¿Qué impacto tendrán los fondos de Beijing en las acciones individuales?
El rendimiento de Northern Fund tiene una correlación significativa con el mercado y la tasa de ganancia es alta. Con base en el valor del mercado de valores y las entradas netas acumuladas, calculamos el rendimiento de la inversión de los fondos de Beishang en acciones A y descubrimos que desde el período base hasta agosto de 2019, los fondos de Beishang lograron un rendimiento anualizado de aproximadamente el 16,2%, mientras que el rendimiento anualizado de El índice compuesto de Shanghai tiene una tasa del -2,6%. A juzgar por el rendimiento mensual, los fondos de norte a sur superaron al índice compuesto de Shanghai en la mayoría de los meses, sólo 10 de 32 meses, con una tasa ganadora del 68,8%.
Northern Fund favorece las variedades de baja valoración y alto crecimiento. Según el marco del modelo PB-ROE, las acciones de Northbound Capital se concentran en áreas con bajo PB y alto ROE, lo que significa que cuando el nivel de ROE es el mismo, los inversores extranjeros prefieren acciones con valoraciones bajas, y viceversa. . Al mismo nivel de valoración, las acciones con un ROE elevado son más populares. Además, desde la perspectiva del EPS, entre todas las industrias, el EPS ponderado por el mercado de las carteras de inversión extranjera es significativamente mayor que el de la industria de acciones A.
Northern Capital tiene sólidas capacidades de asignación de industrias y sectores. El análisis de estilo (RBSA) muestra que en 2019, los fondos en dirección norte aumentaron su asignación a acciones de valor de pequeña capitalización desde la perspectiva de la asignación sectorial e industrial; en la segunda mitad de 2019, los fondos en dirección norte aumentaron su asignación al GEM, pero no al GEM; el tablero principal ha aumentado significativamente y la preferencia por el consumo de la industria no ha disminuido; los resultados del análisis muestran que desde este año, el sólido desempeño del consumo, la atención médica y la tecnología de la información ha generado importantes ganancias en la asignación de activos a los fondos en dirección norte. asignación de activos de industrias de baja asignación, como las financieras y la industria. Las ganancias son más débiles. Al mismo tiempo, también encontramos que el impacto de los eventos shocks sobre el desempeño de la inversión externa tiende a ser pasivo. El capital extranjero seguirá llegando en el futuro y se espera que se optimicen la estructura de los inversores y la fijación de precios de los activos del mercado de acciones A. Por un lado, la internacionalización de las acciones A será cada vez más amplia. En el futuro, índices como MSCI y FTSE Russell aumentarán gradualmente la proporción de acciones A. Por otro lado, desde la perspectiva de la reforma del mercado de capitales, con la eliminación de las restricciones a las cuotas de inversión del QIFF y el RQFII, se espera que se atraiga una mayor inversión extranjera en el mediano y largo plazo. A medida que el capital extranjero siga llegando, también se espera que se optimice el precio de los activos de acciones A, como la lógica de fijación de precios y la configuración de la industria.
Con la internacionalización gradual del mercado de acciones A, el capital extranjero se ha convertido en una fuerza de capital que no puede ignorarse en el mercado de valores en los últimos años. La reciente política de liberalización del mercado de capitales ha llamado la atención. El 10 de septiembre se revisaron profundamente 12 artículos, enfatizando la necesidad de acelerar la apertura de alto nivel del mercado de capitales. El mismo día, la Administración Estatal de Divisas anunció la cancelación de las restricciones a las cuotas de inversión para QFII y RQFII. Estas políticas reflejan la apertura acelerada del mercado de capitales de China, el avance continuo de la internacionalización del mercado de acciones A y la entrada acelerada de fondos extranjeros que también tendrán un impacto en la estructura de los inversionistas y el precio de los activos de las acciones A. mercado.
Según las estadísticas del Banco Central, en los últimos años, la escala de activos bursátiles nacionales en poder de instituciones e individuos extranjeros ha seguido aumentando, alcanzando 1,65 billones de yuanes a finales de junio de 2065, lo que representa 2,8% del valor total de mercado de las acciones A y acercándose gradualmente a los fondos públicos.
