La motivación para la reforma del comercio dividido de acciones de propiedad estatal
En primer lugar, debido a la división de acciones, los intereses de los accionistas de acciones no negociables y de los accionistas de acciones negociables se dividen, es decir, los intereses de los accionistas de acciones no negociables se centran en el aumento o disminución de los activos netos, mientras que los intereses de los accionistas de acciones negociables se centran en los precios de las acciones en el mercado secundario. Por ejemplo, podemos tener una comprensión más clara de la "división de acciones": en febrero de 2000, una empresa que cotiza en bolsa emitió 20 millones de acciones a un precio de 46 yuanes por acción, y los activos netos por acción aumentaron de 5,07 yuanes a 6,72 yuanes. Es decir, gracias a la emisión adicional, los principales accionistas de la empresa han aumentado sus activos en más de un 30% sin decir una palabra. Desde entonces, el precio de las acciones de la empresa se ha desplomado, pero los principales accionistas han salido ilesos. Se puede ver que es precisamente por las acciones no negociables que los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa sienten la necesidad de "atrapar dinero", pero no les importa la evolución del precio de las acciones de la empresa. La gobernanza de las sociedades cotizadas carece de la misma base de intereses.
La estructura de acciones divididas también distorsiona el mecanismo de fijación de precios del mercado de valores. Bajo la estructura de acciones divididas, el precio de las acciones no sólo incluye los factores fundamentales de la empresa, sino que también incluye la expectativa de que 2/3 de las acciones no cotizarán en circulación temporalmente. Dos tercios de las acciones no pueden cotizar ni circular, lo que da como resultado un capital social circulante relativamente pequeño de una sola empresa que cotiza en bolsa, un mercado de valores altamente especulativo y grandes fluctuaciones en el precio de las acciones. Además, la división de acciones hace imposible que las acciones de propiedad estatal alcancen una valoración dinámica orientada al mercado, ni es un mecanismo de incentivo para que las empresas fortalezcan la gestión interna y mejoren las capacidades de apreciación de activos. El proceso de internacionalización del mercado de capitales y la innovación de productos son. también restringido. Algunos accionistas creen que tienen pocas acciones y que nadie les escuchará, por lo que adoptan una actitud de esperar y ver qué pasa. De hecho, los accionistas de acciones negociables deberían "negociar" con los accionistas de acciones no negociables para encontrar un equilibrio de intereses.
Basada en experiencias y aprendizajes previos, esta reforma adopta un enfoque más respetuoso con las reglas del mercado, con reglas y opciones de negociación justas y unificadas, es decir, los accionistas de las empresas cotizadas deciden sus propias soluciones. El núcleo de este plan es el pago de una contraprestación, es decir, los accionistas de acciones no negociables pagan una determinada contraprestación a los accionistas de acciones negociables para obtener los derechos de circulación de sus acciones (la llamada contraprestación se refiere a las pérdidas sufridas o a cargo de una parte a cambio del compromiso de la otra parte, Responsabilidad o sacrificio En la actualidad, el concepto de “contraprestación” no ha sido claramente definido en la legislación china. En esta práctica de reforma, “contraprestación” a menudo se refiere al precio correspondiente. pagado por los accionistas de acciones no negociables a los accionistas de acciones negociables para obtener derechos de circulación. La remuneración puede ser en forma de acciones, efectivo y otras formas de reconocimiento. y el plan del segundo lote de empresas piloto se está lanzando actualmente. El plan sigue siendo la corriente principal, pero también hay planes innovadores, como reducción de existencias, garantías, etc.
Cuando Sany Heavy Industry, La primera empresa piloto de reforma celebró una junta extraordinaria de accionistas, el inversionista Sr. Li dijo a los periodistas en el lugar que aunque solo poseo 1.000 acciones de Sany Heavy Industry, comencé a estudiar seriamente el plan de reforma después de que la empresa lo anunció. La empresa muchas veces para expresar mis opiniones, y el personal de la empresa tomó en serio el plan de Sany Heavy Industry. El cambio de 10 acciones a 3,5 acciones es el resultado de escuchar las opiniones de los accionistas de acciones negociables que el Sr. Li cree que sienten. que tienen pocas acciones y nadie escucha, por lo que tienen una actitud de esperar y ver. Sólo con la participación de las personas se pueden proteger los intereses de los accionistas de acciones negociables.
