¿Cómo lograr T+0 bajo el sistema comercial "T+1"?

Si compras un warrant el mismo día, podrás venderlo ese mismo día.

Los warrants se refieren a valores emitidos por el emisor del índice o por un tercero distinto de él. Estipula que el tenedor tiene derecho a comprar al emisor a un precio acordado dentro de un período determinado o en un plazo determinado. fecha de vencimiento específica. Vender el valor subyacente o recibir la diferencia de liquidación en una liquidación en efectivo.

La esencia de los warrants refleja la relación contractual entre el emisor y el tenedor. Después de pagar una determinada cantidad de precio al emisor del warrant, el titular obtiene un derecho del emisor. Este derecho permite al titular comprar/vender una determinada cantidad de un activo del emisor del warrant a un precio acordado en una fecha específica en el futuro o dentro de un período específico. Los warrants para comprar acciones se denominan warrants de compra y los warrants para vender acciones se denominan warrants de venta (o warrants de venta). Los warrants se dividen en warrants europeos, warrants americanos y warrants de las Bermudas. Los llamados warrants de estilo europeo son warrants que sólo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento. Los llamados warrants americanos son warrants que pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. El llamado warrant estilo Bermuda significa que el titular puede comprar o vender el valor subyacente dentro de un número determinado de días o de una fecha de vencimiento acordada. Lo que el tenedor obtiene es un derecho, no una responsabilidad. El tenedor tiene el derecho de decidir si ejecuta el contrato, mientras que el emisor sólo tiene la obligación de cumplirlo. Por tanto, para obtener este derecho, los inversores deben pagar un precio determinado (regalía). La diferencia entre warrants (en realidad todas las opciones) y forwards o futuros es que el tenedor del primero no es responsable, pero tiene derechos. El tenedor del segundo es responsable de ejecutar el contrato de compraventa firmado por ambas partes, es decir, lo estipulado. Los activos relacionados deben estar dentro del tiempo especificado y el tiempo futuro especificado para negociar.

De la definición anterior, podemos ver fácilmente que, según la dirección del ejercicio de los derechos, los warrants se pueden dividir en warrants de compra y warrants de venta. Los warrants de compra son "opciones de compra" en opciones y los warrants de venta son "opciones de venta".

El valor de un warrant consta de dos partes: una es el valor intrínseco, que es la diferencia entre la acción subyacente y el precio de ejercicio; la otra es el valor temporal, que representa las expectativas y oportunidades del titular; para futuras fluctuaciones del precio de las acciones. En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea la duración de la garantía, mayor será el precio de la garantía. Las garantías de estilo americano son más caras que las garantías de estilo europeo porque pueden ejercerse en cualquier momento durante su duración.

Valor del warrant = (precio de la acción - precio de ejercicio) x ratio de ejercicio

Valor del warrant put = (precio de ejercicio - precio de la acción) x ratio de ejercicio

1. ¿Qué es una orden de registro?

Respuesta: Los warrants son un tipo de garantía. Después de pagar las regalías, los inversores tienen el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender los valores subyacentes del emisor a un precio acordado durante un período específico (o en un momento específico). Estos incluyen:

El emisor se refiere a instituciones como empresas que cotizan en bolsa o compañías de valores;

El precio pagado al comprar warrants;

Los valores subyacentes pueden ser individuales. acciones, fondos, bonos, una cesta de acciones u otros valores, que son valores que el emisor promete comprar o vender a los tenedores de warrants según las condiciones acordadas.

2. ¿Cuáles son los tipos de warrants?

Respuesta: Los warrants se clasifican según diferentes estándares:

(1) Según la dirección de compra y venta, se dividen en warrants de compra y de venta. El titular de una garantía de compra tiene derecho a comprar los valores subyacentes del emisor a un precio acordado dentro del período o fecha de vencimiento especificados, y el titular de la garantía de venta tiene derecho a vender los valores subyacentes.

(2) Según el plazo de ejercicio de los derechos, se puede dividir en warrants de estilo europeo y warrants de estilo americano. Los titulares de warrants de estilo americano pueden ejercer sus derechos en cualquier momento de negociación antes de la fecha de vencimiento del warrant, mientras que los titulares de warrants de estilo europeo solo pueden ejercer sus derechos en la fecha de vencimiento del warrant.

