Análisis de fondos de bonos

Resumen:

Los fondos de bonos puros se refieren a fondos de bonos que solo invierten en activos de renta fija y no pueden invertir en activos de renta variable. En el contexto de un crecimiento económico decreciente y un menor apetito por el riesgo de mercado, los fondos puros de deuda han atraído a un gran número de inversores de bajo riesgo y fondos institucionales, como bancos, con sus características de bajo riesgo y rentabilidad. A finales de noviembre de 2021, había casi 2.000 fondos de deuda pura en el mercado, con un valor liquidativo de 4,72 billones de yuanes, y el número y la escala se estaban expandiendo rápidamente. Sin embargo, los diferentes métodos de gestión de fondos, estilos de asignación y estrategias de inversión son diversos, y los inversores tienden a confundirse al seleccionar y asignar fondos de deuda pura. Para ayudar eficazmente a los inversores a comprender y captar mejor los fondos de deuda pura y mejorar la eficiencia de la inversión, analizaremos las características de riesgo y rendimiento, las características de estilo (índice de apalancamiento, tipo de bono, duración, calificación crediticia, preferencia institucional) y las características de inversión de la deuda pura. Las estrategias se clasifican y analizan en detalle, y finalmente se definen las etiquetas de estilo de los fondos de bonos puros, lo que sienta las bases para la selección de fondos de bonos puros y facilita el posicionamiento preciso de productos que se adapten a las preferencias de los inversores.

Según la clasificación de fondos de inversión en valores realizada por la Comisión Reguladora de Valores de China, más del 80% de los activos de los fondos invertidos en bonos son fondos de bonos. Según los diferentes ámbitos de inversión, los fondos de bonos se pueden dividir en fondos de bonos puros, fondos de bonos híbridos y fondos indexados de bonos. Entre ellos, los fondos de deuda pura solo invierten en activos de renta fija y no en activos de renta variable. Según el período de asignación, se puede dividir en fondos de deuda pura de mediano y largo plazo y fondos de deuda pura de corto plazo. Según los diferentes modos de operación, se puede dividir en fondos de deuda pura de tipo abierto y de tipo fijo. fondos de deuda.

En un entorno de mercado donde el crecimiento económico está en un ciclo descendente y el apetito por el riesgo de los inversores ha disminuido, con la expansión de las líneas de productos de fondos públicos y el aumento de la demanda de gestión de fondos personalizada, los fondos de bonos puros han marcado el comienzo en rápida expansión, convirtiéndose en una parte importante de los fondos de inversión en valores y una importante fuerza de asignación en el mercado de bonos. A finales de noviembre de 2021, el valor liquidativo total de los fondos de bonos ascendía a 6,10 billones de yuanes, lo que representa el 25,11% de los activos totales de los fondos públicos. Entre ellos, los fondos de bonos puros representan la corriente principal absoluta, con un valor liquidativo total de 4,72 billones de yuanes, lo que representa el 77,42% de los activos totales de los fondos de bonos. A finales de noviembre de 2021, había 1.944 productos de fondos de deuda pura, y crecían rápidamente. Existe la mayor cantidad de productos que van de 0 a 1 mil millones, y hay 63 fondos de gran venta con una escala de más de 10 mil millones.

Hay 148 empresas de fondos en el mercado que gestionan productos de fondos de deuda pura. Entre ellas, las diez principales empresas de fondos en términos de escala de gestión son Bosera Fund, Bank of China Fund, China Merchants Fund y Guo Fu. Fondo, Fondo Sur y Fondo Ying Yong, ICBC Credit Suisse, Fondo Penghua, Fondo Industrial, Fondo E. La escala de gestión de las diez principales empresas de fondos representa el 33% de la escala total de los fondos de deuda pura, y el efecto principal es significativo.

