Los saldos de divisas disminuyeron

En primer lugar, la prevención de riesgos es una de las razones importantes. Recientemente, las autoridades han emitido repetidas señales para lograr un equilibrio a largo plazo entre estabilizar el crecimiento y prevenir riesgos. En el contexto de una "escasez relativa" de liquidez y la necesidad de mantener una cierta frecuencia de recompras inversas, la extensión adecuada del período operativo por parte del banco central ayudará a frenar las transacciones apalancadas y prevenir riesgos de liquidez. En segundo lugar, orientar las expectativas del mercado. En comparación con los siete días, el plazo es más largo y no demasiado estricto, pero el costo de financiación ha aumentado y, en comparación con la demanda de igualación de los vencimientos de los indicadores de liquidez generada por el período de inversión de activos más largo de los bancos comerciales, esta extensión no representa cambios sustanciales. , pero el costo del capital aumenta. Por lo tanto, la interpretación que tiene el mercado de derivados de la reanudación de los repos inversos a 14 días es una restricción marginal. La liquidez se reinició en agosto: desde mediados de año, bajo la perturbación de la emisión incremental de bonos especiales locales y el período impositivo de mitad de mes, el banco central ha aumentado significativamente la liquidez en el mercado abierto. la financiación se ha reducido significativamente y DR007 ha estado cotizando durante varios días consecutivos. Con un nivel de 2,20%, el promedio mensual de las tasas de interés a un día alcanzó un nuevo máximo este año, la estratificación de la liquidez se ha intensificado y las tasas de interés del mercado monetario a mediano y largo plazo. siguen aumentando ligeramente. Perspectivas de liquidez para septiembre: La presión de oferta de bonos a tipos de interés ha disminuido, pero la magnitud sigue siendo alta, lo que tiene un importante efecto de desviación de fondos. La disminución de la presión estructural sobre los depósitos, junto con el vencimiento de las NCD, ha dejado a los bancos frente a una cierta brecha en su lado de pasivos. Sin embargo, al mantenerse la solidez fiscal en la segunda mitad del año, los gastos fiscales complementaron la liquidez hasta cierto punto. Se espera que el banco central coopere con la emisión de bonos de los gobiernos locales para reponer la liquidez de manera oportuna y que el saldo de capital se mantenga ajustado.

1. Descripción general de los puntos de vista principales

1. Las características especiales de este reinicio de la recompra inversa a 14 días: período no anual y no festivo.

Mirando hacia atrás en el historial de recompra inversa de 65,438+04 días y más desde 2065,438+06, podemos encontrar que excepto desde la segunda mitad de 2065,438+06 hasta el final de 2065,438 +07, 65,438+ Las recompras inversas con vencimientos de 04 días o más se concentran principalmente alrededor del Festival de Primavera, al final del trimestre, a mediados de año y al final del año, y se concentran principalmente en el Además, en los meses que no sean el Festival de Primavera o el final del trimestre, aparecerán una pequeña cantidad de recompras inversas con vencimientos de 14 días o más, como mayo, julio, agosto y octubre. , noviembre, abril, mayo y julio de 2018. En resumen, el reporto inverso a 14 días se concentró a finales de agosto, lo cual es muy raro en la historia.

En 2016, a partir de finales de agosto en ese momento, el banco central comenzó a realizar operaciones de recompra inversa a 14 días con mayor frecuencia que en el pasado. Si bien se alivió la presión sobre la oferta y la demanda de liquidez, el costo general de los fondos se elevó mediante las políticas de "bloqueo a corto plazo y permitir a largo plazo" en ese momento. En retrospectiva, esto fue una de las primeras pistas de un cambio en la política monetaria en ese momento. Para el tercer trimestre de 2018, debido a la amplia liquidez interbancaria, la operación de recompra inversa a 14 días solo se utilizó para transportar liquidez durante el final del trimestre y el Festival de Primavera, así como para estabilizar la financiación durante períodos especiales.