Figura 1: Proporción de las existencias de inversión extranjera en el valor de mercado de las acciones A
De cara al futuro, se espera que el impacto del comportamiento de la inversión extranjera en el mercado se expanda gradualmente. Debemos
QFII (Inversor Institucional Extranjero Calificado) es un inversionista institucional extranjero calificado, que se lanzó oficialmente en 2002. Después de la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China, los inversores institucionales extranjeros pueden convertir divisas en RMB para inversiones nacionales. RQFII se lanzó en 2011. Los inversores institucionales extranjeros utilizan el RMB extraterritorial para realizar inversiones nacionales dentro de la cuota aprobada por la Comisión Reguladora de Valores de China. El 10 de septiembre de 2019, la Administración Estatal de Divisas anunció la cancelación de las restricciones de cuotas de inversión QFII/RQFII.
Los inversores extranjeros en general se refieren a aquellos que cumplen con las disposiciones pertinentes del "Aviso sobre cuestiones relativas a la apertura de cuentas de valores de acciones A por personas extranjeras cualificadas" emitido por China Securities Depository and Clearing Co., Ltd. en agosto de 2018 y puede abrir directamente a personas físicas extranjeras que establezcan cuentas de valores de acciones A para invertir en el mercado de valores nacional.
Figura 2: Los principales canales para que el capital extranjero fluya hacia las acciones A
(2) El capital en dirección norte representa el 70% de las acciones con inversión extranjera.
Desde la perspectiva de la estructura de la inversión extranjera, el capital en dirección norte representa actualmente la mayor proporción. Desde el lanzamiento de Shenzhen-Hong Kong Stock Connect en febrero de 2016, el valor de las tenencias de capital en dirección norte ha aumentado rápidamente de 162,6 mil millones de yuanes a 1026,3 mil millones de yuanes en junio de 2010263, mientras que la escala de las tenencias de capital de QFII ha aumentado ligeramente de 95438+057 mil millones de yuanes. durante el mismo período. A partir de 2065438+agosto de 2008, el valor de mercado de las acciones de Northbound Capital siguió aumentando y representa el 70% del valor de mercado de las acciones extranjeras.
Figura 3: Estructura de los inversores extranjeros
(1) El rendimiento de las inversiones de los fondos en dirección norte tiene una alta correlación con el mercado y recientemente se ha vuelto divergente.
Con base en el valor del mercado de valores y las entradas netas acumuladas, mida el rendimiento de la inversión de los fondos de Beishang en acciones A y observe los rendimientos generales.
Teniendo en cuenta que Shenzhen-Hong Kong Stock Connect se lanzó en 2016 y diciembre, para reflejar el desempeño general de la inversión externa, seleccionamos 2016 y diciembre como período base, y el desempeño del índice de la Bolsa de Valores de Shanghai como punto de referencia de comparación.
Descubrimos que desde el período base hasta agosto de 2019, los fondos de Beishang lograron un rendimiento anualizado de aproximadamente el 16,2 %, mientras que el rendimiento anualizado del índice compuesto de Shanghai durante el mismo período fue del -2,6 %. Durante este período, la curva de capital neto en dirección norte mostró una homogeneidad significativa con el Índice Compuesto de Shanghai, pero fue más elástica. Vale la pena señalar que desde la segunda mitad de 2019, el desempeño de Northern Funds se ha desviado de la tendencia del Índice Compuesto de Shanghai, es decir, el Valor Neto del Norte ha aumentado significativamente, mientras que el desempeño del Índice Compuesto de Shanghai ha sido débil. .
Figura 4: Tendencia simulada del patrimonio neto de los fondos de Beishang
(2) Beishang
La tasa de ganancia de los fondos frente al mercado es cercana al 70%
Desde mensual En términos de rendimiento, el capital en dirección norte superó al Índice Compuesto de Shanghai en la mayoría de los meses, sólo 10 meses de 32 meses, con una tasa de ganancia del 68,8%.
