La base del financiamiento comercial de la exploración minera: valoración de los derechos de exploración
La evaluación del valor de los derechos de exploración es la base para la financiación comercial de la exploración minera. El valor de un derecho minero incluye todos los derechos e intereses en la adquisición de los activos físicos, incluidas diversas licencias y permisos comerciales. En los países donde los derechos minerales cubren los derechos de prospección y los derechos mineros, los derechos minerales incluyen los recursos/reservas minerales, el potencial de prospección y las instalaciones subterráneas de la mina dentro del área de los derechos mineros. En los países donde los derechos de exploración y los derechos mineros están separados, la manifestación más importante del valor de los derechos de exploración es el potencial de prospección de la exploración minera comercial en el área de los derechos de exploración. En algunos casos, los derechos de exploración pueden incluir recursos minerales menos controlados. Los derechos de prospección son derechos de propiedad y las evaluaciones de los derechos de prospección representan la cantidad de propiedad que representa los derechos de prospección en términos monetarios.
A través de la evaluación del valor de los derechos de exploración, el valor de los derechos de exploración se expresa en forma de moneda, sentando las bases para diversas financiaciones de la exploración minera comercial. Para establecer un estándar de evaluación que sea ampliamente aceptado por el mercado de exploración minera comercial, en países con economías de mercado, la Asociación Minera organiza el desarrollo de estándares de evaluación del valor de los derechos de exploración. Dado que la exploración minera comercial involucra a varias entidades del mercado, están muy preocupadas por la evaluación del valor de los derechos de exploración. El Instituto Canadiense de Minería y Metalurgia (CIM) ha realizado amplias consultas con la Asociación Minera de Canadá (MAC), el Instituto Canadiense de Contadores (CICA), la Sociedad Canadiense de Contadores Gerenciales (SMAC), el Consejo Canadiense de Análisis Financiero (CCFA), Toronto. Bolsa de Valores (TSE), la Comisión Canadiense de Supervisión de Valores (CSA), así como bancos, empresas de exploración, empresas mineras y empresas. El enfoque de nuestro país es que los departamentos funcionales gubernamentales pertinentes organicen expertos para redactar y compilar la tercera edición de la "Guía de Evaluación de Derechos Mineros" como base para que cada empresa de evaluación evalúe el valor de los derechos de exploración. La "Guía de Evaluación de Derechos Mineros" proporciona principalmente orientación desde un nivel técnico, pero su defecto es que no invita a expertos de empresas, bancos y agencias de gestión de valores a participar en el proceso de formulación. El establecimiento de la Asociación de Tasadores de Derechos Mineros de China marca que los departamentos gubernamentales se retirarán gradualmente de la posición gerencial en el campo de la evaluación de derechos de exploración y es un símbolo importante de la estandarización de la exploración minera comercial en mi país.
2. "Teoría del juego de piedras"
Como se mencionó en el Capítulo 1, la etapa de exploración en un país con economía de mercado es aproximadamente equivalente a la etapa de investigación preliminar y prospección en China. En la etapa de exploración aún se desconoce si existen yacimientos económicos en el área de derechos de exploración, y la mayoría de ellos no existen. Como se mencionó anteriormente, la exploración minera es una inversión de alto riesgo y la evaluación del valor de los derechos de exploración debe ser proporcional a ello. El autor sugiere que esto puede explicarse mediante la "teoría del juego de piedras". En la evaluación de los derechos de exploración de minerales de alto riesgo, mi país adopta principalmente el método del costo de reposición, enfatizando la relación entre insumos y productos, enfatizando la necesidad de un número específico "calculado" y "cierta precisión". Se cree que la Ley de Acuerdos de Joint Venture es una "palmadita en la cabeza" y carece de fundamento. En el mercado de exploración minera comercial, es precisamente el método de acuerdo de empresa conjunta el más utilizado. En la "Guía de evaluación de derechos mineros" publicada en febrero de 2004 (65438+), ya no se utiliza el método del acuerdo de empresa conjunta. El autor considera que se trata de un malentendido en la evaluación del valor de los derechos de exploración, lo que perjudica tanto a las empresas de exploración como a las unidades de exploración geológica.
