¿Cuáles son los riesgos y la prevención de la financiación con bonos corporativos convertibles?

Los bonos corporativos convertibles (en adelante, bonos convertibles) se refieren a bonos corporativos emitidos por el emisor de acuerdo con los procedimientos legales y pueden convertirse en acciones (generalmente acciones ordinarias) dentro de un cierto período de tiempo de acuerdo con las condiciones acordadas. Es un instrumento financiero derivado nacido en el mercado de valores occidental a finales de los años 1970. Es una innovación de fusión de bonos corporativos y acciones, con los atributos duales de bonos y opciones sobre acciones. Por un lado, tiene las características generales de los bonos corporativos, y los tenedores de bonos pueden obtener ingresos por intereses estables y el derecho a recuperar el principal al vencimiento, por otro lado, tiene la naturaleza de opciones sobre acciones y los inversores compran bonos convertibles; al mismo tiempo, tiene derecho a convertir bonos convertibles en boletos ganadores a un precio determinado dentro de un tiempo determinado. 1. Riesgos de financiación de los bonos corporativos convertibles Cualquier tipo de derivado financiero inevitablemente traerá riesgos y beneficios para las personas, y los "bonos convertibles" no son una excepción. Las empresas emisoras deben tener una idea clara de esto y no pueden limitarse a ver las ventajas de la financiación mediante "bonos convertibles" ignorando los riesgos que puede conllevar para la empresa. Para los emisores de bonos convertibles, existen los siguientes riesgos al utilizar financiación con bonos convertibles: Primero, el riesgo de no emitir bonos convertibles. Aunque los bonos convertibles son bastante atractivos para los inversores, también existen grandes riesgos al invertir en bonos convertibles, especialmente en bonos convertibles emitidos por empresas estatales que no cotizan en bolsa. En primer lugar, el tipo de interés de los "bonos convertibles" es mucho más bajo que el de los bonos corporativos ordinarios y los depósitos bancarios en el mismo período, y los ingresos por intereses de los inversores son bastante bajos, en segundo lugar, si el precio de mercado futuro de las acciones de la empresa; es inferior al precio de conversión, los inversores sufrirán posteriormente pérdidas por la conversión. Las empresas que no cotizan en bolsa y que emiten "bonos convertibles" no tienen un sistema de divulgación de información tan estricto como las empresas que cotizan en bolsa, y existe una grave asimetría de información entre " inversores y empresas emisoras de bonos convertibles; en cuarto lugar, existe cierta incertidumbre sobre si las empresas no cotizadas que emiten bonos convertibles pueden cotizar en bolsa en el futuro. La existencia de estos riesgos hace que los inversores sean muy cautelosos antes de invertir en bonos convertibles, lo que puede provocar el fracaso de la emisión de bonos convertibles. Actualmente, el mercado primario de valores de China está extremadamente activo. A juzgar por los tres "bonos convertibles" que se han emitido, las transacciones de los inversores son muy activas y el riesgo de no emitir bonos convertibles no parece existir. Sin embargo, con el desarrollo y la mejora del mercado de valores de mi país, los inversores se han vuelto cada vez más maduros y racionales, y todavía existe la posibilidad de fracasar cuando empresas con poco potencial de crecimiento emiten "bonos convertibles". En segundo lugar, existe el riesgo de que las acciones fracasen en la cotización. Esto es para empresas estatales clave cuyas acciones no cotizan en bolsa. Las principales empresas estatales que no cotizan en bolsa emiten "bonos convertibles" y existe un determinado intervalo de tiempo entre la emisión y la cotización en bolsa. ¿Qué podría pasar durante este tiempo? a href = '' target = ' _ en blanco ' & gtZhihuan? ¿Adulación para qué? ¿Cuál es la tasa de gente buena? ¿Alguna pequeña R nueva? ¿Dejar ir y