¿Por qué la Administración Estatal de Divisas reemplazó la anterior Circular 75 por el Documento N° 37?
1. Propósito del documento La intención original del Documento No. 75 se puede resumir en “desarrollar negocios no públicos, apoyar la inversión empresarial y regular las transacciones de capital transfronterizas involucradas. inversión y financiación.” El propósito del Documento No. 37 es “Aprovechar plenamente el papel de la asignación de recursos del mercado y utilizar los recursos y mercados tanto internacionales como nacionales para facilitar la inversión y la financiación y servir a la economía real”. p>
La reforma de propiedad enfatizada en el Documento No. 37, 2005. El Documento No. 75 fue emitido en 2016. Teniendo en cuenta los antecedentes de aquel momento, la reforma de la propiedad desde mediados de los años 1990 se ha topado con un cuello de botella. El país espera abrir un camino para mejorar la situación a través de la titulización de activos, pero la reforma de la propiedad es sólo un complemento de la titulización de activos, no la esencia. Para acercarse a la verdadera naturaleza de la titulización de activos, el Documento No. 37 enfatiza el papel del mercado en la asignación de recursos. El Documento No. 37 también enfatiza “servir a la economía real”, indicando que el país todavía quiere dirigir los ingresos de la titulización a la economía real. Este sigue siendo un marco con características chinas (porque hay una gran cantidad de casos extranjeros que muestran que los ingresos de la titulización de activos fluyen hacia la financiación, etc., cuando implemento este documento, depende de si los fondos se utilizan). en la economía real. Si no, creo que es una violación del Documento 37.
En segundo lugar, cambios en conceptos básicos
El concepto de sociedad de propósito especial de la Circular N° 37 añade “una sociedad establecida directamente o controlada indirectamente en el extranjero con sus activos o intereses legalmente mantenidos en el extranjero” Empresas extranjeras. "Las restricciones a los activos de los promotores se han relajado, permitiendo no solo la repatriación de capital de la financiación de activos nacionales, sino también la repatriación de capital de la financiación de activos extranjeros, que está más en línea con las características de la financiación del SPC. SPC puede tener una cartera de activos más flexible y diversa que SPT. En cuanto a los activos o intereses en el extranjero, el artículo 3 del Documento No. 37 exige que la oficina de cambio registre las inversiones en el extranjero. Sin embargo, de hecho, la oficina de cambio no puede registrar las inversiones en el extranjero de residentes nacionales. o terreno en el extranjero, incluso si realmente lo compra una SPC y se convierte en un activo para titularizar, lo siento, no se puede registrar.
Además, el Documento No. 37 todavía enfatiza “los activos o intereses de las empresas nacionales que legalmente poseen” y se centra en los activos de las empresas nacionales. En este sentido, creo que el Documento No. 37 todavía tiene limitaciones, y todavía hay una cierta distancia antes de la total liberalización de los controles de titulización de activos. A la titulización de activos en sí misma no le importa a quién le pertenecen los activos. La titulización de activos no hace hincapié en el crédito corporativo, sino en el crédito de activos. Siempre que los activos puedan generar un flujo de caja estable en el futuro, se pueden titulizar. Por ejemplo, personalmente tengo una máquina de TC que alquilo a grandes hospitales y vendo bien. En el futuro, si esta máquina CT puede proporcionarme un flujo de efectivo estable, puedo titularizar esta máquina CT e intercambiar el dinero actual por otras cosas. Sin embargo, el Documento No. 37 obviamente no permite este comportamiento porque las máquinas de TC no son activos corporativos. En otras palabras, el Documento No. 37 todavía considera el retorno del SPC como un medio de financiación para las empresas nacionales.
El Documento No. 37 todavía estipula el retorno de la inversión como un canal de inversión directa, en lugar de un canal separado para los retornos del SPC. De hecho, existen algunos problemas con este diseño. La inversión de retorno del SPC es un comportamiento financiero, que es diferente del comportamiento de inversión directa. Además de los beneficios, el control real de la empresa tras la devolución de SPC seguirá en manos de los promotores. Los inversores en los mercados de capital extranjeros sólo buscan obtener beneficios y no tienen voz y voto en las empresas. Combinar los dos es muy importante para comprender el lado exterior de China. Aunque lo mencioné muchas veces a las autoridades superiores, no fue adoptado.
En tercer lugar, se añaden prohibiciones.
El artículo 4 del Documento No. 37 es una cláusula prohibitiva, que encarna la idea de que se puede hacer cualquier cosa sin prohibición por ley, lo cual es una especie de progreso. Pero lo aceptaré, su cláusula de mordaza es demasiado vaga. "Las empresas con fines especiales no deben dañar la soberanía nacional, la seguridad y los intereses sociales de China". Creo que la industria tabacalera daña los intereses sociales y los tres terrenos que administro no pueden ser titulizados para su financiación. Me sentí tan poderoso al instante.
En cuarto lugar, se han añadido disposiciones pertinentes sobre la participación de los empleados en empresas de propósito especial que no cotizan en bolsa.
Los ejecutivos empresariales pueden crear SPC en el extranjero y utilizar directamente fondos de capital privado extranjeros para motivarse.
En quinto lugar, las sanciones se han refinado y ya no son “evasión de divisas”.
En resumen, el Documento No. 37 reemplazó al Documento No. 75. Aunque no hay cambios trascendentales, todavía se puede ver que hay cambios gratificantes en el pensamiento administrativo de las casas de cambio. Decir que eres quien me imaginaba que eras ya no es una ilusión, sino que primero debo entender qué eres, qué puedo hacer por ti y qué limitaciones debo tener. Aunque todavía queda un largo camino por recorrer antes de que se produzca una verdadera flexibilización de la titulización de activos, al fin y al cabo estamos un paso más cerca.
PD: Me da mucha vergüenza la modificación del primer párrafo del segundo punto, porque solo leí el documento y no estudié detenidamente la guía de operación específica. No vi algunos detalles. La versión 37 fue más abierta de lo que esperaba. En las directrices operativas figura este párrafo: "Para los residentes nacionales que invierten en empresas con fines especiales con activos o intereses legales en el país y en el extranjero, pero que no gestionan el registro de divisas para inversiones en el extranjero según lo requerido, el Departamento de Gestión de Proyectos de Capital del La Administración de Divisas emitirá una carta explicativa. Las sospechas de violaciones de las normas de gestión de divisas se abordarán de conformidad con la ley: "En este caso, si usted tiene activos personalmente en el extranjero, podrá obtener financiación de titulización". Pero debido a las amplias disposiciones, para una buena persona como yo, puede compensarlo después de emitir una carta de explicación, pero la gente seria puede preguntar, ¿cómo surgió la casa? ¿De dónde sacas el dinero para comprar una casa? ¿Remesas de China? ¿En qué nombre se hizo la declaración? Revisé mi declaración de ingresos y gastos y estaba mintiendo. Si crees que es ilegal, ¡no puedes inventarlo! Si bien esta situación puede ocurrir, deja un vacío para la legalización de la titulización de activos individuales en el extranjero.