Los tenedores de bonos Brilliance preguntaron: ¿Cómo pueden los bonos de empresas estatales con calificación AAA incumplir de manera tan deliberada y maliciosa?
A día de hoy, los bonos de Brilliance Group ascienden a 654,38+07,2 mil millones.
Los inversores respondieron paso a paso a esta serie de acciones de Brilliance Group antes de la fecha de vencimiento del bono del 23 de octubre de 65438, incluyendo:
1, 22 de mayo y 9 de julio, el Las acciones de Brilliance China (HK:01114) se transfirieron a Liaoning Trading Group (en lo sucesivo, "Liaoning Trading Group" originalmente poseía 42). Participación del 32% en Brilliance China (265.438+35 millones). El 9 de julio se emitieron y transfirieron otros 400 millones de acciones (7,93%). Después de las dos transacciones, Brilliance Group todavía posee el 30,43% de las acciones de Brilliance China (65.438+53,5 millones de acciones).
2. El 9 de junio, Brilliance Group transfirió el capital de su filial Shenhua Holdings (SH:600653) a la filial del grupo Liaoning Huasheng de forma gratuita.
3. El 22 de septiembre, Liaoning Xinrui Automobile Industry Development Co., Ltd. (en adelante, "Liaoning Xinrui") se estableció como una subsidiaria y transfirió el 30,43% de las acciones que aún poseía en Brilliance China a Liaoning Xinrui el 30 de septiembre. En este punto, Brilliance Group ya no posee directamente acciones en Brilliance China;
4 Anunció el 18 de agosto y el 16 de octubre que los bonos son rescatables;
5 de junio de 438+ En. El 65 de octubre de 438 + 7, el lugar de registro de su empresa que cotiza en bolsa, Shenhua Holdings, se cambió de Shanghai a Shenyang, Zona Piloto de Libre Comercio de Liaoning;
Además, el 5 de junio después del incumplimiento, Liaoning Xinrui y Jilin Trust firmaron un acuerdo de prenda de capital para pignorar todo el capital de Brilliance China.
"En general, creo que este impago de bonos debería ser bien pensado y planificado durante mucho tiempo, y es posible que se planifique cuidadosamente detrás de él", afirmó el inversor.
Parte de la estructura accionarial de Brilliance Group. Brilliance Group posee indirectamente el 30,43% de las acciones de la empresa China Brilliance que cotiza en Hong Kong, China Brilliance posee indirectamente el 50% de BMW Brilliance y BMW Group posee el otro 50%.
Parte de la estructura accionarial de Brilliance Group. Brilliance Group posee indirectamente el 30,43% de las acciones de la empresa China Brilliance que cotiza en Hong Kong, China Brilliance posee indirectamente el 50% de BMW Brilliance y BMW Group posee el otro 50%.
¿Qué buscas al invertir en bonos de Brilliance Group?
"En primer lugar, Brilliance Group tiene una calificación AAA y el informe es muy bueno". El inversionista antes mencionado dijo: "Sin esta premisa, es imposible que Brilliance Group emita bonos".
AAA es un bono con la calificación crediticia más alta, lo que significa que la capacidad de pagar las deudas es extremadamente fuerte, básicamente no se ve afectado por el entorno económico adverso y el riesgo de incumplimiento es extremadamente bajo.
El informe de Brilliance Group es "muy bueno" debido a la fusión de BMW Brilliance. Según los inversores, hasta ahora BMW Brilliance no debe ni un centavo de préstamos y paga dividendos cada año: 2065438 + En 2009, Brilliance China recibió dividendos de 7,17 millones de yuanes.
“Brilliance Group parece muy grande, con activos totales que superan los 100 mil millones de yuanes (el informe semestral de bonos de Brilliance Group muestra que los activos totales de Brilliance Group son 19.332,5 mil millones de yuanes), pero los únicos activos reales de alta calidad son el capital de BMW Brilliance. Además, BMW Brilliance representa casi la mitad de los pagos de impuestos anuales de Shenyang”, dijo el inversor.
