La importancia de implementar un sistema de tipo de cambio dual

El enfoque típico del sistema de tipo de cambio dual es permitir que todas o parte de las transacciones en divisas de la cuenta corriente de un país se realicen en el mercado oficial, aplicando un tipo comercial fijo (Tasa Comercial), mientras que las transacciones en divisas de la cuenta de capital y otra parte de la cuenta corriente se realizan en el mercado libre y se aplican tasas financieras flotantes. El banco central interviene en el mercado oficial para mantener la estabilidad de los tipos de cambio comerciales, dejando que los tipos de cambio financieros floten libremente.

La implementación de un sistema de tipo de cambio dual se debe principalmente al libre flujo de capitales a nivel internacional. Tanto un sistema de tipo de cambio único fijo como un sistema de tipo de cambio único flotante tienen sus propias limitaciones en la elección del tipo de cambio. sistema de tipo de cambio, el gobierno A menudo perdemos de vista al otro y nos enfrentamos a un dilema. El tipo de cambio es un vínculo importante entre la economía interna de un país y la economía mundial. La elección del sistema de tipo de cambio es de gran importancia para la balanza de pagos internacional de un país y el desarrollo saludable de la economía interna. Para un país con las características de una economía abierta de un país pequeño (es decir, los precios internos, las tasas de interés y otras variables económicas no pueden afectar los cambios en las variables económicas internacionales relevantes), por un lado, los cambios en el entorno económico interno e internacional afectarán la tendencia del movimiento del tipo de cambio del país. Por otro lado, los cambios en el tipo de cambio, a su vez, tienen un impacto en la economía interna del país, principalmente al afectar la competitividad de las exportaciones de un país, afectar su producción y afectar a la economía. los precios de los productos básicos importados del país, lo que afecta el nivel general de precios internos.

La competitividad de las exportaciones de un país se puede medir mediante el tipo de cambio real R, que indica cuántas unidades de bienes extranjeros se necesitan para comprar una unidad de bienes nacionales si el tipo de cambio real aumenta, o se aprecia la apreciación real. Se necesitan más bienes extranjeros a cambio de una unidad de bienes nacionales, lo que reduce la competitividad de las exportaciones de un país. La relación entre el tipo de cambio real, el tipo de cambio nominal y los precios internos y externos se expresa como: R=P/eP[*], donde e es el tipo de cambio nominal (método de fijación de precios directo), P es el precio interno de un determinado producto, es decir, el precio en moneda local, P[ *]El precio del mercado mundial del producto, es decir, el precio en moneda extranjera. Obviamente, si otras condiciones permanecen sin cambios, una disminución en el tipo de cambio nominal de un país (apreciación de su moneda) conducirá a un aumento en el tipo de cambio real y una disminución en la competitividad de las exportaciones. Los cambios en los tipos de cambio también afectarán el nivel de precios de un país. Cuando los términos de intercambio permanecen sin cambios, la depreciación de la moneda local de un país conducirá a un aumento en el precio de los bienes importados y promoverá un aumento en el nivel general de precios del país a través de una serie de procesos de transmisión, por ejemplo, a los fabricantes nacionales. de los bienes importados se verán afectados por los competidores A medida que los precios aumenten, los precios también aumentarán. Los trabajadores exigirán salarios más altos debido al aumento del costo de vida, etc. Los flujos internacionales de capital son un factor importante que afecta el equilibrio económico externo de un país. La dirección de los flujos de capital depende de las preferencias de cartera de activos de los tenedores de activos de un país. Si ciertos cambios en el mercado financiero internacional o la política monetaria expansiva del gobierno interno aumentan el rendimiento relativo de los activos en moneda extranjera, los residentes locales intentarán convertir sus tenencias en moneda extranjera. Algunos activos en moneda local se convierten en activos en moneda extranjera, lo que provoca salidas de capital. Por el contrario, si el rendimiento de los activos en moneda local aumenta relativamente, provocará entradas de capital. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo único, los frecuentes flujos de capital especulativo conducen a grandes fluctuaciones en las reservas oficiales de un país. Las salidas de capital significan que la mayor demanda de moneda extranjera de los residentes nacionales debe estar respaldada por una disminución de las reservas oficiales o un aumento del endeudamiento externo; mientras que los flujos de entrada de capital conducen a un aumento de la oferta monetaria interna y a la inflación, lo que reduce la competitividad de las exportaciones del país. Bajo un sistema de tipo de cambio flotante único, los flujos de capital especulativos provocan grandes fluctuaciones en el tipo de cambio de un país. Las salidas de capital conducirán a la depreciación de la moneda, exacerbando la inflación interna y reduciendo el ingreso total real. Si se produce una entrada de capital, la moneda local se apreciará, lo que reducirá la competitividad de las exportaciones de los bienes del país, aumentará el déficit comercial y aumentará el nivel de desempleo del país.

Se puede observar que en las circunstancias de frecuentes flujos internacionales de capital, existe un dilema en la rebelión del sistema cambiario, es decir, cómo mantener la estabilidad del tipo de cambio y el saldo de reservas oficiales. al mismo tiempo. Sin embargo, el estado inicial de la economía de un país a menudo no logra la asignación óptima de recursos y no incluye ningún factor de distorsión. En este caso, el sistema de tipo de cambio dual y los controles directos de capital pueden ayudar a mejorar el bienestar social y, por lo tanto, son deseables.

En comparación con las políticas directas de control de capital, el sistema de tipo de cambio dual es más eficiente en la asignación de recursos, porque la carga fiscal formada por el sistema de tipo de cambio dual se distribuye uniformemente entre todas las transacciones de capital y se generarán menos impuestos durante el funcionamiento de este sistema. Comportamiento rentista. El costo de gestión del sistema de tipo de cambio dual también es relativamente bajo. Para mantener la estabilidad de los tipos de cambio comerciales, las transacciones en el mercado de divisas deben ser realizadas principalmente por operadores experimentados sin necesidad de revisar el número de transacciones de divisas. una base de capital. Bajo controles de cuenta de capital y sistemas de tipo de cambio dual, las características del comportamiento beneficioso son diferentes. Según la política de control, los arbitrajistas sólo necesitan transferir fondos e incurrir en un solo costo; pero bajo el sistema de tipo de cambio dual, los arbitrajistas también deben repatriar fondos e incurrir en dos costos, por lo que el comportamiento del arbitraje será más restringido y la pérdida para el bienestar social. es relativamente pequeño. Además, bajo el sistema de tipo de cambio dual, el alcance de los impuestos sobre los flujos internacionales de capital a través del tipo de cambio financiero flotante es más transparente y puede ajustarse en cualquier momento de acuerdo con las condiciones reales. El gobierno puede medir el grado de distorsión causada por este sistema examinando la brecha entre el tipo de cambio comercial y el tipo de cambio financiero, y ajustar el tipo de cambio comercial interviniendo en el mercado oficial de divisas para controlar la brecha entre los dos tipos de cambio. a un nivel adecuado, para evitar transacciones ilegales y arbitrajes a gran escala, con el fin de aprovechar plenamente las ventajas de este sistema y reducir posibles pérdidas en el bienestar económico. Por supuesto, la implementación de un sistema de tipo de cambio dual requiere que el mercado de divisas de un país se haya desarrollado hasta cierto punto. Cuando el mercado de divisas es pequeño, el tipo de cambio financiero puede fluctuar mucho y el tipo de cambio es extremadamente inestable, lo que provocará grandes fluctuaciones. tienen un mayor impacto en la economía. En este momento, los controles directos de capital son más preferibles como política para hacer frente a los flujos de capital especulativos.