Relajación de los controles sobre los tipos de cambio

La mercantilización de las tasas de interés en los países desarrollados occidentales comenzó por primera vez en países europeos como Gran Bretaña, Alemania y Francia. Completaron la mercantilización de las tasas de interés de depósitos y préstamos en la década de 1970. Luego, a partir de 1980, Estados Unidos eliminó gradualmente el límite superior de las tasas de interés de los depósitos. Con la eliminación del límite superior de las tasas de interés de los depósitos de ahorro a plazo en 1986+0, Estados Unidos logró una completa mercantilización de las tasas de interés. Posteriormente, Canadá y otros países también levantaron varias restricciones a las tasas de interés. Japón comenzó a relajar gradualmente las restricciones a las tasas de interés en 1984. En la actualidad, las restricciones a las tasas de interés impuestas por el Banco de Japón sobre préstamos y grandes depósitos prácticamente han desaparecido, y las restricciones sobre las tasas de interés sobre depósitos pequeños también se eliminarán dentro de los próximos dos años.

1. Comercialización de las tasas de interés en Estados Unidos

El control de las tasas de interés en Estados Unidos comenzó durante la crisis económica de la década de 1930 y apareció en forma de disposiciones legales. En mayo de 1933, el Congreso de los Estados Unidos aprobó la Ley Bancaria de 1933. La Cláusula Q (comúnmente conocida como Cláusula Q) de la Ley Bancaria prohíbe a los bancos miembros pagar intereses sobre los depósitos a la vista y limita los límites máximos de las tasas de interés para los depósitos a plazo y los depósitos de ahorro. La Ley de Limitación de la Tasa de Depósito de 1935 modificó la Cláusula Q de modo que la tasa de depósito máxima se aplique no sólo a los bancos miembros federales sino también a los bancos no miembros. En 1966, amplió su ámbito de aplicación a las instituciones financieras no bancarias (aunque el límite superior de las tasas de interés de los depósitos era un 0,25% más alto que el de los bancos comerciales). El objetivo de fijar un límite máximo a las tasas de interés de los depósitos es evitar que las instituciones financieras aumenten las tasas de interés para competir por los depósitos, lo que llevaría a costos excesivamente altos para absorber depósitos, afectaría el desarrollo económico y pondría en peligro la seguridad bancaria. Este sistema de control de las tasas de interés permaneció prácticamente sin cambios hasta mediados de los años sesenta. Las tasas de interés en los mercados financieros han estado aumentando desde finales de la década de 1960 debido a la inflación persistente. Por ejemplo, a mediados de la década de 1960, la tasa de interés de la deuda nacional había estado por debajo del 5%, pero alcanzó el 7% en 1973-1974, e incluso alcanzó el 16% en un período posterior. El aumento de los tipos de interés del mercado ha ampliado la brecha entre estos y los tipos de interés de los depósitos bancarios. Sin embargo, debido a la existencia de la cláusula Q, las instituciones financieras depositarias no pueden aumentar los depósitos cambiando los tipos de interés, lo que en última instancia conduce al fenómeno de la "desintermediación" (. en Estados Unidos, 1966, 1969, 1973-1974, 65438). Para sobrevivir y desarrollarse, ha comenzado una feroz competencia entre las instituciones financieras depositarias y han surgido innovaciones financieras que eluden los controles financieros, como grandes certificados de depósito negociables, acuerdos de recompra y otros instrumentos financieros. Los nuevos instrumentos financieros suelen presentar altas tasas de interés y una fuerte liquidez, lo que permite a los bancos comerciales y a las instituciones financieras no bancarias de depósito atraer grandes cantidades de fondos del mercado monetario. En la década de 1970, los bancos y las instituciones financieras no bancarias de depósito generalmente diversificaron sus inversiones en un intento de adaptarse a la presión de las crecientes tasas de interés del mercado. Todo esto ha traído nuevos problemas al control de las tasas de interés en Estados Unidos y la corriente subterránea de desregulación ha ido aumentando.