usar tu cerebro? ¿Estéril? ¿Cuál es el castigo por ser amable y malo? ¿Huán? ¿Un arma? ¿Por qué? ⑸¿Pregunta? ¿Por qué? ¿Sakinami? ¿De qué estás hablando? ¿Qué pasó? ¿Construir una buena cobertura para las langostas frescas? ¿Veamos cuál es la intención de Li Di? ¿Qué sucede contigo? Construir un corazón amable y fresco; о・・о・・・・・・?Xianxing? ¿Sopla el crepúsculo? ¿Cuál es la corrección para el círculo Q poco profundo? ¿Quieres ponerte en cuclillas? π? ¿Terrier bencílico salvaje? ¿Camisa? ¿Qué es un desperdicio? ¿Qué sucede contigo? ⑿ ¿Dai Li podría estar molesto con el documento? ¿Cuál es la relación entre la epilepsia y el alcohol? ¿Seinfeld arde? ¿Sequía 9? ⒆⒆𖸱𖸱⒌⒁⒉⒉ ⒉ ⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆⒆ ⒆⒆9Ahora, ¿cuál es la mejor manera? ¿Gong Yan lo emitió el día 4? ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ ⑿ Oh, ¿por qué no te agachas y cobras un fideicomiso? ¿Crees en bloquear las hormigas salvajes? ¿Qué te pasa ahora? br/>; Nuevamente existe el riesgo de no convertir los "bonos convertibles" en acciones. Después de la emisión de bonos convertibles, la proporción de capital de deuda en la estructura de capital de la empresa emisora aumenta, mientras que la proporción de capital social disminuye relativamente. Si los "bonos convertibles" se convierten con éxito en acciones en el futuro dentro del plazo acordado, la relación entre el servicio de la deuda y el capital social cambiará en la dirección opuesta. A largo plazo, el objetivo final de la emisión de bonos convertibles es convertir bonos para obtener capital social, por lo que los bonos convertibles tienen más características de capital que de deuda. Sin embargo, existen los siguientes factores que afectarán el éxito del plan de conversión de acciones de una empresa. En primer lugar, durante el período de conversión de los "bonos convertibles", el precio de mercado de las acciones de la empresa sigue siendo bajo o el aumento es muy pequeño, y el precio de las acciones es inferior al precio de conversión. Para evitar pérdidas, los inversores no están dispuestos a realizar la conversión de acciones. En este momento, aparecerán "bonos convertibles lentos". La existencia de bonos "lentos" mantiene alta la proporción de capital de deuda en las estructuras de capital corporativo, lo que aumenta considerablemente los riesgos financieros corporativos. En vista de esto, el precio de las acciones y la calificación crediticia de la empresa disminuirán, lo que provocará mayores costos financieros futuros y dificultades operativas; en el peor de los casos, la empresa se verá obligada a reorganizarse, o incluso a fusionarse o declararse en quiebra, con enormes costos; . En segundo lugar, cuando las condiciones operativas de una empresa no son buenas y el precio de mercado de valores es muy inferior al precio de conversión, los inversores no sólo optan por no convertir acciones, sino que también venden los bonos a inversores según las cláusulas de reventa estipuladas en el contrato de emisión de "bonos convertibles" las empresas tienen que pagar una gran cantidad de capital e intereses de los bonos en el corto plazo. En este momento, si la empresa no tiene suficiente efectivo, enfrentará dificultades de pago y tendrá problemas. En tercer lugar, durante el período de conversión de acciones, el precio de mercado de las acciones de la empresa sigue aumentando y es más alto que el precio de conversión de acciones. En este momento, los inversores esperarán que el precio de las acciones continúe fortaleciéndose y no estarán dispuestos a realizar la conversión de capital, lo que provocará pérdidas a la empresa. Cuanto mayor sea el precio de las acciones, mayores serán las pérdidas que pueda sufrir la empresa. En este caso, es posible que la empresa desee emitir directamente bonos corporativos ordinarios para recaudar fondos. En este momento, la emisión de acciones ordinarias y el uso de las ganancias para canjear bonos inevitablemente generarán más fondos.

