Los controles cambiarios son lentos

Objetivos de la supervisión financiera

La historia del desarrollo financiero moderno es también una historia de crisis financieras. Cada crisis ha dado a los gobiernos una comprensión más profunda de los objetivos de la regulación financiera.

Desde la reforma y apertura, la supervisión financiera de China ha tenido básicamente dos objetivos: estabilidad financiera y desarrollo financiero. La estabilidad financiera es una práctica internacional y sentido común, y el desarrollo financiero son las condiciones nacionales especiales de China como país posdesarrollado. Centrándose en los objetivos duales, cada agencia reguladora financiera tiene su propio enfoque en diferentes momentos, especialmente en términos de mantener la estabilidad financiera, tanto en términos de legislación como de entornos institucionales.

Sin embargo, en los últimos años, con la acumulación de riqueza de los residentes, los bancos, los valores y las instituciones de seguros se han esforzado por competir por la gestión del patrimonio personal, apuntando a productos financieros básicos como acciones, bonos, fondos, y capital privado Con la ayuda de las finanzas de Internet, los individuos a menudo se convierten en víctimas de recaudación de fondos ilegal, fraude financiero y gestión financiera ilegal, lo que genera riesgos financieros locales. El PIB per cápita de China se acerca actualmente a los 8.000 dólares estadounidenses y se espera que supere los 1.000 dólares estadounidenses en 2020. Una mayor proporción de la riqueza personal y de los hogares pasará de los depósitos y los bienes raíces a productos financieros complejos y diversos, y la protección financiera de los consumidores será cada vez más prominente.

Aprendiendo de la experiencia internacional y centrándose en la tendencia de desarrollo de la industria financiera en el techo del mundo, su objetivo de supervisión financiera es mantener transacciones justas entre individuos e instituciones financieras y prevenir el fraude financiero. un entorno de transacciones estable, en desarrollo y justo. Sólo de esta manera podrán realizarse acuerdos institucionales con visión de futuro en términos de legislación financiera, establecimiento de instituciones financieras y mantenimiento del orden del mercado financiero.

Sistema de Supervisión Financiera

2065438 El colapso del mercado de acciones A a finales de la primavera y el verano de 2005 expuso plenamente los puntos débiles de la supervisión industrial separada de China. Cada una de las "policías ferroviarias" gestiona una etapa de supervisión y no pueden captar el panorama completo del mercado financiero ni adaptarse a la turbulenta expansión de la realidad de las operaciones mixtas. En términos generales, el actual sistema industrial separado con entidades institucionales como límite regulatorio tiene los siguientes inconvenientes:

El primero es supervisar todo el conjunto de beneficios. Tomando como ejemplo el negocio de gestión de activos que se ha expandido rápidamente en los últimos años, la Comisión Reguladora Bancaria de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China tienen estándares y estándares diferentes para negocios que son esencialmente iguales o consistentes en términos de número de inversores calificados, umbrales de inversión, métodos de recaudación de fondos, capital de riesgo y alcance de la inversión han llevado a los participantes del mercado a participar en un amplio arbitraje entre departamentos, mercados e instituciones a través de instituciones poco reguladas o el diseño de productos anidados de múltiples capas.

El segundo es el vacío regulatorio. En los últimos años, las cuatro novedades más importantes en la industria financiera de China son las finanzas por Internet, los holdings financieros, la titulización de activos y la gestión de patrimonio privado. Los cuatro nuevos formatos financieros principales abarcan las industrias bancaria, de valores y de seguros. Ante una situación tan mixta, los bancos, las sociedades de valores y las compañías de seguros tienen una mentalidad complicada: quieren gestionar pero temen no poder gestionarlo bien. En última instancia, la elección colectiva fue atar sus propias vallas fronterizas, independientemente de los espacios en blanco superpuestos. Debido a la falta de supervisión, las nuevas finanzas están creciendo enormemente y los riesgos locales ocurren con frecuencia.

El tercero es el punto ciego de la supervisión. Uno de los entendimientos actuales sobre la caída de las acciones A de 2015 es que los fondos OTC utilizaron las reglas respectivas de la Comisión Reguladora Bancaria de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China para romper las barreras regulatorias. islas, y ningún departamento regulador puede controlar todo el proceso y la cadena completa de entrada al mercado. Fuentes y dinámica de agregación de fondos. Este tipo de punto ciego regulatorio existe en gran medida en las asociaciones comerciales entre "un banco, tres comisiones" y las casas de cambio.

