Con base en el efecto de ajuste de la estructura de activos y el efecto riqueza, se explican respectivamente los problemas y contramedidas en el proceso de transmisión de la política monetaria de mi país.
Desde el establecimiento del sistema de banco central de mi país en 1984, con la transformación del sistema económico, los métodos regulatorios del banco central se han transformado gradualmente de regulación directa a regulación indirecta, lo que ha provocado que el mecanismo de transmisión de la política monetaria cambie muestran diferentes características en diferentes etapas. Desde 1984 hasta el presente, los cambios en las herramientas de control de la política monetaria y los mecanismos de transmisión de China se pueden dividir en cinco etapas.
(1) Control directo de la política monetaria (1984 ~ 1993)
Durante este período, el control directo por parte del banco central fue la principal herramienta de control cambiario de China. Las principales herramientas de control monetario son las tasas de interés y los coeficientes de reserva de depósitos bancarios, y la escala de crédito y las cuotas de représtamo permanecen bajo control. En la transmisión de la política monetaria durante este período, se adoptó una política monetaria restrictiva de 1984 a 1985 para frenar el crédito fuera de control. En 1986, la política monetaria restrictiva fue efectiva y la tasa de crecimiento industrial cayó a 0,9 ese año. Ese mismo año, bajo presión para flexibilizar la política monetaria, el banco central eliminó los controles obligatorios sobre el crédito. De 65438 a 0986, los préstamos bancarios aumentaron un 28,5% y los préstamos de las cooperativas de crédito rural aumentaron un 42,1%. La economía se está recuperando nuevamente. En 1992, las políticas macroeconómicas se relajaron nuevamente y comenzó una nueva ronda de sobrecalentamiento económico. El crecimiento de la escala crediticia ese año se muestra en la Tabla 1, el orden financiero era un caos y el Banco Popular de China comenzó a implementar severas políticas de austeridad. Según el análisis de datos del Cuadro 1, a juzgar por los resultados de la implementación de políticas, aunque la regulación directa carece de la flexibilidad necesaria, lo que hace que la oferta monetaria y el crecimiento económico de mi país fluctúen mucho, en términos de política, independientemente de la expansión o contracción, la moneda Las intenciones de la regulación política pueden materializarse rápidamente.
(2) Política monetaria basada en regulación directa y complementada con regulación indirecta (1994-1997)
Durante este período, las medidas de control monetario del banco central fueron principalmente planes crediticios, seguidos de Es una herramienta de tasa de interés. El índice de reservas de depósitos, una herramienta de control monetario comúnmente utilizada, rara vez se utilizó durante este período. En 1994, para superar la situación de demanda agregada reprimida e inflación persistente, decidimos controlar la inflación como objetivo principal de la política monetaria y así iniciamos una política monetaria restrictiva que duró cuatro años. La característica más significativa de las operaciones de política monetaria del banco central de mi país entre 1994 y 1997 fueron las repetidas operaciones de préstamo y "cobertura" en el mercado de divisas para ajustar la oferta monetaria base (véase el Cuadro 2).
Tabla L: Número de planes de crédito de 1984 a 1993 (100 millones de yuanes) Monto de crédito real (100 millones de yuanes) Tasa de crecimiento () Tasa de crecimiento () Tasa de crecimiento del PIB () Tasa de inflación ().
1984 423 1176 49,5 34,3 34,8 16,9 2,8
1985 713 1140 24,4 14 25,4 13,5 8,8
1986 950 1685 23,3 29,4 20,6 8,8
1987 1225 1442 19,4 14,4 24 11,6 7,3
1988 1560 1519 46,7 21 21,2 11,3 18,5
1989 1600 1858 9,8 6,6 18,3 4,1 17,8
1990 1700 2757 12,8 19,2 28 3,8 2,1
1991 2100 2877 20,2 23 26,5 9,2 2,9
1992 2800 3526 36,5 25,2 31,2 14,2 5,4
1993 3800 84 6 3513 38,3 37,3 13,5 13.2
Fuente: sitio web de la Comisión Reguladora Bancaria de China.
Tabla 2: Cambios en la estructura monetaria base del banco central Año\Tasa de crecimiento\Principales canales de la industria monetaria base 1995 1996 1997
Aumento de proporción Aumento de proporción Aumento de proporción Aumento de proporción Aumento de proporción
Cuenta en divisas 2302 64 2765 45 3072 87
Préstamo a bancos estatales 2832-79 1317 21-2059-54
Fuente: People's Informe estadístico trimestral del Banco de China (1996.01-1998.05438 0).
