Investigación de la industria farmacéutica
1. Características de la industria farmacéutica
Características cíclicas: La industria farmacéutica es una industria cíclica débil típica, y la medicina es un producto especial. La demanda farmacéutica es rígida y elástica y se ve menos afectada por la macroeconomía. Por lo tanto, la industria farmacéutica tiene fuertes características defensivas.
? Características de la cadena industrial: La cadena industrial de la industria farmacéutica comienza desde las empresas API upstream, pasando por el campo de circulación intermedia, hasta las empresas de I + D y producción, hasta hospitales o terminales minoristas, y finalmente hasta los consumidores.
? Según las diferentes posiciones en la cadena industrial, la industria farmacéutica ascendente incluye principalmente materias primas químicas, medicinas tradicionales chinas y piezas de medicina tradicional china, las empresas de producción intermedias incluyen principalmente preparaciones químicas, medicinas tradicionales chinas y productos biofarmacéuticos, y las empresas de circulación descendentes incluyen principalmente la industria comercial farmacéutica (incluidos el comercio mayorista y minorista) y los servicios médicos.
? En esta cadena industrial, la circulación de materias primas y medicamentos es relativamente estable, mientras que la medicina tradicional china siempre ha sido tibia. En términos relativos, los productos químicos, farmacéuticos y biofarmacéuticos son propensos a tener acciones alcistas, porque en general los nuevos medicamentos químicos seguirán aportando enormes ingresos a la empresa si producen buenos resultados.
? Por ejemplo, Hengrui Medicine lanzó tabletas de apatinib para el cáncer en 2011, convirtiéndose en el primer fármaco anticancerígeno ampliamente reconocido en China. Como resultado, el precio de las acciones de Hengrui Pharmaceutical se ha más que duplicado desde 2011 hasta ahora.
? Por ejemplo, en 2017, la empresa biofarmacéutica Zhifei Biologics representó la vacuna contra el cáncer de cuello uterino contra el virus del papiloma humano de 9 valencias. Su rendimiento creció rápidamente y el precio de sus acciones casi se triplicó en dos años.
? Ciclo de vida de la industria farmacéutica: la industria farmacéutica en su conjunto se encuentra en la etapa de crecimiento, pero los segmentos de productos varían mucho. La mayoría de los productos farmacéuticos se encuentran en la etapa de crecimiento, pero un número considerable de productos biomédicos y algunos medicamentos innovadores aún están en su etapa inicial, como los anticuerpos monoclonales, las vacunas terapéuticas, etc. , mientras que algunos productos como la penicilina y la aspirina han entrado en la etapa de madurez y medicamentos como las sulfonamidas han entrado en la etapa de declive.
? Dicho todo esto, todo el mundo debería entender por qué algunas acciones farmacéuticas están vivas y otras están muertas. Para dar un ejemplo simple: desde una perspectiva de equidad, Hengrui Pharmaceutical (medicina innovadora, industria en crecimiento) > Lukang Pharmaceutical (penicilina, industria madura) > Xinhua Pharmaceutical (sulfas, industria en declive)
? Estructura competitiva de la industria farmacéutica: la industria farmacéutica se compone de muchas subindustrias diferentes, y las condiciones operativas de cada subindustria y la estructura competitiva de la industria son diferentes.
En general, el entorno competitivo entre los productos biofarmacéuticos y los servicios médicos es relativamente bueno, mientras que el entorno competitivo entre las materias primas químicas, los preparados químicos, la medicina tradicional china, el negocio farmacéutico y los dispositivos médicos es relativamente pobre. Sin embargo, los subsectores de la industria varían mucho. Por ejemplo, el entorno competitivo para los medicamentos patentados y los productos exclusivos en preparaciones químicas farmacéuticas también es muy bueno, mientras que los medicamentos genéricos son muy pobres; una situación similar existe para la medicina tradicional china. El entorno competitivo para los medicamentos chinos de marca es muy bueno, pero el entorno competitivo para los medicamentos chinos comunes es muy pobre. Al analizar el entorno competitivo, es necesario analizar empresas específicas.
2. El núcleo de la industria farmacéutica: oferta y demanda
La demanda de un solo medicamento es baja, por lo que una vez que el medicamento se produce en masa, puede satisfacer fácilmente el mercado. . Por lo tanto, el foco de la investigación de la industria farmacéutica está en el lado de la demanda.
