Vender o comprar una empresa, ¿cómo "estimar" cuánto vale una empresa?

En el proceso de fusiones y adquisiciones de empresas, la parte adquirida espera vender más puntos, mientras que la parte adquirente espera gastar menos.

Pero ya sea comprando más o gastando menos, ambas partes deben tener una base confiable en el juego.

El método utilizado para determinar un valor de empresa relativamente razonable es un punto clave para ambas partes en la fusión y adquisición.

La valoración de una empresa se refiere a la evaluación del valor de la empresa. Es un proceso de análisis y estimación de los activos y valores patrimoniales integrales de la empresa.

En la actualidad, los métodos de evaluación aceptados internacionalmente se dividen principalmente en tres categorías: método de ingresos, método de costos y método de mercado. Este es también el método de evaluación generalmente reconocido y adoptado en la práctica de mi país.

1. Método del costo

El método del costo se refiere a determinar el valor de los diversos activos y pasivos de la empresa mediante una evaluación razonable del valor de los activos y pasivos de la empresa sobre la base del objetivo. balance de la empresa.

En términos sencillos, es el precio de reposición de un activo o el precio de compra de sustitutos para el mismo fin. Por lo tanto, el principal método de valoración del método del costo es el método del costo de reposición.

Método del costo de reposición:

Con base en el inventario y verificación de cada activo, se evalúa uno por uno cada activo identificable, y si la empresa tiene plusvalía o valor económico. empresa se puede obtener sumando el valor de tasación de cada activo individualmente identificable y sumando el fondo de comercio de la empresa o restando la pérdida económica.

El principio más básico del método del costo de reposición es similar a la ecuación 1+1=2. El valor de la empresa es la suma simple de los activos individuales.

Las ventajas de este método son destacadas, concisas, claras y fáciles de utilizar.

Pero al mismo tiempo, las deficiencias también son obvias: no considera factores como el crecimiento futuro de la empresa y el flujo de caja que puede generar, al mismo tiempo ignora la sinergia y los efectos de escala; entre diferentes activos.

Porque en el proceso de operación empresarial, a menudo es 1+1>2, y el valor total de la empresa es mayor que la suma de los valores de tasación de los activos individuales.

Basándonos en la experiencia práctica pasada, el método del costo de reposición se utiliza generalmente en el proceso de reestructuración de empresas estatales, y las transacciones se realizarán con referencia al valor de tasación de los activos netos de la empresa.

Debido a que muchas empresas de Internet son empresas con pocos activos que dependen de la creatividad o los modelos, desde una perspectiva de activos, no tienen valor.

Por lo tanto, las empresas con pocos activos, incluidas las empresas de Internet, rara vez utilizan el método de costos para la valoración. Utilizar el método de mercado o el método de ingresos para la valoración puede resaltar mejor su crecimiento y el efectivo que puede generar en el futuro. fluir.

2. Método de mercado

El método de mercado consiste en combinar el objeto de evaluación con activos a los que pueden hacer referencia las empresas o que tienen casos de transacción en el mercado (empresas, derechos de accionistas, valores). , etc.) Transacciones, se realizan comparaciones para determinar el valor del objeto tasado.

El principio es: asumir que en un mercado completo, activos similares tendrán precios de transacción similares.

Los métodos comúnmente utilizados en el método de mercado son el método de comparación de empresas de referencia, el método de comparación de casos de fusiones y adquisiciones y el método de relación precio-beneficio.

Consulte el método de comparación de empresas y el método de comparación de casos de fusiones y adquisiciones:

Compare los objetos de referencia de la empresa evaluada en la misma industria y estado o en uno similar obteniendo sus datos financieros y datos operativos. Análisis que se multiplica por una relación de valor o indicador económico apropiado para llegar al valor del objeto que se está tasando.

Sin embargo, en realidad, es difícil encontrar un objeto de referencia que sea igual o muy similar a la empresa que se está evaluando, y los datos empíricos a los que se puede hacer referencia son muy limitados.

Por lo tanto, tendrá un cierto impacto en la precisión de los resultados de la evaluación. Sin embargo, en la era del big data, la recopilación y aplicación de big data ayudará a mejorar la precisión de los resultados de la evaluación.

