La etapa embrionaria de las finanzas internacionales

Durante el período naciente de las finanzas internacionales, las discusiones relevantes de Marx son particularmente dignas de mención. Aunque Marx no pudo discutir exhaustivamente este tema debido a limitaciones de las condiciones históricas (principalmente porque la cuestión del equilibrio interno y externo no era prominente en ese momento), también exploró algunas cuestiones en este campo en sus extensos campos de investigación Las ideas básicas. tienen para nosotros un importante significado rector. La contribución de Marx a las finanzas internacionales se centró principalmente en: primero, explicó la necesidad del equilibrio externo y luego señaló la esencia del equilibrio externo. Basándose en su lógica analítica del sistema capitalista, Marx creía que el crédito comercial internacional y el crédito de capital crearían una demanda falsa y una prosperidad falsa a escala internacional, y llevarían a “todos estos países a experimentar simultáneamente un exceso de exportaciones (es decir, sobreproducción) y un exceso de exportaciones”. importaciones (es decir, superávit comercial), los precios en todos los países aumentarán, el crédito en todos los países se expandirá excesivamente y luego todos los países experimentarán el mismo colapso general". En estas discusiones, Marx en realidad explicó indirectamente que un país debe tener un Fuerte influencia en los intercambios económicos exteriores. Para controlar el flujo transfronterizo de bienes y capitales, existe un problema de equilibrio externo. Además, en el análisis de Marx no es difícil encontrar que señaló que la esencia del equilibrio externo reside en el manejo correcto de las actividades crediticias transfronterizas. Esto es muy revelador, porque las relaciones financieras dentro del ámbito internacional siguen siendo el núcleo. del equilibrio externo y también el núcleo de las finanzas internacionales. Un contenido importante de la investigación financiera internacional desde la perspectiva de las finanzas internacionales.

En segundo lugar, planteó la cuestión de la relación entre el equilibrio interno y externo. Esto puede comprobarse a partir de su análisis de la relación entre los flujos transfronterizos de oro y plata y el estallido de la crisis crediticia de un país. Marx creía que la salida de oro de un país no era la causa de la crisis crediticia, pero si la salida de metales preciosos ocurría en un momento de emergencia en el ciclo industrial interno, sería "como una pluma extra en la balanza, suficiente". para determinar en qué dirección se inclinará finalmente el equilibrio oscilante hacia arriba y hacia abajo", lo que conducirá al estallido de la crisis crediticia. De esta manera, Marx en realidad vinculó la forma extrema de crisis crediticia con conflictos de equilibrio interno y externo, y llevó a cabo una exploración pionera de la relación entre el equilibrio interno y externo.

Cuando la historia se desarrolló hasta finales del siglo XIX y la primera mitad del siglo XX, la situación económica cambió dramáticamente. Durante este período, el estallido de la Primera Guerra Mundial y la crisis económica sumieron a la economía mundial en una confusión que se reflejó principalmente en dos aspectos interrelacionados: en primer lugar, la prevalencia, el colapso, la reconstrucción parcial y el colapso total del patrón oro, así como la la prevalencia del sistema de tipo de cambio flotante; en segundo lugar, el problema de los flujos de capital internacionales es pendiente, especialmente la gran cantidad de capital especulativo a corto plazo que ha demostrado un enorme poder destructivo. En este contexto, los resultados de la investigación dentro del ámbito de las finanzas internacionales muestran las siguientes características:

Primero, el enfoque de la investigación del equilibrio externo ha cambiado. Aunque generalmente se considera directamente que el equilibrio externo es la balanza general, incluida la balanza comercial y la balanza de la cuenta de capital, después del surgimiento de flujos de capital internacionales a gran escala, la implementación de un sistema de tipo de cambio flotante ha centrado más atención en la estabilidad del tipo de cambio. El logro más destacado de la investigación financiera internacional durante este período fue el gran desarrollo de la teoría de la determinación del tipo de cambio, como la teoría de la paridad del poder adquisitivo, la teoría de la paridad de las tasas de interés, la teoría de las expectativas psicológicas, etc.