? Desde una perspectiva macro, los factores que afectan la demanda de drogas son la estructura de la población, como el grado de envejecimiento, la proporción entre hombres y mujeres, etc. Todos estos factores tienen un impacto en la demanda de drogas.
? Desde una perspectiva micro, la demanda de segmentos específicos debe considerarse desde los siguientes puntos: (1) la incidencia de enfermedades en este segmento; (2) si las políticas, especialmente las pólizas de seguro médico, estimularán el consumo de dichos medicamentos (; 3) si este aumento de la demanda se puede implementar en empresas específicas.
? Por ejemplo, a través de información sobre el rápido aumento de la incidencia del cáncer en mi país, hemos rastreado el rápido crecimiento del mercado de medicamentos antitumorales, impulsado por el seguro médico universal, los medicamentos antitumorales son la mayor área de crecimiento. , y podemos concluir que las principales compañías de medicamentos antitumorales están relacionadas con productos que crecerán rápidamente.
3. Lógica de inversión y fuentes de crecimiento del rendimiento en la industria farmacéutica
Hay muchos puntos que traen oportunidades de inversión a la industria farmacéutica.
Normalmente, podemos buscar oportunidades de inversión desde los siguientes aspectos:
? (1) La mejora de la prosperidad general de las industrias y campos subdivididos se puede rastrear a partir del crecimiento de los ingresos y ganancias de la industria, los niveles de margen de ganancias, el flujo de caja y las operaciones de las principales empresas de la industria;
? (2) Para las empresas farmacéuticas, lo más importante es el producto. Un nuevo medicamento de gran éxito suele desempeñar un papel vital en una empresa. Para las empresas farmacéuticas, es fundamental realizar un seguimiento del desarrollo de nuevos productos y comprender las ventas de los productos de la empresa en los canales. Al mismo tiempo, dado que las empresas nacionales se centran principalmente en medicamentos genéricos, necesitan comprender el tiempo de vencimiento de las patentes de medicamentos similares y las fluctuaciones de los precios de los productos.
? (3) El entorno de la industria y los factores políticos deben interpretar la orientación de la política para ver si la política tendrá un mayor impacto en la industria, como el impacto de la política de evaluación de coherencia en las compañías de medicamentos genéricos;
? Desde la perspectiva de los distintos subsectores de la industria farmacéutica, los diferentes tipos de empresas tienen diferentes métodos de análisis y lógicas de inversión, y la motivación para el crecimiento empresarial también es diferente.
3.1 Materias primas químicas
? La industria de API químicos se divide tradicionalmente en API a granel y API especiales, y los modelos de ganancias de los dos son muy diferentes.
3.1.1 API
Las API tienen características cíclicas típicas y la mejora de las ganancias corporativas a menudo está determinada por el precio y el volumen de ventas.
Este es un ejemplo típico de Xinhecheng, cuyo precio de las acciones se ha disparado en los últimos años. En los últimos años, el precio de sus principales vitaminas ha ido aumentando, pero este aumento de precio no se debe a la fuerte demanda, sino al impacto de las políticas de protección ambiental. El inicio de las vitaminas es limitado y la tecnología central de las vitaminas es solo. dominado por BASF, New Hutchison y Desi Está en manos de unas pocas empresas como Mann, y estas empresas controlan conjuntamente el precio. Por tanto, las vitaminas han experimentado una tendencia de crecimiento.
3.1.2? ¿API destacada
? En comparación con las API por lotes, las API destacadas tienen cierto contenido técnico y se centran en la velocidad. Especialmente cuando se acaba de lanzar un nuevo medicamento, el suministro de materia prima se puede realizar rápidamente y la prima de precio se debilita gradualmente, lo que es propenso a grandes altibajos. Por ejemplo, Huahai Pharmaceutical y Tianyu Holdings en los primeros días.
? Sin embargo, en los últimos años, debido al debilitamiento gradual del crecimiento de la industria (las API en la mayoría de los campos son muy claras), este campo se ha ido desvaneciendo gradualmente de nuestra vista.
3.2 Industria de preparados químicos farmacéuticos
? Las empresas de preparación de medicamentos químicos se pueden dividir en empresas de medicamentos químicos genéricos (medicamentos innovadores), empresas de preparación de medicamentos de venta libre y empresas de fabricación de preparados de medicamentos genéricos. Las empresas de medicamentos químicos de venta libre y de medicina tradicional china son muy sólidas. Entre ellas, las empresas de venta libre de medicina tradicional china tienen características más obvias, por lo que las analizamos en la sección de medicina tradicional china.
