Causas del déficit de la balanza de pagos

Los monetaristas también creen que hay cuatro salidas para el exceso de oferta monetaria que excede la demanda de dinero: la compra de activos físicos nacionales y extranjeros y la compra de activos financieros nacionales y extranjeros. Entre ellas, sólo una parte de las consecuencias de la compra de activos físicos internos, es decir, el aumento de la producción, puede mejorar la balanza de pagos, mientras que otras formas conducirán a un deterioro de la balanza de pagos. En conclusión, en general, el exceso de oferta monetaria es la causa del déficit de la balanza de pagos. La teoría de la absorción interna cree que la fórmula de la balanza de pagos de Keynes explica las causas de los déficits de la balanza de pagos internacional. En una economía cerrada, una demanda excesiva provocará inflación; en una economía abierta, provocará un déficit en la balanza de pagos.

Las explicaciones de las causas de los déficits según las teorías anteriores están interrelacionadas: el monetarismo y la teoría de la absorción no entran en conflicto; los factores estructurales pueden explicar la teoría de la absorción de la baja producción y el alto monetarismo sólo enfatiza el nivel de economía interna; crédito y voluntad Se considera una variable exógena y no explica las razones de la extensión excesiva del crédito interno, y se complementa con el estructuralismo y la teoría de la sobreemisión es un concepto relativo más que absoluto, y una economía que cumple; el crecimiento de la demanda nominal sin causar problemas de balanza de pagos internacional. Las capacidades cambian en función de factores estructurales. Las políticas de subsidio incluyen la reducción de las reservas de divisas y las políticas de endeudamiento internacional. Las políticas de subsidio sólo se aplican a los déficits de la balanza de pagos a corto plazo. El déficit de la balanza de pagos se ve afectado por la oferta monetaria y las tasas de interés, que están determinadas por la moneda base, que se compone de los niveles de crédito interno y las reservas de divisas. Al adoptar una política de subsidios, por un lado, las autoridades financieras venden moneda extranjera y compran moneda local, lo que hace que las reservas de divisas disminuyan, lo que lleva a una disminución de la moneda base, por otro lado, intentan comprar activos en moneda local y liberarlos; La moneda local mejorará los niveles de crédito interno y provocará un aumento de la moneda base. De esta manera, en el proceso de cobertura del déficit, la disminución y el aumento de la moneda base se compensan mutuamente. En resumen, las políticas de subsidio equilibran el aumento o disminución de la base monetaria mejorando el proceso de compensación de los niveles de crédito interno, manteniendo la oferta monetaria y las tasas de interés en sus niveles originales sin cambiar el entorno en el que ocurren los déficits. Por eso el Fondo Monetario Internacional no lo defiende. Pero con la capacidad de reservas de divisas y la posibilidad de endeudamiento internacional, la implementación de políticas de subsidio es más sencilla, con menos costos y resistencias.

Existen algunas limitaciones para adoptar políticas de subsidios:

(1) No son adecuadas para resolver déficits a largo plazo. En primer lugar, requiere una intervención continua en el tipo de cambio sin cambiar el entorno en el que surge el déficit. De esta manera, en la mayoría de los países en desarrollo con reservas limitadas de divisas, las políticas de subsidios pueden no ser viables y pueden llevar a la pérdida de la capacidad de pago de divisas. En segundo lugar, el endeudamiento internacional debe considerar la capacidad de pagar el principal y los intereses a tasas de interés altas. En tercer lugar, en la implementación real, es difícil juzgar con precisión la duración del déficit. Si los fondos se proporcionan sobre la base de déficits temporales, y el déficit persiste durante mucho tiempo, conducirá al agotamiento de las reservas de divisas o a dificultades para pagar la deuda externa.

(2) Si los activos en moneda extranjera y los activos en moneda local no pueden sustituirse completamente entre sí, cuando los activos en moneda local se compren a través de operaciones de mercado abierto, la demanda de activos en moneda local aumentará, lo que conducirá a una disminución de las tasas de interés, un aumento de la demanda social total y luego un aumento de la demanda de importaciones empeoran la situación de la balanza de pagos.