Además, si la empresa reembolsa los bonos convertibles con efectivo de acuerdo con la cláusula de reembolso del contrato de emisión de bonos convertibles en este momento, puede causar dificultades en la rotación de capital de la empresa. dos. Medidas Preventivas ante los Riesgos de Financiamiento de Bonos Convertibles Para prevenir los riesgos de financiamiento de los “bonos convertibles”, debemos partir de los siguientes aspectos. La primera es elegir cuidadosamente el momento de la emisión. Un momento de emisión inadecuado conducirá directamente al fracaso de la emisión de bonos convertibles y la conversión de acciones. Por lo tanto, las empresas deben considerar no sólo el éxito de la emisión de bonos convertibles, sino también el éxito de la futura conversión de acciones. En términos generales, es mejor emitir "bonos convertibles" cuando la macroeconomía comienza desde abajo, el mercado de valores pasa de bajista a alcista y las tasas de interés del mercado caen. Porque en este momento los inversores comienzan a pasar de la evasión y el miedo a acercarse y dar la bienvenida a las acciones, y son optimistas sobre las expectativas del precio de las acciones, ya que los "bonos convertibles" que están estrechamente vinculados a las acciones también se verán favorecidos, por lo que en este momento los "bonos convertibles" La distribución será más fluida. Posteriormente, a medida que se aceleró la implementación económica, el mercado de valores entró gradualmente en un mercado alcista y el precio de las acciones se disparó. En este punto, los inversores convertirán los "bonos convertibles" en acciones. Las tasas de interés del mercado están inversamente relacionadas con el precio de mercado de los bonos convertibles. Si las tasas de interés disminuyen, el precio de mercado de los bonos convertibles aumentará, lo que hará que los bonos convertibles sean más aceptables para los inversores. Cabe señalar que las empresas deben evitar la emisión de bonos convertibles cuando la economía está en auge y el mercado de valores está en el pico de un mercado alcista, porque es probable que la posterior recesión económica y la caída del mercado de valores dificulten la conversión de bonos convertibles en acciones antes. madurez. Shenzhen Baoan Company, que emitió bonos convertibles por primera vez en China, es un ejemplo de fracaso. Cuando se emitieron los bonos convertibles, el mercado de valores se encontraba en un mercado alcista. Aunque tuvo éxito impulsado por la psicología fanática especulativa de los inversores, la caída a largo plazo del mercado de valores hizo que la tasa de conversión de los bonos convertibles de Baoan fuera sólo del 2,7% y el canje de deuda por acciones fracasó por completo.

El segundo es diseñar racionalmente los elementos de los “bonos convertibles”. Esto incluye los siguientes aspectos. (1) Determinar razonablemente el precio de conversión de las acciones. La posibilidad de convertir los bonos convertibles en acciones depende principalmente de si el precio bursátil esperado es mayor que el precio de conversión. El precio bursátil de la empresa emisora se ve afectado por las tendencias futuras del mercado y el desempeño operativo y, por lo tanto, es muy incierto. conversión El diseño del precio es muy importante. En términos generales, para atraer inversores y reducir los riesgos corporativos, el precio de conversión debe diseñarse para que sea lo más bajo posible. Sin embargo, cabe señalar que establecer un precio de conversión de acciones demasiado bajo reducirá el monto de financiamiento de la empresa y afectará el capital contable existente de la empresa. Por tanto, a la hora de diseñar el precio de conversión de las acciones, es necesario equilibrar los intereses tanto de los emisores como de los inversores, con el objetivo de "ganar-ganar". (2) Determinar razonablemente la tasa del cupón. Dado que los bonos convertibles van acompañados de opciones sobre acciones, sus tipos de cupón son más bajos que los de los bonos no convertibles, lo que reduce los costes de financiación de la empresa emisora. Sin embargo, si el tipo de cupón es demasiado bajo, el atractivo de los "bonos convertibles" disminuirá y, en consecuencia, aumentarán los riesgos de emisión y conversión. Las empresas deberían diseñar tasas de cupón basadas en el mercado de valores futuro y en los rendimientos esperados del mercado por los inversores, optimizando así la cartera de riesgo y rendimiento de los "bonos convertibles". (3) Determinar razonablemente el período de conversión. Un largo período de conversión de acciones ayudará al tenedor a elegir el momento para ejercer la conversión de acciones y también ayudará al emisor a responder activamente a