Además, según su entendimiento, en 2065438 + julio de 2008, BMW Group y Brilliance Group firmaron un acuerdo marco de transacción, estipulando que Brilliance Group transferiría el 25% del capital de BMW Brilliance a BMW Group en 2022. El precio pagadero en junio 5438 + octubre de 2022, la contraprestación total de principal e intereses es de aproximadamente 36 mil millones. El acuerdo mencionado también incluye que BMW Group seguirá aumentando su inversión en Shenyang.
Esto da a los inversores una expectativa clara: 36 mil millones de yuanes en dividendos en 2022. Incluso después de la transferencia, Brilliance Group todavía posee el 25% de las acciones de BMW Brilliance y seguirá recibiendo dividendos.
Al mismo tiempo, la inversión del Grupo BMW en China también aumentará. "Hasta donde sabemos, la capacidad de producción puede duplicarse". Dijo: "También supimos durante la visita que el Grupo BMW ha llegado a un acuerdo de cooperación con la provincia de Liaoning para producir 50 mil millones de pedidos de producción de piezas".
El inversor recordó que al comunicarse con Brilliance Group, Brilliance Group enfatizó repetidamente: "Nuestros productos nacionales pueden no ser buenos, pero los de BMW deben ser buenos". "Mira, tengo un BMW tan bueno aquí, con una marca dorada". ."
"BMW es una fuente de ingresos. ¿Qué le preocupa?", dijo el inversor.
¿Por qué no devuelves el dinero?
El informe semestral de Brilliance Group muestra que su capital monetario es de 565.438+37.6 mil millones de yuanes.
La página 29 del prospecto del bono "17 Huaqi 05" establece el plan de garantía de emergencia para el pago de la deuda, el primero de los cuales es que el emisor tenga suficientes reservas de efectivo para garantizar el pago oportuno del principal y los intereses de la deuda.
“Pero hasta donde sabemos, la mayoría de los fondos monetarios en la cuenta del emisor Brilliance Group están consolidados y transferidos a varias subsidiarias, lo que es difícil de recaudar, o la mayoría de ellos están restringidos y no se puede cobrar, como se indica en el prospecto, se utiliza para "garantizar el pago oportuno del principal y los intereses de los bonos", dijo el inversor.
En la "17 Conferencia de Tenedores de Huaqi 05" celebrada el "165438 + 9 de octubre", los titulares también plantearon esta cuestión: "La gran cantidad de fondos monetarios en los libros no se puede utilizar para pagar deudas. ¿Existe algún tipo de financiamiento financiero?" ¿fraude o apropiación indebida? "
Brilliance Group respondió: "A finales de junio de 2020, los fondos monetarios de Brilliance Group ascendían a 56,5438+38 millones de yuanes, de los cuales 654,338+067,6 millones de yuanes no se podían utilizar, principalmente billetes. depósitos, se pueden utilizar 34,62 mil millones de yuanes, principalmente para BMW Brilliance, 7,09 mil millones de yuanes para Brilliance China y 654,38 yuanes para las empresas que cotizan en Jinbei. Como accionista mayoritario de la empresa que cotiza en bolsa, Brilliance Group no puede ocupar los fondos de la. empresa que cotiza en bolsa para el pago de la deuda de forma no financiera. Los fondos disponibles son muy pequeños y están distribuidos entre muchas empresas. El saldo de fondos disponibles para cada empresa es bajo e insuficiente para pagar las deudas."
¿Dónde? ¿El dinero se fue cuando las acciones fueron transferidas a Liaoning?
El 22 de mayo y el 9 de julio de 2020, Brilliance Group firmó un acuerdo de inversión estratégica con Liaoning Jiaotou y su filial de propiedad absoluta Liaoning Jiaotou Transportation Investment Co., Ltd..
" Brilliance Group transfirió 200 millones de acciones de Brilliance China a Liaoning Transaction y luego transfirió 400 millones de acciones. Posteriormente, hubo un dividendo especial de Brilliance China", dijo el inversor.
“Los 600 millones de acciones, basándose en el valor de mercado de Brilliance China de 7 yuanes, más dividendos especiales y más de 4 mil millones de dólares de Hong Kong, no sabemos a dónde se han ido ahora, porque dijo que "Se utilizaron para canjear bonos, pero los bonos no fueron pagados", dijo el inversionista.