3.2.1 ¿Empresas de productos químicos genéricos
? Una empresa típica de plagio es Hengrui Pharmaceutical. En el pasado, las empresas ampliaban el mercado principalmente adquiriendo productos que no estaban protegidos en China o cuya protección de patente había expirado. Más tarde, a medida que aumentó la fuerza de I+D de la empresa, comenzó a desarrollar medicamentos innovadores y formó una línea de productos que combinaba medicamentos genéricos y medicamentos innovadores.
? Por supuesto, la transformación de la mayoría de las empresas farmacéuticas nacionales sigue la misma ruta. Entre ellas, las que han tenido más éxito en transformarse en medicamentos innovadores son: Kelun Pharmaceutical, Fosun Pharmaceutical, Betta Pharmaceuticals, etc.
A través de la innovación y el desarrollo de nuevos productos, es más probable que estas empresas se conviertan en acciones alcistas en la industria farmacéutica. Este es el enfoque al que debemos prestar atención.
? Por ejemplo, Qixing Eye Drops siempre ha sido una empresa normal de ungüentos para los ojos. Sin embargo, en 2065438+abril de 2009, la empresa reveló que la investigación y el desarrollo de gotas para los ojos con clorhidrato de olopatadina para la conjuntivitis, las úlceras corneales y otras enfermedades todavía están en blanco en China. Las perspectivas de futuro son prometedoras. El precio de las acciones de la empresa aumentó de 20 yuanes a aproximadamente 100 yuanes, un aumento de casi cinco veces.
3.2.2 ¿Fabricantes de preparados farmacéuticos genéricos
? Los medicamentos genéricos son medicamentos convencionales. En comparación con los medicamentos nuevos, estos productos llevan muchos años en el mercado, el mercado es relativamente maduro y no existen barreras de protección como las patentes. Las empresas nacionales de preparación de medicamentos químicos son en su mayoría fabricantes de preparaciones de medicamentos genéricos. La mayoría de estas empresas tienen bajos márgenes de beneficio bruto, muchos fabricantes y una competencia feroz. Su posible enfoque se centra principalmente en el aumento de la concentración industrial y el crecimiento de las ganancias provocado por las economías de escala y las reducciones de costos.
? Los precios de las acciones de empresas de este tipo son generalmente estables, como China Resources Shuanghe, Modern Pharmaceuticals, China Pharmaceuticals, Huadong Pharmaceuticals, Jingxin Pharmaceuticals, Puli Pharmaceuticals, etc.
3.3 Preparados de Medicina Tradicional China
La medicina tradicional china se divide principalmente en cuatro tipos: piezas de medicina tradicional china, medicina tradicional china de marca, medicina tradicional china moderna y OTC.
3.3.1 Industria de Piezas de Medicina Tradicional China
? Debido a su pequeño tamaño de mercado, el bajo valor agregado del producto, el contenido técnico limitado y los márgenes de beneficio bruto generalmente inferiores al 50%, las empresas de medicina tradicional china de marca rara vez se involucran en este campo. Las principales características del campo de las piezas de medicina tradicional china son los bajos estándares de acceso, la mala estandarización y la fragmentación del mercado.
Así que esta industria no va por buen camino.
? También hemos visto que el rendimiento a largo plazo de empresas que cotizan en bolsa como Zhongkangmei Pharmaceutical, Hongri Pharmaceutical, Xiangxue Pharmaceutical y Tailong Pharmaceutical es muy mediocre.
3.3.2 ¿Medicina china de marca
? Brand Traditional Chinese Medicine es la empresa más importante en el campo de la medicina tradicional china. Las marcas de sus productos a menudo se forman por razones históricas, como Tong Ren Tang, Yunnan Baiyao, Dong'e Ejiao, Pien Tze Huang, etc., y son exclusivas y no replicables. Debido a la escasez de su marca y la relativa rigidez de la demanda, tiene una fuerte capacidad de transferencia de costos.
? Desde el pasado, el crecimiento del desempeño de dichas empresas a menudo depende de dos puntos: (1) el aumento de los precios de los productos (2) la extensión de los campos de aplicación o marcas de los productos; Las empresas representativas típicas incluyen Yunnan Baiyao, Pien Tze Huang, Dong'e Ejiao, etc.