Los fondos de deuda pura son los preferidos por inversores con bajo apetito por el riesgo y fondos institucionales. Hay casi 2.000 productos de fondos de deuda pura en todo el mercado, y existen estrategias de inversión aún más diversas con diferentes métodos de gestión de productos y estilos de asignación. Los inversores pueden confundirse fácilmente a la hora de seleccionar y asignar fondos de deuda pura. Para ayudar eficazmente a los inversores a comprender y captar mejor los fondos de deuda pura y mejorar la eficiencia de la inversión, a continuación analizaremos las características de riesgo y rendimiento y las características de estilo de los fondos de deuda pura públicos (incluido el índice de apalancamiento del producto, las tenencias de valores, la fuerte duración de la deuda y las calificaciones crediticias). ) y las estrategias de inversión se clasifican y analizan en detalle, y se definen las etiquetas de estilo de los fondos de deuda pura, sentando las bases para seleccionar fondos de deuda pura y posicionando de manera conveniente y precisa productos que se adapten a las preferencias de los inversores.

Los fondos de deuda pura invierten en activos de renta fija. En términos generales, tienen riesgos bajos y rendimientos estables. Son variedades estables con pequeñas fluctuaciones y reducciones. Sin embargo, después de enfrentar riesgos como impagos de bonos y liquidación de fondos, su caída puede no ser menor que la de los fondos de acciones. Por ejemplo, un fondo de deuda pura experimentó una caída vertiginosa este año, con una caída de más del 20% en un mes, lo que dio a los inversores la sensación de estar comprando bonos puros en lugar de fondos de acciones.

Nota: Los datos de 2021 están anualizados según 2021S1.

Calculamos los ingresos por cupones y las ganancias de capital en función del estado de resultados del fondo, donde los ingresos por cupones = ingresos por intereses durante el período del informe/valor liquidativo diario promedio durante el período del informe, ganancias de capital = (ingresos por inversiones durante el período del informe

Como se puede ver en la figura anterior, los ingresos por intereses desempeñan un papel importante en los ingresos por inversiones de los fondos de bonos y son relativamente estables en todas las etapas cuando la tasa de crecimiento económico disminuye, la tasa de interés El centro disminuye y los diferenciales crediticios de las variedades de alto grado se normalizan. En un entorno de compresión continua, los ingresos de los productos de fondos de bonos puros han disminuido gradualmente y los ingresos por intereses también han mostrado una tendencia a la baja. Los fondos de bonos son significativamente más bajos que los ingresos por intereses y fluctúan significativamente con el nivel general del mercado de bonos.

En los últimos tres años, la tasa de rendimiento anualizada de los fondos de deuda pura ha sido de alrededor del 3,7% y la fluctuación anualizada ha sido de alrededor del 1,03%. En 2020, el mercado de bonos experimentó altibajos. En enero, el banco central adoptó políticas extremadamente laxas para combatir la epidemia y el mercado de bonos entró en un rápido mercado alcista, luego la epidemia disminuyó y la recuperación económica fue débil; Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años han aumentado, lo que hace que los bonos con tasas de interés sean más difíciles de negociar. Afectados por el incumplimiento de los altos directivos de las empresas estatales locales, el apetito por el riesgo de mercado ha disminuido, las calificaciones se han reducido cautelosamente y los diferenciales de crédito se han reducido aún más. Es difícil aumentar los ingresos por inversiones de los bonos de crédito basándose en la estrategia de cupones, lo que da como resultado una fuerte caída en el rendimiento de los fondos de bonos puros, con un rendimiento anualizado del 2,8%. Desde principios de este año, el mercado de bonos se ha relajado y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído ligeramente. El banco central ha mantenido una política monetaria prudente, con una liquidez razonable y abundante, sumada a las fluctuaciones y ajustes del mercado de valores. A finales de noviembre, los fondos de bonos puros tenían rendimientos anualizados del 4,4% este año.