(3) Política monetaria centrada en la regulación indirecta (1998-2003)
Durante este período, el banco central utilizó la relación activo-pasivo para reemplazar las restricciones al tamaño de los préstamos en la gestión monetaria. centrándose en tipos de interés, ratio de reservas de depósitos, operaciones de mercado abierto, redescuento, etc. Para fortalecer la regulación de la oferta monetaria. 1998-1999 fue un período de expansión monetaria moderada. Después de la crisis financiera asiática, el banco central tomó medidas favorables para relajar la oferta monetaria y superar el comportamiento "préstamo" de los bancos comerciales. Desde 2000 hasta agosto de 2002, la política monetaria fue estable pero laxa. El índice de precios al consumo durante este período fue de 0,6 y la deflación no ha desaparecido por completo. Desde septiembre de 2002 hasta finales de 2003, los 16 meses fueron un período de leve deflación.
La etapa de establecimiento de la política de control indirecto (2004-2007)
Desde 2004, el banco central ha adoptado una serie de medidas orientadas al mercado para "afinar el crecimiento excesivo de fondos de crédito" ". En ese momento, la transmisión de la política monetaria de mi país era principalmente transmisión de crédito, complementada con canales de transmisión como el tipo de cambio y la tasa de interés.
(5) Implementación de una política fiscal activa y una política monetaria moderadamente laxa (2008 al presente)
Después de la propagación de la crisis financiera global en septiembre de 2008, afectada por la crisis financiera, la economía internacional La situación se ha deteriorado drásticamente y su impacto en la economía de China ha aumentado. El Banco Popular de China comenzó a implementar una política monetaria moderadamente flexible y redujo cinco veces las tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos. La tasa de interés de referencia para depósitos a un año se redujo de 4,14 a 2,25, una disminución acumulada de 1,89 puntos porcentuales, y la tasa de interés de referencia para préstamos a un año se redujo de 7,47 a 2,25. El coeficiente de reservas de depósitos se ha reducido cuatro veces (véase el Cuadro 3) y la intensidad de la política monetaria se ha vuelto más frecuente. En la segunda mitad de 2009, la economía reanudó rápidamente el crecimiento y en ese momento el banco central comenzó a considerar la cuestión de abandonar gradualmente su política monetaria laxa en el momento adecuado.
Tabla 3: Tiempo de ajuste del ratio de reservas de depósitos Ajuste de reservas de depósitos
Septiembre de 2008: 16 17,5 se ajustó a 16,5.
2008.10.9 16,5 ajustado a 16
2008.12.5 16 ajustado a 15
2008.12.23 15 ajustado a 14,5
Fuente : Sitio web del Banco Popular de China.
En 2010, la oferta monetaria se mantuvo estable pero disminuyó y la política monetaria volvió a la normalidad. En 2010, el Banco Popular de China aumentó tres veces el coeficiente de reserva de depósitos legal en RMB para las instituciones financieras que aceptan depósitos en 0,5 puntos porcentuales, respectivamente, los días 2010, 18, 25 de febrero y 10 de mayo. No aumentarlo temporalmente para protegerse contra el exceso parcial de liquidez y el control del dinero y el crédito.
En el primer semestre de 2010, mi país continuó implementando una política monetaria moderadamente laxa, pero la intensidad de la flexibilización se debilitó un poco. El Banco Popular de China aumentó tres veces el coeficiente de reservas de depósitos para las instituciones financieras y la oferta monetaria disminuyó gradual y constantemente. Se orienta a los bancos a comprender el monto total, el ritmo y la estructura del crédito y fortalecer la prevención de riesgos financieros; la liquidez del sistema bancario es básicamente moderada, la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB avanza constantemente y las operaciones financieras son en general estables; . Sin embargo, también ha habido fluctuaciones dramáticas en los precios de los activos, tasas de interés reales negativas, debilidad general del mercado de valores y riesgos financieros sistémicos.
2010 Las operaciones de mercado abierto juegan un papel importante en la gestión de la liquidez. El Banco Popular de China lleva a cabo operaciones de mercado abierto de manera flexible, oportuna y adecuada de acuerdo con los cambios en la liquidez del mercado para mantener una liquidez razonable y suficiente en el sistema bancario.
El 19 de junio de 2010, el portavoz del Banco Popular de China declaró que, basándose en la situación económica y financiera nacional e internacional y la balanza de pagos internacional de mi país, el Banco Popular de China decidió promover aún más la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB y mejorar la flexibilidad del tipo de cambio del RMB. El objetivo directo de la reforma del tipo de cambio del banco central es aliviar la presión internacional. Independientemente de factores internos como la situación del comercio exterior en mayo, los flujos internacionales de capital especulativo a corto plazo, el IPC interno superior a 3 o los cambios estructurales en el tipo de cambio global, el costo de reiniciar la reforma cambiaria del RMB en este momento es relativamente bajo. En cierto sentido, esto significa que China permitirá que el yuan se aprecie lentamente hasta cierto punto, lo que también significa ajustar la demanda interna y reducir la posibilidad de aumentar las tasas de interés dentro del año. Se entendió bien el momento en que se reiniciaría la reforma del tipo de cambio en vísperas de la Cumbre del G20 en Toronto en 2010. En el futuro, continuaremos mejorando el sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas de acuerdo con los principios de iniciativa, controlabilidad y gradualidad, y aprovecharemos plenamente el papel fundamental de la oferta y la demanda del mercado en la formación del tipo de cambio del RMB funcionan para mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado.