A través de la regresión CAPM entre los cambios en el valor de mercado del portafolio de inversiones de Beishang Capital y la tasa de retorno del Índice Compuesto de Shanghai, obtuvimos estadísticamente significativos β=1,04 y α=0,02, reflejando la relación entre La tasa de rendimiento de Beishang Capital y los rendimientos del mercado están altamente correlacionados y pueden producir un exceso de rendimiento significativo.
Figura 5: Rendimiento mensual de las tenencias de los fondos de Beishang
Figura 6: El rendimiento de los fondos de Beishang está altamente correlacionado con el Índice Compuesto de Shanghai.
3. Análisis del comportamiento inversor de Northern Capital
(1) Objetivos de inversión: Prefiero objetivos con alto crecimiento y baja valoración.
Desde la perspectiva de los objetivos de inversión, basados en el marco del modelo PB-ROE, no es difícil encontrar que las acciones de Northbound Capital se concentran en áreas con bajo PB y alto ROE. es decir, cuando el nivel de ROE es el mismo, los inversores extranjeros prefieren acciones con valoraciones bajas, y viceversa. Al mismo nivel de valoración, las acciones con un ROE elevado son más populares. Además, desde la perspectiva del EPS, entre todas las industrias, el EPS ponderado por el mercado de las carteras de inversión extranjera es significativamente mayor que el de la industria de acciones A.
Figura 7: Las tenencias de capital de Beishang se concentran en áreas de bajo PB y alto ROE.
Figura 8: El EPS ponderado por valor de mercado de Northbound Capital Portfolio es mayor.
(2) Análisis de estilo: Hay nuevos cambios en 2019.
Estudiamos las características de estilo interno de la cartera de Beishang Capital mediante un análisis de estilo basado en el rendimiento (RBSA). A juzgar por los resultados, la capitalización de mercado general representa el 52%, la capitalización de mercado grande representa el 32%, la capitalización de mercado pequeña representa el 15% y el crecimiento de la capitalización de mercado pequeña es solo el 1%. Son principalmente acciones de gran capitalización y prefieren el estilo value al estilo growth.
En el nuevo año, el estilo de inversión en dirección norte ha experimentado nuevos cambios en 2019 y la proporción de acciones de valor de pequeña capitalización ha aumentado. En 2017, los fondos que se dirigieron al norte se basaron principalmente en el valor de mercado y el crecimiento (el valor de mercado representó casi el 60%, el crecimiento de las empresas de gran capitalización representó el 30%, el crecimiento de las empresas de pequeña capitalización representó el 11% y el valor de las empresas de pequeña capitalización fue de aproximadamente 0 %), pero el estilo de inversión en 2018 no tuvo características significativas. Desde 2019, el estilo de inversión ha mantenido la proporción de gran capitalización de mercado, la proporción de valor de pequeña capitalización ha comenzado a aumentar y la proporción de crecimiento de gran capitalización ha comenzado a disminuir.
Figura 9: Análisis del estilo de inversión general de Beishang Capital
Figura 10: La proporción de valor de pequeña capitalización aumentó en 2019.
(C) Asignación por sectores e industrias: la asignación de GEM aumenta y la industria prefiere el consumo.
Desde la perspectiva de los sectores, a finales de 2016, los fondos en dirección norte básicamente solo se asignaban al tablero principal, pero luego comenzaron a asignarse a los tableros pequeños y medianos, y en abril de 2017, obviamente se asignaron al GEM. A agosto de 2019, la distribución del valor bursátil es del 82% en el tablero principal, del 12% en el tablero de pequeñas y medianas empresas y del 6% en el GEM.
Vale la pena señalar que desde 2065438+junio de 2009, el número de acciones mantenidas en la junta principal y en las juntas pequeñas y medianas no ha cambiado significativamente, mientras que la asignación de fondos en dirección norte al GEM ha aumentado aún más. aumentó. En el informe mensual "La tendencia a la baja del mercado de bonos se mantiene sin cambios, pero la volatilidad aumenta y la diferenciación de los sectores del mercado de valores puede continuar", señalamos que teniendo en cuenta factores como mejores expectativas de rendimiento y políticas favorables de fusiones y adquisiciones y de reestructuración, el El fenómeno de diferenciación entre GEM y SSE 50 continuará.