En general, el rendimiento anualizado de los fondos de deuda pura es de alrededor del 4%, con rendimientos estables, bajos riesgos, pequeñas fluctuaciones y pequeñas reducciones, lo que satisface las necesidades de los inversores con preferencias de bajo riesgo y de los inversores institucionales. A juzgar por la distribución de riesgo y rendimiento en la figura siguiente, cuanto mayor es el riesgo de un fondo de deuda pura, mayor es el rendimiento, especialmente la correlación positiva en el rendimiento a corto plazo.

Nota: El intervalo de datos del último año y de los últimos tres años finaliza el 30 de noviembre de 2021.

Además, medimos aproximadamente la experiencia de los inversores al mantener fondos de deuda pura, expresada como tasa ganadora de tenencia, es decir, los inversores compran y mantienen el rendimiento con vencimiento a un año en cualquier día de negociación en los últimos tres años. . La probabilidad de que la tasa sea mayor que 0 (mayor que la tasa de rendimiento libre de riesgo). Si se exige a los inversores que mantengan sus activos durante un año sin perder dinero y que tengan una tasa de rendimiento superior a cero, casi todos los fondos de deuda pura cumplen los requisitos: el 81,59% de los fondos posee el 100% y el 93,49% de los fondos posee más del 90%. Se puede ver que los fondos de deuda pura son de hecho un activo muy seguro si los inversores requieren una tasa de rendimiento a un año mayor que la tasa de rendimiento libre de riesgo, y la tasa de rendimiento libre de riesgo en este informe es igual a 2; %, entonces los fondos con una tasa de ganancia del 100 % representaron el 27,84, los fondos con una tasa de ganancia del 90 %-100 % representaron el 16,48 % y los fondos con una tasa de ganancia del 80 %-90 % representaron el 30,63 %. Como puede verse en la figura siguiente, la tasa de ganancia de los fondos de deuda pura en los últimos tres años está correlacionada positivamente con la tasa de rendimiento anualizada de los últimos tres años.

Nota: La fecha límite del intervalo de datos es el 30 de noviembre de 2021.

La clasificación de los productos del fondo según los métodos tradicionales a veces no puede reflejar con precisión la verdadera situación del fondo.

Para distinguir mejor los estilos de varios fondos de bonos, utilizamos el método ex post para reclasificar los fondos de bonos puros en función de la información de posición real anunciada durante el período de informe del fondo para mejorar la precisión de los retratos de estilo posteriores. racionalidad.

Además de los fondos de bonos estándar, también existen algunos fondos híbridos que invierten principalmente en el mercado de bonos y que también pueden clasificarse como fondos de bonos para investigación unificada. Además, los activos de bonos convertibles tienen atributos de capital y sus características de riesgo y rendimiento son bastante diferentes de los activos de bonos tradicionales. Este informe clasifica los bonos convertibles como activos de cuasi capital. Seleccionamos entre fondos de bonos y fondos híbridos con fondos híbridos de deuda parcial y fondos de asignación flexible. En los últimos 12 períodos de informe (todos los períodos de informe si se consideran menos de 12 períodos de informe), solo invertimos en productos de fondos de renta fija que. no inviertan en activos de renta variable y cuya proporción media de bonos convertibles sea inferior al 2% establecerán inicialmente un fondo común de deuda pura. Al final, registramos 1.680 fondos de deuda pura en el mercado actual, incluidos 186 fondos de deuda pura originales a corto plazo, 1.470 fondos de deuda pura originales a mediano y largo plazo, 8 fondos de deuda primaria originales y 14 fondos de deuda secundaria originales. Era 1 fondo híbrido de deuda parcial original y 1 fondo de asignación flexible original. Según el modo de operación, hay 740 fondos fijos abiertos (abiertos para suscripción y reembolso de forma regular, pero no pueden reembolsarse durante el período cerrado), 911 fondos abiertos generales y el modelo de período de tenencia que ha surgido. en los últimos dos años (la suscripción se puede realizar en cualquier momento y el período de tenencia no se puede canjear. Hay 29 fondos (que no se pueden canjear dentro del período y se pueden canjear en cualquier momento después de mantenerse durante un período acordado). . Hay menos modelos de período de tenencia entre los fondos de deuda pura, y son principalmente abiertos fijos y abiertos en general.