En respuesta a este cambio, en junio de 1970, el presidente estadounidense Nixon aprobó el establecimiento de la "Comisión Presidencial sobre Estructura y Regulación Financiera" y nombró a Read O. Hunt como presidente de la comisión. En febrero de 197165438, el comité propuso el famoso "Informe del Comité Hunter", cuyo núcleo era enfatizar que la libre competencia entre instituciones financieras puede lograr la asignación más eficiente de fondos, defender la desregulación y fomentar la liberalización financiera. En términos de liberalización de los tipos de interés, el Comité recomendó que se abolieran los límites máximos a los tipos de interés aplicados a los depósitos a plazo y a los certificados de depósito por encima de 654,38 millones de dólares EE.UU. Para los depósitos antes mencionados por debajo de 654,38+ millones de dólares estadounidenses, la Reserva Federal decidirá si establece un límite de tasa de interés en función de las condiciones económicas y financieras, pero también se eliminará después de 654,38+00 años. En agosto de 1973, el Presidente de los Estados Unidos señaló en su "Discurso sobre la reforma del sistema financiero" presentado al Congreso que el límite máximo de la tasa de interés de los depósitos era obviamente perjudicial para los ahorradores y las instituciones depositarias. Dado que el límite superior de las tasas de interés de los depósitos es mucho más bajo que la tasa de interés del mercado, los pequeños depositantes que dependen de las instituciones financieras que aceptan depósitos no disfrutan de los beneficios de las altas tasas de interés del mercado, pero sufren una alta inflación para las instituciones financieras que aceptan depósitos. , debido a la reducción de las fuentes de depósito, los fondos disponibles para las pequeñas y medianas empresas aumentarán significativamente. Por otro lado, para ganarse a los depositantes, las instituciones financieras depositarias tienen que utilizar algunos medios para compensar las desventajas causadas por el techo de la tasa de interés, como brindar servicios gratuitos, hacer obsequios, etc., lo que inevitablemente aumentará el costos operativos de las instituciones financieras depositarias.

En la posterior Ley de Instituciones Financieras de 1973, se propuso eliminar gradualmente los límites máximos a las tasas de interés sobre los depósitos a plazo y los depósitos de ahorro en un plazo de cinco años y medio. En febrero de 1976, la Ley de Reforma Financiera de 1976 redactada por la Cámara de Representantes de Estados Unidos reiteró esta propuesta política: la cláusula Q debería eliminarse gradualmente en un plazo de cinco años.

En la década de 1980 se aprobó la Ley Bancaria de 1980. Se considera la legislación bancaria más importante de Estados Unidos en medio siglo. La ley estipula que a partir del 31 de marzo de 1980 se eliminará gradualmente a lo largo de seis años el tipo de interés máximo sobre los depósitos a plazo y los depósitos de ahorro (es decir, se cancelará la cláusula Q). Para ello se creó un Comité de Liberalización de Entidades de Depósito especial que fijará el tipo de interés máximo para los depósitos y lo relajará progresivamente hasta su total cancelación. Durante 1982, el Comité de Desregulación de Instituciones de Depósito tomó dos decisiones importantes: ① A partir de 1982, 14, se permitió a las instituciones de depósito proporcionar una cuenta del mercado monetario sin límite de tasa de interés, lo que permitía a los depositantes emitir tres cheques y realizar tres transferencias automáticas por mes. ② Las instituciones depositarias pueden emitir instrucciones de pago súper transferibles para individuos desde 1983 65438 + 15 de octubre. Este tipo de cuenta puede servir como medio de cambio como una orden de pago negociable, pero sin una tasa de interés máxima.

El levantamiento de las restricciones a los tipos de interés también trajo algunos efectos secundarios. La eliminación de las restricciones a las tasas de interés en Estados Unidos fue un catalizador que aceleró el colapso de los bancos comerciales. Desde que el gobierno federal levantó las restricciones a las tasas de interés a fines de la década de 1970, los bancos comerciales han podido competir libremente y las tasas de interés se han mantenido altas durante mucho tiempo. Atraídas por las altas tasas de interés, muchas instituciones financieras que no tenían negocios crediticios, como compañías de seguros y compañías de corretaje de valores, han otorgado préstamos a empresas relacionadas. No sólo las pequeñas instituciones financieras protegidas por el gobierno se han visto cada vez más amenazadas por las grandes instituciones financieras. También se han visto amenazados por grandes instituciones financieras. Amenazas de instituciones no financieras. Además, algunos bancos comerciales estuvieron profundamente involucrados en la ola de fusiones que prevaleció en Estados Unidos. Muchas empresas se endeudaron mucho para fusionarse con otras empresas. Una vez que las industrias fusionadas caigan en recesión, estas empresas fuertemente endeudadas también pueden hacer caer a los bancos que otorgaron los préstamos.