En segundo lugar, la investigación sobre la relación entre el equilibrio interno y externo es más profunda. Esta profundización se refleja principalmente en la inclusión de los flujos de capital en el ámbito de la investigación y en el análisis del mecanismo por el cual los flujos de capital, especialmente los flujos de capital especulativos de corto plazo, hacen más compleja la relación de equilibrio interno y externo. Olin, Kindleberger y otros han logrado grandes logros en este campo, y la contribución de Knox es aún más destacada. Vale la pena señalar que los flujos de capital durante este período mostraron fuertes características especulativas, que hasta cierto punto oscurecieron los otros efectos de los flujos de capital en la macroeconomía, lo que llevó a controles estrictos sobre los flujos de capital cuando se reconstruyó el sistema de restricción económica internacional después de la Guerra Mundial. II., la investigación en esta área se interrumpió, lo que hizo imposible establecer financiación internacional antes.

En tercer lugar, hay más investigaciones sobre la realización simultánea del equilibrio interno y externo. Las características de estos estudios están relacionadas con las condiciones históricas de la época, y se concentran principalmente en tres aspectos: primero, el estudio del equilibrio interno y externo de los ajustes de la política cambiaria en el contexto del sistema de tipo de cambio flotante, como el teoría de la elasticidad de los cambios en la balanza de pagos internacional causada por los ajustes del tipo de cambio, en segundo lugar, la economía En particular, el análisis de las políticas de control de divisas directas, el tercero es explorar la posibilidad de coordinar las políticas de dependencia económica de varios países bajo el; política cambiaria de "empobrecer al vecino".

En el estudio de este periodo, la contribución de Keynes a las finanzas internacionales merece especial atención. La exploración que hace Keynes de las finanzas internacionales es relativamente completa. Además de su conocida teoría de la paridad de tipos de interés, logró muchos otros logros, aunque este último suele pasarse por alto. Estos logros son principalmente:

En primer lugar, se elabora más detalladamente el objetivo del equilibrio interno y externo.

Dado que la economía clásica anterior a Keynes carecía de análisis macroeconómico, la comprensión del equilibrio interno era a menudo vaga. Keynes rompió completamente este punto e incluyó la solución al desempleo dentro del alcance del equilibrio interno. Además, Keynes también tuvo un debate más profundo sobre el equilibrio externo. Al analizar la compensación alemana de posguerra, Keynes señaló que los países deberían utilizar activamente los préstamos internacionales para superar el problema de la insuficiencia de capital interno y reanudar la construcción. Cuando se trata de cuestiones de liquidación de la deuda internacional, los pagos de transferencia deben determinarse en función de los excedentes de exportación para garantizar. sus propias capacidades de compensación. De esta manera, no sólo introdujo el problema del financiamiento externo en el problema del equilibrio interno, sino que también analizó los límites del financiamiento externo, integrando así el equilibrio interno y externo en un marco analítico unificado.

En segundo lugar, tenemos una comprensión más profunda de la relación entre el equilibrio interno y externo. La propia comprensión de Keynes sobre esta cuestión también pasó por un proceso de desarrollo. En "Persuasión" menciona directamente el conflicto entre el equilibrio interno y externo. Al analizar si se debe restablecer el patrón oro, señaló que muchas veces es imposible tener en cuenta la estabilidad de los niveles de precios internos y la estabilidad del tipo de cambio "cuando ninguna de las dos puede tomarse en consideración, en términos generales, se toma en consideración la primera. Vale la pena luchar por ello." La teoría económica de Keynes en la teoría monetaria Se comprende mejor la relación entre el equilibrio interno y externo. En este libro, propuso que la balanza de pagos externos es igual a la balanza del comercio exterior, que es la condición para que la economía alcance el equilibrio interno y externo al mismo tiempo. También discutió en detalle la interacción entre el equilibrio interno y externo, especialmente la interacción lograda a través del mecanismo de tasas de interés, y realizó un análisis en profundidad de la interferencia del logro de un objetivo sobre otro en la operación económica.

