Wu Haiping
¿Wen?|?Li Yang?Zhang Maomao
Editor?|?Shi Zhiliang
“Soy optimista sobre el desarrollo de BYD a largo plazo, pero cuando suba a 180 yuanes por acción, cuando el valor de mercado supere los 500 mil millones, no seguiré comprando, porque el precio de las acciones es un reflejo de las expectativas futuras. Comprar acciones es encontrar la "brecha de expectativas" del mercado. Las expectativas para BYD ya son muy altas." Así lo expresaron a Travel Yike (ID: carcaijing) los inversores en el nuevo sector energético.
Ese día ocurrió el 5 de noviembre. BYD (002594.SZ) vio cómo los precios de sus acciones A y H subían hasta un 10% y un 16% respectivamente, convirtiéndose en la primera compañía de acciones A con Con un valor de mercado superior a los 500 mil millones, la empresa automovilística de Yuan está a sólo un paso de Volkswagen, que es la tercera empresa automovilística más grande del mundo en términos de capitalización de mercado y ocupa el cuarto lugar en el mundo. Durante un tiempo, el valor de mercado de BYD se convirtió en un tema candente en la industria.
A partir del 10 de diciembre, el precio de las acciones de BYD en el mercado de acciones A ha vuelto a caer a 169,52 yuanes por acción, pero en comparación con los 47,98 yuanes por acción a principios de año, todavía subió un 253,3%. con un valor de mercado de 4.624.750 millones de euros, muy por encima del Grupo SAIC, que ocupa el segundo lugar en valor de mercado interno (284.609 millones de yuanes).
La respuesta de BYD al aumento vertiginoso del precio de las acciones es “Gracias a las grandes ventas de los modelos de la empresa representados por BYD Han y Tang, así como a las perspectivas de desarrollo de los distintos negocios del grupo, que se ven favorecidas por el mercado de capitales. y los inversores".
Entonces, ¿el valor real de BYD es digno de este altísimo valor de mercado?
Desde la perspectiva de la estructura empresarial, BYD tiene tres segmentos de negocio principales: automóviles y productos relacionados, piezas y ensamblaje de teléfonos móviles, baterías recargables secundarias y energía fotovoltaica. Los automóviles y productos relacionados abarcan vehículos de combustible tradicional, vehículos híbridos y vehículos de nueva energía, mientras que los componentes y ensamblajes de teléfonos móviles han establecido un sistema comercial de cadena industrial completa, como baterías, cristales de teléfonos móviles, cabezales de carga, cubiertas traseras de metal y marcos.
Lo que realmente respalda el aumento del precio de las acciones de BYD son los vehículos de nueva energía y los productos relacionados. La nueva energía es la huella más profunda de BYD en la percepción pública. Esta impresión se remonta a 2008, cuando el inversor en acciones Warren Buffett gastó 1.800 millones de dólares de Hong Kong para suscribir 225 millones de acciones de BYD a 8 dólares de Hong Kong por acción, lo que representa el 10% de las acciones de BYD. Posee el 10% del capital social y el motivo de la inversión es que es optimista sobre el nuevo negocio energético de BYD a largo plazo.
Los expertos de la industria creen unánimemente que esta ronda de aumento vertiginoso del precio de las acciones de BYD está relacionada con el papel impulsor del aumento del mercado de valores en toda la nueva industria energética, incluido el hecho de que la epidemia ha provocado una escasez. de objetivos de alta calidad y la entrada de fondos en nuevas políticas energéticas nacionales y exteriores El estado energético se ha elevado a nuevas alturas; las grandes ventas de Tesla tienen un efecto impulsor en la nueva industria energética y otros factores.
¿Por qué volar?
Echemos un vistazo a lo que le pasó a BYD este año.
La epidemia de COVID-19 que arrasa el mundo ha tenido un profundo impacto en todas las industrias. La lucha contra la epidemia se ha convertido en el tema principal de la economía global. Como fabricante de automóviles, BYD ocupa el primer lugar en el mundo en máscaras. envíos. "Los automóviles cubren casi todos los principios de producción mecánica. Es natural poder fabricar máscaras, pero ser los primeros en el mundo es realmente increíble. Ni siquiera nosotros mismos lo hemos pensado", se lamentó una persona de BYD a Travel Yike (ID). : carcaijing).
