¿Qué es el MBO de una empresa?
MBO (management buyout) es la abreviatura de "management buyout". Los economistas definen a MBO como los gerentes y gerentes operativos de la empresa objetivo que utilizan los fondos recaudados para comprar acciones de la empresa, cambiando así la estructura de capital, la estructura de control y la estructura de activos de la empresa, lo que permite a los gerentes liderar la reorganización de la empresa como propietarios y operadores. obtener rendimientos esperados sobre los derechos de propiedad. Debido a que MBO jugó un papel positivo al estimular el entusiasmo interno, reducir los costos de agencia y mejorar las condiciones operativas corporativas, se convirtió en un método de adquisición corporativa popular en Europa y Estados Unidos en los años 1970 y 1980. Para las empresas chinas, el mayor atractivo de la MBO es que puede ordenar los derechos de propiedad de la empresa, obtener beneficios para los propietarios y establecer un mecanismo de incentivos a largo plazo para la empresa. Esta es la característica más distintiva de la MBO. Porcelana.
En la actualidad, el papel de las MBO en nuestro país se refleja en cuatro aspectos: primero, solucionar el problema de la "ausencia de propietarios" en las empresas estatales y promover la reforma del sistema de derechos de propiedad de empresas estatales; en segundo lugar, resolver la historia de los "sombrero rojos" de las empresas privadas. Se pueden resolver los problemas restantes, la empresa puede "volver" a su verdadero propietario y se puede restaurar la verdadera naturaleza de los derechos de propiedad de las empresas privadas. , eliminando así los obstáculos a los derechos de propiedad para el desarrollo a largo plazo de las empresas privadas. El cuarto es proporcionar incentivos y limitaciones a la gestión de los operadores comerciales y reducir los costos de agencia. Se puede ver que a MBO se le han dado grandes expectativas. Sin embargo, a juzgar por la práctica de MBO en el país y en el extranjero, MBO no es adecuado para todas las empresas. Las empresas que implementan MBO deben cumplir al menos tres condiciones; primero, la empresa debe tener un cierto espacio para la eficiencia en la gestión; segundo, la empresa debe estar en una industria altamente competitiva, como la de electrodomésticos y algunas empresas de alta tecnología con buenas perspectivas de crecimiento; en tercer lugar, la empresa debe tener un excelente equipo directivo también es la clave del éxito de MBO.
La connotación de gestión por objetivos
La compra de gestión se ha popularizado en países con mercados de valores desarrollados y tiene una trayectoria de más de 20 años en el extranjero. Sin embargo, en China, las adquisiciones por parte de la dirección apenas han comenzado a probarse y desarrollarse gradualmente en los últimos años. Debido a que la APO puede desempeñar un papel positivo en la gestión corporativa, especialmente en los gerentes, cada vez más empresas se están preparando para implementar la APO. Los expertos nacionales han designado el año 2003 como el año de la APO. En la actualidad, las empresas que cotizan en bolsa en mi país, como Yutong Bus, Yuemei, Shenzhen Fangda, Fosu Plastic Co., Ltd., etc., han probado el plan MBO.
La motivación de Western MBO es principalmente resolver el problema de los costos de agencia de los gerentes y tiene como objetivo resolver la estructura de propietarios, la estructura de control y la estructura de activos de la empresa. El sistema de derechos de propiedad de China es diferente del de Occidente, lo que determina que las motivaciones y características de las adquisiciones por parte de las empresas gerenciales en China sean definitivamente diferentes de las de Occidente. Al mismo tiempo, el auge de las MBO en Occidente también es el resultado de la aplicación integral de diversas herramientas financieras completas. Sin embargo, el mercado de valores de nuestro país aún carece de herramientas financieras efectivas, por lo que el funcionamiento de las MBO en mi país en esta etapa será difícil. inevitablemente tienen características que son significativamente diferentes de las de países extranjeros. Este artículo intenta analizar la teoría y la práctica de MBO en función de la situación real de las empresas chinas e intenta interpretar el programa de MBO localizado de China. Se espera que las empresas interesadas en MBO puedan beneficiarse de él.