Volviendo al presente, por un lado, agosto no es el final del trimestre, ni es un gran mes para pagar impuestos, por otro lado, para estabilizar el nivel de financiación; A finales de mes, no es necesario que el banco central realice una recompra de 14 días el 25 de agosto. Desde el tercer trimestre de 2018, incluso al final del trimestre, ha habido 14 días de recompra inversa.

2. Detrás del reinicio de la recompra inversa a 14 días

En primer lugar, la "prevención de riesgos" puede ser una razón importante por la que el banco central lanzó la recompra inversa a 14 días en agosto.

Recientemente, los responsables de la formulación de políticas han enfatizado repetidamente la importancia de la prevención de riesgos. En agosto de 2016, Guo Shuqing, secretario del Comité del Partido del Banco Central y presidente de la Comisión Reguladora Bancaria de China, publicó un artículo "Luchando y resolviendo inquebrantablemente los riesgos financieros" en la revista "Qiushi" [1]. Señaló en el artículo: "El fortalecimiento de las expectativas de tasas de interés a la baja puede alentar el comercio apalancado y la especulación, generando una nueva ronda de burbujas de activos. Los precios inmobiliarios en algunos lugares han comenzado a recuperarse y los recursos financieros pueden volver a concentrarse". En áreas de alto riesgo, los prestatarios pueden evadir maliciosamente sus deudas mediante políticas preferenciales como pagos retrasados, y los bancos en la sombra de alto riesgo con estructuras complejas pueden regresar fácilmente, enfatizó, “frente al complejo”. y la grave situación económica, debemos responder a los riesgos pendientes en áreas clave de manera ordenada, para lograr un equilibrio a largo plazo entre el crecimiento estable y la prevención de riesgos”

A juzgar por el volumen de operaciones de recompra comprometidas. En el mercado interbancario de alta frecuencia en agosto, especialmente el volumen de promesas a un día, la demanda de apalancamiento que representa no se ha reducido significativamente debido a los altos precios de capital recientes.

En el informe anterior "Código de recompra inversa: 90% de 3,5 billones - Observación semanal del mercado monetario y emisión de liquidez 22, 2020", señalamos que el monto prometido a un día de 3,5 billones de yuanes fue el aumento del banco central desde finales de mayo a Importante Indicadores de observación para el lanzamiento de operaciones de reporto inverso a principios de julio. Los datos muestran que la proporción de transacciones de prenda R001 se ha mantenido por debajo del 90% desde mediados de agosto, pero el volumen de transacciones se ha mantenido entre 3,4 billones de yuanes y 3,5 billones de yuanes, con múltiples días de negociación superando los 3,5 billones de yuanes. En este momento, el banco central extiende el período operativo o publica señales de política, con el objetivo de reducir los riesgos de liquidez que pueden causar las instituciones financieras en el proceso de renovación de fondos a corto plazo, a fin de prevenir riesgos.

En segundo lugar, se puede considerar ampliar ligeramente el período de recompra inversa para guiar las expectativas del mercado.

En agosto, mientras realizaba recompras inversas durante siete días consecutivos a partir del día 7, el banco central continuó invirtiendo excesivamente en MLF y reinició las recompras inversas a 14 días. las fluctuaciones de los fondos y, por otro lado, esto eleva el costo marginal de la inversión del banco central. Aunque la proporción de repos inversos a 14 días no es alta y el aumento general del costo de capital no es significativo, el mercado de derivados es relativamente sensible a ellos.

En términos de bonos a plazo, tras la reanudación de los repos inversos los días 21 y 14, la caída de los futuros del Tesoro se profundizó en todos los ámbitos. El día 26, el contrato principal de 10 años se cerró a 97,71 yuanes, el contrato principal de 5 años se cerró a 99,61 yuanes y el contrato principal de 2 años se cerró a 100,20 yuanes. En términos de swaps de tipos de interés, el swap de tipos de interés entre el FR007 a 1 año y el Shibor 3M aumentó más de 10 puntos básicos del 9 al 26 de septiembre, alcanzando ambos niveles preepidémicos, lo que indica que el mercado es más cauteloso sobre la dirección futura de política monetaria y preocupaciones similares del mercado También apareció en septiembre de 2016.