? Por ejemplo, Yunnan Baiyao encontró un gran avance en la pasta de dientes y el precio de sus acciones tuvo un buen desempeño durante 2016-18. Pien Tze Huang amplió su ruta de cuidado de la piel y el precio de sus acciones también fue muy fuerte.
? En los últimos años, Tong Ren Tang y Dong'e Ejiao tienen productos relativamente únicos, pero los precios de sus acciones son promedio.
3.3.3 ¿Empresas de medicina china moderna
? Lo que diferencia a las empresas modernas de medicina tradicional china de las empresas de medicina tradicional china de marca es la innovación de sus productos, incluida la innovación en las formas de dosificación y en los productos mismos. Estas empresas a menudo no tienen herencia ni acumulación histórica, y su desarrollo a menudo depende de la innovación de productos, comenzando desde cero, desde productos individuales hasta productos en serie. A través de una inversión continua en I+D, podemos lograr una innovación continua de productos, formar un rico escalón de productos y promover el crecimiento rápido y sostenido de empresas como Tasly y Kangyuan Pharmaceuticals.
? Sin embargo, cabe señalar que las inyecciones de la medicina tradicional china siempre han sido clínicamente ineficaces e incluso tienen problemas de seguridad, lo que dificulta su promoción a gran escala. Por ejemplo, Tasly llevó a cabo un ensayo clínico internacional a gran escala de las píldoras gotosas compuestas Danshen en los Estados Unidos, pero los resultados no fueron los ideales.
3.3.4? ¿Medicamentos sin receta
? Los medicamentos ORC son medicamentos de venta libre con las siguientes características: (1) se venden principalmente a través de canales minoristas; (2) los pacientes son quienes deciden el consumo del producto y las empresas tienen un poder de negociación débil (3) la marca es la más importante; factor importante para las empresas OTC. Las empresas típicas de medicina tradicional china de venta libre incluyen Jiangzhong Pharmaceutical y China Resources Sanjiu.
? En China, el mercado de algunos productos de venta libre está en auge, como el gluconato de calcio y la serie de medicamentos para el resfriado Sanjiu, pero hay más productos que están entre tres y cinco años por delante del mercado. El marketing no puede seguir innovando, no pueden aparecer nuevos productos y el crecimiento es difícil. para sostener.
4. ¿Biofarmacéuticos
? Hay muchos tipos de empresas biofarmacéuticas. En el mercado interno, las empresas con crecimiento sostenido de desempeño se encuentran principalmente en reactivos de diagnóstico, hemoderivados, vacunas, etc. El clima para las verdaderas empresas biofarmacéuticas aún no se ha desarrollado. Hay muy pocas empresas de acciones A que desarrollen y produzcan exclusivamente productos biofarmacéuticos innovadores, y la mayoría de ellas son empresas de productos químicos/MTC. Además, la mayoría de estas empresas se encuentran en la etapa de I+D y sufren grandes pérdidas, y la mayoría de ellas cotizan en acciones de Hong Kong y Estados Unidos.
4.1 Vacunas
Las vacunas se dividen en vacunas obligatorias (vacunas de categoría uno) y vacunas selectivas (vacunas de categoría dos). El mercado de las vacunas de Clase I es grande, pero el Estado controla estrictamente las tarifas y la demanda es planificada. Por ejemplo, empresas que cotizan en bolsa como Kangtai Biologics (vacuna contra la hepatitis B) y Hualan Biologics (vacuna de planificación de inmunización). Las vacunas de primera clase de estas empresas suelen ser una fuente estable de beneficios para la empresa.
? Pero en esta etapa, con la mejora de la conciencia sobre la salud personal, el crecimiento de las plántulas de segunda clase es relativamente rápido. Todas nuestras empresas de vacunas han participado en la investigación y el desarrollo de vacunas de segunda categoría, como la vacuna contra el cáncer de cuello uterino contra el virus del papiloma humano de Zhifei Biotech, las vacunas contra la epidemia de neumonía y la influenza de Wosheng Biotech, etc.
? En los últimos años, las vacunas de categoría II han sido un océano azul en el campo de la biomedicina. Debido a cuestiones de seguridad, el Estado ha ejercido una fuerte supervisión sobre la industria de las vacunas, con altas barreras de entrada y sólo unas pocas empresas involucradas. Por lo tanto, la industria de las vacunas es una vía rara y buena en la medicina.