En cuarto lugar, la supervisión va contra la tendencia. Desde la década de 1980, grandes economías como el Reino Unido, Alemania, Francia y Japón han avanzado de manera integral hacia operaciones y supervisión mixtas. Desde 65438 hasta 0999, la administración Clinton en Estados Unidos promulgó la Ley de Modernización de Servicios Financieros, que puso fin por completo a las restricciones a las operaciones mixtas.

Sin embargo, cuando las principales potencias económicas pasaron de operaciones separadas a operaciones mixtas, China estableció sucesivamente la Comisión Reguladora de Valores de China, la Comisión Reguladora de Seguros de China y la Comisión Reguladora Bancaria en 1992, 1998 y 2003. Con la profundización de las finanzas, las operaciones y la supervisión separadas ya no son apropiadas.

El quinto es segmentar el mercado. La construcción de un gran mercado unificado siempre ha sido un objetivo y una dirección importantes de la reforma orientada al mercado de China. El sistema de supervisión separada amplía automáticamente la supervisión separada a la supervisión separada del mercado, la competencia de reglas y la competencia de aprobación, pero no están interconectadas.

Con respecto a las deficiencias de la supervisión separada, todos los sectores de la vida en China han llevado a cabo extensas discusiones. En este sentido, el autor sugiere que se deben seguir claramente los siguientes tres principios en el diseño de la reforma del sistema: primero, el principio de controles y equilibrios de poder, que no permite que ninguna agencia reguladora tenga un poder excesivo; de supervisión mixta, que es la tendencia general. El sistema regulatorio debe adaptarse a las tendencias del desarrollo. En tercer lugar, el principio de doble protección de los productores financieros y de los consumidores financieros protege las operaciones sanas de los productores financieros y la participación justa de los consumidores financieros en las transacciones.

Basados ​​en los principios anteriores, y considerando plenamente las condiciones nacionales de China y aprovechando la reforma de los sistemas regulatorios financieros en otros países después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, los planes de reforma disponibles son los siguientes:

Primero, enriquecer Las dos funciones principales del banco central son la gestión macroprudencial y las estadísticas de información financiera. Para ello, se ha creado una oficina de gestión macroprudencial financiera dentro del banco central, que es responsable de la identificación, análisis, seguimiento y planes de respuesta de los riesgos financieros sistémicos, formulando herramientas e indicadores regulatorios macroprudenciales como el capital anticíclico y capital industrial enriquecer las funciones estadísticas de la información financiera. Se aclara que todas las autoridades reguladoras financieras, instituciones financieras y mercados financieros tienen la obligación de reportar información financiera al banco central, que el banco central formula uniformemente estándares estadísticos para la industria financiera, y que el banco central es el punto focal estadístico para la información financiera nacional.

El segundo es fusionar las "Tres Comisiones" en la "Segunda Comisión", es decir, ajustar y fusionar la Comisión Reguladora Bancaria de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China. y establecer la Comisión Reguladora de la Industria Financiera de China y la Comisión de Protección del Consumidor Financiero de China. El alcance regulatorio de la Comisión Reguladora de la Industria Financiera cubre todas las instituciones financieras y todos los mercados financieros en moneda local y extranjera. Los departamentos comerciales pueden establecerse según cinco sectores principales, a saber, el sector de supervisión de grupos de control financiero de importancia sistémica, el sector de supervisión bancaria, el sector de valores, el sector de seguros y el sector de mercados financieros. El ámbito regulatorio del Comité de Protección de los Derechos del Consumidor de la Industria Financiera cubre todos los negocios financieros que ocurren con los consumidores, incluidos depósitos y préstamos, tarjetas bancarias, pagos, gestión financiera, etc. , y todos aceptan la supervisión funcional del Comité de Protección al Consumidor. Integrar la Oficina de Protección de los Derechos del Consumidor y la Oficina de Lucha contra la Recaudación Ilegal de Fondos de la Comisión Reguladora Bancaria de China. En el marco del actual "un banco y tres comités", las responsabilidades están claramente definidas en términos de transacciones justas, seguridad de la propiedad, elección independiente, educación informada y otros aspectos de la protección de los derechos e intereses de los consumidores financieros, las agencias de calificación crediticia y Los servicios de consultoría de planificación financiera personal están incluidos en el alcance de la supervisión y se crean asociaciones de consumidores financieros y asociaciones de la industria financiera.