En tercer lugar, tenemos una comprensión revolucionaria de la realización del equilibrio interno y externo. Keith expresó por primera vez sus puntos de vista sobre la adecuación de políticas. Keynes analizó los diferentes efectos de la política de tasas de interés y la política de tipos de cambio en la economía y señaló que "el mecanismo para mantener el equilibrio externo es básicamente el cambio del tipo de cambio externo es siempre una herramienta secundaria para mantener el equilibrio externo". mientras que es la principal herramienta para mantener el equilibrio interno. “Por lo tanto, cuando la economía está desequilibrada, debemos elegir herramientas políticas para la regulación en función de las razones del desequilibrio. De esta manera, en realidad discutió la coordinación y distribución de las herramientas políticas. Además, Keynes también analizó la interdependencia económica. y coordinación de políticas de varios países.

La segunda etapa

La segunda etapa del desarrollo financiero internacional fue después de la Segunda Guerra Mundial. No fue hasta principios de la década de 1970 que las finanzas internacionales comenzaron a aparecer. junto con el comercio internacional, las condiciones históricas para la mejora de su estatus son: en primer lugar, el progreso de la teoría económica, especialmente la formación de la macroeconomía, proporciona la preparación teórica necesaria para las finanzas internacionales; los conflictos de equilibrio externo son cada vez más graves; en tercer lugar, los lazos monetarios y financieros internacionales se han fortalecido y el grado de monetización económica de varios países ha aumentado. El estudio del equilibrio interno y externo se basa más en los métodos de análisis monetario y financiero; en cuarto lugar, los de Bretton Woods. El sistema establecido después de la Segunda Guerra Mundial tiene características completamente nuevas para lograr el equilibrio interno y externo. El Sistema Forestal adoptó un sistema de tipo de cambio fijo y flujos de capital estrictamente restringidos, limitando artificialmente las condiciones para lograr el equilibrio interno y externo por primera vez. del sistema de Bretton Woods, el desarrollo de las finanzas internacionales se reflejó principalmente en cómo lograr el equilibrio de políticas simultáneas bajo el sistema de tipo de cambio fijo, centrándose específicamente en los tres aspectos siguientes:

Primero, el estudio de los estándares de equilibrio interno y externo Después de que Keynes propusiera la "rigidez de precios", mantener un nivel de pleno empleo consistente con la estabilidad de precios obviamente se convirtió en equilibrio interno. El significado principal del Acuerdo de Bretton Woods se establece claramente como el objetivo principal de. En cuanto a la cuestión del equilibrio externo, bajo la condición de que el dólar estadounidense sea la principal moneda internacional, el mecanismo de ajuste específico del sistema de Bretton Woods hace que Estados Unidos y otros países sean externos. todos los países utilizan las reservas de dólares estadounidenses como objetivo de equilibrio externo, mientras que el objetivo de equilibrio externo de Estados Unidos es en realidad controlar la producción de dólares estadounidenses para garantizar la estabilidad de los tipos de cambio del oro y del dólar estadounidense. Triffin percibió por primera vez la diferencia entre. Estados Unidos y otros países las contradicciones del país en el objetivo del equilibrio externo, y por lo tanto predijeron el colapso del sistema de Bretton Woods a través del famoso dilema de Triffin. Esta característica del objetivo del equilibrio interno y externo bajo el sistema de Bretton Woods se convirtió en una. de las fuerzas impulsoras importantes para el desarrollo de las finanzas internacionales en ese momento.

En segundo lugar, el estudio de la relación entre el equilibrio interno y externo Otra fuerza impulsora importante de las finanzas internacionales durante este período fue la primera de Mead. Introducción directa, completa y sistemática de la teoría del equilibrio interno y externo en su obra maestra En "Balance de pagos internacionales", analiza en detalle la relación entre el equilibrio interno y externo en diferentes condiciones económicas, y también analiza la influencia mutua de los países en. Lograr el objetivo del equilibrio interno y externo es de gran importancia en la historia de la teoría financiera internacional, y él mismo ganó el Premio Nobel por ello.