Gracias a la rápida expansión del negocio de las mascarillas, en el primer semestre del año, en el contexto de una grave crisis económica mundial, BYD presentó un bonito informe financiero, con una entrada neta de caja de 15.538 millones de euros. yuanes y un aumento del beneficio neto del 14,29%.
En febrero de este año, un rumor de que Tesla utilizaría baterías sin cobalto impulsó directamente las cotizaciones de las acciones de BYD y otras empresas estrechamente relacionadas con el fosfato de hierro y litio, porque el fosfato de hierro y litio es litio que no contiene cobalto. . Batería. En un momento en que la industria se maravilla ante el resurgimiento del fosfato de hierro y litio, BYD ha lanzado por primera vez un vídeo de prueba completo de su "?Blade Battery" superando la prueba de acupuntura de BYD "?Blade Battery", que ha sido muy aclamada. discutido en la industria durante mucho tiempo, finalmente ha revelado su verdadera identidad.
La seguridad de la batería siempre ha sido el mayor problema para los vehículos de nueva energía, y las pruebas de acupuntura son la mayor garantía de seguridad para las baterías. El lanzamiento de baterías Blade también ha permitido a BYD, que ha estado en declive en la batería. campo durante muchos años, para volver al proveedor de baterías de primera línea en la discusión.
Cabe mencionar que en la promoción de las baterías blade de BYD, CATL "contribuyó de manera indispensable". En cuanto a la seguridad de las baterías, BYD y CATL protagonizaron una ola de vigorosas disputas verbales, lo que provocó que la industria tomara una gran decisión. muerde e hizo que la tecnología de baterías de BYD fuera más conocida.
Si bien las baterías BYD vuelven a estar en la mira de los OEM, en abril de este año, BYD Semiconductor, otra subsidiaria de propiedad total de BYD, anunció repentinamente una reestructuración y financiación para poder cotizar en bolsa. Esto expone directamente a la vista del público el negocio de semiconductores de BYD, que se ha cultivado durante muchos años. Sin embargo, los semiconductores para automóviles nacionales todavía se encuentran en una etapa desértica, con el 90% del mercado ocupado por capital extranjero.
En la segunda mitad del año, el Han, el modelo más grandioso en la historia de BYD, entró en el mercado. El propio Wang Chuanfu describió el Han como "una culminación de diez años de arduo trabajo y la integración de. tecnologías punteras." La liberación de Han impulsó aún más el precio de las acciones de BYD.
También fue este mes (7 de julio) que el valor de mercado de BYD (226,4 mil millones de yuanes) superó al Grupo SAIC (224,3 mil millones de yuanes) por primera vez, convirtiéndose en la empresa de vehículos nacional con el mayor valor de mercado.
En octubre de este año, con el lanzamiento de dos nuevas "brújulas" de la industria energética, la "Hoja de ruta 2.0 de ahorro de energía y nuevas tecnologías energéticas" y el "Plan de desarrollo de la industria de vehículos de nueva energía (2021-2035?)", Las acciones de nuevos conceptos energéticos están alcanzando su punto máximo. Como empresa líder en la cadena de la industria de las nuevas energías, el valor de mercado de BYD está aumentando.
Si echamos una mirada retrospectiva a los principales eventos de la industria de este año, ya sea el estímulo positivo de las políticas industriales o el impacto negativo de la epidemia, en última instancia se ha convertido en un beneficio para BYD.
Se lanzó un modelo de moda
En el pasado, la industria siempre comparaba BYD con BAIC, pero cuando la industria estaba en un punto bajo, las ventajas de la tecnología de cadena industrial de BYD se reflejaron, especialmente Han. El lanzamiento de BYD ha llevado la imagen de marca de BYD a un nuevo nivel.
El nuevo Pinhan se lanzó en julio y en septiembre alcanzó unas ventas de 5.600 unidades, un aumento intermensual del 40 %. En octubre, las ventas siguieron aumentando hasta alcanzar las 7.545 unidades, un crecimiento continuo de. 34,4%, en el nivel de 200.000-300.000. Entre los modelos de nueva energía, las ventas ocupan el segundo lugar después de Tesla.
