Con cada vez más capital yendo al norte, ¿por qué se ha convertido en un referente para el mercado de valores?

Los fondos que van al norte son principalmente inversiones a medio y largo plazo. ¿Cómo entender el comportamiento ocasional a corto plazo? ¿Las inversiones a medio y largo plazo de fondos de Beijing representan el 70%? Alrededor del 80%, los fondos a corto plazo representan entre el 25% y el 30% y contribuyen en gran medida al volumen de operaciones. La mayoría de las entradas y salidas se deben a esta parte de los fondos. La mayoría de los fondos de asignación a largo plazo en el extranjero están alojados en bancos extranjeros; para facilitar las transacciones, los fondos de cobertura y los fondos cuantitativos son administrados en su mayoría por los sistemas de PB de los bancos de inversión extranjeros, mientras que las firmas de valores chinas los administran.

Los fondos en dirección norte se consideran un barómetro de los cambios del mercado. Durante la turbulencia del mercado de los últimos dos años, los fondos en dirección norte se han enfrentado muchas veces a ajustes del mercado, lo que ha resultado en grandes salidas netas de capital. Tomemos como ejemplo los recientes flujos de capital hacia el norte. Por ejemplo, el 16 y el 24 de julio, las salidas de capital del norte fueron de 6.900 millones de yuanes y 16.300 millones de yuanes respectivamente, mientras que el Índice Compuesto de Shanghai cayó un 4,49% y un 3,86% respectivamente.

Las estrategias de inversión y asignación de Northbound Funds siempre se centran en industrias o sectores con ventajas competitivas nacionales. Desde una perspectiva horizontal, asignan principalmente semiconductores en el mercado de valores de Taiwán y electrónica en el mercado de valores de Corea. Esto es similar a la estrategia de inversión temática de "salida eólica y líder".

La influencia de Beishang en el mercado de capitales está creciendo y su volumen total se ha acercado al tamaño de las tenencias de fondos públicos. El capital en dirección norte es una fuente importante de capital incremental. La internacionalización de las acciones A en 2019 provocó una rápida entrada de fondos hacia el norte. MSCI promovió la proporción de acciones A al 20%, se unió al proceso de internacionalización como el índice FTSE Russell y promovió la entrada de fondos en dirección norte al mercado interno. En 2019, la entrada neta de fondos en dirección norte alcanzó los 361.500 millones de yuanes, la mayor entrada neta anual desde el lanzamiento de Shanghai-Hong Kong Stock Connect.

La escala de capital de Beishang se acerca a la escala de las posiciones de oferta pública. Los datos muestran que a finales de 2019, el tamaño de las tenencias de capital de Beijing era de 1,1175 billones, el tamaño de los fondos públicos era de 1,2802 billones;

A partir de ahora, la mayor parte de la asignación de acciones A de Beijing Capital es consumo, seguido de bienes raíces industriales y financieros, seguidos de temas tecnológicos. A juzgar por la asignación de fondos destinados a Beijing en las principales industrias, el consumo representa el 46,8%, seguido por los bienes raíces industriales y financieros, que representan el 21,5% y el 19% respectivamente. La asignación a temas tecnológicos representa el 12%, cifra inferior al consumo en el corto plazo, pero muestra una tendencia de crecimiento lento. Según el análisis de la tendencia del mes pasado, los fondos del Norte obviamente han aumentado sus posiciones en las cinco industrias principales: electrónica, banca, equipos eléctricos y productos químicos.

Además, el enfoque de la compra concentrada de fondos en dirección norte en diferentes etapas es diferente. La fuerza relativa de la confianza del mercado en las industrias temáticas determina en gran medida el flujo de capital de cada industria temática. El 2019 farmacéutico, tecnológico y una razón importante para el aumento de la inversión extranjera en industrias cíclicas parcialmente recuperadas.

Según el análisis de las grandes tenencias de Beishang Capital, Beishang Capital asigna principalmente acciones líderes y sus posiciones están relativamente concentradas. Prefiere objetivos con gran capitalización de mercado, altos dividendos y valoraciones bajas. Además, la estabilidad del desempeño es mayor que el crecimiento.

La rentabilidad y la estabilidad del rendimiento también son el foco de la evaluación de acciones individuales. La estabilidad del rendimiento tiene una mayor prioridad y mayor peso que simplemente un ROE alto. La selección de acciones de Northbound Capital presta más atención a la estabilidad del rendimiento, lo que conducirá a un cambio en el sistema de precios a largo plazo de las acciones A.

Todavía hay mucho espacio para que los fondos en dirección norte ingresen al mercado de manera incremental en el mediano plazo. El diseño de las acciones A extranjeras está todavía en sus primeras etapas y la tendencia de entrada de capitales a largo plazo se mantiene sin cambios.

Los datos de la Administración de Divisas de China muestran que a finales de 2018, el valor de las tenencias de acciones extranjeras en los mercados de capitales de Estados Unidos, Japón, Corea del Sur y Brasil oscilaba entre el 15% y el 35%, mientras que el mercado de acciones A de China a finales del tercer trimestre de 2019 solo alcanzó el 3,2%. Suponiendo que el capital extranjero pueda mantener el 15% del valor total de mercado de China durante mucho tiempo, habrá al menos billones de fondos incrementales esperando.

La estabilidad primero, centrarse en las industrias con más ventajas, requiere estabilidad más que el crecimiento de las operaciones comerciales.

A través del análisis en profundidad de los fondos que van al norte, tenemos varias ideas sobre nuestra inversión:

1. Estilo de inversión estable, preferencia por productos de primera línea de consumo de alta calidad, mayor énfasis. en cuanto al valor de mercado, los altos dividendos y la subestimación del valor, el estilo no cambiará significativamente;

2. El índice de asignación de la industria temática se concentra en las industrias más competitivas, similar a la idea de inversión temática;

3. En las acciones líderes En términos de elección, la estabilidad del desempeño es mayor que el crecimiento.

Sirve como indicador de mercado a corto plazo y orienta la transformación del sistema de valoración y fijación de precios del mercado en el medio plazo. El proceso de acceso del capital extranjero al mercado de capitales de China muestra su agudeza.

La internacionalización e institucionalización de las acciones A acaba de comenzar. En el proceso de aceleración del desarrollo, las entradas y salidas concentradas a corto plazo traerán consecuencias a corto plazo al mercado. ¿Efecto rebaño? Los enormes cambios que se producirán en el sistema de valoración y fijación de precios del mercado a medio plazo apenas han comenzado, y la tendencia a medio plazo es claramente visible.