En la junta de accionistas de 165438+ del 9 de octubre, Brilliance Group reveló: “Brilliance China transfirió 600 millones de acciones a Liaoning por una contraprestación de transferencia total de 3.869 millones de yuanes”.
En Al mismo tiempo, Brilliance Group no ha revelado el uso específico de los fondos. También en la reunión de 165438+ tenedores del 9 de octubre, Brilliance Group reveló por primera vez que "el objetivo principal del fondo es pagar la deuda externa de Brilliance Group y resolver el rígido rescate del mercado de bonos públicos de Brilliance Group".
Pero "17 Huaqi 05" no fue pagado.
Según el análisis de los inversores, los fondos no se entregaron inmediatamente a Brilliance Group. En julio de este año, algunos inversores acudieron a Brilliance Group para ser investigados. "La persona a cargo del departamento de operaciones de capital de Brilliance Group dijo que el dinero estaba en manos de comerciantes porque Brilliance Group tenía algunas (circunstancias especiales) en ese momento, como atrasos de proveedores o intereses bancarios impagos. Si el dinero fue entregado a Brilliance Group, estarían preocupados por Brilliance Group. La cuenta bancaria fue congelada, lo que resultó en la eventual imposibilidad de pagar."
"En ese momento, dijo que el dinero estaba destinado a pagar los bonos y Podríamos resolver la deuda antes de marzo de 2021. También le creímos a la empresa, pero ahora parece que la empresa nos está mintiendo porque los bonos no fueron pagados", dijo el inversor.
¿Cuál es el objetivo de constituir una nueva filial?
Un mes antes de que expire la fecha de pago del bono, es decir, el 22 de septiembre, Brilliance Group estableció una filial de propiedad absoluta, Liaoning Xinrui, con un capital registrado de 6,5438 millones de yuanes. El 30 de septiembre, se firmó un acuerdo de transferencia de capital. Brilliance Group transfirió 65.438+0,5,35 millones de acciones de Brilliance China a Liaoning Xinrui de forma gratuita.
Esto significa que Brilliance China ha pasado de ser una subsidiaria de Brilliance Group a una "empresa nieta".
"Esto equivale a hundir el capital de Brilliance China al nivel de la filial de Brilliance Group. (Hacer esto) puede evitar la tenencia accionaria directa y evitar la congelación de los activos principales después del incumplimiento de la deuda", analizó el inversor. , "Como tenedores de bonos, estábamos muy enojados en ese momento."
"Aunque este asunto no implica transferencias importantes de activos desde una perspectiva de capital, todavía está dentro del sistema. Pero como acreedores, si la empresa En caso de incumplimiento, podemos confiscar y congelar el capital social de Brilliance China en manos de Brilliance Group. Ahora se ha hundido, por lo que no podemos tocar el capital social de Sun Company. Solo podemos confiscar y congelar Xinrui, pero el capital registrado de Xinrui es solo. 100.000, aunque luego se aumentó a 4 mil millones, se trataba de una suscripción, por lo que para los inversores se trataba de una importante transferencia de activos relacionada con el reembolso", afirmó el inversor.
¿Por qué los compromisos de reembolso se emiten varias veces antes de la fecha de reembolso?
Una semana antes del default, Brilliance Group emitió un anuncio el 18 de junio, diciendo que "los intereses del año anterior y el principal de este bono se pagarán el 23 de junio de octubre". Además, antes de esto, el 18 de agosto, Brilliance Group también emitió un anuncio similar, diciendo que "nuestra empresa continuará desempeñando firmemente sus deberes como empresa estatal, pagará los bonos vencidos a tiempo y salvaguardará los derechos e intereses legítimos". "
El inversor analizó que estos dos anuncios engañaron en gran medida a algunos inversores, por lo que tomaron juicios equivocados y compraron una gran cantidad de bonos "17 Huaqi 05".
"Antes de que el bono incumpliera, comprobamos a través de varios canales si podía canjearse. Posteriormente, Brilliance Group emitió un anuncio (anuncio del 10.16) indicando que podía ser pagado", dijo el inversor.
"Existen dos anuncios de este tipo: anuncios de reembolso y anuncios de incertidumbre en el reembolso. Si existe riesgo de impago, el anuncio debe hacerse con incertidumbre.
