Cómo utilizar las tres herramientas básicas de la política monetaria en el contexto macroeconómico actual de China

1. Política de reserva de depósitos.

La política de reservas de depósitos se refiere al banco central que establece un coeficiente de reservas de depósitos para los depósitos de los bancos comerciales y otras instituciones monetarias, y obliga a los bancos comerciales y otras instituciones de depósito monetario a pagar las reservas de depósitos de acuerdo con las condiciones prescritas. relación; el banco central Los bancos ajustan las reservas de depósitos legales para aumentar o disminuir el exceso de reservas de los bancos comerciales, afectando así la oferta monetaria.

2. Política de redescuento.

La política de redescuento es un medio por el cual el banco central afecta la escala crediticia y las tasas de interés de mercado de los bancos comerciales aumentando o reduciendo la tasa de redescuento, logrando así objetivos de política monetaria.

3. Negocio de mercado abierto.

Las llamadas "operaciones de mercado abierto" (también conocidas como "operaciones de mercado abierto") se refieren a la compra y venta pública de valores por parte del banco central en el mercado financiero para cambiar las reservas de las instituciones monetarias depositarias como como bancos comerciales, afectando así la oferta de moneda y las tasas de interés, una herramienta de política monetaria para lograr los objetivos de política monetaria.

Las reservas de depósitos son fondos preparados para limitar la expansión crediticia de las instituciones financieras, garantizar que los clientes retiren depósitos y satisfacer las necesidades de liquidación de fondos. El índice de reservas de depósitos legales es el índice de reservas de depósitos que las instituciones financieras depositan en el banco central de acuerdo con las regulaciones sobre los depósitos totales. El impacto de los cambios en el coeficiente de reservas de depósitos en los bancos comerciales es el siguiente:

Cuando el banco central aumenta el coeficiente de reservas legales, la capacidad de los bancos comerciales para otorgar préstamos y crear crédito disminuirá. Debido a que el coeficiente de reservas aumenta, el multiplicador del dinero se vuelve más pequeño, lo que reduce la capacidad de todo el sistema bancario comercial para crear crédito y ampliar la escala crediticia. Como resultado, la política monetaria en la sociedad se ha endurecido, la oferta monetaria ha disminuido, las tasas de interés han aumentado y, en consecuencia, la inversión y el gasto social han disminuido. viceversa.

Del año 65438 al 0984, el Banco Popular de China comenzó a establecer un sistema de reserva de depósitos. Ha experimentado cuatro ajustes en los últimos diez años, y todos ellos desempeñaron un papel positivo en su momento: frenar el sobrecalentamiento económico, los aumentos excesivos de precios y la excesiva oferta monetaria. La dirección actual de la reforma del sistema de reservas de depósitos por parte del banco central es restaurar gradualmente la función de las reservas de depósitos como herramienta para ajustar el agregado monetario y transformar la función principal original de ajustar el agregado monetario a centralizar fondos y ajustar la estructura crediticia. .

El negocio de mercado abierto se refiere a un mercado donde se negocian y negocian libremente diversos valores, y sus volúmenes y precios de negociación deben mostrarse públicamente. Las operaciones de mercado abierto se refieren a las actividades de regulación financiera del banco central ajustando la escala del crédito, la oferta monetaria y las tasas de interés mediante la compra y venta de valores en el mercado abierto. Es la herramienta más importante de la política monetaria.

Cómo funciona este negocio: cuando el banco central considera que hay demasiados fondos en la sociedad, venderá bonos y recuperará parte de los fondos en consecuencia; por el contrario, el banco central compra bonos, lo que directamente; aumenta la cantidad de fondos disponibles para las instituciones financieras. El negocio de mercado abierto de mi país comenzó con operaciones de cambio de divisas, y el negocio de mercado abierto de compra y venta de bonos del tesoro comenzó en 1996.

El descuento se refiere al comportamiento de transferencia de letras en el que el tenedor paga un cierto interés al banco para obtener efectivo antes de que venza la letra. Redescuento significa que los bancos comerciales u otras instituciones financieras transfieren al banco central letras indebidas obtenidas mediante descuento.

El descuento es una forma que tienen los bancos comerciales de proporcionar fondos a las empresas, y el redescuento es una forma que tienen los bancos centrales de proporcionar fondos a los bancos comerciales. Ambos se basan en la transferencia de instrumentos válidos: letras de aceptación bancaria.