MBO, también conocido como "MBO", generalmente se traduce como compras por parte de la gerencia en China o MBO significa que la gerencia utiliza financiamiento de apalancamiento para adquirir empresas objetivo, refiriéndose específicamente a los gerentes de la empresa objetivo. O la administración utiliza fondos obtenidos de préstamos o transacciones de capital para comprar acciones de la empresa, cambiando así la estructura de propiedad, la estructura de control y la estructura de activos de la empresa. Además, es una conducta de adquisición para lograr el propósito de reestructurar la empresa y obtener los beneficios esperados. Es un nuevo método de fusiones y adquisiciones desarrollado en la década de 1970 sobre la base de la teoría tradicional de fusiones y adquisiciones. Es un modelo de incentivo para que las empresas valoren el capital humano y mejoren el valor de la gestión. A través de la adquisición, los operadores comerciales se convierten en propietarios del negocio, completando la transformación de meros gerentes comerciales a propietarios de negocios. Implementar la gestión por objetivos significa reconocer que la gestión es un valor de recurso. Por lo general, la dirección y los empleados de una empresa que cotiza en bolsa organizan conjuntamente una reunión de propiedad de acciones de los empleados, o la dirección de una empresa que cotiza en bolsa establece una nueva empresa como objeto de adquisición y otorga las acciones de propiedad estatal de la empresa que cotiza en bolsa en poder de la empresa original. accionistas una o varias veces, convirtiéndose así directa o indirectamente en una empresa que cotiza en bolsa El accionista mayoritario de la empresa.
Al diseñar la identidad especial de la dirección como propietarios y operadores, MBO espera que las empresas puedan aprovechar plenamente el potencial de la empresa bajo el mecanismo de automotivación de la dirección y las limitaciones externas del alto endeudamiento, logrando así valor corporativo. En otras palabras, el objetivo más importante de MBO es “hacer el pastel más grande”. La dirección utiliza el apalancamiento financiero para obtener beneficios excedentes del aumento del "pastel". Al mismo tiempo, la MBO que financia el partido también obtiene altos rendimientos del aumento del "pastel".
El punto de partida básico de MBO es resolver el problema del mecanismo de incentivos internos de las empresas y reducir el costo de agencia entre los propietarios y operadores de las empresas. Hay muchas formas de resolver los incentivos internos y reducir los costos de agencia, y MBO es el método más directo. En la actualidad, el mercado de capitales de China ha estado explorando formas de reducir las acciones de propiedad estatal, y el MBO es algo nuevo en China en los últimos dos años. Intuitivamente, las empresas estatales de mi país enfrentan actualmente el problema de incentivos internos insuficientes y distorsionados, y la MBO se convertirá inevitablemente en una opción para resolver el problema de los incentivos insuficientes para las empresas estatales de mi país. En el contexto de la reforma económica nacional de China, puede ser más eficaz.
Con base en las diferentes estructuras de activos de la empresa adquirida, la voluntad de adquisición de la gerencia y la voluntad de transferencia de los accionistas originales de la empresa adquirida, las operaciones de MBO tienen principalmente las siguientes modalidades:
A. Una empresa en la que la dirección compra los accionistas.
B. Compra por parte de la dirección de las filiales de la empresa matriz.
C. Compra por parte de la dirección de unidades de negocio de la empresa matriz.
D. Compra por parte de la dirección de la empresa matriz
Ventajas de MBO
En primer lugar, evita las restricciones de las leyes pertinentes en muchos temas, especialmente el origen de las acciones. Permitir la implementación fluida del plan de propiedad de acciones;
El segundo es que la gerencia y otros empleados suscriban ellos mismos acciones de la empresa, lo que puede garantizar tanto incentivos como limitaciones;
El tercero es la transferencia de acciones de personas jurídicas, que tiene un costo relativamente bajo;
En cuarto lugar, la transferencia mediante acuerdo, el precio es más alto que los activos netos de la empresa por acción y es fácil obtener el permiso de la empresa estatal. departamento de gestión de activos.
¿Qué empresas utilizan MBO?
Como nueva tecnología de fusiones y adquisiciones, MBO no es adecuada para todo tipo de empresas. En aplicaciones prácticas, las empresas deben considerar de manera integral los atributos de su propia industria, la evolución histórica, el estado de desarrollo y las perspectivas del mercado, y evaluar de manera integral la viabilidad de las adquisiciones para garantizar el progreso fluido de la adquisición y el funcionamiento exitoso de la empresa después de la adquisición.