3. La liquidez interbancaria mantiene un equilibrio ajustado y puede haber riesgos al alza en las tasas de financiación.

Por un lado, en el actual entorno de política monetaria, este reinicio de la recompra inversa a 14 días es obviamente diferente al de agosto de 2016 en términos de liquidez. En ese momento, el banco central no solo reinició la operación de recompra inversa a 14 días, sino que también reinició la operación de recompra inversa a 28 días. El volumen de las operaciones de recompra inversa a 14 días y de 28 días no fue menor que el de. la recompra inversa a 7 días. Al mismo tiempo, el banco central ha inyectado una gran cantidad de liquidez a mediano y largo plazo a través de la FML de mayor costo, y el saldo de la FML ha aumentado rápidamente de 2 billones a más de 4 billones. Por lo tanto, en 2065438+agosto de 2006, las medidas integrales "a corto y largo plazo" del banco central llevaron a un rápido aumento del costo marginal de capital del banco central. En agosto de 2020, la escala y la frecuencia de las recompras inversas aumentaron significativamente. A partir del día 28, el número ponderado de días de recompra inversa en el mes era 17, y la escala neta de recompra inversa era de 580 mil millones de yuanes, ambos niveles más altos que los niveles del mismo período en los últimos tres años. El FML se lanzó en agosto, pero la escala neta de lanzamiento fue de sólo 654,38+050 mil millones. En general, bajo el ajuste moderado del monto total, la liquidez es más "corta". En agosto, el banco central aumentó el monto de la recompra inversa, o elevó los bajos niveles de liquidez total y el coeficiente de exceso de reservas a "normal", pero las operaciones de recompra inversa a corto plazo tienen como objetivo principal aumentar la liquidez total o aumentar las tasas de interés de financiación. hace que los fondos sean más vulnerables. En el contexto de una extensión significativa del ciclo de inversión en activos de los bancos comerciales, la reanudación de los repos inversos a 14 días puede ser más bien una señal de que la tendencia de endurecimiento marginal de la política monetaria se mantiene sin cambios.

Por otro lado, la política monetaria actual no tiene la base para un ajuste integral, lo que también se puede ver en las recientes declaraciones del banco central. Según los datos económicos, la tasa de desempleo actual, que preocupa mucho a los responsables políticos, es del 5,7%, todavía por encima del nivel objetivo del 5,5%. Es necesario consolidar la base de empleo. Aunque la recuperación económica se ha consolidado aún más, la pendiente de la recuperación ha disminuido y la estructura sigue desequilibrada. El consumo residencial sigue siendo lento y hará falta tiempo para que el crecimiento económico vuelva a los niveles de crecimiento potenciales, lo que es muy diferente de la situación de 2016. Desde la perspectiva de apoyar la economía real, el objetivo de ganancias del sistema financiero de este año de 1,5 billones no se ha logrado. Si el endurecimiento general de la política monetaria hace subir marcadamente las tasas de interés de los bonos, puede afectar la realización de las tareas de reducción de costos y rentabilidad en la segunda mitad del año.

Por último, cabe señalar que a medida que pase el tiempo, la tasa de crecimiento económico en la segunda mitad del año se irá acercando paulatinamente a la tasa de crecimiento económico potencial, y a medida que se alcance el objetivo de beneficios, en el contexto de "mejor diseño y ajuste intercíclico" Bajo esta idea, la tendencia marginal de las tasas de interés de los fondos del mercado monetario será más obvia. Los datos muestran que en agosto, la tasa de interés clave DR007 estuvo por encima de la tasa de política del 2,20% durante muchos días hábiles consecutivos, y la tasa de interés NCD a 1 año del banco central para la fijación de precios a mediano y largo plazo también superó el La tasa de interés a 1 año del FML es del 2,95%, lo que demuestra que el interés del banco central en los fondos ha aumentado. La tolerancia a aumentos de las tasas de interés tipo pulso ha aumentado.

Dos.