El fondo de deuda pura en este informe se modificó mediante el método ex post y no se asignaron activos en acciones. Por lo tanto, los activos asignados por fondos de deuda pura incluyen principalmente bonos, valores comprados bajo acuerdos de reventa y bancos. depósitos y reservas, etc. Según la proporción de diversos activos de fondos de deuda pura en el valor liquidativo del fondo publicado en el informe trimestral de marzo de 2021, los activos de bonos representaron el 114,93% y la proporción total representó el 121,64%.

Los tipos de bonos asignados por fondos de bonos puros incluyen principalmente bonos con tipos de interés y bonos de crédito.

Entre ellos, los bonos con tipos de interés incluyen específicamente bonos del Tesoro, letras del banco central y bonos de crédito de políticas incluyen bonos financieros distintos de los bonos financieros de políticas, bonos corporativos, bonos de financiamiento corporativo a corto plazo, pagarés a mediano plazo y certificados de depósito interbancarios; y valores respaldados por activos. En los últimos dos años, a medida que el banco central se ha vuelto cada vez más rico en medidas de control monetario, la emisión de letras del banco central se ha suspendido básicamente. Por lo tanto, el valor de mercado de las letras del banco central en poder de las bases de deuda ha sido casi cero. últimos años. En 2008, el Ministerio de Hacienda publicó el "Aviso sobre determinadas políticas preferenciales en el impuesto sobre la renta de las sociedades", que eximía del impuesto a los ingresos por intereses y las ganancias de capital procedentes de fondos públicos. En comparación con los bonos gubernamentales, que en sí mismos están libres de impuestos, los bonos de las finanzas públicas se han beneficiado significativamente. Desde entonces, la proporción de bonos de las finanzas públicas entre los bonos con tipos de interés en poder de los fondos de bonos públicos ha seguido aumentando en el tercer trimestre. En el trimestre de 2021, la proporción de bonos de finanzas públicas entre los bonos a tipo de interés en poder de los fondos de deuda pública alcanzó el 89,38%.

La posición central de los bonos con tasa de interés de los fondos de bonos puros en los últimos tres años es del 40%, y la posición central de los bonos de crédito en los últimos tres años es del 70%. En los últimos años, las posiciones de asignación de bonos con tasas de interés de los fondos de deuda pura han aumentado y los bonos de crédito han estado significativamente infraponderados. La lógica detrás de esto es que la exposición al riesgo crediticio en el mercado de bonos de mi país se ha acelerado, los impagos se han producido con frecuencia y los riesgos crediticios. se han ido liberando gradualmente y la disposición de los inversores a asignar bonos de crédito ha seguido disminuyendo.

Las diferencias individuales en la asignación de fondos de bonos puros están aumentando gradualmente. Con base en las características de asignación de bonos del fondo en los últimos 12 períodos de informe (se consideran todos los períodos de informe si se alcanzan menos de 12 períodos de informe, lo mismo a continuación), establecemos cuatro etiquetas de estilo: bonos con sesgo de tasa de interés, bonos con sesgo de crédito bonos, saldo de deuda dual y sincronización del tipo de bono caracterizan los fondos de deuda pura. Como se muestra en la figura siguiente, la asignación de cartera a largo plazo de la mayoría de los fondos de deuda pura está en línea con la idea generalizada de utilizar el crédito como base y agregar bonos con tasas de interés en etapas, y se clasifica como un estilo de bono de crédito; una pequeña parte de las posiciones de asignación son principalmente bonos con tasas de interés, con posiciones de base crediticia nula o menor. Además, hay algunos productos con una asignación equilibrada de bonos con tasas de interés y crédito; Bonos, que se clasifican como un estilo equilibrado de deuda dual. Las posiciones de bonos de tasa de interés y bonos de crédito han experimentado grandes fluctuaciones en el pasado y se clasifican como estilos de sincronización de bonos. En concreto, hay 507 productos de tipo bono con tasa de interés parcial en fondos de deuda pura, y el ingreso anualizado en los últimos tres años (desde el establecimiento de la revisión del producto durante menos de 3 años, lo mismo a continuación) es de alrededor del 3,34%; productos de estilo bono** *900 productos, el rendimiento anualizado es de alrededor del 3,69% y el centro de rendimiento es ligeramente superior al anterior ***82 productos de estilo de deuda dual, con rendimientos anualizados de alrededor del 3,41% ***191; Productos de estilo de sincronización de bonos. El rendimiento anualizado es de alrededor del 3,26%, por lo que es difícil beneficiarse de la sincronización de los tipos de valores.