? En los últimos años, la enfermedad de manos, pies y boca se ha vuelto grave entre los niños. Con su posición de liderazgo en vacunas contra la influenza, Hualan Biotech ha logrado un rápido crecimiento y el precio de sus acciones se ha más que duplicado desde el año pasado.
4.2 Productos sanguíneos
? Las empresas típicas de productos sanguíneos incluyen Hualan Biotech, Shanghai RAAS, Tiantan Biotech y Boya Biotech.
Debido a la particularidad de los productos sanguíneos, a excepción de la albúmina humana, no se permite la importación de otros productos sanguíneos del extranjero. A partir de 2001, el estado ya no aprobará nuevas empresas de productos sanguíneos. En la actualidad, las barreras políticas hacen de la industria nacional de productos sanguíneos una industria cerrada sin nuevos participantes, lo que favorece la supervivencia y el desarrollo de las empresas de la industria, especialmente las empresas líderes.
? Sin embargo, la industria general de productos sanguíneos es relativamente madura y la tasa de crecimiento de la industria no es alta. El enfoque de investigación de esta industria es: (1) cambios en las políticas de precios de productos sanguíneos terminales (2) mejoras en la tecnología de separación empresarial en la producción de plasma por tonelada;
Por ejemplo, en los primeros días, la tecnología de separación de plasma de Shanghai RAAS era la más sólida de la industria y su margen de beneficio bruto general también era mayor que el de Hualan Biotechnology. El valor de mercado de la empresa alguna vez superó la marca de los 100 mil millones. Pero desde entonces, debido a los problemas operativos de la empresa y la puesta al día tecnológica de otras empresas, las ventajas de la empresa han ido desapareciendo gradualmente y el precio de las acciones ha comenzado a debilitarse.
4.3 Reactivos de diagnóstico
La industria de los reactivos de diagnóstico en sí es una industria en rápido desarrollo. Dado que las empresas nacionales están relativamente atrasadas en instrumentos de diagnóstico, el desarrollo inicial se centró principalmente en la producción OEM de reactivos de diagnóstico y luego se convirtió gradualmente en reactivos para instrumentos, por lo que algunas empresas de este tipo se clasifican como industrias de dispositivos médicos. Las empresas representativas incluyen Antu Biotech y Kehua Biotech.
? El análisis de dichas empresas se centra en: (1) el progreso del desarrollo de productos posteriores (2) nuevas áreas de aplicación.
Por ejemplo, Antu Biotechnology no era una empresa con inversión extranjera en el campo del diagnóstico al principio, pero la empresa mejoró gradualmente la competitividad de sus productos. La empresa lanzó con éxito la primera línea de montaje de TLA de China en septiembre de 2017. Esta línea de montaje convierte a la empresa en la única empresa nacional que puede competir con empresas con financiación extranjera en el principal campo de batalla de los grandes hospitales, y también sentó las bases para que el precio de las acciones de la empresa siga fortaleciéndose desde 17.
5. Equipo médico
El equipo médico es una industria muy rentable, pero el nivel de productos de las empresas nacionales generalmente no es alto, sus capacidades de investigación y desarrollo son débiles y aún lo son. a nivel de la manufactura primaria. En la actualidad, el mercado nacional de dispositivos médicos a gran escala está ocupado por gigantes extranjeros (representados por médicos generales). Existe una gran brecha entre las empresas nacionales y estos gigantes internacionales, pero la gran brecha también significa que hay un enorme espacio para la sustitución de importaciones. en el futuro.
? Mindray Medical es la mejor empresa nacional en dispositivos médicos de alta gama, y se dedica principalmente a instrumentos analíticos e instrumentos de monitorización. En la actualidad, se ha completado la cotización de las acciones A después de la privatización de las acciones estadounidenses. Además, en algunos campos de equipos de alta gama, como los stents cardiovasculares, la sustitución nacional, representada por la empresa Lepu Medical, ha tenido relativamente éxito.
? La investigación sobre las empresas de dispositivos médicos se centra principalmente en: (1) costos de producción: los productos de gama baja son más sensibles al costo de las materias primas como el acero (2) calidad del producto: la gama alta significa altas ganancias (3) capacidades de I+D; : capacidades de desarrollo sostenible.