Figura 11: Desde junio de 2065 438+2009, el valor de las tenencias de acciones de GEM en el norte de China ha aumentado.
Figura 12: Desde junio de 2065 438+2009, el número de acciones poseídas en el GEM ha aumentado.
Desde una perspectiva industrial, los ratios de asignación de varias industrias no han cambiado mucho desde finales de 2016. Las industrias con las mayores asignaciones son el consumo diario, las finanzas, el consumo opcional y la industria. En agosto de este año, el valor bursátil de estas cuatro industrias representaba el 24%, 65.438+07%, 65.438+07% y 65.438+065.438+0% respectivamente, y todavía representan una proporción relativamente grande de sus asignaciones. Se puede ver que Northbound Capital todavía prefiere la industria del consumo.
Figura 13: Estructura industrial del valor bursátil de Beishang Capital
Figura 14: Estructura industrial de las participaciones accionarias de Beishang Capital
(D) Análisis de atribución: el exceso de ingresos proviene de Consumo, Salud y Tecnología de la Información.
Finalmente, la asignación industrial del Beijing Capital Investment Portfolio es geométrica. Analizamos su atribución comparándola con la composición del Índice Compuesto de Shanghai. Los resultados muestran que, en comparación con el Índice Compuesto de Shanghai, los fondos de Beijing están sobreponderados en consumo diario, consumo opcional, atención médica y tecnología de la información, mientras que los índices de asignación en finanzas, industria y otras industrias son más bajos que los del Índice Compuesto de Shanghai. .
Desde principios de este año, el sólido desempeño del consumo, la atención médica y la tecnología de la información ha generado importantes retornos de asignación de activos a la asignación de capital del Norte, especialmente la industria del consumo diario, que ha generado 9,76 % de rendimiento de la asignación de activos. Por el contrario, los rendimientos de la asignación de activos en industrias de baja asignación, como las finanzas y la industria, son débiles. En términos generales, Northbound Capital tiene una sólida capacidad de asignación de industrias, y la industria de consumo diario con la mayor sobreasignación es la industria con el mayor aumento en 2065438 + los primeros ocho meses de 2009.
Figura 15: Análisis de atribución del desempeño del capital en dirección norte
(5) Análisis de escenario: situación del mercado de primavera, la fricción comercial aumenta y el RMB se abre paso 7.
Para analizar cómo el desempeño del capital extranjero en el mercado de acciones A se verá afectado por el entorno externo cambiante, podemos realizar un análisis de escenarios de eventos externos importantes en los últimos dos años y encontrar que El capital neto en dirección norte ha aumentado en varias rondas de fricciones comerciales. La resistencia continúa aumentando bajo la evolución de las acciones A, lo que demuestra que su capacidad para adaptarse a los cambios en el entorno externo de las acciones A se está fortaleciendo gradualmente.
2065438+El 22 de marzo de 2008, Estados Unidos anunció oficialmente aranceles adicionales de 50 mil millones de dólares sobre productos procedentes de China e implementó restricciones a la inversión. La creciente fricción comercial ha aumentado gradualmente las expectativas pesimistas de los inversores para el futuro. El índice compuesto de Shanghai cayó durante el período y la inversión extranjera en el mercado de acciones A también se vio afectada. El valor neto de los fondos de Beishang cayó incluso más que el índice compuesto de Shanghai.
2065438+En la primavera de 2009, el mercado de acciones A estaba en alza. El índice compuesto de Shanghai aumentó aproximadamente un 25% y el capital neto de Northbound aumentó aproximadamente un 30%, lo que muestra un fuerte exceso de rentabilidad.