La duración representa el período de amortización promedio de un bono, que es el promedio ponderado del tiempo que tarda un bono en pagar los flujos de efectivo en cada período. Se utiliza para medir la sensibilidad de un bono a los tipos de interés. Cuanto más corta sea la duración, menor será la sensibilidad del bono a los tipos de interés y menor será el riesgo. Por el contrario, cuanto más fuerte sea la sensibilidad, mayor será el riesgo. La duración de los fondos de bonos tiene una correlación significativamente negativa con el rendimiento de los bonos gubernamentales. Cuando los rendimientos bajan y el mercado de bonos es alcista, los fondos de bonos puros tienden a extender la duración para obtener rendimientos más altos; cuando los rendimientos suben, los fondos de bonos puros tienden a hacerlo; reducir la duración y vender en corto Vender activos a largo plazo para evitar mayores pérdidas. La duración es el indicador operativo más importante para los administradores de fondos de bonos, que pone a prueba la comprensión del administrador del fondo del ciclo de tasas de interés macro y su juicio sobre las fluctuaciones a corto plazo. Dado que el informe periódico del fondo solo publica los cinco bonos con mayor tenencia, utilizamos la duración promedio ponderada de los bonos con mayor tenencia publicados en cada período del informe como duración de la cartera del fondo, lo que tendrá un cierto error con la duración real del fondo del fondo.

A juzgar por la duración promedio de los últimos tres años, el nivel de duración ha seguido disminuyendo, lo que también representa las expectativas pesimistas del mercado para el futuro mercado de bonos. Según la duración promedio ponderada de los fondos calculada en base a los cinco fondos principales en el informe trimestral de este año, la cantidad de fondos con duraciones que oscilan entre 1 y 2 años es la mayor, y también hay muchos fondos con duraciones promedio inferiores a 1 año o 2 a 3 años, con 3 años Hay muy pocos fondos arriba, lo que muestra que incluso si los productos se clasifican de antemano como fondos de deuda pura a mediano y largo plazo, la asignación de duración durante la inversión real está sesgada hacia el corto plazo.

Además, dividimos los fondos de deuda pura en cinco estilos: duración corta, duración corta y media, duración media, duración larga y duración temporal en función de la duración media del fondo en los últimos 12 periodos de informe. Etiqueta. Desde la perspectiva de la duración y la distribución del ingreso, existe una cierta relación positiva entre la duración y la tasa de rendimiento anualizada. Hay 247 fondos de estilo de corta duración, con rendimientos anualizados alrededor del 2,93%, hay 639 fondos de estilo de corta y media duración, con rendimientos anualizados alrededor del 3,45% y hay 317 fondos de estilo de mediana duración, con rendimientos anualizados alrededor del 3,45; % El rendimiento anualizado es de alrededor del 3,67%; hay 108 fondos de estilo a largo plazo y el rendimiento anualizado es de alrededor del 3,67%, hay 369 fondos de estilo de duración y el rendimiento anualizado es de alrededor del 3,75%. selección A veces es eficaz.