2. Liberalización de las tasas de interés en el Reino Unido

En el Reino Unido, la ciudad natal de Keynes, el papel político de las tasas de interés ha atraído mucha atención. El Reino Unido ha elegido tipos de interés bajos en su orientación política para reducir la carga de los pagos de intereses sobre su deuda nacional. En términos de gestión de tipos de interés, el Reino Unido no tiene regulaciones específicas para controlar los tipos de interés. Todos los bancos compensadores implementan el sistema de cártel: el sistema de tipos de interés negociados, es decir, los tipos de interés de depósitos y préstamos de los bancos comerciales se determinan en función del interés. tipos del Banco de Inglaterra. Esto en realidad está utilizando el banco central. Un control indirecto de los tipos de interés que limita los niveles de tipos de interés de los bancos comerciales. La gestión de los tipos de interés en el Reino Unido puede denominarse "sistema de orientación del tipo base". Su principal herramienta es el tipo de redescuento, que tiene un fuerte efecto vinculante sobre los tipos de interés de los bancos comerciales.

Debido a la política de bajas tasas de interés adoptada por el Reino Unido, los depósitos inevitablemente huyeron de los bancos de compensación, la cantidad de depósitos continuó disminuyendo y la capacidad regulatoria del banco central se debilitó. Para cambiar esta situación, las autoridades financieras británicas tuvieron que aumentar continuamente la tasa de redescuento. En 1971, el Banco de Inglaterra promulgó la Ley de Control de Crédito y Competencia, que abolió por completo el sistema de cárteles de los bancos de compensación. Las tasas de interés de los bancos comerciales ya no estaban vinculadas a la tasa de descuento del Banco de Inglaterra y podían cambiar la tasa. tipos de interés según sus propias necesidades. Los bancos compensadores pueden participar directamente en el mercado interbancario de depósitos y préstamos, de modo que los bancos puedan realizar financiación a corto plazo. Los bancos compensadores pueden entrar en el mercado de CD. Así, hemos dado pasos hacia la liberalización financiera y la liberalización de los tipos de interés. En 197210, el Banco de Inglaterra abolió la tasa de descuento y la reemplazó por la "tasa mínima de préstamo", que es la tasa de interés utilizada por el Banco de Inglaterra como "prestamista de último recurso" en el mercado monetario. La tasa de interés mínima del préstamo se anuncia mensualmente pero no se utiliza como base para otros cambios en las tasas de interés. Pero tendrá un impacto decisivo en los tipos de interés a corto plazo, relacionados con el tipo de interés medio formado por las ofertas semanales de bonos del Tesoro. Después de que se abolió el tipo de interés del acuerdo interbancario, el Banco de Compensación introdujo el tipo de interés básico como el mismo estándar y lo vinculó al tipo de interés mínimo del Banco de Inglaterra. En agosto de 1981, el Reino Unido anunció que cancelaría la práctica de publicar tipos de interés mínimos para los préstamos. De esta manera, el British Commercial Bank ya no ajusta los tipos de interés de depósitos y préstamos basándose en el tipo de interés mínimo oficial, sino que los ajusta libremente basándose principalmente en la oferta y la demanda de fondos del mercado. El tipo de interés básico de los préstamos comienza a estar vinculado al. tasa de interés de mercado, que cambia en promedio una vez al mes. Sin embargo, el Banco de Inglaterra se reserva el derecho de intervenir cuando sea necesario, es decir, hacer recomendaciones sobre las tasas de interés y fijar las tasas de interés bancarias, y aún controla los cambios en las tasas de interés del mercado. Después de la liberalización de las tasas de interés en el Reino Unido, surgieron algunas situaciones nuevas en la industria financiera: primero, hubo un aumento de los instrumentos financieros, como la introducción de certificados de depósito negociables. En segundo lugar, se ha intensificado la competencia entre las instituciones financieras y la competencia en materia de tipos de interés. En tercer lugar, aumenta la inestabilidad del sistema financiero.