El rendimiento del capital de riesgo, es decir, el aumento del valor de los derechos de exploración, básicamente no tiene nada que ver con el coste de inversión de la exploración minera. La evaluación de los derechos de exploración se basa en la idea de. "teoría del juego de piedras"
Jade envuelto en piedra, se llama terciopelo de jade. Los expertos en gemología juzgan la cantidad y calidad del jade observando la calidad de la piedra y el color de las materias primas del jade y basándose en el secreto de cinco caracteres de "semilla, agua, color, fondo y grieta". Este tipo de cabello de jade sin terminar se llama piedra de juego. El comercio de piedras es una inversión de alto riesgo. Después de que se completó la transacción, Ruili en la frontera entre China y Myanmar era conocido como "un cuchillo te hace pobre, otro cuchillo te hace rico". Es difícil saber si una piedra de juego contiene jade. En la jerga de la industria del jade, "los dioses no pueden romper ni un centímetro de jade". La estimación del valor de las piedras de juego se puede comparar con la estimación del valor de los derechos de prospección. Por ejemplo, un trozo de lana de jadeíta encontrado en Myanmar es de color oscuro y pesado y puede compararse con un área de prospección con potencial de prospección. Para comercializar la piedra de juego, el vendedor cortó dos pequeños agujeros en la piedra de juego, mostrando un noble color verde esmeralda, que puede compararse con dos proyectos de prospección bien exhibidos. Tanto el comprador como el vendedor son comerciantes de piedras preciosas con experiencia. Para apostar por las piedras, de acuerdo con estos dos cortes, las valoraciones respectivas se pueden comparar con la evaluación del valor de los derechos de exploración por parte de los geólogos de exploración del comprador y vendedor en la etapa de exploración, la cual es una evaluación integral basada en experiencia limitada en información y conocimientos. Las ofertas de ambas partes pueden diferir significativamente. Supongamos que el vendedor ofrece 200.000 y el comprador 30.000. Sin embargo, el precio de venta y la oferta tienen poco que ver con el coste de encontrar la piedra de juego en Myanmar y el coste de cortar el agujero. Sólo están relacionados con el "tesoro". " de este trozo de lana sin cortar. Suponiendo que la transacción final sea de 80.000 yuanes, supone un gran riesgo tanto para los compradores como para los vendedores.
Después de cortar la lana y pensar en ello, es posible que obtenga 500.000 yuanes de jade, o puede que solo obtenga unos pocos miles de yuanes de jade. Lo primero es una gran pérdida para el vendedor y lo segundo es una gran pérdida para el comprador. Este es el llamado "un cuchillo te hace rico, un cuchillo te hace pobre". Esto es justo tanto para los compradores como para los vendedores y supone un alto riesgo. Esto se puede comparar con las características de alta incertidumbre y alto riesgo de la evaluación de los derechos de prospección durante la fase de exploración. Esta evaluación no ha sido "calculada" y no tiene la "cierta precisión" esperada.
De la "Teoría del Juego de Piedras", podemos sacar varias conclusiones:
——La evaluación del valor de los derechos de exploración en la etapa de exploración es una evaluación del potencial de prospección del derechos de exploración.
-Los proyectos de prospección con etapas de exploración limitadas proporcionan sólo información limitada sobre el valor de los derechos de exploración.
-El valor de un derecho de prospección durante la fase de exploración es juzgado por geólogos de exploración experimentados basándose en información y conocimientos de exploración limitados.
——El valor de los derechos de exploración durante la fase de exploración tiene poco que ver con la inversión en exploración.
——No espere la “precisión” de la evaluación de los derechos de exploración durante la etapa de exploración, porque los resultados de la evaluación de ambas partes involucradas en la transferencia implican grandes riesgos.