En la actualidad, el factor más importante que restringe las ventas de BYD Han es la oferta de capacidad de producción. Aún se desconoce el límite superior de las ventas de Han. En la actualidad, las ventas de BYD Han están aumentando a un ritmo del 30% cada mes. En noviembre, las ventas de BYD Han superaron las 10.000 unidades, lo que puede considerarse un éxito fenomenal.
Además, los nuevos modelos Tang, Qin y otros de BYD también tienen un buen desempeño en el mercado. Wen Wenxiang, director de investigación de Bona Consulting, dijo a Travel Yike (ID: carcaijing): "A partir de los nuevos modelos Tang y Qin, el diseño de productos de BYD ha logrado avances significativos y los elementos modernos y tecnológicos están en línea con la tendencia actual. Desde la perspectiva del diseño del producto, la distribución de SUV como Song y Yuan es consistente con la ruta de distribución a nivel de producto de los SUV convencionales de marcas independientes, eliminando la impresión de productos de gran tamaño y bajo precio como el S6 durante muchos años. Hace, y hacer que los atributos de la marca sean más comunes ".
Las ventas de Han, Tang y otros modelos han mejorado directamente la estructura de ventas de productos de BYD. La proporción de ventas de los modelos de alto beneficio ha aumentado, mientras que los de bajo beneficio. Modelos como el E5 han decaído. Según los datos del informe financiero, BYD logró un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 1.750 millones de yuanes en el tercer trimestre, un aumento interanual del 1.362,7%. Al mismo tiempo, el margen de beneficio bruto en el tercer trimestre. Fue del 22,3%, un aumento interanual del 8,5%, y el margen de beneficio neto fue del 5,7%, el nivel más alto de los últimos tres años.
En los primeros tres trimestres de este año, BYD logró ingresos de 105.020 millones de yuanes, un aumento interanual del 11,9%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 3.410 millones de yuanes, al año. incremento interanual del 116,8%. BYD declaró que el nuevo modelo insignia de la compañía, "Han", y el modelo insignia renovado, "Tang", han acumulado una gran cantidad de pedidos y se espera que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2020 sea de 4,2 mil millones a 4,6 mil millones de yuanes. un aumento interanual del 160% - 185%.
Además, otros datos financieros de BYD son bastante llamativos. De enero a septiembre de 2020, BYD logró un flujo de caja de 28.660 millones de yuanes, un aumento interanual del 647,87%. refleja directamente el estado de salud de las operaciones comerciales. En un entorno donde la epidemia aún no ha terminado, una entrada de efectivo neta tan elevada refleja la capacidad de BYD para resistir riesgos en el futuro.
Dividirse en partes es a la vez una oportunidad y un desafío
Durante mucho tiempo en el pasado, BYD ha sido criticada por "fabricar coches a puerta cerrada" y porque las nuevas energías El mercado de vehículos nunca ha crecido, BYD La llamada "tecnología independiente de nuevas energías" siempre ha estado envuelta en un misterio, pero este status quo está siendo roto por la "división" de BYD.
En su nuevo libro "Value Investing", Zhang Lei, fundador de Hillhouse Capital, tiene un punto de vista ampliamente reconocido por los emprendedores: "Sólo hay un foso en el mundo, que es la innovación continua". y una creación loca de valor a largo plazo". La división de BYD es exactamente esto: transformar 20 años de acumulación tecnológica en productos que se necesitan con urgencia en la nueva era de los automóviles.
De hecho, ya en 2017, BYD, cuya industria llevaba mucho tiempo cerrada, ya había emprendido el camino de apertura al mundo exterior. En mayo de 2017, BYD anunció planes para separar el negocio de electrónica automotriz de BYD de su sistema original, independizar su segunda unidad de negocios y suministrar baterías eléctricas a otros fabricantes de automóviles para restablecer un sistema de cadena de suministro abierto.