La liquidez se recuperó en agosto

Desde mediados de agosto, bajo la perturbación de la emisión incremental de bonos especiales locales y el período impositivo de mitad de mes, el banco central ha aumentado significativamente la liquidez en el mercado abierto. Pero desde finales de agosto, la financiación se ha reducido significativamente. DR007 fluctúa alrededor de la tasa de política del 2,20%, y las tasas de interés a un día alcanzaron un nuevo máximo este año mensualmente, exacerbando la estratificación de la liquidez.

Desde la perspectiva de la escala de liquidez, en agosto de 2017, el banco central operó 700 mil millones de yuanes en FML a 1 año, superando los 150 mil millones de yuanes, invirtiendo el patrón operativo de contracción del FML en los cuatro meses anteriores. Los depósitos de bonos del Tesoro están totalmente cubiertos y vencidos, y la escala de recompras inversas aumenta. Al 28 de agosto, el banco central había invertido 580 mil millones, pero la financiación aún es escasa. El precio ponderado del fondo de DR007 ha estado por encima de la tasa de política de recompra inversa a 7 días del 2,20% durante varios días hábiles consecutivos desde el día 7. El 28 de agosto, aumentó aún más hasta el 2,32%, que fue la primera vez que superó el 2,30%. desde principios de febrero. La tendencia alcista de los precios de los fondos a un día se hizo más evidente. A partir del día 28, los valores promedio mensuales de DR001/R001 fueron 1,99% y 2,05% respectivamente, superando ambos el nivel de enero de este año y 5 pb más que antes de la epidemia.

Al mismo tiempo, la estratificación del capital se ha intensificado significativamente. El precio interbancario del fondo ponderado R007 subió al 2,57%, informado el día 21, y volvió a subir al 2,59% el día 25, con una tendencia alcista de más de 20 puntos básicos. El diferencial entre R007 y D007 se amplió una vez a casi 40 puntos básicos, alcanzando un nuevo máximo desde principios de abril.

A finales de mes, con las medidas de alivio del banco central y la liberación de fondos fiscales, los niveles de financiación se relajaron algo. DR007 ha caído por debajo del 2,20%, pero la estratificación del capital no se ha aliviado y el R007 se sitúa en un nivel relativamente alto, por encima del 2,40%.

El bajo exceso de reservas del sistema bancario es una de las principales razones de la vulnerabilidad de los fondos en agosto.

En el primer trimestre de este año, en respuesta al impacto de la epidemia en la economía y los mercados financieros, el banco central liberó una gran cantidad de liquidez de bajo costo a través de reducciones específicas en el ratio de reservas de depósitos. y herramientas de représtamo y redescuento. El coeficiente de exceso de reservas del sistema bancario alcanzó el 2,10% al final del primer trimestre, muy por encima del nivel del 1,30% al final del primer trimestre de 2017 a 2019. Sin embargo, en el segundo trimestre, el banco central siguió utilizando fondos a corto plazo para complementar la liquidez, y el exceso de tasa de reserva cayó al 1,6% al final del trimestre, ligeramente por encima del 1,4% al final del segundo trimestre. de 2017, y básicamente igual al nivel promedio de 2017 a 2019. Los datos del balance del banco central correspondientes a julio mostraron que los depósitos de reserva de las empresas captadoras de depósitos cayeron en más de 1,1 billones de yuanes en julio. Teniendo en cuenta que la disminución de la base de pagos en julio ha provocado una cierta disminución en la escala de las reservas legales, el coeficiente de exceso de reservas en julio puede disminuir aún más en comparación con junio, o ser aproximadamente equivalente al mismo período histórico en 2017, que está en un mínimo histórico. Según el modelo de cinco factores[3], el retiro neto del banco central de aproximadamente 1,04 billones de yuanes de marzo a julio de este año puede ser el factor central detrás del actual bajo exceso de reservas. Por lo tanto, la liquidez total a finales de julio ha sido reducida continuamente por el banco central, o ha caído a un mínimo histórico. Éste es el trasfondo del "estrecho equilibrio" de fondos en agosto.