6. Empresas farmacéuticas
El negocio farmacéutico es una industria con un margen de beneficio bruto bajo y depende de la escala y el servicio para ganar. Hay dos niveles de negocio farmacéutico: mayorista y minorista. Las principales empresas farmacéuticas mayoristas incluyen Shanghai Pharmaceuticals, China Pharmaceuticals, Sinopharm Accord, Jiuzhoutong, etc. , las principales empresas minoristas incluyen Xintang, Dashenlin, Yifeng Pharmacy y Laobaixing.
? Afectados por la diversidad de terminales médicas, los mayoristas farmacéuticos siempre existirán en el enlace mayorista de la industria farmacéutica, mientras que el enlace minorista se ve afectado por los hospitales nacionales. La escala general es pequeña, pero se está desarrollando rápidamente.
Esta es también la razón por la que el precio de las acciones de la industria farmacéutica mayorista es mucho más bajo que el del comercio minorista farmacéutico.
? En Estados Unidos, los tres principales mayoristas farmacéuticos representan el 97% de todo el mercado, mientras que Sinopharm Holdings, el más grande de China, tiene una cuota de mercado inferior al 65.438+00%. Por lo tanto, el principal objetivo en el futuro será aumentar la concentración del mercado. .
7. ¿Servicios médicos
?
Existen muchos tipos de servicios médicos como CRO, CMO y hospitales privados.
7.1 CRO/CMO
? CRO son servicios médicos clínicos. Por ejemplo, es difícil para una empresa farmacéutica convertirse en una empresa con una sólida I + D y un fuerte registro, por lo que es necesario subcontratar una gran cantidad de I + D y trabajo de producción nacional, por lo que se formó una empresa CRO. A medida que los medicamentos innovadores se convierten en una tendencia importante en el desarrollo de las empresas farmacéuticas, la industria CRO está en auge. Esta tendencia en auge puede continuar durante 5 a 10 años o incluso más con la ola de medicamentos innovadores.
? Por ejemplo, desde 2017, el beneficio neto de Tiger Medicine ha mantenido una alta tasa de crecimiento de más del 50% y el precio de sus acciones ha aumentado casi cinco veces en solo dos años.
? Las empresas relevantes incluyen WuXi AppTec, Pharmaron, Asymchem, Zhao Yanxin Pharmaceuticals, Proton, etc.
? Además de CRO, algunas empresas no están dispuestas a invertir mucho dinero en construir sus propias líneas de producción debido a la diversificación de las variedades de medicamentos y la demanda insuficiente en los subsectores, por lo que necesitan subcontratar la producción de medicamentos. Este tipo de empresa que realiza negocios de producción subcontratados se denomina CMO, que puede entenderse como una empresa OEM de producción farmacéutica.
? Generalmente, las empresas CRO también tienen negocios CMO, incluidos Asymchem, Proton Pharmaceuticals, WuXi AppTec, etc. Relativamente destacado en el negocio OEM.
? Otro tipo estrechamente relacionado con CRO es la biblioteca de moléculas pequeñas, porque la investigación y el desarrollo de fármacos requieren el uso de una gran cantidad de moléculas pequeñas, pero la investigación y el desarrollo de moléculas pequeñas también requiere mucha mano de obra y recursos materiales, por lo que es simplemente contratar a otros para que ayuden a diseñar o comprar productos terminados de otras personas. Los líderes en diseño de moléculas pequeñas aquí incluyen Maifanshi Technology, WuXi AppTec, etc.
? Debido a que existen grandes riesgos en la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores, por ejemplo, en la historia, Chongqing Beer no logró desarrollar una vacuna contra la hepatitis B y el precio de sus acciones se desplomó. La industria CRO/CMO solo cobra tarifas de servicio, por lo que su desempeño será más estable y es una buena dirección para invertir en medicamentos innovadores.
7.2 ¿Hospitales privados
? En la actualidad, los hospitales públicos de mi país ocupan una posición absolutamente dominante y todos son hospitales sin fines de lucro. En los últimos años, con la eliminación de las bonificaciones médicas, la capacidad de generación de ingresos de los hospitales públicos ha disminuido drásticamente, y la expansión de los hospitales públicos depende principalmente del apoyo de fondos gubernamentales.
