El valor de inversión de los bonos convertibles en función de los fundamentos de la empresa

1. La industria a la que pertenece la empresa y la prosperidad de la industria.

Siguiendo el concepto de inversión de valor, la mejora de la prosperidad de la industria de las empresas que cotizan en bolsa puede impulsar el crecimiento del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa, lo que a su vez impulsa el aumento de los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa. En el caso de los bonos convertibles, un aumento en el precio de las acciones de referencia puede aumentar el valor de la opción de los bonos convertibles, aumentando así el precio de los bonos convertibles. Por ejemplo, en el primer semestre de 2003, la prosperidad de las industrias siderúrgica, automotriz, financiera y otras condujo a un fuerte aumento en el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa en estas industrias y creó un mercado alcista parcial en el mercado de valores liderado por estas industrias. . Impulsados ​​por los precios de las acciones de referencia New Steel y Vanadium y Minsheng Bank, los bonos convertibles de New Steel y Vanadium y Minsheng Bank obtuvieron buenos resultados en la primera mitad del año, proporcionando a los inversores buenos rendimientos. En términos generales, en el caso de los bonos convertibles de empresas que cotizan en bolsa con buena prosperidad industrial y precios base de bonos relativamente altos, los inversores pueden adoptar estrategias de inversión a mediano y largo plazo incluso en ciudades relativamente desfavorecidas.

2. El índice activo-pasivo, el índice circulante y el índice rápido de la empresa

En comparación con la misma industria, si tiene ingresos y flujo de caja estables, una estructura financiera estable y unos ingresos estables. y el flujo de caja son la garantía de la empresa para pagar su deuda. Aunque actualmente existe un sistema de calificación crediticia para los bonos convertibles, la mayoría de los bonos convertibles están garantizados por bancos comerciales y otras instituciones de garantía, y el diseño de los términos de la mayoría de los bonos convertibles también estipula claramente que se reembolsarán en la era de pagos insuficientes en efectivo. . La institución y forma de pago. Sin embargo, los inversores, especialmente los inversores a largo plazo en bonos convertibles, todavía no pueden ignorar los indicadores que miden la solvencia y liquidez de las empresas cotizadas, como el ratio activo-pasivo, el ratio circulante, el ratio rápido, etc. Las empresas que cotizan en bolsa con ratios activo-pasivo más altos que otras empresas del mismo sector y que carecen de garantías de ingresos y flujo de caja estables pueden ser cuestionadas en el futuro, lo que afectará en cierta medida al precio de reserva de los bonos convertibles e incluso afectará a las ganancias futuras. potencial del precio de las acciones de la empresa, afectando así el futuro del precio de las acciones de la empresa. El valor de inversión de los bonos convertibles.

3. La posición de la empresa en la industria, el desempeño operativo y la rentabilidad de la empresa.

Debido a las condiciones relativamente estrictas para la emisión de bonos convertibles, muchas empresas cotizadas que emiten bonos convertibles son empresas líderes en la industria. Estas empresas suelen tener un rendimiento operativo estable y una buena rentabilidad. El desempeño operativo y la rentabilidad son indicadores importantes para medir el valor de las inversiones en bonos convertibles. El impacto del desempeño operativo y la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa sobre el valor de los bonos convertibles se refleja principalmente en dos aspectos: en primer lugar, la mejora del desempeño operativo y la rentabilidad puede hacer que el precio de las acciones de la empresa suba, aumentando así el valor de opción de los bonos convertibles y hacer que los bonos convertibles sean más rentables.

En segundo lugar, el desempeño operativo y la rentabilidad de la empresa determinan en cierta medida la dificultad de refinanciar. Para las empresas que cotizan en bolsa cuyo rendimiento sobre el capital ya se encuentra en el límite crítico de la emisión y adjudicación adicional de acciones y cuya rentabilidad no es fuerte, aunque se puede acordar en los términos de los bonos convertibles, como "cuando el precio de cierre de la acción durante cinco días hábiles consecutivos es inferior al 95% del precio de conversión "Cuando surja la situación, el consejo de administración tiene el derecho de "revisar a la baja" y otras condiciones que aumenten el valor teórico de las opciones. Teniendo en cuenta la posible crisis de refinanciación que se está Limitadas por la rentabilidad, las empresas también serán cautelosas a la hora de implementar estos términos porque les preocupa el efecto de dilución del rendimiento después de los canjes de deuda por acciones, por lo que los inversores normalmente deben prestar atención a las condiciones de lanzamiento, el tiempo de lanzamiento y el precio de lanzamiento de los convertibles. bonos que contribuyen sustancialmente a estas condiciones preferenciales. Para los bonos convertibles con condiciones de inicio flexibles, tiempo de inicio temprano y precio de inicio superior al precio de mercado de los bonos convertibles, se motivará que la cláusula de revisión del precio de conversión preferencial se implemente lo antes posible.

En cuarto lugar, la distribución de beneficios de la empresa, si existe una práctica y un potencial de alto efectivo y alta transferencia.

Los tenedores de bonos convertibles pueden participar indirectamente en la distribución de beneficios de las empresas cotizadas a través de dividendos en efectivo, ampliación de capital, bonificación en acciones, etc. Al reducir el precio de los bonos convertibles, no se puede ignorar la distribución de beneficios de la empresa a lo largo de los años a la hora de evaluar el valor de los bonos convertibles. Muchas empresas cotizadas que emiten bonos convertibles son líderes de la industria y la mayoría presta más atención a los rendimientos para los accionistas. Por ejemplo, empresas que cotizan en bolsa como New Steel and Vanadium y Guodian Electric Power han distribuido beneficios a los accionistas casi todos los años desde que cotizaron en bolsa. Una proporción elevada de distribución o conversión de efectivo puede aumentar el valor de los bonos convertibles por dos motivos: en primer lugar, el precio de las acciones del sujeto suele aumentar bruscamente antes de que se anuncie o implemente el plan de distribución de beneficios, lo que eleva el precio de los bonos convertibles, como como Vanke's El rendimiento de los bonos convertibles antes de ex dividendo y el rendimiento de los bonos convertibles basados ​​en agua en julio y agosto de 2003. En segundo lugar, una vez implementado el plan de distribución de beneficios, el precio de conversión de los bonos convertibles se ajustará a la baja según la fórmula de ajuste.

Cuando el precio de las acciones tiende a cubrir los derechos, el valor de los bonos convertibles aumentará naturalmente, como el rendimiento de los bonos convertibles de Minsheng después de los derechos ex. Dado que no se descarta que algunas empresas cotizadas que emiten bonos convertibles puedan reducir el precio de conversión mediante métodos de distribución de beneficios, como bonificaciones elevadas y transferencias, promoviendo así los canjes de deuda por acciones y reduciendo la carga de la deuda, los inversores deben prestar atención a si cotizan en bolsa. las empresas tienen altas distribuciones de efectivo, altas bonificaciones, etc. Las prácticas de distribución de las transferencias y si los activos netos y los fondos de previsión tienen un alto potencial para las transferencias también son uno de los factores fundamentales.

En general, el diseño de los bonos convertibles determina directamente el valor de los bonos convertibles. La investigación fundamental sobre las empresas cotizadas abarca todos los aspectos de la evaluación del valor de los bonos convertibles. Cuando los inversores eligen bonos convertibles, no deben ignorar la investigación sobre los fundamentos de la empresa.