En el contexto de la disminución del coeficiente de exceso de reservas, la baja liquidez total puede tener dos impactos principales en el financiamiento: primero, los niveles de reservas institucionales son generalmente bajos y la capacidad para resistir las fluctuaciones de los precios del capital es débil. El equilibrio financiero es muy frágil. Una vez que ocurren factores inesperados, la amplificación de los requisitos de reservas conducirá simultáneamente a una reducción en la oferta de financiamiento y a un aumento en las necesidades de integración, lo que puede amplificar significativamente las fluctuaciones en el financiamiento. En segundo lugar, el exceso de tasa de reserva afectará la capacidad del banco central para regular las tasas de interés de financiación. En el caso de una "escasez relativa" de liquidez interbancaria, la brecha de demanda de reservas institucionales requiere fondos del banco central para cubrirla, lo que será muy sensible al costo de la liquidez incremental del banco central.

En agosto, los precios de las ENT todavía estaban en un canal ascendente y los bancos por acciones nacionales todavía estaban subiendo ligeramente los precios, pero la pendiente ascendente general se había desacelerado. A partir del día 28, la tasa de interés de emisión de NCD del banco por acciones a 1 año ha aumentado a más del 3,0%, superando la tasa de interés operativa del FML a 1 año del 2,95%. La razón detrás de esto está relacionada con la "relativa escasez" de liquidez general entre los bancos y los cambios en la estructura de presión sobre el lado de los pasivos de los bancos. Desde la perspectiva de los cambios en la escala de los depósitos estructurales, en julio los depósitos estructurales de los grandes bancos continuaron cayendo, reduciéndose un 7,25% intermensual hasta el 36,44%, mientras que la escala de los depósitos estructurados de los pequeños y medianos bancos disminuyó relativamente, contrayéndose un 5,34% mes a mes, representando un 63,56%, y la presión sobre los bancos pequeños y medianos en la etapa inicial fue ligeramente diferente. Los grandes bancos son los principales proveedores de liquidez en el mercado interbancario y su menor disposición a prestar tendrá un mayor impacto en la financiación.

El ajuste estructural del propio pasivo del banco, la disminución de la tasa de crecimiento de los depósitos generales y el aumento de la tasa de crecimiento de los depósitos no bancarios a corto plazo también han hecho subir las tasas de interés de financiación a mediano y largo plazo. Además, vale la pena señalar que, a juzgar por la forma de la curva de tipos de interés de financiación, en el actual ciclo alcista que comenzó a principios de julio, el precio de las ENT con vencimiento a un mes era relativamente pequeño en comparación con aquellos con vencimiento a un mes. más de tres meses, en el futuro, puede correr el riesgo de "cubrir la caída".

En términos de tasas de interés de las letras, la tendencia de las tasas de interés de las letras fue relativamente estable en agosto, con la tasa de interés de descuento de las letras de los bancos estatales a tres meses básicamente entre 2,65% y 2,75%. A finales de mes, aumentó la demanda de pagos y liquidaciones corporativas, aumentó la emisión en el mercado primario, se liberó la demanda de ajuste de escala institucional y aumentó la tasa de interés marginal de las letras.

Tres. Perspectivas de liquidez para septiembre

De cara a septiembre, bajo la orientación de la política monetaria de volumen y precio total moderados, además de continuas perturbaciones en la oferta de bonos gubernamentales, la gobernanza estructural de los depósitos y el acceso financiero directo a las bases. También afectará a los pasivos de la estructura del sistema bancario. Pero en general, se ha vuelto a enfatizar la idea del banco central de mantener la estabilidad financiera. El gasto fiscal tiene una importancia positiva para complementar la liquidez, y es probable que el entorno de liquidez interbancaria mantenga un "equilibrio ajustado".

En términos de política monetaria, el monto de la recompra inversa con vencimiento a principios de mes fue relativamente grande.

La escala de las recompras inversas en septiembre fue relativamente grande, se concentró en la primera mitad del año, y las recompras inversas debidas de junio a marzo superaron los 654.380 millones de yuanes. En general, el nivel de financiación es relativamente flojo a principios del próximo mes y la perturbación puede ser relativamente pequeña en términos de vencimiento de liquidez a mediano y largo plazo. 200 mil millones de yuanes del FML vencerán el 5438+07 de junio; Como el sistema bancario tiene relativamente pocos fondos a mediano y largo plazo, es posible que continúe exagerándose. Sin embargo, la FML carece de motivación para realizar incrementos a gran escala en el marco de un ajuste moderado del volumen total, o puede reflejarse más en el equilibrio de la liquidez a mediano y largo plazo con el représtamo. Se espera que antes de que se liberen los fondos fiscales en septiembre, el banco central aún necesite garantizar la financiación mediante operaciones de mercado abierto.