En mayo de 2019, Estados Unidos aumentó del 10% al 25% los aranceles sobre 200 mil millones de dólares en productos chinos exportados a Estados Unidos, lo que marcó otra escalada de fricciones comerciales. Durante este período, el índice compuesto de Shanghai retrocedió significativamente y los fondos que iban hacia el norte también se vieron afectados. Pero a diferencia de la última vez, esta vez su caída fue ligeramente menor que la del Índice Compuesto de Shanghai, lo que refleja que el impacto de las fricciones comerciales sobre los fondos en dirección norte ha comenzado a atenuarse.
2065438+En agosto de 2009, las fricciones comerciales volvieron a aumentar. La Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos anunció que impondrá un arancel del 5% a aproximadamente 500 mil millones de dólares en bienes importados de China. Desde entonces, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha superado los 7. En términos del rendimiento mensual del mercado de valores, el índice compuesto de Shanghai cayó ligeramente, pero el valor neto de los fondos de Beishang rompió la tendencia y subió.
Gráfico 16: El impacto de los acontecimientos externos en el desempeño de la inversión extranjera en los últimos dos años
IV. Perspectivas futuras: Se espera que se optimicen la estructura de los inversores en acciones A y la fijación de precios de los activos.
Por un lado, desde la perspectiva del proceso de internacionalización del mercado de capitales, la internacionalización de las acciones A será cada vez más amplia. En septiembre de 2019, el índice FTSE Russell aumentó el factor de inclusión de las acciones A de China del 5 % al 15 %. En octubre, MSCI aumentó el factor de inclusión de todas las acciones A de China del 15 % al 20 %. En el futuro, índices como el MSCI aumentarán gradualmente la proporción de acciones A. Por otro lado, desde la perspectiva de la reforma del mercado de capitales, el 10 de septiembre, la Administración Estatal de Divisas decidió cancelar las restricciones de cuota de inversión para inversores institucionales extranjeros calificados (QFII) y inversores institucionales extranjeros calificados en RMB (RQFII). Se espera que en el mediano y largo plazo se atraiga más inversión extranjera incremental al mercado. A medida que el capital extranjero siga llegando, también se espera que se optimice el precio de los activos de acciones A, como la lógica de fijación de precios y la configuración de la industria.
Preguntas y respuestas relacionadas:Preguntas y respuestas relacionadas:¿Qué significa ir al norte para financiar? ¿Qué hace? Los fondos que van al norte están comprando como locos en buy buy. ¡Lea Beidu en un artículo!
El mercado ha estado débil en los últimos días y ha vuelto a un estado de contracción y shock. Sin embargo, los fondos del norte se mostraron muy entusiasmados, arrasaron con las acciones A a gran escala y comenzaron un modo loco de compra y compra.
Hoy, la entrada neta de fondos en dirección norte superó los 8 mil millones, de los cuales la entrada neta de Shanghai Stock Connect fue de 4,977 millones de yuanes y la entrada neta de Shenzhen Stock Connect fue de 3,5438 millones de yuanes. Vimos que la entrada neta de fondos hacia el Norte alcanzó los 1.100,6 millones en octubre. Desde febrero, la entrada neta ha superado los 26 mil millones en sólo unos días.
Fuente de la imagen: sector financiero
Entrada neta acumulada de fondos hacia el norte
Fuente de la imagen: Feng
Este año la entrada de fondos hacia el norte ha sido de cerca de 3.990 millones y medio de millones, lo que representa el 3% del valor total del mercado. Con su continua asignación de acciones A, los fondos que van al norte han atraído cada vez más atención del mercado.
Cuando leemos noticias financieras y reseñas del mercado de valores, a menudo se mencionan los fondos que van al norte. Sin embargo, algunos inversores novatos pueden tener preguntas.
¿Qué es la capital en dirección norte?
¿Por qué está tan preocupada Northbound Capital?
Hagamos un poco de divulgación científica.
¿Qué es la capital en dirección norte?
El capital en dirección norte, como su nombre indica, es capital que fluye de sur a norte. Por lo general, se refiere al capital que fluye hacia las acciones A a través del mercado de Hong Kong, que es el llamado capital extranjero. Los fondos que fluyen hacia las acciones de Hong Kong desde el mercado continental también se denominan fondos en dirección sur.