3.2.4 Asignación de crédito

Para examinar el estado crediticio general de los fondos puros de deuda, convertimos las calificaciones crediticias de los bonos individuales con posiciones importantes divulgadas en informes periódicos en calificaciones crediticias. para calcular uniformemente el fondo Cuanto mayor sea la puntuación crediticia, mayor será la calificación crediticia de la cartera. La correspondencia específica es la siguiente:

En los últimos años, las calificaciones crediticias de los bonos mantenidos por fondos de bonos puros han aumentado cada vez más, y la proporción de calificaciones AAA se ha mantenido en un nivel alto, lo que refleja que en Un entorno de exposición acelerada al riesgo crediticio, a través de La estrategia de hundimiento del crédito para aprovechar los ingresos individuales es insostenible, y el hundimiento del crédito se está volviendo cada vez más cauteloso.

Dividimos los fondos de deuda pura en cinco estilos: crédito alto, crédito medio-alto, crédito medio, crédito bajo y sincronización del crédito según las calificaciones crediticias del fondo en los últimos 12 períodos de informes. Las calificaciones crediticias bajas incluyen específicamente tenencias de bonos con calificación BBB o inferior entre las cinco posiciones más importantes en los últimos 12 períodos de informes, o tenencias de bonos en mora o productos de estrategia de bonos de alto rendimiento, todos los cuales se clasifican como calificaciones crediticias bajas. Como resultado, hay 868 fondos con calificaciones crediticias altas, con rendimientos anualizados centrados en el 3,37%; 608 fondos con calificaciones crediticias medias y altas, con rendimientos anualizados centrados en el 3,62% y 39 fondos con calificaciones crediticias medias, con rendimientos anualizados centrados; alrededor del 4,12%; 3 fondos con baja calificación crediticia; 162 fondos con estilo de sincronización crediticia, con el rendimiento anualizado centrado en el 3,96%. La actual caída del crédito de los fondos de deuda pura es cautelosa y en los informes periódicos sólo se anuncian las cinco posiciones más importantes, lo que no representa plenamente el nivel crediticio del fondo. Por lo tanto, se analizan muy pocos productos con calificaciones crediticias medias o bajas. afuera. A juzgar por la distribución de las puntuaciones crediticias de los fondos de deuda pura, la caída del crédito del mercado y el momento oportuno del crédito han generado un exceso de rentabilidad positiva.

3.2.5 Asignación de apalancamiento

De acuerdo con las "Medidas para la operación y gestión de fondos de inversión en valores de oferta pública", el índice de apalancamiento (relación entre los activos totales del fondo y los activos netos del fondo) ) de los fondos operativos cerrados no excederá el 200 %; el coeficiente de apalancamiento de los fondos abiertos no excederá el 140 %. Por lo tanto, es necesario distinguir al observar el apalancamiento. El índice de apalancamiento de los fondos de deuda pura de tipo fijo es generalmente alrededor de 10 puntos mayor que el de los fondos de deuda pura de tipo abierto.

En comparación con los fondos de deuda pura abiertos, los fondos de bonos puros abiertos fijos no se ven afectados por las suscripciones y reembolsos durante el período cerrado y tienen mayor libertad operativa. Pueden asignar algunos bonos con baja liquidez pero alta. Ingresos por cupones Utilice un mayor apalancamiento o una mayor duración para obtener mayores rendimientos. Los fondos de capital fijo utilizan restricciones de liquidez a cambio de un mayor espacio operativo. De hecho, a juzgar por el desempeño pasado, los fondos de capital fijo tienen ciertas ventajas sobre los fondos de capital fijo generales. Los inversores pueden elegir según sus propias preferencias.

Con base en los niveles del índice de apalancamiento de cada fondo de deuda pura en los últimos 12 períodos de informe, dividimos los fondos de deuda pura en estilos de apalancamiento alto, apalancamiento medio y apalancamiento bajo según el índice de apalancamiento. y clasificar productos con grandes fluctuaciones del índice de apalancamiento Clasificados como estilo de sincronización de apalancamiento.