Además, las reservas de depósitos legales crecen naturalmente con el crecimiento de los depósitos generales, formando una brecha rígida en la liquidez. Específicamente en los cambios mensuales de los depósitos generales, existen tendencias estacionales obvias. Históricamente, la tasa de crecimiento de los depósitos generales en septiembre fue básicamente la misma que la de agosto. A medida que el crecimiento del crédito se desaceleró en julio, la tasa de crecimiento de los depósitos generales disminuyó en consecuencia, regresando básicamente a niveles cercanos al mismo período de la historia. Teniendo en cuenta que las autoridades hacen hincapié en que el ritmo de concesión de crédito se desacelerará en la segunda mitad del año para igualarse al ritmo de la recuperación económica, y que se espera que los cambios en los depósitos generales en septiembre se acerquen a patrones estacionales, los cambios en los depósitos gubernamentales afectan principalmente a la base de pagos y la demanda de reservas legales puede aumentar.

En términos de financiación, se espera que haya más margen para el gasto fiscal en septiembre, lo que puede complementar activamente la liquidez, pero la perturbación en la oferta de bonos gubernamentales continuará.

En términos de pago de impuestos, la escala de pago de impuestos en septiembre fue básicamente la misma que en agosto, con un promedio de 692,5 mil millones de yuanes en los últimos cuatro años, que es un mes pequeño para el pago de impuestos. en comparación con todo el año. Con la reciente consolidación de la recuperación económica, la escala de pago de impuestos en julio ha vuelto al nivel del mismo período del año pasado, tornándose positiva año tras año. Se espera que la escala de pago de impuestos en septiembre se acerque al patrón estacional, lo que ejercerá cierta presión sobre los fondos.

En términos de pago, el déficit fiscal de las dos sesiones de este año aumentó en 1 billón de yuanes en comparación con el año pasado, con 1 billón de yuanes de nuevos bonos gubernamentales antiepidémicos y 3,75 billones de yuanes de bonos especiales locales. La escala de financiación neta anual de los bonos gubernamentales es de aproximadamente 851 mil millones de yuanes. Anteriormente, para dejar espacio para la emisión de bonos gubernamentales especiales antiepidémicos basada en el mercado, la emisión de bonos del gobierno general y bonos del gobierno local se redujo significativamente en junio y julio. El 29 de julio, el Ministerio de Finanzas emitió el "Aviso sobre la aceleración de la emisión y uso de bonos especiales de gobiernos locales", exigiendo la finalización de la emisión de bonos especiales antes de finales de octubre. Al 28 de agosto, los datos mostraban que de septiembre a octubre, la financiación neta de los bonos del gobierno local (incluidos los bonos especiales y los bonos generales) era de aproximadamente 3,77 billones de yuanes [4], lo que dejaba aproximadamente 0,96 billones de yuanes. Se espera que la emisión especial de bonos de los gobiernos locales aún mantenga cierta intensidad en septiembre. La financiación neta de los bonos del Tesoro general (incluidos los bonos del Tesoro especiales) es de aproximadamente 2 billones, y los 1,78 billones restantes se emitirán. La emisión de bonos del Tesoro puede aumentar en septiembre, lo que alterará la situación de financiación.

En términos de gasto fiscal, septiembre es el mes con mayor gasto fiscal de los últimos años. A juzgar por los cambios en los depósitos gubernamentales en el balance de la autoridad monetaria, históricamente hablando, los depósitos gubernamentales disminuyeron principalmente mes a mes en septiembre, pero la magnitud fue menor que en agosto, con un promedio de -310,5 mil millones de yuanes en el últimos cuatro años. Esto puede ser un reflejo del Suplemento de la base monetaria. A juzgar por el reciente ritmo de gasto de la deuda nacional especial, mediante el establecimiento de un mecanismo de transferencia especial este año, los fondos especiales de la deuda nacional para la prevención de epidemias irán directamente al nivel de base de las ciudades y condados, y los fondos se implementarán rápidamente en proyectos. . “Hasta el 30 de julio, se habían emitido 1 billón de bonos gubernamentales especiales contra la epidemia.