El mercado de capitales de China tiene altos rendimientos y un buen potencial de crecimiento, por lo que ha atraído a muchos inversores extranjeros a invertir.
Sin embargo, debido a los estrictos controles de China sobre los mercados de divisas y de capital, los fondos extranjeros no pueden invertir directamente en acciones A y requieren una transformación. Existen el Stock Connect de China continental y el Stock Connect de Hong Kong. Entonces, ¿qué son Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect?
En pocas palabras, Shanghai-Hong Kong Stock Connect es un puente que conecta Shanghai y Hong Kong. Los habitantes de Hong Kong pueden comprar y vender acciones del continente, y los habitantes del continente pueden comprar y vender acciones de Hong Kong. En este puente, hay algunas acciones del mercado de valores de Shanghai y algunas acciones del mercado de valores de Hong Kong. Las acciones del mercado de valores de Shanghai se denominan Northbound Trading y las acciones del mercado de valores de Hong Kong se denominan Southbound Trading (Shanghai).
Fuente de la imagen: Sina Finance
Shenzhen-Hong Kong Stock Connect es el puente entre Shenzhen y Hong Kong. Los habitantes del continente pueden comprar y vender acciones de Hong Kong, y los habitantes de Hong Kong pueden comprar y vender acciones del continente. En este puente, hay algunas acciones de Shenzhen y algunas acciones de Hong Kong. Las acciones de Shenzhen se denominan Shenzhen Stock Connect y las acciones de Hong Kong se denominan Hong Kong Stock Connect (Shenzhen).
A través de Shanghai-Hong Kong Stock Connect, los inversores continentales y extranjeros pueden participar en los mercados de acciones A y de Hong Kong de manera más conveniente y aprovechar más oportunidades de inversión.
Características de las transacciones del Fondo Beishang
Los Fondos Beishang son muy sensibles a los mercados de valores externos. Cada vez que el mercado de valores estadounidense cae en picado, los fondos en dirección norte básicamente salen, por lo que la situación del mercado de valores estadounidense ese día tiene una importancia de referencia para el flujo de fondos en dirección norte. Si el mercado de valores estadounidense se desploma pero las entradas de capital hacia el norte siguen siendo fuertes, es probable que esto sea una señal positiva.
Sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando los inversores extranjeros compran y venden acciones A, sus rendimientos se verán directamente afectados por las fluctuaciones del tipo de cambio. Mientras el precio de las acciones no fluctúe, si el RMB entra en una tendencia de apreciación, después de poseer acciones A, podrá cambiarlas por más dólares estadounidenses en el futuro, lo que significa ganar dinero, por lo que el capital extranjero generalmente entrará en este momento; por otro lado, si el RMB entra en un canal de depreciación, el capital extranjero optará por salir.
En términos de selección de acciones, a Northbound Capital le gustan los activos principales. Los últimos datos muestran que el valor de mercado total de las 50 acciones constituyentes de activos principales en poder de Northbound Capital alcanzó los 713.268 millones de yuanes, lo que representa el 48,74% de las tenencias totales de Southbound Trading.
La mayoría de los inversores en Hong Kong y en el extranjero son inversores institucionales. Les gusta comprar acciones de valor, acciones con gran capitalización de mercado y sectores que son escasos en el país. Los principales sectores incluyen: licores, súper marcas, grandes finanzas, grandes tecnologías, etc.
Como "dinero caliente en el mercado", después de que los fondos de Beishang compren una gran cantidad de acciones A, es probable que el rendimiento del mercado mejore. Después de todo, el capital es la principal fuerza impulsora del ascenso del mercado de valores.
Aquí termina el viaje hacia el norte hasta la capital. Como "fondo inteligente", Northbound Capital compra ahora acciones A en grandes cantidades y se muestra activamente optimista sobre el futuro del mercado chino.
¿Huelen ustedes una oportunidad?
(La inversión es arriesgada, tenga cuidado al ingresar al mercado)