Las empresas que han implementado MBO con éxito tienen las siguientes características:
1.
La MBO es esencialmente un proceso de privatización empresarial. Es precisamente por esto que no es adecuado para industrias monopolísticas y basadas en recursos como las telecomunicaciones, la energía y el transporte, porque estas industrias están relacionadas con la industria. La economía nacional y los medios de vida de las personas, y están relacionados con El sustento económico de una región o incluso de un país no puede estar bajo el control de unas pocas personas. En términos relativos, las industrias competitivas son más adecuadas para la aplicación de MBO, porque la integración de operadores y propietarios da como resultado costos de agencia más bajos y una respuesta y toma de decisiones del mercado más rápidas, lo que facilita que las empresas se destaquen en la feroz competencia del mercado. La "Decisión del Comité Central del Partido Comunista de China sobre varias cuestiones importantes relativas a la reforma y el desarrollo de las empresas estatales" establece claramente que "la economía estatal debe hacer importantes ajustes estratégicos, insistir en el progreso y el retroceso, y marcar la diferencia." Este tipo de "mala acción" brinda la posibilidad de MBO de empresas relacionadas.
2. Apoyo de los principales accionistas.
Cuando la administración compra acciones de la empresa a la que sirve, el cedente suele ser el principal accionista original de la empresa. Por lo tanto, el apoyo de los principales accionistas se ha convertido en un requisito previo para el funcionamiento exitoso de MBO, especialmente cuando se adquieren acciones de propiedad estatal. Por el contrario, si el comportamiento de adquisición de la administración no es respaldado, aumentará directamente el costo de adquisición, retrasará el proceso de adquisición y ensombrecerá las operaciones comerciales después de MBO.
3. La dirección ha contribuido al desarrollo de la empresa.
En la práctica de MBO, es raro que la administración presente una oferta con un tercero. La mayoría de los casos se deben a que el cedente ha llegado a un acuerdo tácito con la administración de antemano, y este acuerdo tácito se basa en. Los años de servicio de la dirección. La empresa ha hecho grandes contribuciones al desarrollo de la empresa. Muchas empresas forman naturalmente "líderes empresariales" y "tomadores de decisiones centrales" durante el proceso de desarrollo, que generalmente son reconocidos por los principales accionistas (a menudo el cedente) y los gobiernos locales. Para garantizar la continuidad y estabilidad de las operaciones corporativas, la administración tiene prioridad como cesionaria al transferir capital, y el precio de transferencia refleja más o menos el reconocimiento del desempeño y las contribuciones pasadas de la administración.
4. El flujo de caja operativo es estable.
La MBO, como tipo de compra apalancada, significa que la administración debe depender de préstamos para recaudar la mayor parte de los fondos necesarios para la adquisición. También significa que durante mucho tiempo después de la MBO, la administración debe asumir la responsabilidad. más Enorme presión para pagar el principal y los intereses. Esto requiere que las empresas objetivo de MBO u otros recursos económicos que la administración pueda controlar proporcionen un flujo de caja relativamente estable durante todo el período de pago de la deuda para garantizar el pago sin problemas de los fondos de adquisición. Hacemos hincapié en el flujo de caja "operativo", es decir, el flujo de caja generado por el negocio principal, para evitar los posibles efectos de riesgo en el reembolso de los fondos causados por muchos factores incontrolables en el negocio de inversión y financiación.
Además de lo anterior, cuando las empresas evalúan la viabilidad de su propia MBO, también deben considerar la presión sobre los gastos de capital en los próximos años, el espacio operativo para el apalancamiento financiero y la posibilidad de una mayor mejora de la eficiencia de la gestión. Después de considerar exhaustivamente varios factores, las empresas deben diseñar un plan de implementación de MBO basado en sus propias condiciones reales, y los planes personalizados y el refinamiento de los vínculos de implementación son más críticos para el éxito de la MBO.