Pon un ejemplo. Un equipo geológico descubrió una mina de oro en el extremo norte de la Plataforma del Norte de China. Las trincheras de exploración controlan la mineralización de la superficie hasta cierta escala y el muestreo alcanza niveles industriales. Hay una empresa privada que quiere comprar este derecho de exploración. Sin embargo, el cedente cree que si se perforan más pozos y se ven minerales en las profundidades, el precio de transferencia puede aumentar varias veces. Se decidió perforar primero algunos pozos para aumentar el valor de los derechos de exploración antes de transferirlos. Los geólogos del equipo geológico creen que el mineral seguramente se encontrará mediante perforaciones. Desafortunadamente, la prospección es arriesgada. Se espera que la primera fila de pozos poco profundos no vea el mineral, y la parte poco profunda señalará rápidamente el yacimiento. El entrante decidió retirarse y la primera negociación sobre una tarifa de transferencia de 9 millones de yuanes no se materializó. El precio acordado de 9 millones de yuanes era un precio psicológico aceptable para ambas partes en ese momento. Este ejemplo confirma la "teoría del juego con piedras". Abrir dos agujeros más en la "piedra de juego" e invertir más derechos de exploración traerá riesgos tanto para el cedente como para el entrante.
3. Puntos clave de la evaluación de los derechos de exploración
1. Tasador de exploración
En un país de economía de mercado, el evaluador de derechos de exploración y la exploración independiente mencionada en el Capítulo. 2 Los geólogos tienen el mismo concepto, es decir, Persona Calificada (QP). En nuestro país, esta calificación se divide en tres partes: evaluador de derechos minerales, evaluador de reservas y geólogo registrado por determinar. Los requisitos de la Asociación Canadiense de Minería y Metalurgia para tasadores calificados de exploración minera son: personas naturales, con más de 5 años de experiencia laboral, rica experiencia en evaluación de derechos mineros, capaces de completar informes técnicos de evaluación de derechos mineros, miembros de profesionales autodisciplinados. asociaciones, con alcance de trabajo y responsabilidades limitadas Evalúa responsabilidades legales y se rige por el Código de Ética y Reglamento Profesional de las asociaciones profesionales autorreguladas. En términos generales, los tasadores de derechos de exploración en ejercicio no necesitan aprobar el examen unificado ni ser evaluados o reconocidos por la agencia.
2. Evaluar el valor de las empresas exploradoras junior propietarias de derechos de exploración.
Debido a que la mayoría de las empresas de exploración de primer nivel no producen minas, sino que solo tienen derechos de exploración, sus activos en efectivo y equipos también son muy limitados y generalmente solo representan entre el 10% y el 20%. El valor de los derechos de exploración es el activo más importante en el balance de una empresa junior de exploración minera. La financiación para la exploración de riesgo se basa en las empresas. La evaluación del valor de las compañías junior de exploración, es decir, la evaluación del valor de los derechos de exploración, está estrechamente relacionada con la operación de financiamiento de riesgo para la exploración, que es el tema central de las operaciones comerciales de exploración minera (consulte el Capítulo 10 de este libro para casos típicos de exploración minera comercial). En la práctica, la evaluación del valor de los derechos de exploración a menudo se reemplaza por la evaluación del valor de la empresa de exploración original propietaria de los derechos. El valor de una empresa de exploración junior depende del precio de las acciones de la empresa de exploración junior y del número de acciones emitidas.
Para evaluar el valor de una empresa de exploración junior que posee derechos de exploración, se deben considerar los siguientes factores:
(1) Empresas que poseen reservas de derechos de exploración. Las reservas tienen un precio y su precio está relacionado con el costo de producción de la mina y el precio de los productos minerales. Tomemos como ejemplo el oro. Cuando el precio del oro aumenta, aumenta la probabilidad de ganar acciones de las empresas de exploración de primer nivel que exploran las minas de oro, y también aumenta el valor de las empresas de exploración de primer nivel que poseen los derechos de exploración, lo que. son esencialmente los derechos de exploración de las minas de oro que poseen recursos/reservas.
