¿Es fantástico Beijing Silicon Semiconductor?
¿Ha cambiado el rendimiento de los semiconductores de silicio?
Beijing Zhengjun compró Tangyi Investment, Huachuang Xinyuan, Shanghai Jinxi, Minhe Zhiwei, Shansheng Chuangxin y WM mediante la emisión de acciones y pagos en efectivo, AM, Xiamen Xinhua posee el 59,99% del capital social de Silicon Semiconductor, y Wu Yuefeng Electric Power Collection, Shanghai Jicen, Beijing Qinghe, Toyomaru Investment y Chengyu Investment poseen el 100% de los derechos de propiedad. Shanghai Chengyu posee directamente el 59,99% del capital social de Silicon Semiconductor e indirectamente posee el 40,01% del capital social de Silicon Semiconductor a través de Shanghai Chengyu. Esta transacción generará un fondo de comercio consolidado de 3.598 millones de yuanes. Según el método de ingresos, la empresa objetivo espera que en 2019 y 2020 obtenga ingresos operativos de 405 millones de dólares y 4,51 millones de dólares, respectivamente, y ganancias netas de 43,99 millones de dólares y 64,21 millones de dólares.
Basado en. Con el tipo de paridad central del tipo de cambio RMB de 6,98, se puede estimar que los ingresos operativos y el beneficio neto de la empresa objetivo en 2019 alcanzaron 2.827 millones de yuanes y 307 millones de yuanes respectivamente, de los cuales 2011,65 millones de yuanes y 74,06 millones de yuanes fueron respectivamente en junio y. Mayo de 2019.
La contraparte prometió el beneficio neto atribuible auditado de la empresa objetivo de 2019 a 2021 no menos de 49 millones de dólares, 64 millones de dólares y 79 millones de dólares respectivamente en 2019, el beneficio neto real de la empresa. La empresa en cuestión fue de 47,25 millones de dólares estadounidenses, que se convirtió a 330 millones de RMB al tipo de cambio de 6,98, lo que indica que el beneficio neto mensual real de junio a junio fue alto: 33,28 millones de RMB. El informe semestral de 2020 muestra que a partir de mayo. Del 22 al 30 de junio, los ingresos operativos y el beneficio neto de Chengsi Semiconductor fueron de 212.000 yuanes y 14.030 yuanes respectivamente, lo que no es ideal en comparación con los datos mensuales mencionados anteriormente En la primera mitad del año, los márgenes de beneficio bruto del microprocesador original de Beijing Zhengjun. Los negocios de chips y chips de video inteligentes representaron el 54,52% y el 25,35% respectivamente, un aumento de 2,63 y 2,05 puntos porcentuales respectivamente con respecto al mismo período del año pasado. Los ingresos comerciales de Lianchi son 65,438. +090 millones de yuanes y 2654,38+07400 yuanes respectivamente, y el margen de beneficio bruto es 654,38+05,84% y 34,33% respectivamente, mientras que el margen de beneficio bruto histórico de los chips de memoria semiconductores de silicio es 30,82% -36,10%. cayó repentinamente después de la fusión.
De hecho, en 2020, los precios de los chips de memoria comenzaron a repuntar, y los chips NAND, NOR y DRAM aumentaron en distintos grados. El margen de beneficio bruto de Zhao Yixin (603986. SH) fue del 40,58% en el primer semestre del año, un aumento interanual de 2,73 puntos porcentuales. En el tercer trimestre de 2020, los estados consolidados de Beijing Zhengjun lograron ingresos operativos de 873 millones de yuanes, un aumento interanual de 777 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto fue de solo 10,87 millones de yuanes, una disminución interanual de 17,09. Millones de yuanes Esta es una señal muy extraña.
El compromiso de desempeño de Xicheng Semiconductor para 2020 se convierte en 4,17 millones de yuanes a un tipo de cambio de 6,52. El beneficio neto de junio a junio puede aportar alrededor de 243 millones de yuanes al estado consolidado, que es 4,12 veces el de Beijing. Zhengjun en 2019. De acuerdo con las reglas revisadas de divulgación de pronósticos de desempeño para 2020, si el beneficio neto de una empresa que cotiza en el GEM aumenta o disminuye en más del 50% en comparación con el mismo período del año pasado, debe hacer un pronóstico de desempeño dentro de los 65,438+0 meses posteriores a la final del año fiscal. Sorprendentemente, la empresa que cotiza en bolsa no publicó su previsión de rendimiento para 2020 según lo previsto. ¿Rendimiento que debería haber desaparecido debido al mayor rendimiento de las fusiones y adquisiciones? En abril de 2020, la empresa planea volver a nombrar a Beijing Xinghua Accounting Firm como agencia de auditoría de la empresa para 2020. En junio de 5438+2, la empresa cambió repentinamente su agencia de auditoría anual a ShineWing Certified Public Accountants. Posteriormente, el asegurador principal de Xicheng Semiconductor también cambió el patrocinador del asesor financiero independiente. Desde este punto de vista, los inversores deberían prestar mucha atención a los cambios en el rendimiento de la empresa objetivo y a las pruebas de deterioro del fondo de comercio.
