La tendencia de desarrollo de los swaps de divisas

A juzgar por el reciente desarrollo del mercado de swaps, la operación de transacciones de swaps tiene varias características y tendencias de desarrollo.

1. Los participantes en el mercado de swaps han pasado de ser usuarios finales a intermediarios financieros. El mercado de swaps se compone principalmente de dos actores. Algunos son usuarios directos y otros son intermediarios financieros. Utilizan los mercados de swaps para diferentes propósitos. Los principales objetivos de los usuarios directos que utilizan el mercado de swaps son:

● Obtener financiación de bajo coste

● Obtener activos de alto rendimiento

● Intereses de cobertura; riesgos de tipos y tipos de cambio;

●Administrar activos y pasivos a corto plazo;

●Especular.

Los usuarios directos incluyen bancos, empresas, instituciones financieras y de seguros, organizaciones internacionales y departamentos gubernamentales. Los intermediarios financieros o los bancos utilizan el mercado de swaps principalmente para obtener ingresos por comisiones o beneficios de las oportunidades comerciales. Incluye varios bancos y compañías de valores en los Estados Unidos, Japón, el Reino Unido y otros países europeos. Para los bancos comerciales y de inversión, los swaps son una atractiva fuente de ingresos fuera de balance. De la estructura real del mercado de swaps se desprende que la cantidad de usuarios directos que participan en las transacciones es mayor que la de los intermediarios financieros. A finales de 1988, del importe principal nominal pendiente total de los swaps de tipos de interés de 101,02 millones de dólares EE.UU., el importe del swap de usuario directo era de 668,9 millones de dólares EE.UU. y el importe del swap entre bancos miembros de la Asociación Internacional de Bolsas era de 34,13 millones de dólares EE.UU. En la década de 1990, a medida que retrocedía la ola de fusiones y adquisiciones corporativas, las transacciones apalancadas que utilizaban el mercado de swaps y las transacciones de swaps relacionadas con fusiones y adquisiciones han ido disminuyendo, y la tasa de crecimiento de la demanda de swaps por parte de los usuarios directos ha disminuido. Por el contrario, los intermediarios financieros han aumentado el uso de swaps. A finales de 1990, los usuarios directos y los intermediarios financieros representaban el 61% y el 39% del principal nocional pendiente de pago de los swaps de tipos de interés, respectivamente. En el primer semestre de 1991, el importe de los nuevos acuerdos de swaps interbancarios alcanzó los 335,4 millones de dólares EE.UU., lo que representa el 44 por ciento del importe principal nominal de los nuevos acuerdos de swaps de tipos de interés.

2. Los operadores de swaps son más sensibles al riesgo de contraparte. El mercado de swaps tiene dos características. Por un lado, el mercado de swaps tiene las características de un mercado mayorista. Ambas partes de la transacción siguen reglas predeterminadas y realizan transacciones en la pantalla. Los métodos de negociación de aproximadamente 65.438+0/3 swaps de tipos de interés y 65.438+0/4 swaps de divisas están más estandarizados. Los swaps, por otro lado, son transacciones extrabursátiles que tienen características estocásticas o de mercado minorista, y cada operación debe organizarse individualmente. Aunque esto es más flexible para ambas partes de la transacción, el mercado de swaps suele ser opaco debido a acuerdos personales o a los motivos de cobertura de los usuarios directos. Las autoridades nacionales están muy inseguras sobre las regulaciones legales de tales transacciones OTC y los riesgos potenciales del mercado. son más altos. En junio de 1991, la Cámara de los Lores británica aprobó un decreto que declaraba ilegal que las agencias gubernamentales, incluidas las autoridades locales, participaran en swaps y transacciones relacionadas. La ley provocó pérdidas a muchos bancos involucrados en swaps.