(3) Dependiendo de la entidad emisora, se puede dividir en warrants sobre acciones y warrants cubiertos. Los warrants de acciones generalmente son emitidos por empresas que cotizan en bolsa, y los warrants cubiertos generalmente son emitidos por instituciones financieras como compañías de valores:

Preparación de warrants de capital de proyecto comparativo (warrants de derivados)

Emisor del bono del emisor Valores Subyacentes el emisor de los valores subyacentes y no un tercero.

El valor subyacente requiere la emisión de nuevas acciones y ya cotiza en bolsa.

El objetivo de la emisión es proporcionar a los inversores herramientas de cobertura y arbitraje para la recaudación de fondos o incentivos ejecutivos.

Como consecuencia del ejercicio de opciones, el aumento de las acciones de la sociedad y la dilución del patrimonio neto por acción no producirán aumento de capital social ni dilución de fondos propios.

(4) Dependiendo de si el precio de ejercicio del warrant es superior al precio del valor subyacente, se divide en warrants de precio, warrants de precio y warrants de precio.

Relación de precios Warrants call Warrants put

Precio de ejercicio>El precio de cierre del valor subyacente.

Precio de ejercicio = precio de cierre del valor subyacente.

El precio de ejercicio es inferior al precio de cierre del valor subyacente.

(5) Según el método de liquidación, se puede dividir en warrants de tipo liquidación de pago de valores y warrants de tipo liquidación en efectivo. Si el warrant se liquida mediante pago de valores, la propiedad de los valores subyacentes se transferirá en consecuencia; si el warrant se liquida en efectivo, solo se realizará el pago en efectivo en función de la diferencia de liquidación y no la propiedad de los valores subyacentes; ser transferido.

Medidas Provisionales para la Administración de Warrants de la Bolsa de Valores de Shanghai

La Bolsa de Valores de Shanghai emitió recientemente las "Medidas Provisionales para la Administración de Warrants de la Bolsa de Valores de Shanghai". Para facilitar que los participantes del mercado comprendan y utilicen mejor las "Medidas provisionales", el Grupo de Trabajo de Warrants de la Bolsa de Valores de Shanghai ha interpretado algunos términos importantes y clave.

1. Definición y tipos de warrants

La definición de warrants en las "Medidas Provisionales" revela dos características principales de los warrants: 1. Los warrants representan la relación contractual entre el emisor y el titular. Los derechos que disfruta el titular del warrant son obviamente diferentes de los derechos que disfrutan los accionistas: es decir, a menos que se acuerde expresamente en el contrato, el titular del warrant no tiene derechos. decisiones de gestión y operación del emisor de valores subyacentes y del emisor de warrants 2. Los warrants otorgan al titular de los warrants opciones, pero no obligaciones; A diferencia del emisor del warrant, que está obligado a entregar los valores subyacentes o el efectivo según lo acordado cuando el titular ejerce sus derechos, el titular del warrant puede elegir si desea ejercer sus derechos en función de las condiciones del mercado y no asume ninguna responsabilidad por incumplimiento de contrato.

Las "Medidas Provisionales" cubren diferentes tipos de productos de warrants:

aSegún el emisor, se pueden dividir en warrants corporativos y warrants cubiertos. Los warrants de empresa son warrants emitidos por el emisor de los valores subyacentes, como los warrants emitidos por el emisor de las acciones subyacentes (empresa que cotiza en bolsa). Los warrants cubiertos son warrants emitidos por terceros distintos de los valores subyacentes (accionistas de empresas que cotizan en bolsa o instituciones financieras como sociedades de valores), como emisores de acciones. Teniendo en cuenta la realidad del desarrollo del mercado, las "Medidas Provisionales" no estipulan las calificaciones de las instituciones financieras, como las compañías de valores, como emisores de warrants cubiertos, excepto en el caso de los warrants emitidos para resolver el problema de la división del capital.

b. Según la naturaleza de los derechos del titular, se pueden dividir en warrants de compra (para comprar los valores subyacentes al emisor) y warrants de venta (para vender los valores subyacentes al emisor).