Una característica importante de. esta reforma tiene como objetivo encontrar un equilibrio de intereses a través de la "negociación" entre los accionistas de acciones negociables y los accionistas de acciones no negociables. En tales circunstancias, la comunicación total entre las dos partes es muy importante en el primer lote de empresas piloto. organizó reuniones entre accionistas de acciones no negociables y acciones negociables a través de charlas con inversionistas, reuniones informativas con los medios, presentaciones itinerantes en línea, visitas a inversionistas institucionales y emisión de cartas de solicitud. Los accionistas se comunicaron y negociaron, y se anunciaron el número de línea directa, el número de fax y la dirección de correo electrónico. Al público hay que decir que todavía hay muchas formas para que los inversores participen en la reforma. El plan de Tsinghua Tongfang fracasó demuestra su "poder"
No solo eso, los resultados de la votación de los accionistas circulantes. También son decisivos, según la normativa, para que el plan de reforma sea aprobado en la junta de accionistas deben cumplirse dos "2/3" de los derechos de voto de los accionistas que participan en la votación. , y más de 2/3 de los derechos de voto en manos de los accionistas que participan en la votación de las acciones negociables, esta disposición otorga a los accionistas de acciones negociables una gran voz y su "poder" es mayor que el del primer lote. el plan piloto, aunque la tasa de votación general del plan de Tsinghua Tongfang fue 665, 438+0,965, 438+0%, después de la reforma inmobiliaria, el aumento real de la oferta de acciones es relativamente limitado. p>Nominalmente, las acciones de los principales accionistas han obtenido derechos de circulación, pero en realidad solo una pequeña parte puede circular, Shang Fulin, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, emitió recientemente un comunicado de prensa. En el segundo lote de proyectos piloto, intensificaremos los esfuerzos para promover integralmente la reforma y nos esforzaremos por completar básicamente la reforma del comercio de acciones en un período de tiempo relativamente corto. Por lo tanto, algunos inversores temen que la finalización de la reforma en un corto período de tiempo signifique que un gran número de acciones no negociables puedan ponerse en circulación. ¿Podrá el mercado resistir esta presión?
Es innegable que la cotización de acciones no negociables traerá cierta presión al mercado, pero en muchos casos, esta presión es exagerada.
Tomemos como ejemplo Jinniu Energy, el primer grupo de empresas piloto. Según las regulaciones pertinentes, los principales accionistas de Jinniu Energy deben mantener una posición de control absoluto de más de 565.438+0% de las acciones. Una vez que se implemente el plan de reforma, el porcentaje de participación de su principal accionista, Xingtai Mining Group, caerá al 57,63%. De esta forma, sólo el 6,63% de las acciones de los principales accionistas pueden cotizar y negociarse.
La situación de Taurus Energy no es única. A mediados de junio, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales (SASAC) emitió las "Opiniones Orientadoras sobre la Reforma de la División de Equidad de las Empresas Cotizadas Controladas por el Estado", afirmando que los accionistas mayoritarios de las empresas cotizadas controladas por el Estado deberían ajustar el diseño y estructura de la economía estatal y promover el desarrollo estable del mercado de capitales. La situación real de la empresa determina el porcentaje mínimo de participación en la empresa que cotiza en bolsa. Se puede ver que una vez completada la reforma, una proporción considerable de acciones aún no cotizarán ni circularán.
Además, como se ha comentado anteriormente, no es lo mismo obtener derechos de circulación que reducir participaciones. Para las empresas prometedoras, los principales accionistas no sólo no reducirán sus participaciones, sino que también pueden aumentarlas. Esto es bastante común en los mercados de valores maduros.