Entre ellos, se han implementado 510,5 mil millones de yuanes en 24,199 proyectos, utilizados principalmente para la construcción de infraestructura y gastos relacionados con la lucha contra la epidemia" [5]. Esta es también la razón principal por la cual los gastos fiscales en julio de este año fueron significativamente más altos que en el mismo período en historia (por otro lado, el presupuesto de gastos fiscales de este año es mayor que en años anteriores, pero los gastos fiscales en la primera mitad del año son relativamente lentos. Sin embargo, puede haber un cierto retraso en el período desde la emisión hasta). el uso de bonos especiales Se espera que la proporción de gastos fiscales en septiembre sea mayor que el nivel promedio de años anteriores, lo que no puede ignorarse desde la perspectiva de la emisión de divisas y las tenencias de divisas. , el feriado del Día Nacional puede causar cambios importantes en la emisión de moneda en septiembre y causar interrupciones en los fondos, pero las tenencias de divisas pueden tener poco impacto

La emisión de moneda del deudor del banco central consiste en efectivo en circulación (M0). y el efectivo en el inventario bancario Afectado por la epidemia, la velocidad del flujo de efectivo que regresa a los bancos disminuyó significativamente en el primer semestre de este año, pero M0 aumentó en 40.800 millones de yuanes mes a mes en julio, lo que puede significar eso. el proceso de reflujo de efectivo ha finalizado. Se espera que el cambio mes a mes en M0 de agosto a 65438+febrero se acerque al patrón estacional histórico. Históricamente, el cambio en la escala de emisión de moneda en septiembre está relacionado con. el feriado del Día Nacional, o tiene un cierto impacto en el nivel de liquidez interbancaria.

En términos de tenencias de divisas, ha habido pocos cambios en las tenencias de divisas desde 2017. Al igual que los intereses. La brecha de tipos entre China y Estados Unidos sigue siendo alta y el ritmo de recuperación económica interna es más rápido que el de Estados Unidos, el RMB puede estar dentro de un cierto rango en septiembre. Hay ligeras fluctuaciones dentro del mercado y las tenencias de divisas han aumentado. poco impacto en los fondos

Nota:

[1] Guo Shuqing, 16 de agosto de 2020, tome inquebrantablemente precauciones para resolver las finanzas, luchar contra los riesgos y buscar la verdad en los hechos, /Xinwen/. 2020-08/16/content _ 5535190 . htm

[2] El 21 de agosto, debido a factores entre meses, DR014 aumentó 10 pb desde el día 20. Utilizando la identidad de "activos totales = pasivos totales" en el balance del banco central, exceso de reservas de depósitos ≈ reservas de divisas + derechos sobre otras empresas captadoras de depósitos - depósitos gubernamentales - emisión de moneda - reservas de depósitos legales, se puede ver que la El nivel de exceso de reservas se relaciona principalmente con cinco factores: tenencias de divisas, operaciones de mercado abierto del banco central, depósitos gubernamentales, efectivo en circulación y reservas de depósitos legales.

[4] Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que 6. -La deuda especial acumulada y la deuda general de los gobiernos locales en julio fueron de aproximadamente 2,27 billones de yuanes y 0,56 billones de yuanes respectivamente. Según las estadísticas de Wind, la nueva deuda especial local y la deuda general fueron de aproximadamente 94 millones de yuanes en agosto, por lo que el monto total fue de aproximadamente. 37.700 yuanes. 100 millones de yuanes.

[5] Se han emitido 1 billón de yuanes en bonos gubernamentales especiales y se han implementado más de la mitad de los fondos, 65 de agosto de 2020, 438+00, ifeng. es:/c/7yokQW7kFp7.