Las altas tasas de interés, sumadas a la depresión económica mundial, como la crisis del petróleo, han provocado crisis operativas para muchas instituciones financieras pequeñas y medianas.

3. La mercantilización de los tipos de interés en Alemania

El control de los tipos de interés en Alemania comenzó en 1932. A partir de ese año, el Reichsbank fijó un límite máximo para los tipos de interés de depósitos y préstamos. Después de la Segunda Guerra Mundial, las cosas empezaron a cambiar. En 1953, el gobierno federal promulgó la Ley de Transacciones de Capital, que abolió las restricciones a las tasas de interés en el mercado de bonos, comenzando así a impactar las restricciones a las tasas de interés de los depósitos y préstamos bancarios después de entrar en la década de 1960, por un lado, debido a la eliminación. de los controles de divisas en los países industriales occidentales, los flujos internacionales de capital Los fondos alemanes recurren cada vez más al mercado monetario europeo en busca de tipos de interés elevados, por otro lado, porque el mercado de bonos no tiene restricciones de tipos de interés y es más alto que el actual. tipos de interés bancarios, los depósitos bancarios también fluyen hacia el mercado de bonos. Por lo tanto, para evitar la salida de depósitos, los bancos intentan eludir los controles de tipos de interés y ofrecer condiciones preferenciales para los depósitos, lo que da lugar a tipos de interés elevados de facto. En tal entorno financiero, hay crecientes llamados a la eliminación de los controles de las tasas de interés y a la implementación de una mercantilización de las tasas de interés. Finalmente, en febrero de 1962, el gobierno federal ajustó los objetos de las restricciones a las tasas de interés de acuerdo con la nueva Ley del Sistema Crediticio, dando el primer paso hacia la mercantilización de las tasas de interés. En julio de 1966, se levantaron las restricciones a las tasas de interés sobre los grandes depósitos de más de tres meses y medio. En febrero de 1976, el gobierno federal propuso abolir las restricciones a las tasas de interés. En abril del mismo año, con el consentimiento del Banco Federal, relajó completamente los controles de las tasas de interés, poniendo fin a la era de los controles de las tasas de interés. Después de la liberalización de las tasas de interés en Alemania, las tasas de interés de los préstamos a plazo están vinculadas a las tasas de interés del mercado y cambian con frecuencia, lo que básicamente refleja los cambios en las tasas de interés de los depósitos de ahorro que son relativamente estables.

4. Comercialización de los tipos de interés en Francia

El control de los tipos de interés en Francia comenzó en 1941 durante la ocupación nazi. Después de la Segunda Guerra Mundial, para restaurar la economía nacional, Francia adoptó una política de control del crédito. El Comité Nacional de Crédito estipuló el monto mínimo de préstamos bancarios y el monto máximo de depósitos. A finales de la década de 1960, Francia inició reformas financieras caracterizadas por la liberalización de las tasas de interés, liberalizando gradualmente las tasas de interés de los depósitos para mejorar la capacidad de los bancos para absorber fondos. En abril de 1965 se suprimió el límite superior del tipo de interés de los depósitos a plazo con un plazo superior a 6 años. En julio de 1967 se suprimió el límite del tipo de interés de los depósitos con un plazo superior a 2 años y más de 250.000 francos. Las restricciones a las tasas de interés de los depósitos fueron revisadas tres veces en 1969, 1976 y 1979. A finales de la década de 1970, se limitaron los tipos de interés de los depósitos a plazo de menos de 6 meses o menos de 1 año y menos de 500.000 francos. A partir de febrero de 1984, se permitió a los bancos emitir certificados de depósito con tipos de interés libres, promoviendo aún más la liberalización de los tipos de interés.

