¿Quieren las empresas de comercio exterior que el RMB se deprecie?

Actualmente, por un lado está el superávit comercial en expansión y por el otro, la recuperación acelerada de los datos del PIB. Sin embargo, el tipo de cambio del RMB parece no haber cambiado, sino que se ha depreciado desde alrededor de 6,7 en el primero. cuarto a alrededor de 6.92 Ha llegado de nuevo frente a la puerta 7.

Los datos publicados el 9 de mayo mostraron que las exportaciones de China en dólares estadounidenses en abril aumentaron un 8,5% interanual, más de lo esperado, pero retrocedieron con respecto al crecimiento de dos dígitos del mes pasado; La caída de las importaciones se amplió hasta el 7,9%. Logró un superávit comercial de 90.210 millones de dólares EE.UU., un aumento del 8,23%. Anteriormente, el crecimiento del PIB de China en el primer trimestre fue del 4,5%, mucho más alto de lo esperado, y se espera que la tasa de crecimiento en el segundo trimestre supere el 7%.

"La reciente debilidad del yuan, en parte porque los exportadores se han mostrado reacios a vender dólares, ha provocado el mayor déficit neto en liquidaciones de divisas desde junio de 2019, y los depósitos de divisas también han seguido aumentando año tras año. "Las tasas de depósito en dólares estadounidenses han continuado desde que llegaron a 5 por primera vez desde la crisis financiera mundial", dijo Zhang Meng, estratega macroeconómico y cambiario de Barclays.

Sin embargo, cree que la recuperación de la economía china y la debilidad del dólar estadounidense deberían limitar el espacio para la depreciación del RMB e incluso ayudar a que el RMB se fortalezca en el futuro. La agencia espera que el tipo de cambio USD/CNY finalice el segundo trimestre en 6,9, antes de volver a caer a 6,7 ​​a finales de 2023.

El RMB está temporalmente fuera de contacto con los datos económicos. El RMB nacional frente al dólar estadounidense cerró oficialmente a 6,9275 a las 16:30 hora de Beijing el 9 de mayo, 109 puntos menos que el precio de cierre oficial del día anterior. día de negociación. A las 18:45 hora de Beijing del mismo día, el USD/CNH cotizaba a 6,9253.

En el contexto de un fuerte repunte del PIB, el RMB se ha depreciado inesperadamente recientemente, cayendo nuevamente al rango de 6,9. Las razones principales pueden ser datos contradictorios y perturbaciones geopolíticas. Al mismo tiempo, el comportamiento de los exportadores también provocó presiones a la baja sobre el tipo de cambio.

Zhang Meng dijo que hay signos evidentes de que los exportadores chinos están acaparando cuentas por cobrar en dólares estadounidenses sin convertirlas en RMB. Este comportamiento se ve afectado por el aumento de las tasas de interés de los depósitos en dólares continentales. "Los exportadores intercambian sólo una parte de la cantidad suficiente para cubrir los gastos necesarios (como logística y salarios). Según las opiniones de las empresas, el resto se deposita en los bancos. Esta situación se refleja en los datos de liquidación de divisas."

"Los ingresos en divisas de los bancos por cuenta de sus clientes alcanzaron los 298.000 millones de dólares en marzo, ligeramente por encima de su media móvil de 12 meses (294.000 millones de dólares) y muy por encima del promedio mensual de 2019 (223.000 millones de dólares). Sin embargo, , la relación divisas vendidas/recibidas por las empresas chinas cayó a 60,5, el nivel más bajo del año pasado. Por lo tanto, creemos que 6,95 es el primer nivel de resistencia para el USD/CNY, ya que es probable que los exportadores se encuentren en este nivel. tenencias de dólares estadounidenses."

Parece haber una correlación entre el impresionante superávit comercial de China y el aumento de los depósitos en divisas.

El 13 de abril, los datos de exportaciones de China superaron las expectativas. La tasa de crecimiento de las exportaciones de China en marzo alcanzó 14,8, lo que fue significativamente mejor que la expectativa del mercado de -5,1. Lo que es particularmente raro es que las exportaciones de Corea del Sur (-13,6) y las exportaciones de Vietnam (-13,2) se mantuvieron débiles durante el mismo período; en abril aumentó interanualmente en dólares estadounidenses 8,5, la tasa de crecimiento es mayor de lo esperado; la disminución de las importaciones se expandió a 7,9. Logró un superávit comercial de 90.210 millones de dólares EE.UU., un aumento del 8,23%.