De esta forma, si soy tenedor y veo un anuncio de incertidumbre, puedo tomar decisiones de inversión en base al anuncio. No creo que se pueda reemplazar. Lo venderé. Pero si termino pagando, mi inversión fracasará. "El análisis de los inversores decía: "Las personas que no poseen bonos tal vez no los compren si ven que el rescate es incierto. Sin embargo, si sale el anuncio de que se puede canjear, el poseedor no venderá. Al mismo tiempo, es posible que las personas que no tienen tenencias estén comprando. ”
“Este anuncio de reembolso por parte de Brilliance Group ha afectado gravemente el juicio correcto de los tenedores sobre las transacciones de inversión. En mi opinión, este es el primer caso en el que una empresa estatal provincial publicó un anuncio de pago en línea pero no lo cumplió. El inversor dijo: "Me dijiste que podías pagar, pero no lo hiciste". Pensamos que se trataba de un fraude en el mercado abierto, sospechoso de tergiversación. ”
¿Por qué Shenhua Holdings cambió su ubicación a Shenyang?
10 El 17 de octubre, Brilliance Group cambió el lugar de registro de su empresa cotizada Shenhua Holdings (SH:600653) de Shanghai a Liaoning Free Trade El área piloto es Shenyang.
Esto también ha hecho que los inversores se pregunten: “Si estás fuera de la ciudad, puede que te resulte inconveniente, o si lo llevas de regreso a tu propia provincia, puede que te resulte incómodo. puede tener un impacto en la cancha. ”
Según el análisis de los inversores, Shenhua Holdings se registró originalmente en Shanghai. Si los acreedores quieren demandar a Brilliance Group y solicitar la congelación del capital de Shenhua Holdings, pueden recurrir al Tribunal Financiero de Shanghai o al Tribunal Popular Intermedio de Shanghai. Pero después de mudarse a Shenyang, según la jurisdicción de litigio, solo se puede demandar en el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang.
“El problema con este asunto es que solo se puede demandar en el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang. . Cualquiera con buen ojo puede ver la intención del acuerdo de Brilliance Group. "
En cuanto a Shenhua Holdings, analizó el inversor, "(Shenhua Holdings) se encuentra en una posición relativamente débil en el sistema Brilliance y sus operaciones no son tan buenas". "No vamos por Shenhua's. activos, sino acciones. Una vez atrapado, congelado, sólo quiero darme una mano a la que agarrarme. De hecho, cuando los inversores en bonos empezaron a invertir, nadie optó por Shenhua, sino por BMW Brilliance. ”
¿Por qué debería prometerse capital de alta calidad?
El capital de Liaoning Xinrui aún no está terminado.
165438+El 6 de octubre, Brilliance China emitió un anuncio indicando que Liaoning Xinrui firmó un acuerdo con un prestamista externo independiente para pignorar todas las acciones de Brilliance China en poder de Liaoning Xinrui al prestamista
165438+ fue prestado por un tercero independiente en la reunión de tenedores. el 9 de octubre. La identidad de la persona se reveló como Jilin Trust. Sin embargo, no se reveló información más específica. En ese momento, más de un acreedor preguntó sobre el tamaño, el propósito y el plazo del préstamo, y Brilliance Group no respondió.
"Esto significa que si Brilliance Group es El tribunal dictaminó que en caso de reorganización por quiebra, esta parte de la prenda de capital se contará como un reclamo prioritario para la garantía de la propiedad. A los acreedores prioritarios se les pagará antes que a nosotros en comparación con los acreedores ordinarios como nosotros. "El inversor analizó: "Brilliance Group aprovechó esta regla y sacó con seguridad esta parte del mejor capital. Una vez que nos reestructuramos, estos activos ya no estarán disponibles. ”
Según 165438+noticias del 13 de octubre, Brilliance Group solicitó la quiebra y la reorganización, y el Tribunal Intermedio de Shenyang la aceptó. El solicitante es Gezhi Automotive Technology Co., Ltd., que se dedica al molde de estampado de automóviles. industria, y su lugar registrado es la ciudad de Liaoyuan, provincia de Jilin.
Editor|Yao Kun
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