¿Por qué la valoración de BGI se redujo en 3.800 millones en un año y medio?

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El prospecto muestra que el negocio principal de BGI es proporcionar pruebas genéticas y otros medios a instituciones médicas, instituciones de investigación científica, empresas e instituciones. unidad brinda servicios de investigación y diagnóstico genómico. Ya el 11 de febrero de 2015 65438+, BGI presentó un prospecto (borrador de solicitud) a la Comisión Reguladora de Valores de China, pero la revisión se suspendió debido a que los documentos de solicitud estaban incompletos.

“En el campo de la genética, BGI solía ser una existencia divina. Junto con DJI Innovation y Kuangqi Science, era conocido como los 'tres tesoros' de BGI. La comunidad inversora dijo a "Golden Securities" 》Presentado por el periodista.

Esta empresa es la favorita de la comunidad inversora. En los últimos años, más de 40 VC/PE (incluidos los que salieron) han hecho un seguimiento, pero algunos medios han hecho un cálculo. Durante este período, 43 empresas de capital privado invirtieron 7.200 millones de yuanes, pero al menos 23 de ellas sufrieron pérdidas.

La información muestra que BGI comenzó a atraer inversores institucionales externos en mayo de 2014, utilizando una valoración global de aproximadamente 10 mil millones como base de precios para las transferencias de aumento de capital. 2065438+En el primer semestre de 2005, se introdujeron sucesivamente instituciones de inversión externas como Yu y China Life, y la valoración total de 191 millones de yuanes se utilizó como base para fijar el precio del aumento de capital y la transferencia.

El reportero de "Jin Securities" señaló que, según el prospecto actualizado de la compañía, BGI tiene actualmente un capital social total de 360 ​​millones de acciones y la compañía planea recaudar 654,38+0,7 mil millones de yuanes, con el número de acciones emitidas no menos de 40 millones de acciones. Según un cálculo sencillo, el plan de recaudación de fondos para la OPI de la empresa está valorado en 42,5 yuanes por acción, y su valoración total actual es de aproximadamente 65.438+05.300 millones de yuanes. En comparación con hace un año y medio, la valoración se ha reducido en 3.800 millones de yuanes.

¿Tencent o Foxconn en el mundo de la genética?

Esto, por supuesto, está relacionado con el optimismo ciego inicial de las instituciones de inversión, pero desde la perspectiva de los datos financieros, el desempeño de BGI no es tan brillante como imaginaban los forasteros.

El prospecto muestra que BGI logró ingresos operativos de 165.438+32 millones de yuanes, 13,19 millones de yuanes y 176.5438+ respectivamente en 2016. En 2015, el beneficio neto de la empresa aumentó 3,6 veces. Esto se debe a que el predecesor de la compañía, BGI Medical, inició la reorganización con BGI Technology en febrero de 2014. BGI Holdings y BGI Sanshengyuan evaluaron sus participaciones accionarias totales en BGI Technology al 57,6225% para el aumento de capital.

Según información previamente divulgada por la empresa, de 2012 a 2014, los ingresos operativos de BGI fueron de 795 millones de yuanes, 10,47 millones de yuanes y 11,32 millones de yuanes respectivamente, y las ganancias netas atribuibles a la empresa matriz durante el mismo período fueron 81,73 millones de yuanes. BGI no ha indicado previamente en su folleto las razones detalladas de estas grandes fluctuaciones de rentabilidad. En este folleto actualizado, el beneficio neto en 2014 ascendió a 58,529,8 millones de yuanes.

Los inversores antes mencionados especularon que el desempeño de desarrollo independiente de BGI podría no estar a la altura de la creciente valoración de la empresa, y el accionista mayoritario inició la reestructuración a finales de 2014.

En 2010, BGI compró 128 instrumentos de secuenciación de alto rendimiento de la empresa estadounidense de instrumentos de secuenciación de genes Illumina, convirtiéndose en la institución de secuenciación de genes más grande del mundo. En 2013, BGI completó la adquisición de CG, un fabricante estadounidense de secuenciadores, adquiriendo así la capacidad de producción de secuenciadores de genes de segunda generación.

Esto también ha dado lugar a dos voces en el mercado: una es que BGI es "Tencent" y tiene una fuerte tecnología innovadora en el campo biológico; todos dicen que BGI es "Foxconn en el campo genético"; , es solo una empresa de procesamiento de secuenciación de genes.

Los competidores buscan salir a bolsa.

En los últimos años, el mercado genético ha sido recibido con entusiasmo por la comunidad inversora y la competencia también se ha intensificado.

El prospecto muestra que entre los cinco principales clientes de BGI en términos de ventas en 2016, Meinian Health ocupó el segundo lugar, con un monto de compra de 57,3955 millones de yuanes, lo que representa el 3,35%. Como una de las instituciones médicas privadas más grandes de China, Meinian Health tiene una fuerte demanda de servicios de pruebas genéticas. Sin embargo, un periodista de "Golden Securities" notó que Meinian Health creó su propia empresa de servicios de pruebas genéticas, Master Gene, y recaudó con éxito 1.167 millones de yuanes en 2011.

Además, la mayor fuente de ingresos de BGI son los servicios de salud reproductiva. En 2016, los ingresos de este departamento alcanzaron los 929 millones de yuanes, lo que representa el 54,62 %. En el campo de los servicios de pruebas genéticas de salud reproductiva, BerryHex siempre ha sido considerado un fuerte competidor. Casualmente, Berry y Kang también buscan salir a bolsa. Según el anuncio emitido por la empresa que cotiza en bolsa *ST Tianyi (anteriormente Tianxing Instruments) el 9 de marzo de 2017, los ingresos operativos de Berry y Kang en 2014, 2015 y 2016 fueron de 334 millones de yuanes, 446 millones de yuanes y 922 millones de yuanes respectivamente. Los beneficios netos atribuibles a los propietarios de la empresa matriz después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes en 2014, 2015 y 2016 fueron de 36 millones de yuanes, 37 millones de yuanes y 142 millones de yuanes, respectivamente.

Se puede observar que el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz una vez deducidas las pérdidas y ganancias no recurrentes en 2016 aumentó un 285,63% respecto a 2015. Además, en los principales servicios de pruebas genéticas de salud reproductiva, los ingresos de Berry y Kang de 922 millones de yuanes se acercan a los 929 millones de yuanes de BGI.

Vale la pena mencionar que la Comisión Reguladora de Valores de China emitió recientemente una "carta de consulta" sobre el prospecto de BGI, pidiendo a BGI que explicara un total de 59 preguntas. La Comisión Reguladora de Valores de China declaró que BGI ha experimentado muchas reorganizaciones a lo largo de su historia, principalmente mediante la adquisición de acciones y activos, y algunos de los sectores de BGI han sido incluidos en el sistema de emisores. Por lo tanto, la Comisión Reguladora de Valores de China exige que BGI explique si es independiente de las partes relacionadas en términos de activos, personal, instituciones, finanzas, negocios, etc.

Ante dudas externas, periodistas de "Golden Securities" llamaron muchas veces al teléfono público de la empresa, pero nadie respondió. Al cierre de esta edición, el esquema de la entrevista del periodista enviado a la dirección de correo electrónico de la empresa no ha recibido respuesta.