El redescuento es una de las tres principales herramientas de política monetaria del banco central (operaciones de mercado abierto, redescuento y reservas de depósitos). No sólo afecta los costos de financiamiento de los bancos comerciales, limita su situación crediticia y controla la oferta monetaria total, sino que también puede financiar selectivamente diferentes tipos de letras y promover el ajuste estructural de acuerdo con los requisitos de las políticas industriales nacionales. En términos generales, la tasa de redescuento del banco central tiene las siguientes características:

Tipo de interés a corto plazo. Debido a que los préstamos otorgados por el banco central son principalmente a corto plazo, el período para solicitar el redescuento de letras elegibles es generalmente de tres meses, y el más largo es de un año.

Tipos de interés oficiales. Se estipula de conformidad con la política crediticia nacional y refleja hasta cierto punto las intenciones políticas del banco central.

Tipo de interés estándar o más bajo. Por ejemplo, el Banco de Inglaterra tiene muchas tasas de descuento y préstamos diferentes, y su tasa de descuento recurrente publicada es el estándar más bajo.

La principal ventaja del negocio de redescuento es que ayuda al banco central a desempeñar el papel de prestamista de último recurso. Puede ajustar tanto la cantidad total de oferta monetaria como la estructura de la oferta monetaria. La principal desventaja del negocio de redescuento es que la iniciativa del negocio de redescuento recae en los bancos comerciales, no en el banco central, lo que limita la iniciativa del banco central y el efecto de ajuste de la tasa de redescuento es limitado; Aumentar la tasa de redescuento durante épocas de auge puede no frenar la demanda de redescuentos de los bancos comerciales, porque los bancos comerciales tienen una mayor rentabilidad; reducir las tasas de redescuento durante las recesiones puede no estimular las necesidades de endeudamiento de los bancos comerciales porque los niveles de ganancias en este momento son bajos. Además, la tasa de redescuento no puede ajustarse con frecuencia; de lo contrario, las fluctuaciones frecuentes de las tasas de interés del mercado provocarían pérdidas a los bancos comerciales. Además, la mayor desventaja del negocio de redescuento es que tiende a seguir las tendencias económicas. El aumento de los precios durante el auge provocó un aumento de la cantidad de billetes redescontados y un aumento de la oferta monetaria. Las caídas de precios durante la Gran Depresión también redujeron la cantidad de redescuento y la oferta monetaria. Por lo tanto, la política monetaria puede echar más leña al fuego durante un auge y añadir más leña al fuego durante una depresión.

Las operaciones de mercado abierto tienen las siguientes ventajas: el banco central puede utilizar operaciones de mercado abierto para comprar y vender valores de cualquier tamaño de manera oportuna, controlando así con precisión las reservas y la moneda base del sistema bancario a un nivel razonable. Aunque funciona de la misma manera que la política de tasas de redescuento y la política de requisitos de reservas, su efecto es más preciso que cualquiera de las dos políticas y es independiente del alcance de la reacción del sistema bancario. En las operaciones de mercado abierto, el banco central siempre ha estado en una posición activa y puede implementar la política monetaria según sus propios deseos. Según Friedman, las operaciones de mercado abierto del banco central son "proactivas" y no "esperadas pasivas".

Las operaciones de mercado abierto tienen las siguientes ventajas: Las operaciones de mercado abierto no tienen "efecto de notificación" y no causarán que el público malinterprete las intenciones de la política monetaria, por lo que no causarán un caos económico innecesario. Esto permitirá al banco central operar el mercado abierto de manera continua y flexible sin estar limitado por direcciones de tiempo y cantidad. No causará caos en las operaciones económicas debido al ajuste adaptativo de las entidades económicas. Incluso si el banco central comete errores de política. puede corregirse oportunamente. Esto es algo que la política de redescuento de tipos de interés y la política de reservas, que tienen un fuerte “efecto de notificación”, no pueden hacer.

Las operaciones de mercado abierto tienen las siguientes ventajas: El banco central no determina el rendimiento ni el tipo de interés de otros valores cuando realiza operaciones de mercado abierto, por lo que no afectará directamente a los ingresos del banco. Además, las operaciones de mercado abierto pueden aplicarse ampliamente y afectar ampliamente las actividades sociales y económicas. En consecuencia, Friedman insistió en que el banco central podría operar en el mercado abierto, reemplazar completamente el sistema de reservas legales y realizar negocios de redescuento.

