabo una intervención directa o una intervención indirecta. Estas intervenciones a veces son de gran escala e impulso, y a menudo implican miles de millones de dólares invertidos en el mercado en cuestión de días. Por supuesto, en comparación con el tamaño actual de las transacciones del mercado de divisas de más de 1,2 billones, esto es sólo una gota en el mar, pero hasta cierto punto, la intervención gubernamental, especialmente la intervención conjunta internacional, puede afectar las expectativas psicológicas de los todo el mercado, invirtiendo así la tendencia del tipo de cambio. Por lo tanto,