No es difícil ver a partir del análisis empírico de la política monetaria en la etapa anterior que nuestro país todavía implementa un mecanismo de transmisión dominado por los canales de crédito, sin embargo, con la profundización de la reforma del sistema económico y financiero. En el sistema, el canal de transmisión de tasas de interés juega un papel importante en la transmisión de la política monetaria. El papel del canal de precios de los activos es cada vez más importante, y el papel del canal de precios de los activos en la transmisión de la política monetaria se ha vuelto gradualmente más importante. prominente.
3. Principales problemas y razones de los canales de transmisión de la política monetaria de China
Analizando el desarrollo y evolución de los canales de transmisión de la política monetaria de mi país y las limitaciones de varios canales, combinados con el monetario. Canales de transmisión de políticas Problemas existentes y analizar sus causas.
(1) Canal de transmisión de tasas de interés
En mi país, debido a la comercialización incompleta de las tasas de interés, el mecanismo de formación de tasas de interés no es razonable, lo que restringe la extensión crediticia de las empresas comerciales. los bancos y los comportamientos de inversión y financiación de las empresas, debilitando el efecto de la política monetaria. En concreto, existen los siguientes aspectos:
Primero, la mercantilización incompleta de los tipos de interés distorsiona el sistema de formación de tipos de interés. En los países con liberalización de las tasas de interés, la tasa de interés de referencia generalmente se refiere a la tasa de redescuento y la tasa de refinanciamiento del banco central. En base a esto, las tasas de interés a corto plazo, como las tasas de interés del mercado monetario, forman ajustes intermedios a las tasas de interés a largo plazo, como las de depósito. y tasas de préstamos. Debido a que las tasas de interés a largo plazo, como las de depósitos y préstamos, están controladas en mi país, es difícil que las tasas de interés del mercado monetario a corto plazo afecten a las tasas de interés a largo plazo a través de la estructura de plazos de tasas de interés de depósitos y préstamos orientada al mercado; , como tasas de interés oficiales, tendrán un gran impacto en las tasas de interés de corto plazo del mercado monetario.
Como resultado, aunque las tasas de interés a corto plazo han estado orientadas al mercado, las tasas de interés a largo plazo que tienen un impacto en la economía real no han estado completamente orientadas al mercado. Esto en última instancia llevó a que variables económicas como la inversión y el consumo fueran insensibles. a las tasas de interés a corto plazo orientadas al mercado, por un lado, y que no responden a las tasas de interés a corto plazo orientadas al mercado, por el otro, han perdido la función de asignación equilibrada y óptima de la economía. recursos en el mercado.
En segundo lugar, la mercantilización incompleta de las tasas de interés restringe la elasticidad del consumo y la inversión con respecto a las tasas de interés. La mercantilización de las tasas de interés refleja los retornos de la inversión social y los costos de capital. Para las empresas, la tasa de interés basada en el mercado es la referencia para comparar sus decisiones de inversión con la tasa de rendimiento subyacente, mientras que la tasa de interés de préstamo anunciada oficialmente es una tasa de interés no de mercado y no puede reflejar verdaderamente el costo de capital de la empresa, lo que resulta en inversiones que son insensibles al tipo de interés del préstamo anunciado oficialmente. Desde la perspectiva de los residentes, el control de las tasas de interés mantiene las tasas de interés bajas durante mucho tiempo, con pequeñas fluctuaciones y baja frecuencia, lo que resulta en cambios más pequeños en la riqueza y los ingresos. Incluso si las tasas de interés se ajustaran ligeramente, la gente no percibiría que las ganancias de riqueza hayan cambiado mucho. Al mismo tiempo, la mercantilización incompleta de las tasas de interés limita la liquidez del mercado y tiene un efecto compensador sobre el consumo de los hogares, reduciendo así aún más el impacto de los cambios en las tasas de interés sobre el valor de la riqueza, lo que esencialmente restringe el impacto de las tasas de interés sobre el consumo y el ahorro.
En tercer lugar, la comercialización incompleta de las tasas de interés restringe la concesión de crédito por parte de los bancos comerciales. En las condiciones de mercantilización de las tasas de interés, las tasas de interés tienen un mecanismo de equilibrio inherente para regular la economía, pero una mercantilización incompleta de las tasas de interés destruye este mecanismo de equilibrio y restringe la concesión de crédito por parte de los bancos comerciales.