Cambios en los datos financieros
En 2015, la empresa fue privatizada y adquirió Semiconductor Chip (en adelante "ISSI") que cotiza en el Nasdaq de Estados Unidos por 780 millones de dólares ( aproximadamente 5,37 mil millones de RMB "). ISSI dejó de cotizar en bolsa a finales de este año y se dedica principalmente a la investigación y el desarrollo y la venta de diversos chips de memoria flash, DRAM, SRAM y analógicos de alto rendimiento. 2065438 + En marzo de 2008, Silicon Semiconductor adquirió el 100% del capital social de Chiefmax BVI por 3,4742 millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 218.500 RMB), adquiriendo así indirectamente el 100% del capital social de Wuhan Maoqun Technology Co., Ltd. Chief Max no tiene negocios sustanciales y Wuhan Maoqun El principal negocio del grupo es el desarrollo.
Ya en 2017, Zhao Yichuang intentó adquirir el 100% del capital social de Sicheng Semiconductor por 6.500 millones de yuanes. El acuerdo se rescindió debido a las objeciones de uno de los principales proveedores de ISSI. La contraparte prometió que los beneficios netos de la empresa objetivo de 2017 a 2019 serían de 299 millones de yuanes, 442 millones de yuanes y 572 millones de yuanes, respectivamente. En comparación con el beneficio neto real de Xicheng Semiconductor en 2019, el beneficio neto prometido por la contraparte a Zhao Yichuang difirió en más de 200 millones de yuanes. En otras palabras, después del fracaso de la transacción anterior, el beneficio neto prometido por Silicon Semiconductor se redujo significativamente.
En comparación con Zhao Yi Chuangxin, las capacidades operativas de Silicon Semiconductor son más débiles. Su tasa de rotación de cuentas por cobrar es de 6,31 a 7,05 veces y su tasa de rotación de inventario es de 1,61 a 2,31 veces la tasa de rotación de cuentas de Zhao Yichuang. 20,59-22,08 veces y la tasa de rotación del inventario es 2,265438+. Además, el saldo de los gastos de desarrollo de semiconductores de silicio es relativamente alto. En el primer semestre de 2020, Beijing Zheng Jun aumentó los gastos de desarrollo en 9,616 millones de yuanes debido a la fusión de semiconductores de silicio, mientras que el saldo de gastos de desarrollo de Zhao Yixin fue de solo 15,950 yuanes. Si los gastos de desarrollo de semiconductores de silicio se transfieren inmediatamente a activos intangibles o se reconocen como pérdidas y ganancias corrientes, su beneficio neto se reducirá en diversos grados.
Además, las provisiones para cuentas por cobrar de Beijing Zhengjun y Xicheng Semiconductor son relativamente flexibles. Al final del primer semestre de 2020, el saldo de documentos por cobrar y cuentas por cobrar de las empresas que cotizan en bolsa era de 363 millones de yuanes, y solo se hicieron provisiones para insolvencias por valor de 0,56 millones de yuanes, con un índice de provisiones del 0,16%, y las cuentas fueron todo dentro de un año. Por el contrario, las cuentas por cobrar de Zhao Yichuang casi no tienen más de un año y básicamente no hay cuentas vencidas durante todo el período. Sin embargo, bajo el principio de prudencia, la empresa acumula deudas incobrables con base en una tasa de pérdida crediticia estimada del 5% para cuentas por cobrar entre 3 y 12 meses. Si Beijing Zhengjun también adopta una tasa de pérdida crediticia esperada del 5%, el beneficio neto originalmente exiguo de la empresa caerá significativamente.