diversas situaciones durante el período, lo que ayudará a atraer inversores y evitar riesgos. (4) Diseño razonable de condiciones de reembolso y reventa. En los términos de reembolso, la empresa emisora puede estipular condiciones de reembolso claras, como establecer un precio de reembolso escalonado que disminuya gradualmente con el tiempo para recordar a los tenedores que elijan realizar la conversión para evitar mayores pérdidas y estipular que cuando el precio del mercado de valores alcance O cuando; el precio de conversión excede un cierto nivel, la empresa tiene derecho a rescatar los bonos convertibles y se acuerda pagar el principal y los intereses de los "bonos convertibles" en efectivo, acciones ordinarias, warrants u otros instrumentos en el momento del rescate; evitar dificultades en el pago en efectivo. En los términos de reventa, la empresa emisora puede estipular un período de reventa más corto y un precio de reventa más bajo para evitar en la medida de lo posible los enormes riesgos que este plazo trae a la empresa. En tercer lugar y lo más importante, la empresa emisora debe tener un buen desempeño operativo y un potencial de desarrollo optimista, que es la base para prevenir los riesgos financieros de los "bonos convertibles". El objetivo final de las empresas, especialmente las empresas estatales clave que no cotizan en bolsa, es obtener capital social mediante canjes de acciones, reduciendo así la relación activo-pasivo, optimizando la estructura de capital y fortaleciendo la fortaleza corporativa. Sin embargo, el riesgo de emitir bonos convertibles, el riesgo de conversión de acciones y el riesgo de no cotizar en bolsa empresas estatales que no cotizan en bolsa pueden impedir que las empresas alcancen este objetivo. El momento de la emisión y el diseño de los factores de los bonos convertibles pueden prevenir eficazmente los riesgos, pero no pueden prevenirlos. Para erradicar el suelo de los riesgos y lograr el objetivo final de la empresa, la empresa debe comprometerse a mejorar sus propias capacidades operativas, rentabilidad y solvencia, y esforzarse por mejorar el entorno operativo y mejorar el desempeño operativo. Todas estas son formas fundamentales. Específicamente, deberíamos: (1) Establecer un sistema empresarial moderno y estandarizado y una estructura de gobierno corporativo, transformar verdaderamente el mecanismo operativo, mejorar la calidad de la gestión y mejorar la calidad general de la empresa. Especialmente para las empresas estatales clave que no han cotizado en el mercado, según las regulaciones pertinentes, existen planes claros y factibles para la reestructuración y cotización empresarial, lo que significa que se debe llevar a cabo la reestructuración empresarial. Si una empresa simplemente utiliza la emisión de bonos convertibles como un "círculo" para resolver dificultades sin cambiar seriamente el sistema organizativo y mejorar la eficiencia, entonces los riesgos anteriores no se pueden evitar y los objetivos de la empresa no se pueden lograr. (2) La inversión empresarial en “bonos convertibles” debe estar en consonancia con las políticas industriales nacionales, ser una industria emergente apoyada y alentada por el Estado y tener perspectivas de desarrollo. Como los "bonos convertibles" tienen un largo plazo, son muy adecuados para grandes inversiones de capital. Necesidades de financiación para proyectos de inversión grandes y medianos con ciclos de construcción largos y resultados lentos. Esto requiere que las empresas consideren los riesgos de mercado de los proyectos de inversión junto con la dirección de ajuste de la estructura industrial de mi país, la tendencia de la reforma financiera y los cambios en las tasas de interés del mercado, a fin de garantizar la rentabilidad de futuros proyectos de inversión y reducir los riesgos corporativos.

(3) La empresa debe mantener una cierta escala de activos, tener un negocio principal claro, un capital social relativamente grande, una relación activo-pasivo moderada y un rendimiento sobre los activos netos superior a la tasa de interés de los depósitos de ahorro bancario en el mismo período. De esta manera, la empresa no sólo puede mantener un cierto grado de resistencia al riesgo, sino también utilizar eficazmente el efecto de apalancamiento financiero para aumentar los ingresos netos de la empresa y aumentar el valor de la empresa sin convertir los bonos en acciones. En resumen, sólo cuando el desempeño operativo de una empresa es excelente y sus perspectivas de desarrollo son optimistas, sus acciones pueden cotizar en bolsa y la emisión y conversión de "bonos convertibles" puede tener éxito.

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