C. Según el método de ejercicio, los warrants de estilo americano estipulan que el titular tiene derecho a ejercer los derechos dentro de un período específico, mientras que los warrants de estilo europeo estipulan que el titular solo puede ejercer los derechos en una fecha de vencimiento específica.

d. Según el método de liquidación, se puede dividir en warrants de liquidación de pago de deuda real y warrants de liquidación en efectivo. La liquidación de pagos de valores físicos se caracteriza por la transferencia de propiedad del valor subyacente. El emisor debe realmente entregar o comprar el valor subyacente al tenedor, mientras que una liquidación en efectivo solo paga la diferencia de liquidación sin transferir la propiedad del valor subyacente.

De la explicación anterior se puede ver que las "Medidas Provisionales" consideran plenamente los diversos esquemas de garantías que pueden aparecer en el programa piloto de reforma del comercio de acciones, y también reservan espacio para que el intercambio desarrolle el mercado de warrants en el siguiente paso. Los warrants emitidos por Baosteel Group en esta reforma de división de acciones son warrants cubiertos de estilo europeo y bonos reales.

2. Revisión de la emisión y cotización

De acuerdo con lo dispuesto en los artículos 6 a 8 de las "Medidas Provisionales", la revisión de la emisión de warrants será completada por la bolsa y reportada a la Comisión Reguladora de Valores de China para su presentación. La revisión del listado de warrants es responsabilidad exclusiva del intercambio.

Cabe señalar que la emisión de warrants corporativos está estrechamente relacionada con la emisión de acciones o bonos e implica actividades de financiación. Por lo tanto, antes de postularse a la bolsa, las empresas emisoras de warrants deben obtener primero la aprobación pertinente de la Comisión Reguladora de Valores de China.

Tres. Condiciones para los valores subyacentes

Las "Medidas provisionales" estipulan que las acciones y otros valores pueden utilizarse como valores subyacentes mediante enumeración. Dado que el mercado de warrants acaba de comenzar, las Medidas Provisionales sólo estipulan claramente las condiciones para seleccionar una sola acción como valor subyacente. Para las condiciones específicas de los valores subyacentes, como fondos y acciones de cesta, la bolsa las aclarará y mejorará rápidamente en función de las necesidades de desarrollo del mercado.

Las características de alto rendimiento y alto riesgo de los productos de garantía determinan que si la acción subyacente no tiene una escala de circulación considerable, las fluctuaciones de precios y los riesgos de manipulación causados ​​por el vínculo entre la acción subyacente y la garantía el precio será enorme.

Seleccionar acciones de gran escala y buena liquidez como acciones subyacentes es una base importante para una negociación de warrants activa y estable. En vista de esto, las Medidas Provisionales imponen requisitos estrictos sobre las calificaciones de las acciones subyacentes. Lo que hay que aclarar es: primero, las acciones negociables se refieren a acciones A negociables. 2. La tasa de rotación se calcula en función del valor de mercado total. La tasa de rotación de un solo día = (el monto de la transacción de las acciones subyacentes en el mercado secundario ese día/el valor de mercado total) * 100%.

En cuarto lugar, las condiciones de cotización de los warrants

El artículo 10 de las "Medidas provisionales" estipula claramente las condiciones de cotización de los warrants, que incluyen principalmente:

1. Los warrants deben Condiciones de preparación: tipo de warrant ("suscripción" o "put"), precio de ejercicio, método de ejercicio ("estilo europeo" o "estilo americano"), plazo, fecha de ejercicio, método de liquidación (pago físico del bono o liquidación en efectivo), Proporción de ejercicio.

2. El punto de partida para calcular la duración de la garantía es la fecha de cotización, y el cálculo específico puede realizarse en días, meses y años.

3. El emisor del warrant deberá proporcionar una garantía de cumplimiento que cumpla con los requisitos.

4. Garantía de cumplimiento del emisor del warrant.

El artículo 11 de las "Medidas Provisionales" estipula que los emisores deberán proporcionar garantías de cumplimiento para los warrants emitidos y cotizados en la Bolsa. Hay dos tipos de garantías entre las que el emisor puede elegir.