Además, en lo que respecta a los importadores chinos, los pagos en divisas realizados por los bancos en nombre de los clientes alcanzaron los 287 mil millones de dólares en marzo, cifra que superó su promedio móvil de 12 meses (283 mil millones de dólares) y aún se mantuvo mucho más alto que el promedio mensual de 2019 para el año ($ 219 mil millones). La relación compra/pago de divisas de los importadores se mantuvo en 68,2, muy por encima del nivel promedio de 2021 (63,5). Esto resultó en una demanda masiva de dólares estadounidenses en el mercado de divisas.

De hecho, aunque se considera que el superávit comercial es el oro y la plata reales que promueven el fortalecimiento del renminbi, la clave está en cuánto de estos ingresos de exportación se convierten en renminbi, de lo contrario no lo hará. promover el mercado. Los datos mostraron que el déficit neto de liquidación de divisas ejerció presión sobre el yuan en el segundo trimestre, y el déficit alcanzó el nivel más alto desde junio de 2019.

El índice de cobertura de las empresas cayó de un promedio de 24 por mes en 2022 a 21 en marzo, lo que aumentó la presión sobre el tipo de cambio del RMB.

El margen para una mayor depreciación es limitado, pero esta situación podría cambiar rápidamente. La agencia cree que los depósitos en divisas han estado creciendo en lo que va del año, y si el impulso cambia, una disminución en estos depósitos podría rápidamente hacer bajar el dólar frente al yuan.

“De hecho, nuestro análisis de sensibilidad de los depósitos en divisas muestra que los factores del RMB tienden a tener un mayor poder explicativo que las diferencias en las tasas de interés. Una caída de 1 punto porcentual en el tipo de cambio USD/CNY puede causar que los depósitos en divisas alcancen los 8 mil millones. "Creemos que es más probable que esta sea la historia del segundo semestre, con una economía más fuerte y mayores rendimientos que probablemente impulsarán una renovada fortaleza del yuan", cree Barclays.

Además, las instituciones no creen que las necesidades de pago de dividendos de las empresas con financiación china que cotizan en Hong Kong vayan a tener un impacto negativo demasiado grande en el RMB. Las agencias estiman que este año se pagarán un total de 80 mil millones de dólares en dividendos, alrededor de 70 de los cuales se pagarán en julio y agosto. Las empresas pueden vender renminbi en el extranjero para comprar dólares estadounidenses o dólares de Hong Kong para pagar dividendos, pero la presión debería ser leve porque el tamaño general de los dividendos no es sorprendente; Se pueden preferir los depósitos en dólares estadounidenses mantenidos en bancos extranjeros. Las caídas generales de los depósitos en dólares para julio-agosto de 2021 y 2022 fueron de 20.000 millones de dólares y 29.000 millones de dólares, respectivamente.

En el segundo trimestre, la continua recuperación de los datos económicos también puede proporcionar apoyo emocional. Muchos bancos de inversión internacionales han elevado el pronóstico de crecimiento del PIB de China para todo el año a más de 6. En el primer trimestre, la industria de servicios de China se recuperó fuertemente, con exportaciones y superávits comerciales que superaron con creces las expectativas. Además, todos los sectores de la sociedad parecían haber subestimado el efecto de una base baja, lo que también explica esta ola de revisiones al alza de las previsiones.

Personas de todos los sectores sociales creen que bajo la influencia de una base más baja, la tasa de crecimiento del PIB en el segundo trimestre puede llegar a más de 7.

“El segundo trimestre es un 'punto óptimo' en comparación con el primer trimestre porque la base del año pasado fue menor. Debido a la epidemia del año pasado, la base cayó drásticamente y la industria de servicios fuera de línea de este año continuó disminuyendo. Con una fuerte recuperación, esperamos que el crecimiento interanual del PIB se recupere significativamente en el segundo trimestre. Mantenemos nuestra previsión de crecimiento interanual del PIB para el segundo trimestre del 7,6%, pero creemos que los riesgos se inclinan al alza. " dijo Lu Ting, economista jefe de Nomura China.

Sin embargo, a partir del segundo trimestre, la calidad de la recuperación se pondrá a prueba. Por ejemplo, la sostenibilidad y la magnitud del repunte de la demanda interna aún están por verse, y los problemas estructurales del empleo se han vuelto más prominentes. ; la industria inmobiliaria ha tocado fondo gradualmente y las ventas aún deben esperar a que la "recuperación" se transmita al lado de la inversión, considerando el espacio y el ritmo del incremento del crédito, la mejora posterior de la demanda de financiación espontánea puede ser aún lenta; en el segundo cuarto.

Se entiende que los inversores actualmente tienen algunas preguntas sobre la macroeconomía de China. Por ejemplo, el PIB y el crédito han crecido con fuerza, mientras que el PMI y el IPC se han debilitado mes a mes. Recientemente, el consumo de vacaciones ha impulsado el consumo pequeño, pero el consumo grande respaldado por préstamos minoristas no parece fuerte. Una recuperación total del consumo aún llevará tiempo, posiblemente hasta el tercer o cuarto trimestre, dependiendo de un mercado laboral y de capital más estable. El mercado potencia el efecto riqueza, impulsando así la recuperación de la confianza de los consumidores.