(2) Empresas con derechos de exploración. Debido a que la correlación entre inversión y retorno en la exploración minera es muy baja y no hay retorno en efectivo, la evaluación de los derechos de exploración se basa más en la experiencia. Se pueden considerar los siguientes aspectos:
-El potencial de la zona de prospección. La clave depende de si se está cerca de una zona y de si existe un modelo de prospección convincente.
Por ejemplo, el área de distribución del Grupo Kunyang cerca de la periferia de la mina de oro Boka en Yunnan, en el este de Dongchuan, tiene un valor de evaluación de derechos de exploración de oro más alto, mientras que el valor de evaluación de las áreas de exploración de oro alejadas de Dongchuan y con condiciones geológicas similares es menor. Para poner otro ejemplo, hay una serie de minas de cobre de clase mundial en el cinturón de pórfidos de cobre en Chile, desde Andina hasta Escondida. Si hay una combinación anormal de elementos geoquímicos y zonificación de mineralización de pórfido de cobre en esta zona, el estudio geológico rodea la zona de lodo azul y la brecha de explosión de turmalina. Según el modelo de prospección de depósitos de pórfido de cobre, se forma una hermosa historia de prospección y este derecho de prospección es de gran valor.
-Mostrar resultados de encuestas. Incluyendo reconocimiento del sitio minero, visualización de anomalías geofísicas y geoquímicas, ingeniería de montañas y resultados de perforación. Por ejemplo, las perforaciones clave, especialmente el primer lote de proyectos de prospección anunciados, aumentarán considerablemente el valor de los derechos de exploración. Por ejemplo, la importante empresa de exploración canadiense Aurelian Resources Inc. descubrió el depósito de oro Fruta Del Norte en la región Cóndor de la Cordillera. En junio de 2006, 5438 + febrero 65438 + mayo, se anunció el pozo CP-06-85, con 260,45 metros de producción continua de mineral y un contenido promedio de oro de 6,59 g/ton. El agujero multiplicó por diez el valor de los derechos de exploración de la empresa.
Una importante empresa minera está interesada en los derechos de exploración. Por ejemplo, entre junio de 54 y 38 de octubre de 2006, Rio Tinto Mining Company estaba interesada en la mina de cobre y oro Oyu Tolgoi en Mongolia y compró una participación del 19,5% en Ivanhoe Mines. Esto demuestra que Rio Tinto Mining Company promoverá el desarrollo de la mina en términos de capital, tecnología y gestión. Tan pronto como se reveló la noticia, las acciones de Ivanhoe Mines subieron un 30%. Dado que los activos de derechos de exploración de la mina de cobre y oro de Oyu Tolgoi representan el 80% de los activos de la compañía, esto significa que el valor del área de derechos de exploración de la mina de cobre y oro de Oyu Tolgoi ha aumentado en un 24%.
-La reputación de las empresas junior de exploración minera. Incluyendo la popularidad de los altos directivos de la empresa junior de exploración minera en la industria, el desempeño operativo pasado de la empresa ha sido bueno y ha generado generosos rendimientos para los inversores. Si se incorporan geólogos de exploración y altos directivos de renombre, el precio de las acciones de la empresa junior de exploración mineral aumentará, lo que dará como resultado un aumento en el valor de los derechos de exploración de la empresa junior de exploración.
-Ciclo minero. Como se mencionó anteriormente, el mercado de exploración minera comercial es cíclico. Durante el período de depresión, incluso los mejores derechos de exploración se reducirán considerablemente.
Cuatro. CIMVal
——CIMVal, el estándar de evaluación de derechos mineros desarrollado bajo los auspicios de la Asociación Canadiense de Minería y Metalurgia, tiene las siguientes características:
1 La Comisión Reguladora de Valores de Canadá, la Comisión Reguladora de Valores de Canadá. La Bolsa de Valores de Toronto y las empresas de capital riesgo evalúan la prospección. El estándar CIMVal ahora es generalmente aceptado.