5. La mercantilización de las tasas de interés en Japón

El control de las tasas de interés en Japón comenzó en 1947. Ese año, Japón promulgó la "Ley de Ajuste Temporal de las Tasas de Interés", que estipulaba que el gobierno tiene derecho a determinar las tasas de interés máximas para depósitos y préstamos de los bancos nacionales, que son formuladas por el Banco de Japón y anunciadas por el Ministerio de Finanzas. El propósito de esta ley era responder al pánico económico a principios del período posterior a la Segunda Guerra Mundial y evitar que las tasas de interés se dispararan. Desde entonces, para apoyar el desarrollo económico, el gobierno japonés ha estado adoptando una política de tasas de interés artificialmente bajas, y el control de las tasas de interés también tiene como objetivo garantizar la implementación de la política de tasas de interés bajas.

De acuerdo con la "Ley de Ajuste Temporal de la Tasa de Interés", el Banco de Japón ajusta la tasa de interés máxima de depósito según sea necesario, y todas las instituciones financieras deben cumplirla y no violarla. Al mismo tiempo, también se aplican tipos de interés orientativos escalonados para los diferentes métodos de depósito. También fija el tipo de interés máximo para préstamos a corto plazo. El tipo de interés de los bonos financieros lo fija el banco emisor, pero debe presentarse al Ministerio de Finanzas y al Banco de Japón para su aprobación antes de su implementación. El tipo de interés de los bonos gubernamentales lo determina el Ministerio de Finanzas, y el tipo de interés de los bonos corporativos es coherente con el tipo de interés de los bonos gubernamentales. Además de los tipos de interés del mercado secundario de valores, otros tipos de interés están sujetos a restricciones.

A finales de la década de 1970, Japón inició su reforma de mercantilización de las tasas de interés, y el gran avance fue la mercantilización de las tasas de interés de los valores. Durante el período de control de los tipos de interés, los precios de los tipos de interés en el mercado secundario de valores también se fijaban libremente. Esto hace que las tasas de interés de los valores sean más altas que las tasas de los depósitos bancarios y que los fondos fluyan al mercado de valores, lo que reduce las fuentes de financiamiento de los bancos y reduce la demanda corporativa de préstamos bancarios. Estos dos aspectos han obligado a los bancos a reducir las tasas de interés de los préstamos, lo que ha resultado en una continua reducción de los diferenciales de las tasas de interés de los depósitos y de los préstamos, lo que ha resultado en una disminución de los ingresos bancarios y dificultades operativas. Por lo tanto, en 1977, el gobierno japonés permitió que los bonos gubernamentales cotizaran y circularan, y al año siguiente adoptó el método de licitación y emisión de bonos gubernamentales para promover la mercantilización de las tasas de interés a mediano y largo plazo. Después de junio de 1978, el Banco de Japón levantó gradualmente los controles de las tasas de interés en el mercado de capital interbancario (incluido el mercado de préstamos a corto plazo, el mercado de letras y el mercado de divisas), de modo que los flujos de capital interbancarios ya no estaban sujetos a intereses. límites máximos de tarifas. De 65438 a 0979, Japón liberalizó las tasas de interés de mercado para los grandes certificados de depósito negociables (CD) de los bancos y comenzó la mercantilización de las tasas de interés a corto plazo. Desde entonces, las tasas japonesas se han vuelto más frecuentes.

En mayo de 1984, el gobierno japonés publicó "La situación actual y perspectivas de la comercialización financiera y la internacionalización del yen japonés", en el que se hacían arreglos para la liberalización de las tasas de interés y se planeaba cancelar eventualmente los certificados de depósito a plazo negociables de gran cantidad y los certificados de depósito a plazo supergrandes. depósitos a plazo para 1987. Las restricciones a las tasas de interés sobre los certificados de depósito y los depósitos a tasa flotante estarán totalmente orientadas al mercado; después de eso, las restricciones a las tasas de interés sobre los depósitos de pequeña cuantía se eliminarán gradualmente; Esto indica que las tasas de interés de depósitos y préstamos de Japón también han comenzado a evolucionar hacia la mercantilización. Pero "este proceso no está completamente liberalizado; sólo significa un poco de flexibilidad". En 1991, la mercantilización de las tasas de interés de los depósitos a plazo prácticamente se completó, y en octubre de 1994, Japón realizó plenamente la mercantilización de las tasas de interés.