Cómo operar el arbitraje de bonos convertibles
El arbitraje de bonos convertibles se refiere al comportamiento de obtener ganancias libres de riesgo a través de la ineficacia de los precios entre los bonos convertibles y las acciones subyacentes relacionadas. ¿Sabemos cómo arbitrar bonos convertibles? A continuación se explica cómo operar el arbitraje de bonos convertibles compilado por el editor. Es solo como referencia, espero que sea útil para todos.
Cómo operar el arbitraje de bonos convertibles
El arbitraje de bonos convertibles no tiene por qué realizarse durante el período de conversión. Siempre que exista un mecanismo de venta en corto y una oportunidad, es posible asegurar ganancias para un arbitraje libre de riesgo durante el período no convertible.
El principio fundamental del arbitraje de bonos convertibles convencional: cuando se descuenta la paridad de conversión del bono convertible y el precio de la acción subyacente, habrá espacio de arbitraje entre los dos. Los inversores pueden convertir inmediatamente los bonos convertibles que tienen en sus manos en acciones y venderlas (T+1, por lo que los inversores tienen que soportar la pérdida de las fluctuaciones del precio de las acciones de un día y no hay mucho espacio para el arbitraje), o los inversores pueden pedir prestado inmediatamente. y vender acciones, y luego comprar bonos convertibles, que se convierten inmediatamente en acciones para pagar el préstamo de valores anterior. En los mercados maduros extranjeros, la idea básica del arbitraje de bonos convertibles es "ir en largo en bonos convertibles y en corto en las acciones correspondientes". El método de arbitraje específico es el siguiente:
(1) Tomando el 9 de agosto de 2007 como fecha de implementación del arbitraje, el capital inicial es de 10.000 yuanes. En el momento del cierre, suponiendo una conversión de descuento (calculada en función del precio de cierre para simplificar), los bonos convertibles se compran al precio de cierre y se convierten en acciones.
A través del cálculo de los bonos convertibles convencionales, se puede ver que hay dos bonos convertibles con margen de arbitraje al precio de cierre del 9 de agosto de 2007, a saber, los bonos convertibles Golden Eagle y los bonos convertibles Shaogang. El descuento de conversión es del 0,77% y del 0,86% respectivamente.
(2) En el caso de que no se puedan prestar valores, suponga que las acciones se venden al precio de apertura al día siguiente. Como se muestra en la siguiente tabla, entre los dos bonos convertibles convencionales elegibles, los bonos convertibles Golden Eagle sufrieron pérdidas y el arbitraje fracasó; el rendimiento de los bonos convertibles Shaogang fue del 1,71%. El rendimiento promedio del arbitraje es del 0,52%, pero esto no incluye tarifas de transacción, comisiones ni costos de timbre. En términos generales, cuando no se pueden prestar valores, debido a la pérdida por fluctuación de un día de las acciones (T+1 para bonos convertibles), la probabilidad de un arbitraje exitoso es muy pequeña, el espacio de arbitraje es muy pequeño y la operatividad real es pobre. .
(3) En el caso del préstamo de valores, la acción se vende al precio de cierre del día. Suponiendo que se puedan tomar prestados valores, cuando las acciones se venden el mismo día y los bonos convertibles se convierten en acciones para reembolsar las acciones integradas, el espacio de arbitraje de los bonos convertibles convencionales es mayor y el riesgo de arbitraje es menor. Entre los dos bonos convertibles convencionales elegibles, si no se tienen en cuenta los costos de transacción y los gastos fiscales, el rendimiento promedio del arbitraje es del 0,82%.