En primer lugar, el emisor proporciona una cantidad suficiente de valores subyacentes o efectivo como garantía de rendimiento a través de una cuenta especial abierta en una empresa de compensación. La bolsa determinará el monto de la garantía de desempeño que el emisor debe proporcionar en función de circunstancias específicas y requerirá que el emisor complete la garantía de desempeño antes de la emisión de warrants. Al mismo tiempo, la propiedad de la transacción requiere que el emisor agregue garantía de desempeño ajustando el coeficiente de garantía de acuerdo con las condiciones del mercado. El coeficiente de garantía es un número entre 0 y 1. El factor de garantía actual de los warrants sobre acciones de Baosteel es del 100%.

Si los valores subyacentes o el efectivo se utilizan como garantía, el emisor está obligado a garantizar que los valores subyacentes o el efectivo estén libres de prendas, embargos judiciales u otros defectos de derechos.

El segundo es proporcionar a los bancos comerciales y otras instituciones reconocidas por la Bolsa como garantes irrevocables de responsabilidad solidaria por el desempeño.

Divulgación de información del verbo (abreviatura de verbo)

La divulgación de información incluye principalmente dos aspectos: 1. Diversos anuncios emitidos por los emisores de garantías de acuerdo con las regulaciones pertinentes para cumplir con las obligaciones de divulgación de información. Además de las instrucciones de emisión de warrants, los anuncios de cotización, los anuncios de terminación de cotización y los anuncios de terminación de cotización claramente estipulados en las "Medidas provisionales", la bolsa también instará a los emisores a seguir las necesidades del mercado y los requisitos de la reforma de división de acciones para guiar la contenido y formato de divulgación de información, publicación oportuna de ajustes de precios de ejercicio, aclaración de rumores de mercado y otra información, mejorar la transparencia del mercado y proteger plenamente los intereses de los inversores. 2. Relación de tenedores cuyo número de acciones en circulación y número de acciones en poder de cada warrant alcance o supere el 5% del número de acciones en circulación anunciadas por la Bolsa antes de la apertura diaria.

Verbo intransitivo negociación de garantías

La negociación de garantías es muy similar a las acciones y es igual a las acciones en términos de tiempo de negociación y mecanismo de negociación (método de oferta). Las diferencias son:

1. La unidad mínima del precio de declaración: a diferencia de la unidad mínima de 0,01 yuanes para el cambio del precio de las acciones, la unidad mínima del cambio del precio del warrant es 0,001 yuanes. Esto se debe a que el precio del warrant puede ser muy bajo. Por ejemplo, en el caso de los warrants out-of-the-money, el precio del warrant puede ser de sólo unos pocos centavos. En este momento, si la unidad de cambio de precio mínimo es 0,01 yuanes, es demasiado grande, porque incluso si la unidad de precio mínimo cambia, a juzgar por la magnitud del cambio, puede causar grandes fluctuaciones de precios.

2. Límite del precio del warrant: el límite actual del precio de las acciones es del 10%, mientras que el límite del precio del warrant es el precio, no el porcentaje. Esto se debe a que el precio de la garantía está determinado principalmente por el precio de las acciones subyacentes, y el precio de la garantía a menudo solo representa una pequeña proporción del precio de las acciones subyacentes. Los cambios en el precio de las acciones subyacentes pueden provocar un gran cambio porcentual en el precio del warrant, lo que hace que cualquier límite predeterminado en el índice de aumento o disminución sea inapropiado. Por ejemplo, el precio de cierre del warrant el día T es de 1 yuan y el precio de cierre de la acción subyacente es de 10 yuan. En T+1, las acciones subyacentes subieron a 11 yuanes. Si otros factores no son convenientes, entonces el precio del warrant debería aumentar en 1 yuan, que es del 100%. Según la fórmula de las "Medidas", el precio límite diario del warrant es 1+(11-10)×125% = 2,25 yuanes, es decir, cuando la acción subyacente alcanza el límite diario, el warrant aún no ha alcanzado el límite diario.

7. Están prohibidos los emisores y sujetos de warrants.

Warrants de emisores de valores

Las "Medidas Provisionales" estipulan que los emisores de warrants no pueden comprar o vender warrants emitidos por ellos mismos, y los emisores de valores subyacentes no pueden comprar o vender warrants correspondientes a los valores subyacentes.

