Joyson Electronics sigue teniendo una gran buena voluntad después de fusiones y adquisiciones. ¿Podrá utilizar Tesla para abrirse camino?
Joyson Electronics ha logrado una rápida expansión y desarrollo a través de continuas fusiones y adquisiciones. En 2011, los ingresos de la empresa fueron de 1.462 millones de yuanes, pero en 2018, los ingresos de la empresa habían alcanzado los 56.181 millones de yuanes. Sin embargo, la expansión de las fusiones y adquisiciones ha traído problemas como una elevada deuda y un alto fondo de comercio para Joyson Electronics. En cuanto al futuro, Joyson Electronics espera una mayor cooperación con Tesla y otras empresas de vehículos para mejorar la rentabilidad de la empresa.
"Red de inversores" Liu Liang
"Los productos de seguridad pasiva proporcionados por Joyson Electronics para Tesla ayudaron a Tesla a obtener el estándar de cinco estrellas de la prueba de choque NCAP; la compañía desarrolló de forma independiente La nueva energía El sistema de protección de circuitos y baterías de vehículos ha suministrado más de 300.000 piezas a Tesla y proporcionará a Tesla sus productos de segunda generación en 2020. ”
Esto es enero de 2020. El 17 de marzo, Ningbo Joyson Electronics Co., Ltd. (en adelante, "Joyson Electronics", 600699.SH) respondió a la carta de la encuesta "Investor Network", que muestra parcialmente que la cooperación entre Joyson Electronics y Tesla es cada vez más estrecha.
Como acción conceptual de Tesla, el precio de las acciones de Joyson Electronics ha aumentado casi un 60% en los últimos tres meses. Al 20 de enero de 2020, el precio de cierre era de 22,93 yuanes por acción.
Sin embargo, Joyson Electronics también tiene una serie de problemas. Por ejemplo, las continuas fusiones y adquisiciones de los últimos años han dado lugar a un alto fondo de comercio y una elevada deuda. Además, en los primeros tres trimestres de 2019, los ingresos de la empresa fueron de 45.806 millones de yuanes, un aumento interanual del 16,20%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 702 millones de yuanes, una disminución interanual; del 33,60%.
Entonces, en el futuro, los inversores están prestando atención a si Joyson Electronics puede continuar aumentando las ganancias de la compañía y resolver gradualmente los problemas relacionados anteriormente confiando en la cooperación con compañías de vehículos upstream como Tesla.
Las continuas fusiones y adquisiciones han resultado en una alta deuda y un alto fondo de comercio.
Joyson Electronics aprovechó Liaoyuan Deheng Co., Ltd. para lograr la cotización en acciones A en 2011. Posteriormente, Joyson Electronics utilizó empresas que cotizan en bolsa como plataforma para llevar a cabo múltiples rondas de fusiones y adquisiciones.
En 2012, Joyson Electronics tomó el control de German Preh Holdings Co., Ltd. a un coste de casi 2.000 millones de yuanes. Preh Holdings se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo y la producción de electrónica para automóviles; en 2016, Joyson Electronics adquirió el capital de otras dos empresas por un total de 7.300 millones de yuanes, a saber, KSS, un proveedor mundial de sistemas de seguridad para automóviles, y una empresa alemana. TS Company, una empresa dedicada a la conducción inteligente, la investigación y el desarrollo de tecnología de Internet de vehículos y la producción de equipos relacionados, en 2018, Joyson Electronics adquirió el fabricante japonés de sistemas de seguridad para automóviles Auto Parts Manufacturing Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Takata"); por US$1,588 millones de activos principales.
Como resultado, Joyson Electronics ha ido formando gradualmente tres segmentos comerciales principales: sistemas de seguridad para automóviles, sistemas electrónicos para automóviles y conjuntos de piezas funcionales.