En septiembre de 2018, BYD celebró la "Conferencia Global de Desarrolladores" para pasar de la apertura de las baterías a la apertura total de la cadena industrial. BYD anunció que abrirá gradualmente 341 sensores y 66 derechos de control en el sistema, al mismo tiempo, todas las tecnologías de la plataforma electrónica de vehículos eléctricos de BYD estarán completamente abiertas al mundo exterior.
2020 es el año en el que BYD se abrirá por completo. En marzo de este año, BYD anunció oficialmente el establecimiento de cinco empresas Fudi, Fudi Battery, Fudi Vision, Fudi Technology, Fudi Power y Fudi Mold, para acelerar las ventas externas de nuevos componentes centrales de energía. Estas cinco empresas "Fudi" cubren casi todos los negocios de producción, fabricación e investigación y desarrollo de vehículos de nuevas energías.
Además de la serie Fordie, BYD Semiconductor se ha reestructurado desde abril de este año y ha recibido financiación de 2.700 millones de yuanes dos veces seguidas. Su valoración ha superado los 10.000 millones de yuanes y será la primera en recibirlo. listados de forma independiente.
Según los datos, BYD comenzó a desarrollar dispositivos semiconductores en 2002 antes de ingresar a los automóviles, y ha acumulado tecnología durante mucho tiempo. El diseño de la cadena industrial abarca desde el diseño de chips hasta la fabricación de obleas, desde módulos hasta aplicaciones, y puede proporcionar semiconductores de potencia con dispositivos IGBT y Sic como núcleo, chips MCU y otros circuitos integrados de control inteligente y LED automotrices y otros semiconductores optoelectrónicos.
Wu Haiping, director de I+D de BYD Semiconductor Co., Ltd., dijo a Travel Yike (ID: carcaijing): “Actualmente, los vehículos de nueva energía tienen una enorme demanda de semiconductores de potencia, y los semiconductores de potencia de China representan más del Por otro lado, la tasa de autosuficiencia de China en semiconductores de potencia es sólo del 10%, y el 90% restante proviene de productos importados”.
Esto significa que los semiconductores automotrices nacionales. Tiene enormes perspectivas de mercado y la tecnología de BYD ha madurado. Wu Haiping dijo: "Los IGBT de desarrollo propio de BYD se han instalado en más de 600.000 vehículos. El kilometraje más largo de un solo vehículo es de 1 millón de kilómetros, y las áreas de conducción incluyen China, Europa y otros países y regiones".
Además del suministro dividido de tecnologías relacionadas con piezas de vehículos de nueva energía, BYD también está transformando activamente los vehículos de combustible tradicionales en vehículos híbridos. A mediados de noviembre, BYD presentó uno de los componentes principales de la tecnología súper híbrida DM-i: el motor híbrido enchufable Xiaoyun dedicado de 1,5 litros de alta eficiencia, y anunció que pronto lanzará un nuevo modelo que utilizará la tecnología súper híbrida DM-i. .
“La tecnología de la plataforma DM-i pretende crear un océano azul en el mercado del océano rojo de los vehículos de combustible, y su valor no es menor que el de las baterías Blade para los vehículos eléctricos”, dijo Li Yunfei. dijo en una entrevista el gerente de BYD Auto Sales Co., Ltd., dijo Travelling Yike (ID: carcaijing).
Ya sean baterías, semiconductores o motores interactivos, son sólo una pequeña parte del plan dividido de BYD. Para BYD, casi 20 años de acumulación de tecnología de circuito cerrado en toda la cadena industrial es su gran ventaja para enfrentar el mercado. Pero precisamente porque nunca hemos participado directamente en la competencia del mercado, el mayor desafío es cómo obtener el reconocimiento de nuestros pares.
Varias preocupaciones ocultas
Es innegable que BYD después de la escisión se encuentra en un período de rápida expansión. Durante el ascenso de la empresa, muchos defectos quedarán encubiertos, como afirma un analista de automóviles. Ren Wan dijo que Fu Xiangxingxingyike (ID: carcaijing) dijo: "En la actualidad, BYD no tiene peligros ocultos obvios. En otras palabras, BYD está en un proceso de desarrollo vigoroso y los peligros ocultos aún no han sido expuestos".
