Información básica sobre las acciones de Hua Xia Bank~ ~

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Un breve informe de United Securities... Espero que te sea útil después de leerlo.

Hua Xia Bank (600015. SH): ¿Barato o caro?

1. En este informe, presentamos principalmente dos propuestas: 1) el espacio de mejora del desempeño de la empresa es limitado; 2) en comparación con otros bancos, la empresa no está infravalorada, sino sobrevalorada;

2. La rentabilidad de la empresa, la estructura de ingresos, la eficiencia operativa, la calidad de los activos y otros indicadores son obviamente inferiores a los de otros bancos. El índice de adecuación del capital básico es alto, pero: 1) el nivel de apalancamiento no es bajo; 2) la capacidad endógena del capital es débil, lo que resulta en un consumo de capital más rápido que el de sus pares;

3. El nivel de ingresos operativos por unidad de activo es significativamente menor que el de sus pares, lo cual es la razón principal del desempeño insatisfactorio de la compañía, y los altos costos de riesgo redujeron aún más el desempeño. Debido a que el nivel de rendimiento por unidad de activo es demasiado bajo, incluso si el costo del riesgo alcanza el nivel promedio de la industria o incluso menos, la rentabilidad seguirá siendo significativamente menor que la de sus pares.

4. Los factores que promueven el crecimiento del desempeño de la empresa son principalmente la escala y los impuestos. Sin embargo, cuando la mayoría de los diferenciales de intereses bancarios se expandieron en 2007 y 2008, la contribución del diferencial de intereses de la empresa no fue significativa. , incluso es negativo. El desempeño insatisfactorio del margen de intereses refleja la débil gestión de activos y pasivos de la empresa y su extenso modelo de negocios.

5. Creemos que la empresa puede estar relativamente sobrevalorada. El descuento actual de PB refleja sólo parcialmente la baja rentabilidad de la empresa. Teniendo en cuenta el perfil de riesgo de la empresa y las limitaciones de los límites de crecimiento, no sólo el PB sino también el PE deben recibir descuentos significativos en relación con otros bancos. En la actualidad, el nivel de PE correspondiente al desempeño real ajustado de la empresa es significativamente mayor que el de otros bancos.

6. En cuanto a los estándares de valoración, reiteramos las ventajas de la valoración PE. Otros métodos, como PB, PB-ROE o PA-ROA, tienen defectos más evidentes o acaban en PE. Simplemente complicamos el problema.