Métodos para invertir en bonos convertibles
En primer lugar, busque variedades con primas bajas. ¿Qué son las tarifas de seguro? Tasa de prima = precio actual de los bonos convertibles_precio de conversión/precio positivo de las acciones/100-1, que representa la prima de los bonos convertibles después de la conversión. Por ejemplo, la tasa de prima de un bono convertible es del 10%. Si convierte acciones ahora y el precio de la acción subyacente permanece sin cambios al día siguiente, el precio actual del bono convertible será un 10% más alto. Por tanto, las tarifas de los seguros deben ser lo más bajas posible. Una tasa de prima negativa, es decir, un descuento, puede hacer que los bonos convertibles sean rentables después de convertirlos en acciones. Pero a menudo vemos que las primas de muchos bonos convertibles son negativas. ¿Por qué los tenedores no convierten las acciones? Esto se debe a que, por lo general, no se permite que ningún bono convertible se convierta en acciones dentro de los seis meses posteriores a su emisión, por lo que el descuento sólo se puede ver, pero no consumir. Generalmente, los bonos convertibles con mayores descuentos son acciones de baja calificación o que no son preferidas por todos. Por ejemplo, los dos bonos convertibles con descuentos máximos de más del 10% ayer: los bonos convertibles Jingrui y los bonos convertibles Lianying, ambos tienen solo calificaciones A+. Entonces, si hay un producto con descuento durante el período de conversión de acciones, ¿es necesariamente un buen producto? incierto. Por ejemplo, ayer la tasa de prima de los bonos convertibles de Fuxiang fue del -0,58%. Desde la perspectiva de las ganancias, independientemente de los costos de transacción, hay un espacio de arbitraje del 0,58%. Sin embargo, dado que después de la conversión se necesita el siguiente día de negociación para vender, todavía existe un cierto riesgo.
Si la tasa de prima es baja, la naturaleza accionaria de los bonos convertibles será fuerte. Si el precio de los bonos convertibles es alto y las acciones caen mucho, los bonos convertibles también caerán. Pero si el bono convertible está cerca de menos de 100 yuanes, la naturaleza de deuda del bono convertible desempeñará un papel protector. Por tanto, esperamos que el precio de los bonos convertibles sea bajo.
En segundo lugar, busca precios bajos. En términos generales, cuando el precio sea inferior a 65.438+000 yuanes, entrará en juego la deuda de bonos convertibles. Esta es la razón por la que los bonos convertibles que vemos aumentarán a medida que suban las acciones, pero si las acciones bajan, el bono convertible obviamente caerá a una tasa de aproximadamente 100 yuanes. Por lo tanto, todavía hay muchas personas que utilizan bonos convertibles para repartir el pastel a 100 yuanes o 105 yuanes, con la esperanza de que aumente a más de 130 yuanes en 6 años.
Entonces, ¿qué debo hacer si las acciones subyacentes han caído mucho, la tasa de prima es muy alta y es difícil convertir acciones? En general, las empresas que cotizan en bolsa no quieren reembolsar los fondos obtenidos a un coste muy bajo, sino que esperan convertir los bonos convertibles en acciones. Entonces, ¿qué se puede hacer? Dado que la prima es alta, intentaré reducir el precio de conversión tanto como sea posible, lo que dará a los tenedores de bonos convertibles un incentivo para convertir. Sin embargo, las empresas que cotizan en bolsa no pueden ajustar casualmente la reducción del precio de conversión y, por lo general, requiere el consentimiento de los accionistas. Así que veremos que una vez que falle, lo seguiremos haciendo dos veces. Si la prima es demasiado alta, la mayoría de las veces el precio de conversión se reducirá, por lo que existe la posibilidad de obtener un precio bajo.
En tercer lugar, busque uno con una alta tasa de retorno. De hecho, es una forma sencilla y fácil de encontrar directamente el que tiene un precio bajo, pero después de todo, cada bono convertible tiene un período diferente y el interés durante el período también es diferente, por lo que podemos encontrar el que tiene un rendimiento alto. ya sea antes de impuestos o antes de impuestos. La diferencia entre la lista obtenida y la búsqueda anterior de precios bajos no es muy grande, pero refleja la naturaleza de deuda de los bonos convertibles de una manera relativamente más científica.
Tres elementos del arbitraje de bonos convertibles
Los tres elementos del arbitraje de bonos convertibles son: el bono debe comprarse por debajo de 100 yuanes, el bono debe estar en el período de conversión y el bono debe Ser de bonos convertibles de alta calidad. El arbitraje de bonos convertibles también tiene ciertas técnicas. Por ejemplo, los usuarios pueden convertir acciones a través del límite diario de las acciones, es decir, cuando las acciones no se pueden comprar y los inversores creen que las acciones seguirán subiendo hasta el límite en el futuro, pueden comprarlas y venderlas, o pueden hacerlo. puede convertir acciones mediante arbitraje de descuento, es decir, cuando la tasa de prima es negativa, los inversores pueden convertir acciones o realizar arbitraje de rescate mediante juegos, es decir, cuando el precio de las acciones fluctúa alrededor del 130%.