Evaluación integral del sistema de tipo de cambio dual

Primero, el sistema de tipo de cambio dual puede evitar shocks temporales a la cuenta de capital, que afectarán seriamente el tipo de cambio y, por ende, los precios y salarios. Si las políticas gubernamentales (presupuesto y oferta monetaria) no tienen nada que ver con el comportamiento económico y los factores económicos básicos, como los términos de intercambio, no cambian mucho, entonces la economía tiene un mecanismo inherente y se estabilizará gradualmente. La especulación puede contribuir al logro de la estabilidad. Pero si la política es endógena y responde al comportamiento económico, entonces los especuladores intentarán predecir la respuesta política y será difícil para la economía alcanzar un equilibrio estable. Sin estabilidad económica, cualquier nivel de salario, carácter y tipo de cambio es posible. Como resultado, los tipos de cambio, los precios y los salarios fluctúan ampliamente y los tipos de cambio pueden perturbar la economía de un país. Para tener un punto estable en la economía, es preferible un sistema de tipo de cambio dual a un sistema de tipo de cambio flotante.

Por ejemplo, la inestabilidad política o la incertidumbre sobre los precios futuros del petróleo pueden provocar una fuga de capitales y una presión depreciativa sobre la moneda local. Si el tipo de cambio, los salarios y la personalidad se ven afectados por las expectativas de los tenedores de activos, y el ajuste de los salarios y la personalidad conduce a expectativas de depreciación futura, la economía fácilmente perderá la estabilidad de varias variables nominales. Bajo un sistema de tipo de cambio dual, los tipos de cambio comerciales permanecen estables y los tipos de cambio financieros reflejan cambios en las expectativas de los tenedores de activos y en los flujos de capital. Dado que el tipo de cambio comercial no se ve afectado por los flujos de capital y los cambios en las preferencias de cartera no afectan los salarios y los precios de los bienes comercializados, el tipo de cambio comercial se convertirá en un punto estable para una variable nominal.

En segundo lugar, el sistema de tipo de cambio dual también puede evitar que un país agote sus reservas de divisas, especialmente cuando un país se ve afectado por la implementación de políticas económicas expansivas o shocks externos.

En Frente a salidas de capital a gran escala, se puede dirigir parte de la presión sobre la demanda de divisas al mercado de divisas con tipos de cambio flotantes, evitando rápidas salidas de capital a través de primas cambiarias.

En tercer lugar, el sistema de tipo de cambio dual puede servir como una medida transitoria muy eficaz. Los países que quieren ajustar sus tipos de cambio a menudo tienen dificultades para determinar la magnitud del ajuste, y un sistema de tipo de cambio dual temporal puede servir como medio para obtener esta información. Por supuesto, las autoridades deberían explicar cuidadosamente las implicaciones de un tipo de cambio financiero flotante bajo tipos de cambio duales. Debido a la influencia de factores como las expectativas, este tipo de cambio puede no ser el tipo de cambio de equilibrio después de la fusión. Un sistema de tipo de cambio dual también puede servir como mecanismo para la transición de un sistema de tipo de cambio fijo a un sistema de tipo de cambio flotante. Las autoridades pueden ajustar gradualmente los proyectos que están sujetos a tipos de cambio comerciales fijos a un sistema de tipo de cambio financiero flotante y, en última instancia, lograr la transición a un sistema de tipo de cambio flotante.

Por supuesto, la premisa para que un sistema así funcione bien es que los shocks externos y los flujos de capital sean temporales y de corto plazo. Si los flujos de capital son causados por las expectativas de la gente sobre las fluctuaciones en los tipos de cambio comerciales, lo que hace que el tipo de cambio financiero siga aumentando bruscamente, entonces un sistema de tipo de cambio dual que mantenga ciegamente la estabilidad de los tipos de cambio comerciales conducirá a graves distorsiones. Por ejemplo, si los precios del petróleo continúan cayendo, los tipos de cambio comerciales de los países exportadores de petróleo eventualmente tendrán que depreciarse. Los tenedores de activos se dieron cuenta de esto y los tipos de cambio financieros subieron inmediatamente, creando una prima sostenida. En este momento, las transacciones ilegales y el arbitraje bajo el sistema de tipo de cambio dual serán muy graves, y los tipos de cambio comerciales deben ajustarse continuamente para corregir esta tendencia. Esto también muestra que un sistema de tipo de cambio dual que funcione bien debe mantener una tasa de prima adecuada. Una prima pequeña significa que los incentivos para las transacciones ilegales son débiles, lo que puede conducir a menores costos de eficiencia en la asignación de recursos.

En resumen, desde una perspectiva macro, la economía necesita un punto de estabilidad. Desde una perspectiva micro, el tipo de cambio debe estar unificado. Un sistema de tipo de cambio dual que funcione bien debe tener en cuenta estos dos requisitos. Aunque es difícil lograr una segmentación completa del mercado, este enfoque puede al menos aliviar la presión de los shocks externos en un corto período de tiempo y ganar tiempo para que el gobierno explore las causas de diversos problemas y tome medidas para resolverlos.

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