Vale la pena señalar que, aunque Mead amplió la perspectiva analítica del equilibrio externo desde la balanza comercial a toda la balanza de pagos, incluidos los flujos de capital, no analizó consistentemente los flujos de capital en detalle en su análisis de la relación entre el equilibrio interno y externo. La cuestión de la relación de equilibrio interno y externo no se mencionó explícitamente en sus medidas políticas. Se centró principalmente en la situación de un sistema de tipo de cambio fijo. De hecho, bajo las condiciones de un sistema de tipo de cambio flotante y flujos internacionales de capital, el conflicto entre el equilibrio interno y externo es más profundo. Este es también el principal entorno externo para una economía abierta en las condiciones modernas. La investigación de generaciones posteriores sobre este tema rompió el análisis original de Mead e hizo que la teoría financiera internacional fuera más rica y sistemática, lo que veremos más claramente en discusiones posteriores.

En tercer lugar, la investigación sobre el mecanismo para lograr objetivos de equilibrio tanto internos como externos. Esto constituyó la tercera fuerza impulsora importante del desarrollo financiero internacional durante este período. En comparación con estudios anteriores sobre mecanismos de realización automática, este tema se centra en el análisis de la regulación de políticas y se han presentado claramente las ideas básicas del emparejamiento de políticas. Esta característica está relacionada con la intervención activa del gobierno keynesiano en la economía durante este período. Los "Principios de Tinbergen" fueron originalmente la base de la teoría de la política económica, pero desde que fueron propuestos, se han desarrollado rápidamente en las finanzas internacionales debido a su gran pertinencia para lograr el objetivo de lograr el equilibrio interno y externo al mismo tiempo. "Principios Mundell", constituyen la adopción por parte de un país de La base teórica para el emparejamiento de políticas para lograr el equilibrio interno y externo. El contenido principal de este estudio es cómo lograr el equilibrio interno y externo mediante la combinación de varias herramientas de política bajo un sistema de tipo de cambio fijo. En el análisis, la investigación sobre el impacto de diversas herramientas de política sobre variables como la balanza de pagos se ha vuelto más profunda, y la teoría de la elasticidad y la teoría de la absorción de la balanza de pagos han madurado. En cuanto a la elección del sistema de tipo de cambio, hubo un intenso debate entre el sistema de tipo de cambio flotante defendido por Friedman y el sistema de tipo de cambio fijo defendido por Knox, lo que desencadenó una investigación en profundidad sobre la teoría del tipo de cambio. En el diseño de planes de contrapartida de políticas específicas, Meade propuso un plan de contrapartida de política fiscal, política cambiaria y política de control directo, Swann propuso un plan de contrapartida de política cambiaria y política de aumento y disminución de la demanda, y Mundell propuso un plan de contrapartida de política fiscal. Política y política monetaria En cuanto al esquema de combinación de políticas, Cooper propuso la teoría de la dependencia económica.

La tercera etapa

La tercera etapa del desarrollo financiero internacional estuvo marcada por el colapso del sistema de Bretton Woods. Desde entonces, los flujos internacionales de capital se han desarrollado rápidamente y el sistema de tipo de cambio flotante ha reemplazado al sistema de tipo de cambio fijo. Bajo esta nueva condición histórica, el equilibrio interno y externo de la economía nacional se ha vuelto más complejo, profundo y llamativo. Las finanzas internacionales, que se centran en lograr el equilibrio interno y externo al mismo tiempo, se han desarrollado rápidamente. A finales de la década de 1990, básicamente habían formado una disciplina independiente con un rico contenido, un sistema completo, una lógica estricta y características distintivas.

En esta etapa, el desarrollo de las finanzas internacionales ha pasado por dos períodos. En los primeros días del sistema de tipo de cambio flotante, un número considerable de personas creía que la balanza de pagos internacional podía ajustarse espontáneamente mediante cambios en los tipos de cambio y los flujos internacionales de capital inducidos por ellos. Por lo tanto, la atención se centró en el análisis de la determinación del tipo de cambio de equilibrio, y el análisis de los tipos de cambio del mercado de activos fue predominante durante este período. El estallido de la crisis de la deuda mundial a principios de los años 1980, especialmente las frecuentes crisis monetarias de los años 1990, conmocionaron enormemente a los investigadores financieros internacionales. Se ha descubierto que depender únicamente de los tipos de cambio no puede ajustar el equilibrio interno y externo. Bajo las condiciones históricas de los flujos internacionales de capital, el conflicto entre el equilibrio interno y externo se ha vuelto más serio y la interdependencia económica entre países también se ha profundizado enormemente. Como resultado, ha entrado el estudio de la realización simultánea del equilibrio interno y externo. una etapa más integral. En general, el desarrollo de las finanzas internacionales desde la década de 1980 ha reflejado las siguientes nuevas características, a saber:

Primero, redefinir el significado de equilibrio externo. A través de prácticas tanto positivas como negativas, los investigadores se han dado cuenta de que simplemente perseguir la balanza de pagos internacionales no es suficiente. Es necesario no sólo aprovechar plenamente el papel de los flujos de capital internacionales en el mantenimiento de la balanza de pagos internacionales, sino también llevar a cabo los controles necesarios sobre los flujos de capital internacionales. El núcleo del problema reside en determinar los objetivos de la cuenta corriente. . Por lo tanto, el equilibrio externo ha sido reevaluado como un indicador de apertura razonable, que se refleja directamente en el saldo de la cuenta corriente que es compatible con la macroeconomía de un país. En un sentido amplio, también incluye la estabilidad del tipo de cambio y otros contenidos relacionados que de manera integral. refleja la apertura razonable de un país. Durante este período, hubo dos métodos analíticos representativos, a saber, el "análisis de equilibrio potencial" desde la perspectiva de la sostenibilidad del flujo de capital y el "análisis intertemporal" desde la perspectiva de la optimización intertemporal, que intentaba determinar el objetivo de la cuenta corriente.

En segundo lugar, el análisis de la realización del equilibrio interno y externo impregna la teoría del tipo de cambio.

A diferencia de la teoría financiera internacional anterior, que a menudo se dividía en dos partes: análisis del equilibrio interno y externo bajo un sistema de tipo de cambio fijo y teoría simple de la determinación del tipo de cambio, la teoría del tipo de cambio de este período era un modelo de equilibrio general, que consideraba el tipo de cambio. como variable central de una economía abierta. Comprender las cuestiones de equilibrio macroeconómico en la interacción con otras variables económicas. Por lo tanto, la teoría del tipo de cambio se ha convertido en el contenido central de la teoría financiera internacional moderna. En la década de 1990, cuando las crisis monetarias estallaban con frecuencia, el análisis del equilibrio interno y externo penetró en la teoría de las tasas de interés y se combinó con la teoría del tipo de cambio. Su representante más típico es la teoría de la crisis monetaria de segunda generación propuesta por Obstfeld.

En tercer lugar, la coordinación de políticas internacionales se ha convertido en una parte importante de la teoría financiera internacional. A principios de la década de 1980, debido a las políticas de austeridad de varios países, la economía mundial cayó en una grave recesión, por lo que la cuestión de la interdependencia macroeconómica planteada por primera vez por Cooper se tomó realmente en serio durante este período. En una gran cantidad de estudios, se han logrado ricos resultados en el mecanismo de transmisión internacional de fluctuaciones económicas en condiciones abiertas, la necesidad y el análisis de costo-beneficio de la coordinación de políticas internacionales y el diseño de planes de coordinación internacional específicos porque están estrechamente relacionados. Para la realización del equilibrio interno y externo, la relación forma un contenido único en las finanzas internacionales.

Financiamiento internacional

Desde la década de 1980, especialmente desde la década de 1990, las finanzas internacionales se han desarrollado muy rápidamente. Con la frecuente aparición de crisis monetarias, los conflictos de equilibrio interno y externo causados ​​por los flujos de capital internacionales se han vuelto más prominentes. La ley independiente de este flujo de capital se ha vuelto cada vez más fuerte, mostrando hasta cierto punto las características de la "autorrealización". Por tanto, el contenido de las finanzas internacionales es más rico, la investigación es más profunda y su estatus es más importante. Acontecimientos históricos como la crisis financiera asiática y la aparición del euro han provocado algunos cambios importantes en el equilibrio interno y externo. Se puede decir que las finanzas internacionales se enfrentan a un gran avance. Por lo tanto, en general, la realización del equilibrio interno y externo contemporáneo es más compleja. Como disciplina emergente con este tema como principal objeto de investigación, las finanzas internacionales están a la vanguardia del desarrollo de la ciencia económica y enfrentan oportunidades de desarrollo sin precedentes y reciben cada vez más atención.