Las operaciones de mercado abierto deben cumplir las tres condiciones siguientes para poder desempeñar plena y eficazmente su función:

(1) El banco central debe tener suficiente fortaleza financiera para intervenir y controlar todo el mercado del sistema financiero;

(2) Debe haber un mercado financiero desarrollado, completo y nacional con una gama completa de valores y una cierta escala;

(3) Debe cooperar con otras herramientas políticas. Sin un sistema de reservas obligatorias, sería imposible afectar la oferta monetaria cambiando el exceso de reservas de los bancos comerciales.

La mayor deficiencia de las operaciones de mercado abierto es que los países que carecen de estas tres condiciones no pueden utilizar eficazmente esta herramienta de política; además, su efecto es lento, porque el impacto de las transacciones de bonos del tesoro sobre la oferta monetaria y las tasas de interés lo requiere; Tardará algún tiempo en transmitirse lentamente a otros mercados financieros y afectar a las operaciones económicas.

En comparación con otras herramientas de política monetaria, la política de reservas de depósitos tiene las siguientes ventajas:

(1) El banco central tiene total autonomía y es la más fácil de implementar entre las tres políticas monetarias. herramientas. ;

(2) Los cambios en el índice de reservas de depósitos tienen un impacto rápido en la oferta monetaria. Una vez determinados, los bancos comerciales y otras instituciones financieras deben implementarlos de inmediato;

( 3) El sistema de reservas trata a todos los bancos comerciales por igual y todas las instituciones financieras se ven afectadas por igual.

Las deficiencias de la política de reserva de depósitos son:

En primer lugar, tiene un papel demasiado importante y su ajuste tiene un gran impacto en todas las expectativas psicológicas económicas y sociales, y es no es adecuado para que el banco central lo utilice como medida diaria de la oferta monetaria. Como herramienta de regulación, el banco central tiende a fijar el coeficiente de reservas;

En segundo lugar, el efecto de su política se ve muy afectado por el exceso. reservas de depósitos de los bancos comerciales.

Cuando los bancos comerciales tienen una gran cantidad de reservas excedentes, el banco central aumenta el coeficiente de reservas de depósitos legales. Los bancos comerciales utilizarán parte del exceso de reservas como reservas legales sin reducir la escala de crédito. reducir la oferta monetaria.

Debido al desequilibrado desarrollo económico y financiero de las regiones oriental, central y occidental de nuestro país, una misma operación de política monetaria tiene efectos diferentes en diferentes regiones, o incluso efectos muy diferentes. Las operaciones de política monetaria de mi país siempre han adoptado un enfoque nacional de "un juego de ajedrez" y han implementado una gestión indiferenciada. Las operaciones de política monetaria "únicas" rara vez toman en cuenta las diferencias en los niveles de desarrollo económico regional. Las operaciones de mercado abierto, las tasas de interés de redescuento y los coeficientes de reservas de depósitos legales son las tres principales herramientas de la política monetaria de mi país. Los efectos de la implementación de estas herramientas se ven muy afectados por las diferencias entre Oriente, China y Occidente.

Las operaciones de mercado abierto son la herramienta de política monetaria más utilizada por el banco central, a través de la cual puede afectar la base monetaria. En los últimos años, el Banco Popular de China ha liberado moneda base principalmente a través de operaciones de mercado abierto. La capacidad de los bancos comerciales para utilizar operaciones de mercado abierto para absorber (exportar) fondos está restringida por el monto total de la deuda nacional y la estructura de activos. Si la deuda nacional de un banco comercial es grande y representa una gran proporción de sus activos totales, su capacidad para participar en negocios de mercado abierto será fuerte; de ​​lo contrario, su capacidad para participar en negocios de mercado abierto será débil; Existen grandes diferencias en la escala de los activos de bonos del tesoro y la proporción de los activos de bonos del tesoro en los activos totales de los bancos comerciales en las partes oriental, central y occidental de mi país. Debido a la falta de datos sobre los activos de bonos del tesoro de los bancos comerciales estatales en cada provincia, estimamos los activos de bonos del tesoro propiedad de los bancos comerciales estatales en cada provincia restando la diferencia entre todos los préstamos y bonos corporativos. Al medir la proporción de activos de bonos del tesoro de los bancos comerciales estatales en las regiones oriental, central y occidental de 2001 a 2003 en su utilización de capital, se puede encontrar que no sólo los activos de bonos del tesoro de los bancos comerciales estatales en los La región oriental es más alta que la de las regiones central y occidental, pero también los activos de bonos del tesoro de los bancos comerciales estatales en la región oriental también son más altos. Los bancos comerciales del este tienen una mayor capacidad que los del oeste para utilizar operaciones de mercado abierto para integrar fondos. Por lo tanto, cuando la política monetaria del banco central se transmite a través de operaciones de mercado abierto, los bancos comerciales de las regiones central y occidental reciben menos moneda base que los de la región oriental.