Cuestiones jurídicas financieras

El derecho financiero es el portador y garantía del sistema financiero. Que el sistema financiero sea avanzado o no está estrechamente relacionado con la legislación financiera. La llamada modernización del sistema nacional de gobernanza financiera es la modernización de las leyes financieras. En la actualidad, hay cuatro problemas principales en la legislación financiera de mi país:

Primero, los límites legales son muy borrosos. Incluso incluyendo las leyes y regulaciones del Consejo de Estado, las leyes y regulaciones financieras de China siguen siendo muy limitadas en comparación con países desarrollados como Estados Unidos, Japón y Alemania. Hasta ahora, China no ha formulado leyes básicas sobre futuros, divisas, derivados financieros, etc.

En segundo lugar, las leyes y reglamentos no son detallados ni prácticos. Muchas leyes y reglamentos se convierten en leyes básicas de las autoridades reguladoras, y luego cada departamento formula documentos normativos antes de que se puedan implementar las leyes y reglamentos.

En tercer lugar, demasiada legislación refleja la voluntad de las autoridades reguladoras. Debido a la complejidad y el profesionalismo de la industria financiera, la legislatura a menudo no puede escapar de la influencia de las autoridades reguladoras en términos de los límites de su poder y el espesor de sus disposiciones legales, e incluso se ha convertido en una herramienta para legitimar el poder.

En cuarto lugar, las actualizaciones legales son lentas. Debido al rápido desarrollo de la economía y las finanzas de China, las leyes y regulaciones a menudo van muy por detrás de la realidad del desarrollo financiero. El resultado es inhibir la innovación y el desarrollo financieros o poner a prueba o desafiar constantemente los resultados legales y regulatorios de los participantes del mercado. .

La solución de cuestiones legales financieras debe incorporarse al sistema de gobernanza nacional y a las capacidades de gobernanza, incluida la profesionalización y especialización de los talentos legislativos.

Actualmente, para regular las operaciones empresariales mixtas, la máxima prioridad es revisar y mejorar la Ley de Valores y la Ley de Fideicomisos.

La ley de valores está a punto de ser revisada. Es necesario desarrollar un mercado de capitales multinivel y fortalecer la protección de los inversores, pero es más urgente ampliar la definición de "valores". En los últimos años, las llamadas operaciones mixtas incluyen no sólo la concesión de licencias y operaciones intersectoriales de instituciones financieras, sino, lo que es más importante, inversiones y financiación entre mercados. Bancos, sociedades fiduciarias, sociedades de valores, filiales de fondos públicos, fondos de capital privado, sociedades gestoras de activos de seguros, etc. Centrándonos en el negocio de gestión financiera, ingresaremos al mercado de la otra parte y competiremos en todos los aspectos. Los negocios son similares pero las reglas regulatorias son diferentes, lo que lleva a la prevalencia del arbitraje regulatorio.

La revisión de la Ley de Valores de China en 2017 se está acelerando. Se recomienda sentar una base legal para la operación y supervisión mixtas, y al menos incluir varios planes de fondos colectivos de gestión de activos en la definición de “valores”.

La ley de fideicomisos es otra ley básica que rige los negocios mixtos, especialmente en los países de derecho civil. 2001 1 Se implementa oficialmente la Ley de Fideicomisos de China. En la actualidad, el derecho de fideicomisos enfrenta varios problemas importantes en su contenido y práctica: en primer lugar, se limita estrictamente al derecho de sociedades fiduciarias; en segundo lugar, está archivado y hay pocos casos judiciales; La Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China temieron que la introducción de la Ley de Fideicomisos pisara el "pie" de la Comisión Reguladora Bancaria de China y optaron por hacer la vista gorda en tercer lugar, el contenido no se adaptó al desarrollo y; cambios de la industria financiera.

A juzgar por la experiencia extranjera, la Ley de Fideicomisos regula el sistema de gestión patrimonial, no las empresas corporativas, y no existen instituciones financieras como las sociedades fiduciarias. Los países han adoptado leyes de fideicomisos para estipular legalmente los derechos y responsabilidades de las partes a las que otros han confiado la gestión de las finanzas en su nombre, especialmente la división de los bienes fiduciarios y las obligaciones de los fiduciarios. La razón fundamental del caos actual en el mercado de gestión financiera de China es la debilidad y vacío de la ley de fideicomisos.

Por lo tanto, se recomienda iniciar la revisión de la "Ley de Fideicomisos" lo antes posible e incorporar varias empresas de gestión de activos gestionadas por la Comisión Reguladora Bancaria de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China. el alcance de la "Ley de Fideicomisos". Centrarse en mejorar el sistema de registro de fideicomisos, el sistema de impuestos fiduciarios, el sistema de fidelización de clientes, el sistema de fideicomisos públicos, etc.

