Descripción general del bono de doble moneda

Por ejemplo, las instituciones estadounidenses pueden emitir este tipo de bonos en Japón. Los inversores los compran en yenes japoneses y reciben intereses en yenes japoneses, pero cuando vencen, el principal se recupera en dólares estadounidenses (calculados al precio acordado). tipo de cambio). Con una combinación de dos monedas, podemos recaudar fondos de manera más eficiente que con una sola moneda. Los costos se pueden reducir aún más mediante ajustes de las tasas de interés. Si bien también se están desarrollando bonos de doble moneda en otras monedas, el verdadero potencial de crecimiento en el mercado es para los bonos JPY/USD. Con la liberalización de los mercados europeos en mayo de 1985, en el verano de 1985 se emitieron varios bonos yen/dólar. El bono de doble moneda Ford Motor Credit Yen/USD de 1985 emitido en julio es un buen ejemplo de este tipo de emisión. Durante este período de diez años, se emitieron un total de 25 mil millones de yenes en bonos a un precio de 10011/16 de valor nominal y una tasa de interés de 8. El tipo de cambio de reembolso real es de 208 yenes, y el tipo de interés de bonos similares en yenes japoneses es entre 1 y 1,5 menos, como nuevos. Los bonos de doble moneda yen/USD los enfrentan principalmente instituciones japonesas que esperan asegurar altos ingresos por intereses y están dispuestas a asumir el riesgo del tipo de cambio al canjearlos. Muchos fondos de inversión japoneses, como los administrados por compañías de seguros de vida, se valoran según las ganancias del período actual, y las ganancias y pérdidas de divisas y de capital se registran en cuentas de reserva. Estas instituciones tuvieron que reemplazar grandes cantidades de bonos del gobierno japonés con vencimiento a 10 años, que fueron emitidos en los años turbulentos posteriores a la crisis del petróleo de 1974-1975 y tenían tasas de interés de hasta 8 o más.

Una parte importante de estas transacciones son los atractivos tipos de interés a plazo que ofrece el Banco de Japón a los prestatarios. Las empresas estadounidenses y la mayoría de las empresas europeas pueden protegerse contra riesgos de responsabilidad en el yen en relación con otras monedas, principalmente el dólar estadounidense, a tipos de cambio extremadamente favorables. Los participantes del mercado se preguntan si este tipo de interés a plazo beneficia al Banco de Japón. Podría compensarse con el alto tipo de cambio de los importadores de petróleo japoneses que compran dólares (necesitan comprar dólares a plazo para pagar futuros pagos de petróleo), o podría ser que los bancos japoneses quieran ganar la atención de los grandes clientes y estén interesados ​​en hacer Bonos europeos.

Si bien los bonos de doble moneda yen/dólar se han vuelto muy comunes, no están exentos de problemas. Basándose en el tipo de cambio en el mercado de divisas a término, muchos inversores creen que la tasa de interés es demasiado baja en relación con la tasa de reembolso implícita. En otras palabras, la tasa de reembolso no es suficiente para aumentar el tipo de cambio del yen frente a los EE.UU. dólar. Otros participantes del mercado creen que debido a que muchos de estos bonos se venden por adelantado a instituciones financieras japonesas, no son fáciles de circular. Aunque muchos de estos negocios son organizados por bancos de inversión no japoneses, los bancos japoneses tienen una gran influencia sobre los inversores. En algunos casos, el banco asegurador no japonés que organiza el negocio es sólo un líder nominal y no distribuye los bonos. Los bonos de doble moneda yen/USD tienden a desaparecer de las pantallas de corretaje a los pocos días de su emisión, por lo que prácticamente no existe negociación en el mercado secundario para dichos bonos.