En cuarto lugar, la mercantilización incompleta de las tasas de interés restringe la eficiencia de convertir ahorros en inversión. Los controles de las tasas de interés en los países en desarrollo han causado un daño enorme al crecimiento económico. Estas tasas de interés reales bajas o negativas crean desintermediación financiera, ya que las tasas de interés no pueden convertir efectivamente los ahorros en inversión. En términos de la realidad en mi país, la brecha entre depósitos y préstamos de las instituciones financieras se utiliza como indicador para examinar la eficiencia de conversión del ahorro y la inversión. La brecha entre depósitos y préstamos ha ido aumentando desde mediados de la década de 1990. durante mucho tiempo acabará convirtiéndose en una fuente de compensación para las instituciones financieras. Los préstamos morosos y la pérdida de fondos suponen obstáculos para la transmisión de la política monetaria.
En quinto lugar, la mercantilización incompleta de los tipos de interés distorsiona los precios del mercado de valores. Las tasas de interés son un indicador sensible del mercado de valores. Cada ajuste de las tasas de interés por parte del banco central, incluso las predicciones de los inversionistas sobre las tendencias de las tasas de interés o los rumores sobre cambios en las tasas de interés en el mercado, pueden fácilmente causar fluctuaciones en el precio de las acciones. Se puede decir que las tasas de interés son, hasta cierto punto, un punto de referencia para los cambios en el precio de las acciones. En el contexto de una mercantilización incompleta de las tasas de interés, dado que las tasas de interés son esencialmente un medio de redistribución, no pueden reflejar la verdadera relación entre la oferta y la demanda de fondos. Por lo tanto, los cambios en las tasas de interés reales conducirán inevitablemente a reacciones anormales en los precios de las acciones, lo que también es una limitación importante que ha provocado las burbujas del mercado de valores de mi país y la acumulación de riesgos en los últimos años y, en última instancia, ha llevado a un mecanismo de transmisión del mercado de valores deficiente.
(2) Canales de transmisión de crédito
Primero, la política monetaria del Banco Popular de China no se transmite fluidamente a través de los canales de crédito, principalmente debido a la falta de elasticidad de las tasas de interés, y Los cambios en las tasas de interés no pueden afectar efectivamente la fuente de fondos de un banco empresarial chino, afectando así el tamaño de sus fondos prestables.
En segundo lugar, la política monetaria de los bancos comerciales no se transmite fluidamente a través de los canales de crédito, principalmente debido a la existencia de múltiples objetivos comerciales de los bancos comerciales, y la extensión del crédito de los bancos no se ve completamente afectada por la escala de fondos prestables. A través de un análisis empírico de la efectividad de los canales de crédito bancario en diferentes períodos, se puede ver que la transmisión en el "período dominado por las empresas" es muy efectiva que en el "período dominado por el banco central" y el "período dominado por los bancos comerciales"; período dominado" es débilmente eficaz.
En tercer lugar, la transmisión efectiva de los canales de crédito de la política monetaria durante el "período liderado por las empresas" se debe al uso oportuno de los préstamos obtenidos por las empresas para inversiones productivas. Debido a esto, los resultados del análisis empírico muestran que los préstamos bancarios pueden afectar el PIB durante el proceso de transmisión crediticia de la política monetaria durante el "período dominado por las empresas".
(3) Canales de transmisión de precios de activos financieros
En primer lugar, la proporción de activos en acciones en los activos personales de los residentes no es alta y el efecto riqueza no es obvio. A juzgar por la situación de China, los accionistas chinos representan actualmente menos del 5% de la población total, mientras que en Estados Unidos la proporción ha alcanzado el 40%. Además, en la estructura de activos financieros de los residentes chinos, varios tipos de valores (bonos, acciones, pólizas de seguro) representan menos del 30% de todos los activos financieros, principalmente efectivo y depósitos bancarios.
Además, el mercado de valores de China tiene una fuerte atmósfera especulativa y grandes fluctuaciones en el mercado de valores. Los residentes son más cautelosos respecto de los rendimientos y riesgos de las acciones, y la tasa de propiedad de acciones en la sociedad es baja. De esta manera, los cambios en los precios de las acciones tienen poco impacto en los activos reales de los residentes, por lo que los cambios en los precios de las acciones tienen un impacto limitado en el consumo de los residentes en su conjunto.
En segundo lugar, el mercado de valores es imperfecto y es difícil ejercer el "efecto Tobin Q". Dado que el desarrollo del mercado de valores de mi país aún está en su infancia, todavía existen algunos problemas institucionales y de mecanismos en el mercado de valores, que también obstaculizan la transmisión del mercado de valores a la economía nacional.