Aunque las continuas fusiones y adquisiciones han permitido que los ingresos y el beneficio neto de Joyson Electronics muestren una tendencia ascendente en los últimos años, también han aportado una muy alta buena voluntad a la empresa. El fondo de comercio de 2016 a 2018 fue de 7.468 millones de yuanes, 7.829 millones de yuanes y 8.128 millones de yuanes, respectivamente. Al final de los tres primeros trimestres de 2019, el fondo de comercio de la empresa alcanzó los 8.387 millones de yuanes, lo que representa el 15,03 % del capital total de la empresa durante el mismo período.
Durante el mismo período, el ratio activo-pasivo de la empresa también mostró una tendencia ascendente. De 2016 a 2018, el ratio activo-pasivo de la empresa fue del 62,82%, 61,24% y 69,35% respectivamente. Al cierre de los tres primeros trimestres de 2019, el ratio activo-pasivo de la empresa era del 67,37%.
Los datos eólicos muestran que a finales de los primeros tres trimestres de 2019, los fondos monetarios de Joyson Electronics ascendían a 6.434 millones de yuanes, mientras que los préstamos a corto plazo ascendían a 6.422 millones de yuanes y los pasivos corrientes vencían dentro de un año. fueron 874 millones de yuanes, lo que demuestra que hay mucha presión de pago al dejar la empresa.
Joyson Electronics respondió a "Investor Network" diciendo que la empresa todavía se encuentra en proceso de integración posterior a la fusión. En los primeros tres trimestres de 2019, las pérdidas no operativas de la compañía ascendieron a 112 millones de yuanes, debido principalmente a gastos de integración y reorganización, como la integración y reubicación de líneas de producción en la fábrica mexicana en Norteamérica y Rumania en Europa, y la integración del centro de I+D alemán. Estos gastos se incluyeron en la cuenta de gastos de gestión del informe financiero.
La mayoría de las pérdidas no recurrentes mencionadas anteriormente son únicas. Después de excluirlas, el beneficio neto del negocio principal en los primeros tres trimestres de 2019 aún aumentó en comparación con el mismo período de 2018. En los tres primeros trimestres de 2019, el beneficio neto de la compañía tras deducir los beneficios no atribuidos a la matriz fue de 814 millones de yuanes, un incremento interanual del 15,66%, por lo que no existe una situación de "aumentar los ingresos sin aumentar los beneficios". ".
A este respecto, Joyson Electronics explicó además: "La relación activo-pasivo aumentó año tras año en 2018, principalmente debido a la adquisición de activos de Takata por parte de la compañía y al aumento de los préstamos para fusiones y adquisiciones. Con la mejora del desempeño de la integración de fusiones y adquisiciones, en 2019 El índice de apalancamiento corporativo anual ha comenzado a disminuir”
Por lo tanto, a medida que se completan las fusiones y adquisiciones y avanza la integración, el índice rápido de la compañía también tiene una tendencia de mejora (ver tabla). abajo). En el futuro, a medida que mejore el desempeño operativo de la compañía, se espera que la presión de pago de la deuda a corto plazo se reduzca aún más.
Con respecto a la cuestión del alto fondo de comercio, Joyson Electronics dijo: "La empresa realizará periódicamente pruebas de deterioro del fondo de comercio de las empresas adquiridas. Según el rendimiento operativo actual y las expectativas de rendimiento operativo, creemos que la empresa No hay riesgo de un gran deterioro del fondo de comercio ".
Se espera que mejore el margen de beneficio bruto de ventas
Mientras continúa con las fusiones y adquisiciones, Joyson Electronics también se centra en la investigación y el desarrollo.
Los datos de Wind muestran que desde 2014, los gastos en I+D de Joyson Electronics han superado continuamente su beneficio neto atribuible a la empresa matriz. Los gastos en I+D de la empresa en 2018 y los tres primeros trimestres de 2019 fueron de 3.900 millones de yuanes y 1.999 millones de yuanes respectivamente, mientras que los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz fueron de 1.318 millones de yuanes y 702 millones de yuanes respectivamente.