Los resultados de la evaluación se pueden utilizar para la cotización de cotizaciones de empresas de exploración junior, la auditoría del informe financiero anual de la empresa, el precio de las fusiones y adquisiciones entre empresas, la base de seguros, impuestos e hipotecas. etc. Lo que hay que explicar aquí es que la evaluación de los derechos de exploración mencionada en los lineamientos de CIMVal se refiere a propiedades minerales que están en exploración. No existe un estudio de factibilidad y el valor económico es incierto.
Principios de evaluación de 2.2. Estándar CIMVal
El titular de los derechos de prospección que implemente este estándar debe ser una persona calificada (QP) que sea competente para el trabajo. El tasador de derechos de prospección debe ser miembro de la asociación industrial, cumplir con los estatutos, tener más de cinco años de experiencia en exploración minera y ser una persona física acreditada en la industria. La información sobre la cual se evalúen los derechos de exploración deberá ser suficiente y confiable. La evaluación de los derechos de exploración debe ser independiente, transparente y razonable. Los evaluadores de derechos de exploración tienen derecho a elegir el método de evaluación que consideren apropiado y son responsables de los resultados de la evaluación.
La independencia de los evaluadores de derechos de exploración es muy importante y está relacionada con la equidad de la evaluación. La relación entre el tasador adecuado y el cliente de tasación debe ser clara, es decir, deben ser claros los intereses y relaciones comerciales pasados, presentes y futuros entre ellos. El evaluador de los derechos de prospección no tiene ningún interés en que se evalúen los derechos de prospección.
En la década de 1990, Bre-X, una empresa canadiense de exploración de primer nivel, creó el caso de fraude de exploración del siglo en la "Mina de oro de Busan" en Kalimantan, Indonesia, que dañó gravemente la industria de exploración mineral. (ver Capítulo 10). Canadá ha establecido un estándar legal para la divulgación de información sobre exploración minera, a saber, NI43-101, desde 2001 2. Los evaluadores de derechos de exploración deben evaluar el valor de los derechos de exploración con base en la información de exploración mineral divulgada en NI43-101.
3.CIMVal propone nueve métodos para que los evaluadores elijan.
Seis métodos pertenecen al método de mercado y tres métodos pertenecen al método de costos. Estos métodos son ampliamente aceptados en el mercado canadiense de exploración minera comercial.
La evaluación de los derechos de exploración debe tener en cuenta el potencial de exploración del recurso mineral.
El método de valoración se utiliza principalmente para evaluar el valor de los derechos de exploración, que es lo que el autor describe como el "método de juego de piedras". En la exploración minera comercial, este método se utiliza ampliamente en la naturaleza, pero es difícil de aceptar por los legisladores y trabajadores económicos nacionales y extranjeros. Además, a menudo se utiliza el método de cálculo inverso del capital de mercado de una empresa, es decir, el valor de mercado de una empresa de exploración junior que cotiza en bolsa es el precio de las acciones multiplicado por el número de acciones emitidas, menos el capital en efectivo y los activos fijos, que es el valor de los derechos de exploración de la empresa junior de exploración. El valor de los derechos de exploración de las empresas de exploración junior generalmente representa entre el 80% y el 90% del valor de mercado de la empresa. En Australia, muchos evaluadores de derechos de exploración están acostumbrados a utilizar el método de costos múltiples de exploración. Porque este factor múltiple es muy artificial y no tiene ninguna diferencia esencial con el "método de juego de piedras". Como método de evaluación de costos, el método de los factores geológicos parece ser más "científico" que otros métodos y parece que puede "calcular" los datos del valor de un derecho de exploración. Desafortunadamente, este método rara vez se utiliza en el mercado de exploración mineral comercial porque no cumple con las características de alto riesgo y "apuesta" de la exploración mineral y la ley inherente de que los insumos y productos de la exploración mineral no se corresponden. En cualquier caso, la elección de qué método de evaluación utilizar queda a criterio del evaluador.
