Ámbito de aplicación del efecto impulso

Según el efecto de impulso de las acciones, los inversores pueden obtener ganancias comprando acciones con altos rendimientos pasados y vendiendo acciones con bajos rendimientos pasados. Este tipo de estrategia de inversión construida utilizando el efecto de impulso de las acciones se denomina estrategia de inversión de impulso.

Lo opuesto al efecto impulso es el efecto de reversión, es decir, las acciones con mayores rendimientos en el pasado tendrán menores rendimientos en el futuro que las acciones con menores rendimientos en el pasado.

El efecto impulso tiene una larga historia en el mercado de valores y prevalece en los mercados de valores de todo el mundo. Incluso algunos estudios recientes han descubierto que el efecto impulso también existe en otros tipos de mercados comerciales, por lo que cada vez más académicos han comenzado a explorar las causas del efecto impulso y si viola la hipótesis del mercado eficiente. Algunos académicos han explicado el efecto impulso desde la perspectiva de las finanzas conductuales. Barberis, Shleiffer y Vishny (1998) creen que el sesgo conservadurista hace que los inversores reaccionen poco a la nueva información, lo que provoca que los precios de las acciones muestren inercia en el corto plazo, pero las tendencias a la generalización llevan a los inversores a reaccionar de forma exagerada a la nueva información, lo que da lugar a reacciones en los precios de las acciones. . Daniel, Hirshleifer y Subrahmanyam (1998) explican que explotan el exceso de confianza de las personas en sí mismas. Hongenstein (1999) explicó el efecto impulso basándose en el mecanismo de interacción con los inversores. El modelo HS enfatiza la heterogeneidad de los inversores y divide a los comerciantes en dos categorías: observadores de información y comerciantes de impulso. La información privada prolifera gradualmente entre los observadores de la información. Se concluye que el efecto impulso o efecto de reversión de las acciones con lenta difusión de información es mayor que el de las acciones con rápida difusión de información. Por lo tanto, las acciones con empresas pequeñas y bajas tasas de rotación tienen mayores retornos de impulso o retornos de reversión. Sin embargo, una investigación de seguimiento realizada por Lee y Swaminathan (2000) encontró que el efecto impulso de las altas tasas de rotación era más obvio y se cuestionó la conclusión del modelo HS.

Basala y Lin Zheng (2006) introdujeron la idea del modelo de propagación de enfermedades en el modelo HS y creyeron que el grado de difusión de información está restringido por dos factores al mismo tiempo: la velocidad de difusión de información y el grado de absorción de información. La velocidad de difusión de la información es un indicador objetivo y está relacionada con la tasa de rotación y la volatilidad. El grado de absorción de información indica la utilidad o confiabilidad de la información, que depende de algunos factores subjetivos. Este artículo se basa en esta idea y supone que hay comerciantes informados y comerciantes desinformados en el mercado. Inicialmente, los comerciantes informados poseen información privada, y los comerciantes desinformados reaccionan de manera insuficiente a la información privada, lo que genera efectos en el desempeño del precio de las acciones. A medida que la información privada se difunde gradualmente entre los inversores, la información se integra gradualmente en el mercado y los comerciantes desinformados se convierten gradualmente en comerciantes informados que reaccionan a la información privada y el efecto de impulso disminuye gradualmente e incluso desaparece debido a la reacción exagerada de los inversores. .

Suponiendo que el efecto impulso es causado por la heterogeneidad de los inversores y la difusión continua de información entre inversores, entonces el grado de difusión de información debe estar estrechamente relacionado con el efecto impulso. Cuanto mayor es el grado de difusión de la información, más rápido desaparece el efecto impulso. Obviamente, el grado de difusión de la información afecta directamente al período de existencia del efecto de impulso y al tamaño del retorno del impulso. Los factores que afectan la difusión de información incluyen: ① la proporción de comerciantes informados; ② la velocidad de difusión de la información; ③ el grado de absorción de la información.

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