(4) Canal de transmisión del tipo de cambio
Según la teoría financiera internacional, bajo las condiciones del flujo de capital, la política monetaria es ineficaz, es decir, el impacto del canal de transmisión del tipo de cambio es, por el contrario, totalmente coherente con los objetivos de la política monetaria. Por lo tanto, frente al actual entorno financiero internacional y la nueva situación después de unirse a la OMC, es necesario reformar o reseleccionar el sistema de tipo de cambio para mejorar la autonomía y eficacia de la política monetaria. Ampliar la flexibilidad del sistema de tipo de cambio debería ser la clave. a la reforma del sistema cambiario de China en la dirección correcta. Al mismo tiempo, cabe señalar que todavía existen algunas desventajas en la implementación de un sistema de tipo de cambio flexible en mi país:
En primer lugar, la profundidad y amplitud del mercado de divisas de China no son suficientes, y sigue siendo un mercado relativamente "escaso". El volumen diario de operaciones de divisas es muy limitado y el tamaño del mercado de divisas no sólo es mucho menor que el de los países desarrollados, sino también más pequeño que el de los países con mercados emergentes del este de Asia. Un mercado tan reducido es inherentemente inestable. Si se amplía la flexibilidad de los cambios en los tipos de cambio, puede causar fluctuaciones significativas en los tipos de cambio. En lugar de estabilizar la economía, se convertirá en una nueva fuente de shock, que afectará negativamente al comportamiento del comercio y la inversión.
En segundo lugar, el mercado de divisas de China, al igual que otros tipos de mercados financieros, tiene algunos problemas en sus primeras etapas de desarrollo, como reglas de mercado imperfectas, supervisión débil, comportamiento irregular e irracional de los inversores y el mercado de divisas. El mercado tiene múltiples La inestabilidad inherente del equilibrio puede exacerbar aún más las fluctuaciones del tipo de cambio.
En tercer lugar, el mercado de divisas de China todavía carece de herramientas comerciales que eviten el riesgo. Si se amplía la flexibilidad del tipo de cambio, aumentarán los riesgos cambiarios que enfrentan las empresas y las instituciones financieras.
En cuarto lugar, los acuerdos del sistema cambiario de China no pueden considerarse enteramente desde la perspectiva de la estabilidad macroeconómica a corto plazo. Como país en desarrollo, para lograr algunos objetivos de desarrollo a mediano y largo plazo, China puede distorsionar el mercado y reducir su eficiencia en el corto plazo, pero a largo plazo el costo vale la pena.
En quinto lugar, la práctica de los países en transición de Europa del Este muestra que la transición de un sistema de tipo de cambio fijo a un sistema de tipo de cambio flotante adopta un enfoque gradual que aumenta gradualmente la flexibilidad del sistema de tipo de cambio, que es más eficaz que el método de transformación de la "terapia de choque".
Cuarto, contramedidas y sugerencias
Ante la coexistencia de múltiples canales de transmisión de la política monetaria, China debería mejorar aún más las funciones de los canales de crédito y de tipos de interés, teniendo en cuenta al mismo tiempo el desarrollo del canal de precios de los activos y del canal del tipo de cambio.
(1) Promover constantemente la liberalización de las tasas de interés y mejorar la flexibilidad de las mismas.
1. Ampliar gradualmente el rango flotante de tasas de interés de los préstamos de los bancos comerciales.
En la actualidad, se han liberalizado las tasas de interés del mercado de préstamos interbancarios de mi país, las tasas de interés del mercado de bonos interbancarios y las tasas de interés de depósitos y préstamos en divisas de mi país. Para fortalecer la gestión del riesgo de préstamos de los bancos comerciales, los bancos comerciales deben tener autonomía para determinar las tasas de interés y ampliar gradualmente el rango flotante de sus tasas de interés de préstamos, de modo que las tasas de interés del mercado puedan reflejar sensiblemente la relación de oferta y demanda de fondos. y utilizar las tasas de interés para optimizar los recursos en apoyo del desarrollo económico. El papel de la configuración.
2. Ajustar adecuadamente la estructura de tipos de interés.
Establecer una estructura de tipos de interés razonable es la base para la mercantilización de los tipos de interés. Una estructura de tipos de interés razonable debería incluir la estructura de tipos de interés de financiación entre el banco central y los bancos comerciales; la estructura de tipos de interés entre el mercado monetario y el mercado de capitales y la estructura de tipos de interés entre los tipos de interés y otros negocios de activos y pasivos; Sólo estableciendo una estructura de tipos de interés razonable se podrá poner en juego el papel positivo de la mercantilización de los tipos de interés.
3. Reforzar la supervisión del funcionamiento de los canales de tipos de interés.
En el proceso de promoción de la liberalización de las tasas de interés, se debe fortalecer la supervisión de las operaciones de política monetaria provocadas por la liberalización de las tasas de interés para que se puedan tomar medidas proactivas. Al mismo tiempo, se debe establecer un sistema efectivo de monitoreo de riesgos para mejorar la transparencia de las políticas financieras para reducir las desviaciones en el mecanismo de formación de tasas de interés y mejorar la efectividad de la mercantilización de las tasas de interés.