El banco central afecta principalmente la escala de préstamos de descuento de los bancos comerciales ajustando la tasa de interés de représtamo y la tasa de interés de redescuento, cumpliendo así la intención de la política monetaria. La respuesta de los bancos comerciales a las tasas de interés de refinanciamiento y a los instrumentos de redescuento de tasas de interés está relacionada con factores como el margen de ganancia de la economía real que requiere préstamos, la demanda de liquidez de capital y el costo de oportunidad de mantener reservas excedentes. Específicamente para la situación actual en mi país, la tasa de beneficio económico real no solo afecta los riesgos ambientales que enfrentan los bancos comerciales, sino que también afecta el precio de los fondos (tasas de interés y tasas de descuento). Este es sin duda el factor más importante que afecta la respuesta. de los bancos comerciales a los tipos de représtamo y a los tipos de redescuento. Para las entidades económicas, aunque la oferta y la demanda de fondos afectan las tasas de interés y las tasas de descuento hasta cierto punto, en esencia, el interés es parte de las ganancias creadas por la economía real y las tasas de interés están sujetas en última instancia a la tasa de ganancia del sector real. economía, que es la variación entre el margen de beneficio cero y el margen de beneficio medio. En otras palabras, la capacidad de la economía real para soportar las tasas de interés y las tasas de descuento de los préstamos bancarios está limitada por los márgenes de ganancia. La economía real con márgenes de beneficio más altos puede pagar precios de capital más altos (tasas de interés y tasas de descuento), es decir, tiene necesidades de capital relativamente fuertes, mientras que la economía real con márgenes de beneficio más bajos sólo puede pagar precios de capital más bajos. Dado que los bancos comerciales de diferentes regiones enfrentan diferentes márgenes de beneficio en la economía real, por un lado, la economía real con mayores márgenes de beneficio tiene una mayor capacidad para digerir fondos y tiene una fuerte demanda de fondos. Garantizar eficazmente la seguridad de los fondos de crédito. La rentabilidad reduce los riesgos ambientales que enfrentan los bancos comerciales al otorgar préstamos, por lo que los bancos comerciales están más dispuestos a prestar. Por lo tanto, el banco central utiliza las mismas herramientas de política de redescuento y représtamo. En la región oriental, donde la tasa de ganancia de la economía real es alta, los préstamos de los bancos comerciales crecen más rápidamente en las regiones central y occidental, donde la tasa de ganancia del real; La economía es baja, los préstamos de los bancos comerciales crecen lentamente, lo que hace que la gente sea más pobre. Cuanto menos fondos tiene una región, se produce el “efecto Matthew” de que las regiones más ricas tengan más fondos.

De la discusión anterior se puede ver que diferentes regiones de mi país tienen diferentes respuestas a la misma herramienta de política monetaria. Para eliminar los diferentes efectos de las diferencias regionales sobre la eficacia de las herramientas de política monetaria y lograr los efectos deseados de la política monetaria, se pueden regionalizar las herramientas de política monetaria, incluidas las operaciones de mercado abierto, las tasas de redescuento y los coeficientes de reservas de depósitos legales. De hecho, la implementación de diferentes operaciones de política monetaria en diferentes regiones no carece de precedentes en el extranjero. En las primeras etapas de desarrollo, el desarrollo económico regional en Estados Unidos también fue desigual, y dos de los tres principales instrumentos de política monetaria del banco central implementaron operaciones regionales.

Su tasa de descuento la establecen los doce Bancos de la Reserva Federal en función de las condiciones económicas de sus respectivas jurisdicciones y está sujeta a la aprobación de la Junta de la Reserva Federal en Washington. De hecho, en la década de 1920, las tasas de descuento fijadas por los Bancos de la Reserva tendían a variar ampliamente, y no fue hasta que surgieron mercados financieros nacionales homogéneos que las tasas de descuento convergieron gradualmente. Aunque el coeficiente de reserva legal fue establecido uniformemente por la Junta Directiva de la Reserva Federal, desde el establecimiento de la Reserva Federal en 1913 hasta 1972, el coeficiente de reserva legal establecido por el sistema de la Reserva Federal cambió con las condiciones económicas de la región donde estaba el banco. situado.