Cuestiones financieras estatales

En la actualidad, entre todas las industrias de la economía nacional, la posición dominante de la economía estatal en la industria financiera es la primera, independientemente de su escala. o influencia. En la industria financiera, el componente económico estatal de la industria bancaria es particularmente prominente y representa más del 60% de los activos totales.

La posición dominante de la economía estatal en la industria financiera favorece el control macroeconómico, mantiene la estabilidad financiera, resuelve los riesgos financieros locales y coordina los principales despliegues estratégicos económicos nacionales. Sin embargo, si bien se logran las ventajas anteriores, también surgen muchos problemas que pueden atribuirse a la ineficiencia. Debido a los defectos insuperables en la estructura de gobierno corporativo de los bancos económicos estatales, favorecen la economía estatal en términos de inversión de capital, enfatizan el conservadurismo en su estilo operativo y carecen de incentivos a largo plazo en el mecanismo de evaluación. Como resultado, los bancos invirtieron grandes cantidades de fondos de bajo costo en empresas estatales ineficientes y plataformas de financiamiento de gobiernos locales.

En los últimos años, las dificultades financieras y la financiación costosa se han reflejado principalmente en la confusión y los canales comerciales anidados de las empresas privadas y el mercado de gestión de activos. La causa fundamental es que las empresas privadas tienen dificultades para obtener bajos costos. fondos a través de canales formales.

La práctica de reformas pasadas ha demostrado que la separación del gobierno de las empresas y la separación del gobierno del capital no pueden resolver el problema de la baja eficiencia de las empresas estatales. En última instancia, las empresas estatales son esencialmente la asignación directa de recursos por parte del gobierno. El secreto del éxito de los principales bancos estatales desde la "quiebra técnica" de hace más de diez años hasta los gigantes financieros mundiales de hoy es: el gobierno se deshace de activos improductivos, el gobierno inyecta capital, el gobierno favorece la financiación de cotizaciones, el largo plazo La alta protección de las tasas de interés, el apoyo gubernamental juega un papel importante y las capacidades de comercialización son limitadas. Por lo tanto, de acuerdo con los requisitos de la Tercera Sesión Plenaria del XVIII Comité Central del Partido Comunista de China sobre el desarrollo activo de la economía de propiedad mixta y la promoción de las empresas estatales para mejorar el sistema empresarial moderno, se recomienda acelerar la Reforma de la economía estatal en el sector bancario.

La primera es transformar gradualmente varios grandes bancos estatales en empresas de propiedad mixta dominadas por capital estatal. De forma gradual y ordenada, a través de mecanismos y medios orientados al mercado, se utilizará capital privado para reemplazar las inyecciones de capital de China Investment Corporation o Huijin. La proporción de capital estatal se reducirá a menos del 50% y el mayor accionista controlador será. más del 50%.

El segundo es transformar los bancos por acciones de propiedad estatal distintos de los seis principales bancos de China (Agricultura, Industria, Construcción, Comunicaciones y Cajas Postales) en empresas de propiedad mixta con capital privado como pilar y capital estatal como complemento.

El capital estatal es sólo un accionista importante, no una posición de control, sino más bien un tenedor financiero estratégico.

El tercero es acelerar la revisión de los bancos pequeños y medianos creados por capital privado. El posicionamiento de mercado de los bancos pequeños y medianos es absorber depósitos locales y emitir préstamos a bancos locales, similar a los bancos comunitarios en Estados Unidos. La política del gobierno de abrir los bancos pequeños y medianos al capital privado debe ser transparente, concisa y conveniente, y los requisitos mínimos deben limitarse a: establecer un sistema de acciones relativamente estandarizado con derechos de propiedad claros que cumplan con los requisitos de suficiencia de capital; participar en el sistema de seguro de depósitos y tener un posicionamiento claro en el mercado. Siempre que una empresa establecida cumpla con los requisitos anteriores, debe recibir aprobación para dedicarse a actividades bancarias lo antes posible.

El cuarto es profundizar la reforma del sistema corporativo de los grandes bancos estatales. Establecer un sistema de gestión profesional e implementar un método de selección de gestión más orientado al mercado. El presidente y el presidente serán elegidos por el consejo de administración. Establecer incentivos de gestión saludables para garantizar que los altos directivos tomen los intereses de los accionistas como su principal objetivo. Partiendo de la premisa de que la selección y el empleo se basan en el mercado, la remuneración de los ejecutivos debería basarse completamente en el mercado.

(El autor es profesor invitado en el Instituto de Economía Internacional de la Universidad de Nankai)