4. Acelerar la reforma de las empresas estatales y mejorar su sensibilidad a los tipos de interés.
Promover aún más la reforma de las empresas estatales para que puedan obtener fondos a través de la competencia como entidades reales del mercado y permitir que las tasas de interés desempeñen un papel regulador y orientador de la inversión. En la actualidad, de acuerdo con los requisitos para establecer un sistema empresarial moderno, nuestro país debe llevar a cabo una reforma para diversificar los inversores de las empresas estatales, instar a los inversores de las empresas estatales a estar presentes, evitar el fenómeno de la "ausencia de ", y permitir que las empresas estatales se conviertan verdaderamente en entidades racionales de competencia en el mercado y fortalezcan la gestión de costos. Restricciones, mejoren la sensibilidad y las capacidades de respuesta a los costos y riesgos de inversión, y aumenten la sensibilidad a los cambios en la política monetaria.
5. Mejorar la estructura de gobernanza de las empresas no estatales y mejorar la calidad de las empresas privadas individuales.
Las empresas no estatales, especialmente las privadas, deben acelerar el establecimiento de sistemas empresariales modernos, llevar a cabo reformas de acciones conjuntas, cambiar los modelos de gestión familiar y mejorar los niveles de gestión. Al mismo tiempo, fortaleceremos y mejoraremos los servicios financieros para las empresas no estatales, orientaremos a las instituciones financieras para que fortalezcan el apoyo crediticio a las empresas privadas orientadas al mercado, eficientes y solventes, y ampliaremos la cobertura de la transmisión de la política monetaria.
6. Mejorar la estructura patrimonial y pasiva de los residentes.
Ampliar los canales de inversión de los residentes, desarrollar vigorosamente herramientas de inversión como fondos del mercado monetario, préstamos personales confiados, fideicomisos colectivos, gestión financiera colectiva y seguros, y promover la diversificación de los activos financieros de los residentes. Desarrollar aún más el crédito de consumo personal, estandarizar el desarrollo de préstamos operativos personales y aumentar la sensibilidad del consumo y la inversión del crédito personal a la política monetaria.
(2) Reformar los mecanismos internos de los bancos comerciales y mejorar los canales de transmisión de crédito de la política monetaria.
1. Continuar promoviendo la reforma integral de los bancos comerciales estatales y aprovechar plenamente su papel de liderazgo como intermediarios financieros en la economía nacional.
Promover activamente la reforma de las sociedades anónimas de los bancos comerciales estatales, optimizar la estructura de derechos de propiedad y aclarar las relaciones de derechos de propiedad. Aclarar y mejorar aún más las relaciones de derechos de propiedad y optimizar la estructura de derechos de propiedad. Por otro lado, al introducir métodos de gestión avanzados y productos financieros de inversores estratégicos, establecer una filosofía empresarial de maximizar los objetivos de beneficios y el capital de los propietarios, mejorar la competitividad internacional de los bancos estatales, mantener la estabilidad del sistema bancario y crear Oportunidades para la transmisión de la política monetaria. Buen entorno financiero.
2. Fortalecer el control interno y la gestión de riesgos de los bancos comerciales estatales.
De acuerdo con los requisitos del Nuevo Acuerdo de Basilea, el Acuerdo de Basilea se implementará completamente en la industria bancaria global este año. Por lo tanto, los bancos comerciales estatales de mi país deberían fortalecer la investigación sobre el nuevo Acuerdo de Basilea, mejorar el sistema de calificación interna y el control interno de los bancos comerciales estatales, y fortalecer las limitaciones y la supervisión de los poderes internos de los bancos para mejorar la suficiencia del capital bancario y prevenir riesgos financieros. Establecer un sistema de divulgación de información bancaria, fortalecer especialmente la divulgación de información de derivados bancarios y mejorar la transparencia de la información bancaria para garantizar la estabilidad y el funcionamiento seguro de los bancos. Establecer un mecanismo eficaz de control interno de riesgos para lograr la independencia del sistema de gestión de auditoría interna.
3. Desarrollar vigorosamente las instituciones financieras pequeñas y medianas y mejorar la cobertura de la política monetaria.
Acelerar el aumento de capital, la cotización, la fusión y la reorganización de los bancos comerciales por acciones y los bancos comerciales urbanos existentes, absorber fondos privados para establecer organizaciones financieras locales pequeñas y medianas estandarizadas, proporcionar servicios financieros a las pequeñas y medianas empresas locales. y medianas empresas, y aportar beneficios a los gobiernos locales. La eficacia de la política monetaria promueve el desarrollo económico local. Estas instituciones financieras descentralizadas están familiarizadas con la situación de las pequeñas y medianas empresas locales, tienen bajos costos de adquisición de información y operaciones flexibles. El desarrollo de los bancos pequeños y medianos ha abierto nuevos canales de financiación para las pequeñas y medianas empresas. Mediante el desarrollo paralelo de los bancos no estatales y la economía no estatal, la eficacia de la política monetaria se transmitirá a diversos componentes de la economía nacional, haciendo así que el impacto de la política monetaria sea más integral y eficaz.
(3) Establecer y mejorar el sistema del mercado financiero y mejorar la eficacia de los canales de precios de activos.