Si nos fijamos en los datos de Weichai Power (000338.SZ), una empresa líder en la industria de autopartes, sus ingresos en 2018 fueron de 159.256 millones de yuanes, ocupando el primer lugar entre las empresas de autopartes que cotizan en bolsa. Al comparar la relación entre los gastos en I+D y los ingresos, podemos ver que Joyson Electronics invierte más en I+D que Weichai Power (consulte la tabla a continuación).
No es difícil ver que las continuas fusiones y adquisiciones, la expansión y el aumento de la investigación y el desarrollo han otorgado a Joyson Electronics múltiples capacidades. En el informe anual de 2018, Joyson Electronics se presentó de la siguiente manera:
1. Tiene capacidades de diseño de hardware, desarrollo de software y procesamiento de datos. Tiene centros de I+D en Asia, Europa y América, tecnología de ingeniería y tecnología. El número total de personal de I+D supera los 5.000 y posee más de 5.000 patentes en todo el mundo.
2. Los principales clientes incluyen BMW, Daimler, Volkswagen, Audi, General Motors, Ford, Toyota, Honda, Nissan y otros fabricantes de vehículos globales, así como marcas nacionales independientes de primer nivel.
3. Tiene sólidas capacidades de fabricación y garantías de sistemas de soporte global, y puede responder rápidamente a las necesidades de los clientes. Tiene muchas bases de producción importantes en todo el mundo y ha logrado la globalización.
Los datos eólicos muestran que en los últimos años, los ingresos de Joyson Electronics provienen principalmente del extranjero. En 2018, el 76,26% de los ingresos de Joyson Electronics provinieron del extranjero y los ingresos del mercado nacional solo representaron el 23,74% de sus ingresos totales. Sin embargo, en términos de margen de beneficio bruto, Joyson Electronics ha mostrado una tendencia a la baja en los últimos años. El margen de beneficio por ventas brutas fue del 21,65% en 2015 y del 16,39% en 2017. Se recuperó ligeramente en 2018 y los tres primeros trimestres de 2019, ambos hasta el 17,00%.
Se estima que los ingresos generados por Joyson Electronics y las empresas relacionadas con Tesla en 2019 no superarán los 2 mil millones de yuanes, lo que representa una pequeña proporción de los ingresos totales de Joyson Electronics. Tesla La cooperación con nuevas fuerzas fabricantes de automóviles como Tesla tiene grandes esperanzas.
Respecto al siguiente paso, Joyson Electronics dijo: "La cooperación entre Joyson Electronics y Tesla se está extendiendo gradualmente a módulos de administración de energía, sistemas de interacción persona-computadora y sistemas de seguridad automotriz. Además, la compañía está buscando activamente buscar oportunidades para ingresar a otros campos técnicos de Tesla, como el campo de la conectividad automotriz inteligente, y buscar oportunidades de cooperación”.
El analista automotriz senior Jia Xinguang comentó: “La industria de vehículos de nueva energía de China se ha desarrollado durante los últimos 10 años. Pero no ha formado una tecnología central y un sistema de cadena industrial a través de la investigación y el desarrollo continuos, Tesla ha formado un sistema de cadena industrial de vehículos de energía completamente nuevo, desde las celdas de la batería hasta el control electrónico del motor, desde el tren motriz hasta el software del sistema, etc. ha proporcionado a Tesla un sistema completo de cadena de la industria de vehículos de nueva energía. Proporcionar instalaciones de apoyo impulsará a las empresas nacionales de autopartes de nueva energía a mejorar su solidez técnica y rentabilidad.
"
El analista de Fortune Securities, Li Wenhan, dijo en un informe de investigación reciente: "Joyson Electronics actualmente tiene alrededor de 60 mil millones de yuanes en pedidos disponibles cada año y su posición en el mercado es sólida. Sin embargo, debido al proceso de fusión e integración de los últimos años, la baja utilización de la capacidad de producción ha provocado un aumento de los costos de producción. El reciente enfoque de desarrollo de la compañía se centrará en la reducción de costos y la mejora de la eficiencia, y se espera que el margen de beneficio bruto alcance alrededor del 20% en el futuro. ” (Producido por Thinking Finance) ■