¿Por qué los bancos comerciales compran divisas?
Las divisas en circulación de China han disminuido durante tres meses consecutivos, y el mercado ha dado muchas interpretaciones negativas de que el impacto de las salidas de dinero caliente en la economía de China puede aumentar. De hecho, desde otra perspectiva, la disminución de las tenencias de divisas ha dado al banco central la oportunidad de "reducir la carga" y "resolver" las operaciones de cobertura cambiaria, lo que favorece el avance eficaz y constante de la reforma de diversos mecanismos cambiarios.
Además de la mayor disminución del superávit del comercio exterior, la razón más directa de la disminución de las tenencias de divisas es que, a medida que la crisis de deuda europea se intensifica y el mercado financiero internacional continúa siendo turbulento, la motivación para la cobertura de capital ha aumentado y el apetito por el riesgo de inversión ha disminuido. Esto ha aliviado la presión de la continua entrada a gran escala de dinero caliente de mi país y, lo que es más positivo, ha abierto espacio para la autonomía de la política monetaria de mi país.
A lo largo de los años, el rápido crecimiento de las reservas de divisas ha provocado un aumento de las tenencias de divisas, lo que ha cambiado seriamente la estructura de la oferta monetaria de nuestro país. Antes de la reforma del sistema de gestión de divisas en 1994, mi país básicamente inyectaba moneda base a través del crédito interno, y las divisas representaban sólo una pequeña parte, alrededor del 26,4%. Después de la implementación del sistema de liquidación y venta de divisas, para evitar fluctuaciones drásticas del tipo de cambio, el banco central adoptó el método de emitir moneda base para comprar las posiciones en divisas mantenidas por los bancos comerciales. Especialmente con el continuo crecimiento de las reservas de divisas y la implementación de la política de "intervención de esterilización", las tenencias de divisas han aumentado y la proporción de tenencias de divisas en la moneda base del banco central ha aumentado cada vez más, superando el 100% en 2005. y alcanzando el 134% en 2009. Ante el continuo y rápido crecimiento de las reservas de divisas, las autoridades monetarias siguen utilizando herramientas de esterilización monetaria. La política de esterilización ha afectado gravemente la independencia de la política monetaria.
El coste de la esterilización monetaria por parte del banco central también es bastante alto. A medida que la proporción de cuentas en divisas para fondos se hace cada vez mayor, el espacio para las operaciones de cancelación está disminuyendo gradualmente. El banco central puede "esterilizar" estos saldos adicionales aumentando los requisitos de reserva, emitiendo bonos del banco central, o ambas cosas, para suprimir el crecimiento del dinero. Las masivas operaciones de cobertura del banco central se llevan a cabo desde hace ocho años. En 2010, la tasa de cobertura rondaba el 80%. En 2010, la inversión en moneda base generada por las reservas de divisas superó los 3 billones. Debido a que el banco central necesita cubrir no sólo las tenencias de divisas del año en curso, sino también las tenencias de divisas acumuladas a lo largo de los años, la presión está aumentando y los costos de cancelación son cada vez más altos.
Si se calcula el costo de cancelación, dado que las tasas de interés internas son más altas que las tasas de interés extranjeras, significa que la tasa de interés pagada por la emisión de letras del banco central es más alta que la de los activos en divisas, lo que hace que El costo de amortización causado por la diferencia de tipos de interés entre los activos en divisas y el RMB es negativo. Es decir, las diferencias en los tipos de interés nacionales y extranjeros en realidad causan pérdidas por amortización de divisas. Lo que avergüenza aún más a las autoridades monetarias es que el aumento de las tenencias de divisas conduce directamente a una mayor presión inflacionaria interna. Esta es una razón importante por la cual el crédito y la moneda internos continúan estrechándose, pero la presión inflacionaria sigue aumentando.
Por lo tanto, la interpretación de la actual caída de las tenencias de divisas requiere una perspectiva de largo plazo. En general, el riesgo de salidas de dinero especulativo es generalmente controlable. A medida que aumente la posibilidad de eventos globales de riesgo extremo en el futuro, continuará la tendencia a la baja en los fondos en circulación en divisas. China debería dedicar más energía a promover constantemente la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio, aprovechando el actual equilibrio de oferta y demanda en el mercado de divisas, aumentando la flexibilidad del RMB y mejorando verdaderamente la soberanía monetaria de China.
Los cambios en la tendencia de crecimiento económico de China están estrechamente relacionados con los de toda Europa, y es posible que ahora haya entrado en recesión. Al mismo tiempo, como todos sabemos, nuestra liquidez interna se ha visto más o menos afectada por la crisis de la deuda europea. Porque Europa se enfrenta ahora no sólo a una crisis fiscal, sino también a una crisis crediticia en el sistema bancario. Cuando los bancos tienen canales débiles para reponer capital y los bancos europeos todavía tienen una gran cantidad de los llamados activos tóxicos, mantienen una gran cantidad de activos de deuda soberana europea cuando surgen problemas con la deuda soberana europea. Cuando Lehman Brothers colapsó, se trataba de un activo llamado tóxico, que en ese momento era la deuda de alto riesgo de los Estados Unidos. Ahora su única manera de compensar su falta de fondos es regresar a Europa. Como puedes ver, en los últimos meses la rupia ha alcanzado nuevos mínimos y el won coreano se ha depreciado más de un 10%.
Se puede ver en China que en los últimos dos meses ha tenido un superávit comercial muy considerable, pero nuestras balanzas de divisas están disminuyendo y Francia tiene salidas de capital muy obvias. Hay varias explicaciones para esta razón, y creemos que también está relacionada con la retirada de liquidez de los bancos europeos, porque los bancos europeos no sólo son los principales proveedores de liquidez global, sino también los principales proveedores de liquidez en los mercados emergentes y Asia. Por tanto, el impacto de la salida de los bancos europeos sobre la liquidez de los mercados emergentes es muy evidente.
Además, el 17 de febrero de 2065438, China redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en 31.900 millones de dólares en febrero del año pasado, hasta 1,1007 billones de dólares, lo que marca el tercer mes consecutivo de reducción. Sigue siendo el mayor. Tenencia de bonos del Tesoro estadounidense.
Sorprendentemente, Japón, que fue azotado por un fuerte terremoto y tsunami en marzo del año pasado, ha aumentado sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense durante seis meses consecutivos. Desde agosto de 2010, sólo ha vendido ligeramente bonos del Tesoro estadounidense en abril y junio del año pasado y mantuvo sus tenencias el resto del tiempo.
Al mismo tiempo, el Reino Unido, el tercer mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense, redujo sus tenencias de 425.900 millones de dólares en 2011 a 414.800 millones de dólares, una reducción sustancial de 1.100 millones de dólares, comparada con los siguientes países exportadores de petróleo; aumentaron sus tenencias, de 232 mil millones de dólares en junio del año pasado aumentaron a 233,5 mil millones de dólares, con un aumento de 654,38+0,5 mil millones de dólares.
Los datos anteriores muestran que los cinco principales tenedores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense son cautelosos respecto de los bonos del Tesoro estadounidense. A excepción de Japón, que continúa aumentando significativamente sus tenencias y respaldando la deuda estadounidense, otros países pueden aumentar o reducir. ligeramente sus propiedades.