1. Canales claros para el mercado de valores
En primer lugar, mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa, mejorar los procedimientos de emisión de acciones, implementar estrictamente el sistema de exclusión de la lista y frenar las burbujas especulativas. Muchas empresas excelentes son la base para mejorar la confianza en las inversiones a largo plazo de los inversores y el desarrollo saludable del mercado de valores. Algunas empresas que cotizan en bolsa en nuestro país tienen baja eficiencia operativa o incluso pérdidas, y han perdido su valor de inversión, por lo que a menudo se convierten en blanco de especulación.
En segundo lugar, establecer un sistema estandarizado de divulgación de información para mejorar efectivamente la transparencia del mercado. La manipulación del mercado por parte de los comerciantes y el comportamiento irracional de los comerciantes ruidosos se deben principalmente a la asimetría de la información del mercado.
Un sistema estandarizado de divulgación de información requiere que la divulgación de información refleje los principios de eficacia, puntualidad y adecuación; el contenido, el formato y los estándares de divulgación de información deben estar unificados y estandarizados para facilitar el análisis comparativo por parte de los inversores.
En tercer lugar, establecer un mecanismo de vinculación entre el mercado monetario y el mercado de capitales. Sobre la base del fortalecimiento de la gestión de riesgos de los intermediarios financieros y la mejora del nivel de supervisión financiera, nuestro país debería "abrir la corriente y bloquear la corriente subterránea" y comunicar mejor la relación entre el mercado monetario y el mercado de capitales. Es necesario establecer canales estandarizados de financiación de valores, integrar condicionalmente los fondos entre los bancos y la industria de valores, los mercados de capital y los mercados de crédito, mejorar la eficiencia del uso de los fondos y controlar eficazmente la oferta y la demanda de fondos para ampliar aún más el número de empresas de valores; ingresar al mercado de préstamos interbancarios, mejorar las medidas para la gestión de préstamos pignorados sobre acciones, controlar de manera flexible los índices de garantía y las líneas de liquidación, permitir que las empresas de valores ingresen al mercado interbancario de recompra de bonos del tesoro, relajar aún más el ámbito de negocios de los bancos comerciales, ampliar los depósitos tradicionales; y negocios de préstamos a empresas de banca de inversión, y utilizar sus propias ventajas para participar en fusiones y adquisiciones corporativas y enajenaciones y reestructuraciones de activos bancarios improductivos.
2. Canales claros en el mercado inmobiliario
En primer lugar, fortalecer el macrocontrol gubernamental, estabilizar las fluctuaciones cíclicas en el sector inmobiliario y evitar fluctuaciones excesivas en la oferta y la demanda. Por el lado de la oferta, debemos hacer todo lo posible para mejorar la estructura de la oferta de vivienda. En la actualidad, el foco del macrocontrol debería ser ajustar la relación de oferta y demanda de viviendas comerciales, mejorar la estructura de la oferta de viviendas y ampliar la proporción de viviendas comerciales ordinarias y viviendas asequibles. Es necesario gestionar estrictamente la transferencia de terrenos, prohibir estrictamente la transferencia de terrenos para proyectos de desarrollo inmobiliario que no cumplan con las condiciones estipuladas en la ley y detener la "especulación territorial" de conformidad con la ley. Por el lado de la demanda, el mercado inmobiliario está regulado por la demanda rectora. En primer lugar, utilizar políticas fiscales para combatir la especulación a corto plazo; en segundo lugar, las políticas financieras no pueden ser "una talla única" y deben distinguir entre la demanda especulativa y la demanda normal, teniendo en cuenta las diferencias regionales; en tercer lugar, el enfoque de la regulación de la tierra debe ser; para controlar la especulación territorial, no la oferta de tierras, el costo de la tenencia de tierras puede aumentar mediante impuestos a las tierras ociosas, en cuarto lugar, una supervisión estricta de las preventas de viviendas comerciales, fortaleciendo la presentación en línea y la gestión de contratos de venta y evitando comportamientos especulativos como los virtuales. transacciones, especulación con propiedades fuera del plan, aumento de precios de venta y negativa a vender casas tercero Quinto, mejorar el sistema de divulgación de información, cultivar conceptos correctos sobre el consumo de vivienda, guiar a las personas a comprar casas de manera racional y evitar que las sigan ciegamente; la tendencia y convertirse en el último comprador, provocando turbulencias en el mercado inmobiliario y la sociedad. En sexto lugar, la demanda especulativa debe "salvarse" y no puede "bloquearse".
