Las razones de la fuerte depreciación del rublo y su impacto en el tipo de cambio de China
La geopolítica es una razón importante para la depreciación del rublo. La postura de Rusia sobre el conflicto en el este de Ucrania ha dado lugar a múltiples rondas de sanciones económicas por parte de países occidentales. Estas sanciones afectan a áreas importantes de la economía rusa, como la energía, las finanzas y la defensa, y han asestado un golpe al crecimiento económico de Rusia.
En segundo lugar, la caída de los precios internacionales del petróleo también ha intensificado la presión sobre el rublo para que se deprecie. Durante mucho tiempo, el mercado financiero internacional ha formado la siguiente regla: cuanto más fuerte es el dólar estadounidense, más bajo es el precio del petróleo, y cuanto más bajo es el precio del petróleo, más se deprecia el rublo. Esto se debe a que el mercado internacional del petróleo cotiza y comercializa principalmente en dólares estadounidenses, y un dólar estadounidense más caro significa petróleo más barato. Al mismo tiempo, la caída de los precios del petróleo provocará una mayor presión económica y fiscal sobre Rusia, por lo que cuanto más bajo sea el precio del petróleo, más se depreciará el rublo. Algunos analistas rusos creen que mientras los precios internacionales del petróleo se mantengan por debajo de los 90 dólares por barril, el tipo de cambio del rublo ruso seguirá cayendo.
Además, la débil situación económica de Rusia también impide que los inversores vean esperanzas de una apreciación del rublo, exacerbando la especulación del mercado de acortar el tipo de cambio del rublo. Actualmente, la inflación está aumentando en Rusia y el desarrollo económico se está desacelerando. El Banco Central ruso espera frenar la inflación aumentando las tasas de interés de referencia, lo que inhibirá aún más el crecimiento económico de Rusia, y es probable que la economía rusa caiga en un estado de estanflación.
El impacto en el tipo de cambio de China;
En primer lugar, la depreciación del rublo puede generar una presión depreciativa sobre el RMB, lo que no es propicio para el mercado de bonos chino. Esto se debe, por un lado, a que es más fácil entender que cuando el dólar se aprecia, los precios del petróleo y el rublo caen. Pero cuando los precios del petróleo y el rublo caen, esto a su vez hace que el dólar se recupere más rápidamente. Hay interacción entre los tres. Una vez que se acelere el repunte del dólar estadounidense, el RMB se verá presionado a depreciarse. Por otro lado, una fuerte depreciación del rublo generará preocupaciones globales sobre las monedas de los mercados emergentes y provocará importantes salidas de capital de los mercados emergentes. De hecho, además de Rusia, mercados emergentes como Indonesia y Brasil también han enfrentado presiones por salidas de capital en los últimos dos años. Como mercado emergente, China también enfrentará la presión de las salidas de capital. Por lo tanto, creo que la importante depreciación del rublo puede extenderse al RMB, aumentando su presión depreciación, lo que no es bueno para el mercado de bonos chino. El resultado directo es que limitará el espacio para una mayor flexibilización por parte del banco central chino, lo que obligará al banco central a buscar un equilibrio entre los tipos de cambio y las tasas de interés.
En segundo lugar, la fuerte caída de los precios del petróleo es buena para la economía china y también reduce la presión inflacionaria. La caída de los precios del petróleo sin duda reducirá los costos de las materias primas de las empresas, lo que es bueno para la economía china. Por supuesto, la caída de los precios del petróleo también ha reducido las presiones inflacionarias en China. Por lo tanto, desde la perspectiva del impacto en el mercado de bonos, estos dos factores deben sopesarse de manera integral. Por supuesto, siempre he creído que la economía es un indicador más crítico para el mercado de bonos que la inflación.
Así que, en general, creo que la fuerte depreciación del tipo de cambio ruso provocará una mayor presión depreciativa sobre el RMB, lo cual no es una buena noticia para el mercado de bonos chino en su conjunto y requiere mucha atención y seguimiento. Por supuesto, la fuerte caída de los precios del rublo y del petróleo puede deprimir aún más las tasas de interés de los bonos gubernamentales estadounidenses y alemanes, ampliando aún más el diferencial de tasas de interés entre China y Estados Unidos.