Método multiplicador de la relación P/E: el precio de las acciones de la empresa evaluada = la relación precio-beneficio promedio de empresas del mismo tipo y las ganancias por acción de las acciones de la empresa evaluada .

Está especialmente diseñado para la evaluación de valor de empresas cotizadas.

Por ejemplo, para una empresa que cotiza en el GEM, las ganancias por acción son 1 yuan y la relación precio-beneficio promedio de las empresas que cotizan en bolsa del mismo tipo es 30 veces, entonces su precio por la cuota es de 30 yuanes.

En la práctica, muchas adquisiciones de empresas no cotizadas también se referirán a este método.

La ventaja de este método es que hay objetos y datos a los que se puede hacer referencia.

Sin embargo, la empresa adquirida no es una empresa que cotiza en bolsa, por lo que falta base para el descuento correspondiente en la valoración y el importe del descuento.

Por lo tanto, este método de valoración se puede utilizar como referencia para comparar y verificar con el método de la renta para negociar y determinar la valoración final.

3. Método de la renta

El método de la renta se basa en los ingresos futuros que puede obtener un activo, y su valor presente se calcula al revés según la fórmula de cálculo.

Es decir, el valor actual de un activo se determina en función de sus ingresos futuros.

Los principales métodos del método de ingresos incluyen el método de flujo de efectivo descontado (DCF), el método de tasa interna de retorno (TIR), el modelo CAPM y el método de valoración EVA.

En la práctica, este método debe basarse en la medición de los flujos de efectivo y ganancias futuros de la empresa.

Este método de valoración tiene en cuenta el crecimiento futuro de la empresa y los factores de valor futuro, y es muy adecuado para empresas de alto crecimiento, como Internet y alta tecnología.

Por lo tanto, generalmente la valoración será relativamente alta.

La desventaja es que los flujos de efectivo y las ganancias futuros de la empresa se calculan, y si se pueden realizar se ve afectado por muchos factores y hay mucha incertidumbre.

Si la valoración es alta, especialmente si los accionistas originales quieren conservar parte de su capital en la empresa adquirida, los inversores pedirán una apuesta.

Como inversor, puedes gastar mucho dinero para comprar una empresa, pero la parte adquirida debe prometer lograr el rendimiento que respalde el precio, es decir, el flujo de caja y los ingresos futuros.

Si esto no se puede conseguir, los accionistas originales deberán compensar a los inversores con parte de su patrimonio. Es decir, si la apuesta fracasa, los fundadores perderán parte de su patrimonio o incluso serán eliminados por completo.

Hay cuatro etapas diferentes en el desarrollo empresarial: etapa de inicio, etapa de crecimiento, etapa de madurez y etapa de declive.

Desde la experiencia práctica, la valoración de las empresas emergentes es la más difícil, seguida de la etapa de crecimiento y la etapa de madurez es la más fácil.

Para las empresas en la etapa inicial, permítanme presentarles los métodos de valoración utilizados en la práctica:

1. El método del límite superior de 5 millones de yuanes

Este método requiere No invertir en una nueva empresa con una valoración de más de 5 millones de yuanes.

Cuando el valor de la empresa en el momento de la salida sea seguro, cuanto mayor sea el precio de la empresa en el momento de la inversión inicial, menores serán los ingresos de los inversores ángeles. Cuando supere los 5 millones de yuanes, será difícil. para obtener ganancias considerables.

2. Método Box

Este método fue iniciado por la American Box. El método típico consiste en valorar las empresas invertidas según la siguiente fórmula:

A. una buena idea cuesta 1 millón de yuanes,

Un buen modelo de ganancias cuesta 1 millón de yuanes,

Un excelente equipo de gestión cuesta entre 1 y 2 millones de yuanes,

Excelente la junta directiva cuesta 1 millón de yuanes,

Las grandes perspectivas de producto cuestan 1 millón de yuanes,

En conjunto, una empresa de nueva creación vale entre 1 y 6 millones de yuanes.

La conexión entre el valor de una empresa nueva y diversos activos intangibles se demuestra claramente a través de este método de valoración, que es simple, fácil y relativamente razonable.