Al final del segundo trimestre y del tercer trimestre de 2020, las cuentas por cobrar a largo plazo de Beijing Zhengjun eran de 527 millones de yuanes y 533 millones de yuanes, respectivamente. El informe semestral muestra que la mayor parte de este tema es el arrendamiento financiero. ¿Por qué la empresa quiere realizar negocios de arrendamiento financiero a gran escala? La inversión de la compañía en otros instrumentos de capital ha mantenido un alto nivel desde 2019. Otros resultados integrales incluyen cambios en el valor razonable de las inversiones en otros instrumentos de capital y diferencias de conversión de los estados financieros en moneda extranjera. Al final del tercer trimestre de 2020, la inversión en otros instrumentos de capital alcanzó 65438+77 millones de yuanes, y otros ingresos integrales fueron -65438+78 millones de yuanes, lo que tuvo un impacto en el resultado integral de la compañía.
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En mayo de 2020, Beijing Zheng Jun emitió acciones a 13 contrapartes para comprar el 100% del capital social de Silicon Semiconductor. La contraprestación en forma de acciones fue de 5.585 millones de yuanes y 16,16 millones de yuanes en efectivo. A finales del primer trimestre de 2020, los fondos monetarios de Beijing Zhengjun ascendían a 63,45 millones de yuanes, los activos financieros comerciales a 697 millones de yuanes y la relación activo-pasivo era solo del 3,06%. Sin embargo, la empresa no utilizó sus propios fondos ni préstamos para pagar la contraprestación en efectivo. En lugar de ello, optó por recaudar fondos de apoyo de 65.438+48,4 millones de yuanes mediante la emisión de acciones para pagar a Tang Yi Investment, Huachuang Xinyuan y Wu Yuefeng Energy. , Beijing Qinghe y otros objetivos. Los accionistas originales de la empresa.
El número total de acciones emitidas para recaudar fondos de apoyo fue de 65.438+0.865.438+0.800 acciones, lo que se completó en septiembre de ese año. El precio de emisión es de 82,50 yuanes por acción, que es nada menos que el 90% del precio medio de negociación de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores al primer día del período de emisión. El emisor es la parte relacionada Beijing Haisi Junxin Co., Ltd., y las partes no relacionadas Zhang Jinyu, Boshi Fund Management Co., Ltd. y Qingdao Deze Liuhe Investment Center. Las partes relacionadas suscribieron 9,09 millones de acciones, con un período de restricción de ventas de 65.438+08 meses, y las partes no relacionadas suscribieron 9,09 millones de acciones, con un período de restricción de ventas de 6 meses. Se espera que las acciones suscritas por partes no relacionadas coticen y circulen el 11 de marzo de 2021. Sin embargo, el precio de las acciones de la compañía ha sido lento desde finales de 2020, cayendo hasta 63,438+0 yuanes. Las acciones se enfrentarán al dilema de quedar atrapadas una vez desbloqueadas.
Por otro lado, el precio de suscripción del accionista original de Xicheng Semiconductor, es decir, 65.438+03 contrapartes, es mucho más bajo y el estándar de precios no es inferior a las acciones de la empresa de 65.438+020 días hábiles. antes del anuncio de la resolución de la junta directiva, el 90% del precio medio de transacción, sólo 22,49 yuanes por acción. Según el acuerdo, si la relación entre el beneficio neto acumulado real de la empresa objetivo y el beneficio neto acumulado prometido después de la expiración del período de compromiso no alcanza el 85% del beneficio neto acumulado comprometido, se considerará que el compromiso de desempeño no ha cumplido. se ha realizado, y la parte del compromiso de desempeño compensará la diferencia en el monto acumulado si la empresa objetivo no cumple con sus compromisos de desempeño, o el período del compromiso de desempeño expira y el deterioro de la empresa objetivo al final del período es mayor; Además del monto de la compensación, cada parte del compromiso de desempeño no necesita pagar una compensación adicional a la empresa que cotiza en bolsa después de pagar la compensación máxima a la empresa que cotiza en bolsa.
Esto significa que incluso si el beneficio neto de Silicon Semiconductor en 2020 y 2021 es cero, la cantidad que la parte de compromiso de desempeño necesita para compensar a Beijing Zheng Jun no excederá la buena voluntad de la empresa objetivo reflejada en los libros de las empresas que cotizan en bolsa. empresa, es decir, no superará los 2.989 millones de yuanes, y mientras el precio de las acciones de Beijing Zhengjun supere los 22,49 yuanes, la contraparte todavía tendrá margen de arbitraje.
Al cierre de esta edición, Beijing Zheng Jun aún no ha respondido a las cuestiones relacionadas con este artículo.