En segundo lugar, ampliar los canales de financiación y diversificar los canales de financiación inmobiliaria. El primero es aumentar la escala de cotización de las empresas inmobiliarias y alentar a algunas empresas de desarrollo inmobiliario poderosas a emitir bonos de construcción de bienes raíces. El segundo es desarrollar vigorosamente productos de fideicomisos inmobiliarios privados con financiación de proyectos específicos como característica principal, alentar activamente a algunas empresas inmobiliarias calificadas a cooperar con compañías de valores para establecer fondos de inversión industriales y promover gradualmente fideicomisos de inversión inmobiliaria con el fin de comprar. y tenencia a largo plazo de propiedades maduras para el desarrollo de fondos. El tercero es ampliar lo antes posible el alcance de la titulización de activos hipotecarios sobre la base de proyectos piloto de bancos comerciales como el China Construction Bank, mejorar la estructura de los préstamos inmobiliarios, aumentar la liquidez de los préstamos inmobiliarios y, al menos, Al mismo tiempo, aliviar la presión de los indicadores del índice de adecuación de capital sobre la expansión de los activos bancarios. El cuarto es atraer inversión extranjera al mercado inmobiliario y alentar a los bancos de inversión extranjeros a establecer proyectos de cooperación y proyectos de inversión con la industria inmobiliaria como dirección de inversión. El quinto es establecer un sistema de mercado de circulación de activos financieros inmobiliarios para realizar la circulación y comercialización de activos financieros inmobiliarios mediante la titulización, indexación, capitalización y otros métodos de activos.
(4) Mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB y garantizar la coordinación de la política cambiaria y la política monetaria.
A medida que la economía de China se vuelve más abierta al mundo exterior, el proceso de "libre convertibilidad" del RMB también se está acelerando, y el papel y el estatus del canal del tipo de cambio en el mecanismo de transmisión de la política monetaria de China se irán reduciendo gradualmente. aumentar. En la práctica, este sistema está básicamente en consonancia con las condiciones nacionales de China. Sin embargo, cabe señalar que el actual mecanismo de formación del tipo de cambio de mi país se forma bajo las limitaciones de los límites obligatorios de liquidación y ventas de divisas y de rotación de divisas. Este mecanismo de formación del tipo de cambio pondrá, hasta cierto punto, al banco central en una posición pasiva cuando utilice la política cambiaria y la política monetaria para intervenir en el mercado de divisas.
Por lo tanto, para desbloquear los canales de transmisión del tipo de cambio y cooperar con la implementación de la política monetaria, es necesario profundizar aún más la reforma del sistema cambiario, de la siguiente manera:
Primero, implementar gradualmente un sistema flexible para la voluntad de las empresas de liquidar y vender divisas y los límites de rotación de divisas, y cambiar La situación de exceso de oferta en el mercado de divisas es para aliviar la presión de la apreciación del RMB. Aprovechar plenamente la función de "reserva" de los bancos, ampliar la proporción de retención de efectivo de las empresas en cuentas corrientes, reducir los riesgos cambiarios y los costos operativos de las empresas y mejorar la competitividad de las empresas en el mercado internacional.
En segundo lugar, para garantizar el buen desarrollo del negocio abierto del banco central en el mercado de divisas, el tipo de cambio debe ajustarse de acuerdo con la situación del mercado internacional, el rango de fluctuación del tipo de cambio debe ser relajado, y el tipo de cambio nominal debe fortalecerse bajo la premisa de implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado. La flexibilidad del tipo de cambio puede aliviar el exceso de oferta de divisas causada por las entradas de capital extranjero mediante un aumento moderado del tipo de cambio de la moneda local. , reduciendo así la presión sobre el banco central para que invierta pasivamente en moneda base.
En tercer lugar, acelerar el desarrollo del mercado de divisas, aumentar adecuadamente otros tipos de entidades comerciales en el mercado de divisas, ampliar el número de entidades comerciales, debilitar gradualmente la intervención del banco central en el mercado de divisas y estimular el mercado. actividad de transacciones y aumento del mercado La escala de las transacciones prepara un buen mercado de divisas para la implementación real de un sistema de tipo de cambio flotante.
En cuarto lugar, establecer un sistema razonable de gestión de reservas de divisas y separar gradualmente las reservas nacionales de divisas de otras divisas. Los activos netos en divisas de China están estrechamente relacionados con la gestión de la moneda base del banco central. En los últimos años, ha sido difícil para el Banco Popular de China deshacerse de la situación de invertir pasivamente o reducir la moneda base a medida que sus reservas de divisas aumentan o disminuyen. La razón principal es que no separa las reservas nacionales de divisas. de otras divisas. De hecho, el banco central sólo debería ser responsable de mantener reservas de divisas razonables. Realizar gradualmente la titulización de los activos en divisas del banco central y hacer un buen uso de las reservas de divisas de acuerdo con los principios de seguridad, liquidez y bajos rendimientos.
En quinto lugar, para diversificar los medios de control del banco central, se deben crear las condiciones para cambiar la situación actual de medios de control únicos, y se deben adoptar una variedad de medios para controlar el mercado de divisas, incluidos los negocios abiertos en el mercado interbancario y el mercado de divisas a término, la intervención, los ajustes de las tasas de interés y los ajustes de las políticas fiscal y monetaria.