MBO es un método de reforma del sistema de derechos de propiedad introducido y explorado por las empresas estatales de mi país desde la década de 1990. Sin embargo, casi desde el día en que se implementó, algunos economistas nunca dejaron de cuestionar este enfoque. Algunos expertos creen que cuando el papel regulador de los inversores en activos de propiedad estatal aún no está establecido, la implementación a gran escala de la gestión accionaria probablemente traerá cinco riesgos principales para las empresas: en primer lugar, riesgos de fijación de precios, como intervención administrativa, transferencia de acuerdos , etc.; segundo, la asimetría de la información y el riesgo de operaciones de caja negra, como perder dinero primero y luego comprar a bajo precio; tercero, el riesgo de canales de financiación poco claros para el adquirente, cuarto, riesgo operativo; el riesgo de que no pueda garantizarse la legitimidad de la entidad adquirente. Por lo que se debe detener inmediatamente.
Hay varias razones por las que la MBO ha sido cuestionada en la reforma de los derechos de propiedad de las empresas estatales en mi país. En primer lugar, la MBO no se utiliza mucho en el extranjero. Por ejemplo, sólo el 65.438+0% de las empresas en Estados Unidos han implementado MBO, pero algunos académicos nacionales no saben mucho sobre MBO y defienden firmemente este enfoque.
En segundo lugar, la MBO se convierte en MBO; en tercer lugar, los gobiernos locales realizan transacciones bajo ciertas condiciones, no determinan el precio de los activos estatales de acuerdo con los procedimientos, no introducen un mecanismo de licitación justo y venden empresas estatales a empresas privadas a precios bajos. .
En los países occidentales, las acciones son totalmente negociables y pueden recuperarse con una prima en el mercado abierto. En la actualidad, las OBM nacionales utilizan dinero bancario para comprar activos estatales, lo que es muy diferente de las prácticas extranjeras. Además, las acciones de propiedad estatal de las empresas que cotizan en bolsa en mi país no circulan plenamente. En el verdadero sentido, MBO debería ser la adquisición de acciones con prima, es decir, compra por parte de la dirección (MBO). El enfoque interno consiste en adquirir acciones de propiedad estatal que no sean negociables, convertirse en MBI (compra de gestión) y fijar el precio usted mismo. Es probable que dicha OBM se utilice como la forma más conveniente de saquear los activos estatales.
Dirección por Objetivos
La Dirección por Objetivos (Dirección por Objetivos; MBO) fue propuesta por Peter Drucker en 1954. Se trata de un proceso de gestión basado en el establecimiento de un sistema de objetivos, con especial énfasis en la participación de los empleados y supervisores en el establecimiento de objetivos específicos con resultados objetivamente medibles.
La gestión de objetivos es un programa completo de planificación y control. A través de la participación en la gestión, los objetivos generales de la organización se transforman gradualmente en submetas en todos los niveles y unidades para formar un sistema de objetivos. Al mismo tiempo, MBO utiliza los objetivos establecidos como herramienta para motivar a los empleados y proporciona información periódica a los superiores para la evaluación del desempeño.
1. Una de las claves de la gestión de objetivos es la descomposición de objetivos de nivel superior. Si las metas no se pueden desglosar en niveles específicos e implementables, no se puede implementar la gestión por objetivos.
2. ¿Por qué no se pueden descomponer las metas?
Razón 1: la comprensión y el análisis de los objetivos por parte del gerente son insuficientes, lo que resulta en la imposibilidad de desglosar los objetivos.
Razón 2: el método de gestión es incorrecto y no existe; forma de utilizar el trabajo en equipo;
Razón 3: la publicidad y la capacitación no son suficientes y el personal relevante está perdido. ¿Cómo podría ser?
Cuarta razón: sin los incentivos correspondientes, es imposible movilizar el entusiasmo del personal relevante;
3. ¿Son estas sus razones? Si es así, la solución debería ser por los motivos anteriores.
En primer lugar, realice un análisis exhaustivo de los objetivos en el nivel superior. Es mejor discutirlos con los superiores y subordinados, especialmente con los superiores, y explicar la naturaleza específica y el grado de requisitos de los objetivos. a los subordinados, y tratar de cuantificarlos;
En segundo lugar, convocar al personal relevante para discutir y desglosar los objetivos mediante una lluvia de ideas. Debemos trabajar juntos y no podemos trabajar a puerta cerrada;
En tercer lugar, publicite y explique los verdaderos requisitos y la importancia de las metas al personal relevante;
Finalmente, sin considerar incentivos, utilice incentivos para determinar los incentivos para lograr las metas para aumentar el entusiasmo del personal relevante;