Desde la década de 1990, debido a la crisis generalizada en la industria bancaria occidental, ha habido múltiples quiebras y rebajas de calificación crediticia, lo que genera riesgos potenciales para los socios que participan en transacciones de swap. La respuesta del mercado al mayor riesgo de los socios ha sido, en general, acortar los vencimientos de los swaps de tasas de interés recientemente concertados, y los swaps a más largo plazo son concertados por instituciones con calificaciones crediticias más altas. Para reducir el riesgo de crédito y el riesgo de pago en las transacciones de swaps, la Asociación Internacional de Swaps también ha controlado el riesgo de crédito de sus miembros en el "Acuerdo de swaps de tipos de interés y divisas" revisado. El acuerdo estándar utiliza una serie de cláusulas como declaraciones, asuntos acordados, incumplimiento de contrato y asuntos de rescisión, eventos ilegales, eventos de cambio de crédito, cambios de capital bancario, etc. para estipular los derechos y obligaciones de ambas partes en la transacción.

Al mismo tiempo, para reducir los riesgos de pago de la contraparte, el acuerdo estándar estipula el método de pago de compensación en el "Acuerdo Marco", es decir, ambas partes compensarán todos los ingresos del swap en el mismo moneda en la fecha de pago de la transacción y los gastos, la parte con el pago mayor paga para compensar la diferencia. El Contrato de Swap de Tipos de Interés y Divisas es un documento legal vinculante en una operación de swap. Los participantes del mercado que utilizan el protocolo pueden reducir los riesgos financieros y crediticios en las transacciones de swap a través de las disposiciones de gestión de riesgos descritas anteriormente. Sin embargo, desde la perspectiva del mercado en su conjunto, debido a la falta de un sistema unificado de contabilidad y de un sistema de divulgación financiera para los instrumentos OTC, incluso si los comerciantes prestan más atención a la situación financiera de sus oponentes y actúan con cautela, es difícil para evitar eficazmente las pérdidas causadas por los riesgos de los socios durante el proceso de transacción.

3. En la composición monetaria de los swaps de tasas de interés y de divisas, la proporción de swaps denominados en dólares y participativos en dólares en el monto total de los swaps ha disminuido significativamente.

A finales de 1988, el importe de los swaps de tipos de interés denominados en dólares estadounidenses ascendía a 728.200 millones de dólares EE.UU., lo que representaba el 72 por ciento del total de los swaps de tipos de interés de ese año, mientras que los swaps de tipos de interés denominados en otras monedas representaban sólo el 28 por ciento del total. swaps de tipos de interés. Durante 1989, los swaps de tasas de interés denominados en dólares estadounidenses representaron el 66 por ciento del total de los swaps de tasas de interés, mientras que los swaps de tasas de interés denominados en otras monedas como yenes, libras y marcos representaron el 34 por ciento del total de los swaps de tasas de interés. A finales de 1990, los swaps de tipos de interés denominados en dólares estadounidenses representaban sólo el 55 por ciento del total de los swaps de tipos de interés, y los swaps de tipos de interés denominados en otras monedas representaban el 45 por ciento. Entre ellos, los swaps de tipos de interés denominados en francos suizos, libras esterlinas y dólares canadienses son los que han crecido más rápidamente.

A finales de 1991, los swaps de tipos de interés denominados en dólares estadounidenses y los swaps de tipos de interés denominados en monedas distintas del dólar estadounidense representaban el 49% y el 51% del total de swaps de tipos de interés vigentes, respectivamente. La tendencia de los swaps se ha revertido y los swaps de tipos de interés denominados en marcos alemanes, francos franceses y liras italianas han aumentado significativamente. Las mismas características se reflejan también en la composición monetaria de los swaps de divisas. Aunque los swaps de divisas que involucran el dólar estadounidense siguen siendo el principal negocio de swaps de divisas, la cantidad de swaps concertados entre monedas no estadounidenses ha aumentado rápidamente. La disminución del papel del dólar estadounidense en el mercado de swaps está relacionada con cambios en la estructura del mercado. En los últimos años, los usuarios directos del negocio de swaps se han desplazado gradualmente del mercado estadounidense a instituciones financieras y departamentos gubernamentales de Europa y empresas no financieras de Asia. La mayoría de los nuevos usuarios directos intercambian swaps distintos del USD. Al mismo tiempo, las tasas de interés más altas en monedas distintas del dólar y la mayor volatilidad de las divisas también han contribuido a la expansión del negocio de swaps distintas del dólar.

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