? Restringidos por los hospitales públicos, los hospitales privados se han desarrollado de manera anormal. Por un lado, los hospitales públicos atraen talentos médicos destacados y el establecimiento de instituciones públicas restringe la salida de talentos. Aunque los médicos están tratando de ejercer en más lugares, los hospitales privados en general todavía carecen de talento médico. Por otro lado, los hospitales tienen mayores requisitos de equipamiento y los hospitales privados invierten menos en costosos equipos de pruebas que los hospitales públicos. En la actualidad, existen dos direcciones principales para un mejor desarrollo de los servicios médicos: (1) Cadena de especialidades. Este modelo de negocio generalmente tiene mayores requisitos de equipo, menores requisitos de recursos humanos y es altamente replicable. Los ejemplos típicos incluyen empresas de exámenes físicos como Meinian Health, Aier Eye Clinic y Tongce Medical. (2) Hospitales de alta gama. Dirigido principalmente a clientes de alto nivel, caros pero con buen servicio. Representó a United Family Hospital en el que Fosun Pharma tiene participación.
Para esta industria, nuestras principales preocupaciones son: (1) replicabilidad del modelo, (2) control de costos y gastos después de la expansión de escala;
? Por ejemplo, a través de fusiones y adquisiciones, Tongce Medical ha ocupado varios hospitales dentales grandes en Zhejiang, con excelentes costos y gestión, y un rendimiento excelente. Y su modelo se puede copiar en todo el país, por lo que Tongce Medical ha aumentado casi 20 veces en 10, al igual que Aier Eye Hospital.
Por el contrario, el modelo sanitario de Estados Unidos también se puede copiar, pero la capacidad de control de costes de su empresa es deficiente y el comportamiento del precio de sus acciones es mediocre.
8. ¿Qué impacto tienen las regulaciones y políticas en la industria farmacéutica?
Debido a la particularidad de la industria farmacéutica, una supervisión estricta siempre ha sido la norma en la industria, y el impacto de las políticas en la industria también es muy significativo. Las estadísticas de impacto específico de la política son las siguientes:
8.1 Póliza de seguro médico
? Si un medicamento puede ingresar al catálogo de seguro médico, el nivel de ingreso tiene un gran impacto en sus ventas, y la Oficina de Seguro Médico (anteriormente Ministerio de Trabajo y Seguridad Social) formula el catálogo de seguro médico cada dos años, y la política Las tendencias en este ámbito también son el centro de atención.
8.2 ¿Nueva política de aprobación de medicamentos
? En el pasado, la aprobación de medicamentos a nivel nacional era muy fácil, pero el fenómeno de la aprobación de medicamentos para la compra y venta era grave. La industria farmacéutica es ahora muy estricta en su proceso de aprobación, lo que es bueno para las empresas con fuertes capacidades de I+D. La competencia en el mercado no es tan feroz como antes. ¿Pueden los nuevos medicamentos obtener mayores ventajas al ingresar al mercado?
Este cambio de política tendrá un gran impacto en las empresas de preparación de medicamentos químicos genéricos, las empresas modernas de medicina tradicional china y las empresas biofarmacéuticas innovadoras.
8.3 Política de aprobación de producción
? La producción de medicamentos está controlada principalmente por la Administración Nacional de Productos Médicos. Durante el proceso de producción, se ha establecido y mejorado un sistema de estandarización y se han implementado sistemas de gestión más estrictos en los campos de estupefacientes, hemoderivados, vacunas, etc. Esto significa que el aumento de los umbrales industriales favorece el aumento de la industria. concentración.
Este cambio de política afecta principalmente a industrias estrictamente reguladas, como las de productos sanguíneos, vacunas y productos biológicos.
? Por ejemplo, en 2001, el Estado dejó de aprobar la industria de productos sanguíneos y varias empresas con licencias de marcas de productos sanguíneos se convirtieron en oligarcas de la industria. Desde entonces, Shanghai RAAS, Hualan Bio, Boya Bio y Tiantan Bio han entrado en la modalidad alcista a largo plazo.
8.5 Política de Protección Ambiental
? Los estándares de descarga de contaminantes de la Administración Estatal de Protección Ambiental para las compañías farmacéuticas mejoran constantemente. Una supervisión más estricta en esta área conducirá a la retirada gradual de las pequeñas empresas, y el umbral y la concentración de la industria seguirán aumentando.
Los cambios en las políticas de protección ambiental afectan principalmente a las empresas API.
Por ejemplo, la contaminación en la industria de las vitaminas es relativamente grave. En 2017, debido a factores ambientales, muchos pequeños fabricantes de vitaminas cerraron, lo que provocó un aumento de los precios de las vitaminas y los precios de las acciones de Xinhecheng y Yifan Pharmaceuticals aumentaron considerablemente.