El estatus internacional de las empresas chinas de comercio exterior mejora año tras año, pero al mismo tiempo también necesitan enfrentar una competencia cada vez más feroz y entornos y políticas comerciales cambiantes. Al mismo tiempo, las empresas importadoras y exportadoras nacionales pueden contar con algunos servicios crediticios confiables, lo cual es la clave para ayudar a las empresas importadoras y exportadoras nacionales. Hay muchos buenos productos de este tipo, como préstamos bancarios para comercio exterior y Actis Financial Customs. Préstamo de crédito de datos de liquidación, Préstamo electrónico de ahorro postal de Bank Guanyi, Préstamo fácil de importación y exportación, etc.

Preste atención a la política de la Reserva Federal y a la tendencia del dólar estadounidense. El tipo de cambio siempre es relativo, por lo que los cambios en las políticas exteriores también tendrán un impacto clave en la tendencia del RMB.

La Reserva Federal anunció en la madrugada del pasado jueves (4) que aumentaría las tasas de interés en 25 puntos básicos, hasta un rango de 5,00 a 5,25. Más importante aún, la declaración eliminó la descripción de futuros aumentos de las tasas de interés, sugiriendo que los aumentos de las tasas de interés podrían suspenderse en junio. Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Powell, no ha relajado su misión de luchar contra la inflación y negó firmemente la posibilidad de un recorte de los tipos de interés en un futuro próximo.

Los datos del viernes pasado mostraron que las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumentaron en 253.000 en abril y la tasa de desempleo cayó a 3,4, lo que demuestra que el mercado laboral se mantiene estable a pesar de la agitación de la industria bancaria, el aumento de las tasas de interés y la alta inflación. . Esto también genera incertidumbre sobre las perspectivas de que la Reserva Federal suba las tasas de interés. Powell enfatizó anteriormente que el aumento de las tasas de interés dependerá de los datos.

Actualmente, hay información contradictoria en los datos de Estados Unidos. "Las encuestas ISM de manufactura y servicios disminuyeron, y las encuestas de confianza de los consumidores y las pequeñas empresas de EE. UU. también mostraron debilidad. Estos datos débiles son consistentes con la entrada de la economía de EE. UU. en recesión. Sin embargo, los datos duros (como los datos de empleo) no lo hicieron. Este deterioro se refleja en la misma medida y tenemos que seguir esperando y viendo", dijo Eric Robertsen, estratega jefe global de Standard Chartered.

En el futuro, cómo equilibrar la lucha contra la inflación y el mantenimiento de la estabilidad financiera también planteará desafíos a la Reserva Federal. Recientemente, la última encuesta crediticia (SLOOS) publicada por la Reserva Federal mostró que los principales bancos endurecieron los estándares crediticios en el primer trimestre, mientras que la demanda de préstamos de consumidores y empresas también siguió disminuyendo. A medida que la Reserva Federal siga elevando los tipos de interés y la crisis bancaria se extienda, esta situación puede continuar, pero la encuesta no cree que se produzca una crisis crediticia en el corto plazo.

El índice del dólar estadounidense se mantiene cerca de 101. El IPC de Estados Unidos que se publicará la noche del día 10 puede afectar al mercado. Se espera que los datos generales de abril se estabilicen en una tasa anualizada de 5, mientras que se espera que la tasa de inflación subyacente en el mismo período se reduzca desde un nivel anualizado. tasa anualizada de 5,6 a 5,5.

"Al 28 de abril, el valor real del índice del dólar estadounidense es 101,66 y el resultado de la evaluación de nuestro modelo es una sobreestimación. En el futuro, el índice del dólar estadounidense mantendrá una relación más equilibrada con el euro. El yen japonés, la libra esterlina y el dólar australiano no pueden ignorarse. Aunque sus acciones son pequeñas, suman un gran impacto y su papel a corto plazo es de cierta importancia", dijo Zhu Yanhua, experto en negocios internacionales de una institución. banco importante.

Él cree que el tipo de cambio del RMB se ha calmado gradualmente después de fluctuaciones récord en el cuarto trimestre del año pasado y el primer trimestre de este año. "Este tipo de calma puede considerarse como un período de ventana antes de la próxima agitación. Ha estado estancada durante casi dos meses y todavía es un poco corto de tiempo. Debemos tener cuidado con la segunda mitad del año, cuando la dirección es clara y la volatilidad se amplificará nuevamente".

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