Pero desde la perspectiva del desarrollo de BYD, todavía hay muchos puntos débiles que no se han resuelto de manera efectiva, como el negocio ferroviario en la nube de BYD, que fue muy popular en el pasado.
Como producto estratégico de BYD en el campo del transporte ferroviario urbano, Cloud Rail se lanzó desde 2016 y rápidamente recibió intenciones de pedidos de muchas ciudades nacionales y extranjeras. El presidente de BYD, Wang Chuanfu, incluso llamó a Cloud Rail "el". futuro” en público.
Sin embargo, después de 2018, el gobierno detuvo muchos proyectos de trenes en la nube. Hoy en día, el negocio de trenes en la nube de BYD casi ha desaparecido. BYD aún tiene que dar una respuesta precisa sobre adónde irá el negocio ferroviario en la nube, que ha invertido una gran cantidad de fondos y I+D.
Además del negocio ferroviario en la nube, los problemas de ventas y marca de BYD deben resolverse como una prioridad.
Después de la disminución de los subsidios a la nueva energía en 2019, el mercado de la nueva energía se desplomó y BYD no fue inmune. Los datos muestran que las ventas totales de BYD en 2019 fueron de 461.000 vehículos, una disminución interanual del 11,39%. ¿Esta tendencia a la baja ha continuado en 2020? De enero a octubre de 2020, las ventas de BYD Auto cayeron un 15,98% interanual. Esto significa que BYD todavía tiene grandes desafíos para lograr un crecimiento de las ventas antes de finales de 2020.
Por otro lado, según Wen Wenxiang, director de investigación de Bona Consulting (ID: carcaijing), “Nuestra encuesta encontró que la percepción de los consumidores sobre la marca BYD todavía está en el nivel bajo: siete o Hace ocho años. Esto demuestra que los productos de BYD han mejorado, pero no se han transmitido a los consumidores".
De hecho, las marcas de automóviles siempre han tenido atributos "solidificados", es decir, imagen de marca. Se ha solucionado desde su creación y es extremadamente difícil mejorarlo mediante actualizaciones de productos en el futuro.
Cuando abro foros relacionados con las tiendas BYD 4S, la mayoría se queja. Obviamente, si bien los productos de BYD son cada vez más completos y de alta gama, sus operaciones de marca y servicios de ventas no se han mantenido al día. ritmo de actualización tecnológica, que afectará en gran medida a las ventas en el mercado de terminales.
A pesar de muchos desafíos, los fundamentos de BYD siguen siendo buenos, Cao He, presidente de Quanlian Auto Investment Management (Beijing) Co., Ltd., dijo a Travel Yike (ID: carcaijing), “A juzgar por los diversos aspectos de BYD. indicadores financieros, no hay grandes lagunas."
En cuanto a si BYD tiene el valor para continuar comprando después de que el precio de sus acciones se haya disparado a tal altura, los conocedores de la industria tienen opiniones diferentes.
Cao He dijo: "Se espera que las acciones de BYD se corrijan en el futuro y no sigan subiendo sin límite. Para usar una metáfora, todas las acciones de automóviles se están corrigiendo en un 'retroceso de tres hacia adelante'. "El proceso dos y las acciones de automóviles de nueva energía son una corrección de 'avance dos, retroceso uno', es decir, la corrección de los precios de las acciones de nuevas energías será relativamente lenta, pero la corrección es la tendencia general".
Ren Wanfu también dijo a Travel Yike (ID: carcaijing): " "La epidemia ha provocado que toda la industria se contraiga. En ausencia de mejores objetivos", el capital ha fluyedo hacia la relativamente confiable nueva industria energética, y "los hay". "Hay más o menos elementos de burbuja". Pero en opinión del analista de automóviles Zhang Xiang, "BYD". No está sobrevalorado. Tomando como referencia las valoraciones igualmente altas de los fabricantes de automóviles nuevos como Xpeng y NIO, el riesgo de BYD es mucho más pequeño
Publicado originalmente en "Finanzas" el 7 de diciembre de 2020. Columna "Coches y viajes"
Este artículo proviene del autor de Autohome Chejiahao y no representa las opiniones ni. Posiciones de Autohome