Gestión de Reservas Internacionales: Gestión Estructural de las Reservas Internacionales

(1) Gestión estructural de las reservas de oro, reservas de divisas, derechos ordinarios de giro y derechos especiales de giro El objetivo de la gestión estructural de los activos de reserva es garantizar una combinación adecuada de liquidez y rentabilidad. Sin embargo, en la vida económica real, la liquidez y la rentabilidad son mutuamente excluyentes. Esto requiere un equilibrio entre liquidez y rentabilidad, teniendo ambas en consideración. Dado que la función principal de las reservas internacionales es compensar el déficit de la balanza de pagos, las autoridades monetarias de varios países prestan más atención a la liquidez. Según el nivel de liquidez, los economistas y las autoridades monetarias occidentales dividen los activos de reserva en tres niveles:

Los activos de reserva de primer nivel con rica liquidez pero baja rentabilidad incluyen depósitos a la vista, depósitos a corto plazo y depósitos a corto plazo. Bonos del gobierno.

Los activos de reserva de segundo nivel tienen rendimientos más altos que las reservas primarias, pero no son tan líquidos como las reservas primarias, como los bonos del tesoro a mediano plazo con un vencimiento de 2 a 5 años;

Los activos de reserva de tercer nivel La rentabilidad es mayor que la de las reservas secundarias, pero la liquidez es menor que la de las reservas secundarias, como los bonos públicos a largo plazo.

Los derechos generales de giro son similares a las reservas primarias en el sentido de que los países miembros pueden retirarlos y utilizarlos del FMI en cualquier momento. Los Derechos Especiales de Giro (DEG), debido a que sólo pueden usarse para otros pagos, deben aplicarse al FMI, y los países designados por el FMI para participar en la cuenta DEG proporcionarán la moneda requerida por el país solicitante. Obviamente, este proceso lleva algún tiempo en completarse. Por lo tanto, los DEG pueden considerarse reservas secundarias. Las reservas de oro pueden considerarse reservas de tercer nivel porque las autoridades monetarias de varios países generalmente sólo convierten el oro en monedas de reserva cuando el precio de mercado les es favorable.

La reserva primaria es un activo de reserva utilizado por las autoridades monetarias para compensar el déficit de la balanza de pagos e intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento, es decir, como reserva de transacciones. Las reservas secundarias se utilizan para complementar los activos corrientes. Las reservas de nivel 3 se utilizan principalmente para ampliar la rentabilidad de los activos de reserva. Un país debería organizar racionalmente la estructura de estos activos de reserva de tercer nivel para obtener la mayor cantidad de ingresos posible manteniendo al mismo tiempo un cierto grado de liquidez.

(2) Gestión de la estructura monetaria de las reservas de divisas La gestión estructural de las reservas de divisas se centra principalmente en la selección de monedas de las monedas de reserva, es decir, determinar razonablemente la proporción de varias monedas de reserva en las reservas de divisas de un país. . Los principios básicos para determinar la estructura monetaria de las reservas de divisas son:

(1) La moneda y la cantidad de la moneda de reserva deben ser aproximadamente consistentes con la moneda y la cantidad de los pagos externos. En otras palabras, la estructura monetaria de las reservas de divisas debe ser coherente con la estructura de la demanda de divisas del país, o debe depender de la moneda utilizada para los pagos de comercio exterior, la estructura monetaria de los pagos totales actuales de principal e intereses, y la Necesidad de intervenir en el mercado de divisas para reducir los riesgos cambiarios.

(2) Eliminar la estructura monetaria única e implementar una estructura monetaria diversificada dominada por monedas fuertes. La estructura monetaria diversificada en las reservas de divisas puede proteger la estabilidad relativa del poder adquisitivo de las reservas de divisas, manteniendo así un equilibrio general cuando los tipos de cambio de estas monedas suben y bajan, de modo que las pérdidas sufridas cuando algunas monedas se deprecian pueden compensarse. por las ganancias derivadas de la apreciación de otras monedas. Mejorar la capacidad de mantener e incrementar el valor de los activos en divisas. En las posiciones en divisas, debemos mantener la mayor cantidad posible de reservas de divisas fuertes con tipos de cambio fuertes y la menor cantidad posible de reservas de divisas blandas con tipos de cambio débiles, y ajustar y reorganizar la estructura monetaria de manera oportuna de acuerdo con las tendencias de las divisas duras y monedas blandas.

(3) Adoptar estrategias activas de gestión del riesgo cambiario y disponer de monedas de reserva preventivas. Si la autoridad monetaria de un país tiene una gran capacidad para predecir los tipos de cambio, puede organizar la estructura monetaria de las reservas precautorias de acuerdo con la paridad de tipos de interés sin necesidad de compensaciones (el tipo de cambio esperado es igual a la diferencia de tipos de interés entre los tipos de cambio). dos países). Por ejemplo, si el diferencial de la tasa de interés es mayor que la tasa de depreciación esperada de una moneda con un interés alto, mantener una moneda con un interés alto puede mejorar la rentabilidad de los activos de reserva si el diferencial de la tasa de interés es menor que la tasa de depreciación esperada de una moneda con un interés alto; moneda de alto interés, mantener una moneda de bajo interés puede ayudar a mejorar la rentabilidad de los activos de reserva.

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