Verbo (abreviatura de verbo) Código VOLMIN
El Código VOLMIN, la Guía Australiana de Valoración de Derechos Mineros, fue desarrollado por el Instituto Australiano de Minería y Metalurgia (AusIMM) y Australian Mining Consultants. Association (MICA), el Instituto Australiano de Geólogos (AIG), la Bolsa de Valores de Australia (ASX) y la Comisión de Valores de Australia (ASC) para brindar orientación a geólogos de exploración independientes y personas calificadas sobre el valor de los derechos de exploración y minería. evaluaciones económicas y evaluar los precios de las acciones de empresas de exploración junior que cotizan en bolsa y de las principales empresas mineras. Esta guía de valoración es aceptada por los bancos de inversión y las empresas de financiación minera.
Existen 103 códigos Volmin**. Incluyendo el propósito de la guía, el desarrollo de la guía, el ámbito de aplicación de la guía, el uso de la guía de evaluación, la definición de los términos principales, los principios básicos de la evaluación, las obligaciones del evaluador, la capacidad del evaluador, la independencia del evaluador y la participación de otros expertos técnicos, tipos de informes de evaluación, uso de informes de evaluación, transparencia de las evaluaciones, selección de métodos de evaluación, encomienda de informes de evaluación, descargos de responsabilidad de los informes de evaluación, costos de preparación de informes de evaluación y contenido de los informes de tasación. Fuentes de datos e información, informes de tasación relevantes existentes, naturaleza del valor de los derechos mineros, descripciones necesarias del informe de tasación, investigación in situ de los derechos de exploración por parte del evaluador, descripción detallada del estado actual de los derechos de exploración, potencial de prospección, cálculos de recursos/reservas, condiciones de minería y procesamiento de minerales, costo estimado de productos minerales, ingresos operativos, financiamiento de exploración y desarrollo de minerales, mercado de valores de exploración y minería, análisis de riesgos de exploración y desarrollo. La "Guía" viene con definiciones de 45 palabras clave comúnmente utilizadas en los informes de evaluación.
Informe de evaluación de derechos de prospección del verbo intransitivo
El informe de evaluación de derechos de prospección elaborado por el evaluador de derechos de prospección, es decir, un geólogo de exploración independiente, generalmente incluye los siguientes contenidos.
(1)Finalidad. Los informes de evaluación de derechos de exploración se pueden utilizar para fusiones y adquisiciones de empresas, adquisiciones de derechos mineros, cotizaciones de empresas privadas, cálculos de impuestos y como referencia para los transferentes de derechos de exploración.
(2) Encomienda y términos de encomienda para la evaluación de derechos de exploración.
(3) Descripción general. Ubicación de los derechos de exploración, razón social, fecha de evaluación, etc.
(4) Selección de métodos de evaluación. Describe el método elegido.
(5) Descripción de los derechos de exploración. Resultados y conclusiones de trabajos de exploración minera anteriores. El área de derechos de exploración, el entorno geológico de la mineralización, la relación de ubicación con otros depósitos y minas, la longitud, ancho, ley y potencial de prospección de yacimientos conocidos o yacimientos mineralizados. Métodos de muestreo y prueba y comentarios sobre la confiabilidad de los datos de prueba. Si el grado de exploración es alto, se pueden revisar los recursos y las condiciones de fundición, se pueden estimar los costos de producción y de capital y se puede hacer una evaluación económica aproximada.
(6) Evaluación de derechos de exploración. El evaluador de los derechos de exploración, es decir, un geólogo de exploración independiente, debe explicar cuidadosamente las diversas técnicas utilizadas en la evaluación, los supuestos utilizados, el análisis de los riesgos de exploración y el análisis de los resultados de la evaluación.
(7) Conclusión. Se obtuvo el valor estimado de los derechos de exploración. Según las estadísticas, el valor estimado de la mayoría de los derechos de exploración en Canadá oscila entre 654,38+8 millones y 2,3 millones de dólares canadienses.