(3) El efecto de la implementación de políticas se ve afectado por la confianza en las políticas. Normalmente, cuando la relación entre las tasas de interés nacionales y extranjeras es fija, el capital no fluye. Sin embargo, cuando aumenta la deuda externa, la especulación puede intensificarse, lo que lleva a una disminución de la confianza en la moneda nacional o incluso a una huida de la moneda nacional. Por lo tanto, el éxito de las políticas de subsidios depende de las expectativas de la gente sobre las políticas del mercado y del banco central. Para los déficits fundamentales de balanza de pagos a largo plazo, generalmente es necesario adoptar tanto políticas de financiación como políticas de ajuste. La política de ajuste consta de tres partes: política de reducción del gasto (que incluye una política fiscal restrictiva y una política monetaria restrictiva), política de transferencia de gasto (incluida la política de devaluación) y política de control directo (que incluye aranceles, cuotas, tipos de cambio múltiples y subsidios y otras medidas).

La política de recorte del gasto puede por sí sola cubrir el déficit. Aumenta la demanda interna y externa de productos nacionales al reducir el ingreso interno y el gasto interno total en bienes transables y no transables, primero reduciendo la demanda de importaciones y luego bajando los precios internos. La clave para una política exitosa de recorte del gasto es utilizar los recursos restantes generados mediante el recorte del gasto interno agregado para satisfacer la demanda de exceso de producción interna.

La política de transferencia de gastos tiene como objetivo aumentar la demanda interna y externa de productos nacionales cambiando la comparación de precios de la producción correspondiente en el país y en el extranjero y reduciendo la demanda de importaciones. En condiciones de subempleo, la demanda excesiva de exportaciones y sustitución de importaciones causada por la caída de los precios de la producción interna puede satisfacerse; en condiciones de pleno empleo, si no se controlan los recursos para satisfacer este exceso de demanda, las políticas de transferencia de gasto sólo generarán inflación.

La adopción de políticas de ajuste por parte de los países en desarrollo está restringida por ciertas condiciones:

(1) Las capacidades de ajuste a corto plazo de los países en desarrollo son menores que las de los países desarrollados, mientras que la Los costos de ajuste son mayores que los de los países desarrollados. Si los recursos marginales de la sociedad son más productivos, o si las preferencias de gasto actuales son más fuertes que las preferencias de gasto futuras, los países en desarrollo tenderán a subsidiar en lugar de ajustarse.

(2) Hay un desfase temporal en las políticas de ajuste, que pueden no ser efectivas cuando la elasticidad de la demanda de productos del comercio exterior es baja.

(3) Si los costos sociales tales como la reducción del ingreso total, el aumento del desempleo y la redistribución del ingreso provocados por el ajuste pueden ser política y socialmente aceptables. (1) Cumplir con las condiciones para que la póliza entre en vigor. Por ejemplo, se pueden mejorar los términos de intercambio y aumentar la producción de bienes comercializables. Específicamente, antes de devaluar una moneda, debemos considerar si la elasticidad del comercio exterior es lo suficientemente grande y si la inflación causada por la devaluación es lo suficientemente pequeña. Al adoptar una política de disminución del gasto, la demanda agregada debe alcanzar un cierto nivel, suficiente para superar el déficit; al mismo tiempo, suponiendo que las exportaciones sean una variable exógena dada que no es proporcional a la demanda interna, las importaciones pueden comprimirse; De lo contrario, las políticas de austeridad provocarán una caída de la producción y la absorción internas, lo que provocará una caída de las exportaciones y un deterioro de la balanza de pagos.

(2) Los costos sociales mínimos tienen el menor impacto en otros objetivos políticos como reducir el desempleo y aumentar la producción. Para lograr una balanza de pagos internacionales con un mayor nivel de actividad económica, generalmente se prefiere la devaluación en lugar de un ajuste, y se complementa con un endurecimiento de la política monetaria para controlar la inflación causada por la devaluación. La elección entre devaluación y deflación depende del equilibrio entre inflación y desempleo.

(3) Uso eficaz de los recursos. Los controles de las importaciones pueden contribuir a mejorar la cuenta corriente, pero financiar más importaciones estimulando las exportaciones de educación superior de bajo costo puede ser más efectivo que los controles de las importaciones.

(4) Mejorar el entorno deficitario. En el caso del déficit causado por los productos primarios, para transferir los recursos redistribuidos al sector comercial y promover la diversificación de las exportaciones, es mejor adoptar una política de devaluación en lugar de restringir el crédito, y el nivel de crédito debe ser diferente entre los diferentes sectores y empresas. . Para los déficits causados ​​por déficits fiscales, es más apropiado adoptar políticas de ajuste de la demanda sin ajustes estructurales. Para los déficits causados ​​por múltiples factores, no es apropiado adoptar políticas que unilateralmente hagan hincapié en la oferta o la demanda agregadas, porque las políticas de ajuste de la demanda pueden obstaculizar el ajuste estructural, y algunas políticas de ajuste estructural pueden aumentar los déficits fiscales.