Dado que los warrants son productos altamente apalancados, pequeños cambios en las acciones subyacentes provocarán grandes fluctuaciones en el precio de los warrants. Si al emisor de la garantía y al emisor de acciones subyacente se les permite comprar y vender garantías, el emisor de la garantía y el emisor de acciones subyacente pueden afectar el precio de las acciones subyacentes de alguna manera, haciendo que el precio de la garantía fluctúe violentamente, obteniendo así ganancias ilegales y causando pérdidas. a los inversores ordinarios.

Ocho. Terminación de la negociación de warrants

El artículo 14 de las "Medidas provisionales" estipula que "cinco días hábiles antes del vencimiento del warrant, se terminará la negociación del warrant, pero los derechos podrán ejercerse". Los primeros cinco días de negociación aquí incluyen la fecha de vencimiento, es decir, la fecha de vencimiento es el día T y la garantía termina en el día T-4.

Nueve. Ejercicio de Warrants

Una de las principales disposiciones de las "Medidas Provisionales" con respecto al ejercicio de warrants es que "los warrants adquiridos el mismo día pueden ejercitarse el mismo día. Los valores subyacentes obtenidos en el ejercicio El objetivo de esta disposición es mantener la relación interactiva entre el precio del warrant y las acciones subyacentes, reflejando así más eficazmente la característica de que el precio del warrant está determinado principalmente por las acciones subyacentes. Por supuesto, sería más ideal permitir que los valores subyacentes adquiridos ese día se vendan ese mismo día. Sin embargo, la firma elaboró ​​la normativa actual después de considerar exhaustivamente el control de riesgos y otros factores.

X. Liquidación del ejercicio del warrant

En cuanto al método de liquidación del ejercicio, las “Medidas Provisionales” estipulan el método de liquidación en efectivo y el método de pago de valores. En el método de liquidación en efectivo, el precio de liquidación de los valores subyacentes es crucial para el emisor y el tenedor del warrant. Por lo tanto, las "Medidas provisionales" estipulan que "el precio de liquidación de los valores subyacentes es el precio de cierre diario de los valores subyacentes. en los diez días hábiles bursátiles anteriores a la fecha de ejercicio. "Valor medio". Esto evita en gran medida la posibilidad de manipulación del precio de liquidación. Además, desde la perspectiva de proteger a los inversores, las Medidas Provisionales permiten métodos de pago automáticos para liquidaciones en efectivo y métodos de agencia para pagos de valores, y establecen las disposiciones correspondientes.

XI. Tarifas de negociación y ejercicio de warrants.

Los warrants son otro producto innovador en el mercado de valores de China. Para fomentar el desarrollo de este producto, nuestra empresa está considerando ofrecer algunas medidas preferenciales en términos de tarifas. Las tarifas de transacción y ejercicio se basan básicamente en los estándares de los fondos que cotizan en nuestra bolsa. Por ejemplo, la comisión por la negociación de warrants no excederá el 0,3% del monto de la transacción. Al ejercer la opción, se pagará a la empresa registrada una tarifa de transferencia de acciones del 0,05% sobre la base del valor nominal de las acciones transferidas.

12. Mecanismo de creación de warrants

El precio de los warrants depende principalmente del precio de mercado de la acción subyacente y de su volatilidad, y su precio no debería verse completamente afectado por la relación entre ellos. oferta y demanda. Cuando aumenta la demanda del mercado, debería haber algún mecanismo que permita que la oferta de warrants aumente de manera oportuna para suavizar los aumentos de precios. Este mecanismo de "oferta continua" se adopta sin excepción en los mercados de warrants extranjeros maduros. Con este fin, el artículo 29 de las "Medidas provisionales" estipula que las instituciones calificadas pueden crear garantías para aumentar la oferta de garantías en el mercado secundario y evitar que los precios de las garantías se disparen o caigan desde la zona de precios razonables.

Todos los warrants podrán ejercitarse de acuerdo con sus disposiciones en la fecha de ejercicio del warrant. La pregunta es si vale la pena hacer ejercicio (y si es bueno para usted).

Cuando se ejerce la garantía de venta, se venderá un número correspondiente de acciones a los principales accionistas de acciones no negociables al precio de ejercicio (generalmente 1:1, dependiendo de la descripción de la garantía);

Cuando se ejerza el warrant, se comprará un número correspondiente de acciones al accionista mayoritario de acciones no negociables al precio de ejercicio (generalmente 1:1, consulte la descripción del warrant).