Entre los fondos de deuda pura de renta fija, los fondos de alto apalancamiento tienen el mayor número. El momento del apalancamiento ocurre principalmente en los fondos de deuda de apalancamiento medio y alto. El nivel de apalancamiento no parece afectar directamente el rendimiento. de fondos de deuda pura de tipo abierto. Entre los fondos de deuda pura abiertos en general, el número de fondos de estilo de apalancamiento alto es relativamente pequeño, con un máximo de 105, y el rendimiento anualizado se centra en alrededor del 3,99%; el estilo de apalancamiento medio-bajo es el principal, con un un máximo de 393 fondos de estilo de apalancamiento medio, con un rendimiento anualizado de alrededor del 3,99%, el centro es de alrededor de 3,56; hay 367 acciones de estilo de apalancamiento bajo y el centro de rendimiento anualizado es de alrededor del 3,15%; y el centro de rentabilidad anualizado ronda el 3,35%. En general, existe una clara relación positiva entre el ratio de apalancamiento y la tasa de rendimiento.

3.2.6 Estructura de los titulares

En comparación con los fondos de acciones, las características de riesgo y rendimiento de los fondos de deuda pura satisfacen las necesidades de los grandes fondos de valor agregado estable. Son adecuados para los bancos. , seguros, fondos de pensiones, instituciones financieras, etc. Es una importante herramienta de inversión para las empresas, las grandes empresas y las sociedades de inversión representan una proporción muy alta, y la proporción ha seguido aumentando en los últimos años. En el trimestre de 2021, la proporción promedio de tenencia institucional de fondos de deuda pura es de casi el 90%.

4. Análisis de las estrategias de inversión de los fondos puros de deuda

Según los diferentes tipos de activos de bonos invertidos, las estrategias de inversión de los fondos puros de deuda se pueden dividir en dos categorías: tipo de interés estrategias de bonos y estrategias de bonos de crédito. Las primeras deben invertir al menos el 50% de los activos del fondo en bonos con tipos de interés, mientras que para las segundas, al menos el 50% de los activos del fondo deben invertirse en bonos de crédito. En combinación con el análisis de los estilos de bonos en la Sección 3, los fondos de estrategia de bonos de tasa de interés y de estrategia de bonos de crédito corresponden a los fondos de estilo de bonos de tasa de interés y de bonos de crédito, respectivamente. La mayoría de los fondos de bonos puros adoptan una estrategia de bonos de crédito, utilizando el crédito como base y operando. Bonos con tasa de interés en una banda.

Estrategia de bonos de crédito: pone a prueba la sincronización crediticia y las capacidades de extracción de crédito de los administradores de fondos, juzgando si los diferenciales de crédito en el entorno macro se están ampliando o reduciendo, y reduciendo las calificaciones para encontrar productos infravalorados y controlar los riesgos crediticios. Obtener ingresos . Cuando el entorno macroeconómico mejora y la liquidez del mercado es abundante, el crédito social se encuentra en un período de expansión y el apetito por el riesgo del mercado aumenta. En este momento, el riesgo crediticio al final de la economía real disminuye gradualmente. Las calificaciones de bonos que se hunden moderadamente pueden obtener más crédito. bajo la premisa de riesgos controlables. Por otro lado, cuando la economía tiende a ser débil y la liquidez es relativamente escasa, las inversiones en bonos con altas calificaciones crediticias deben concentrarse.

Este informe combina la asignación de bonos y la estructura de ingresos para especular sobre la estrategia de inversión de los fondos de bonos puros, mejorar aún más el retrato de estilo de los fondos de bonos puros y servir como referencia para la posterior selección de fondos de bonos puros.

5. Ejemplos de retratos de estilo de fondos de bonos puros

Este informe primero aclara la definición de fondos de bonos puros, vuelve a examinar el conjunto de fondos de bonos puros y, sobre esta base, analiza el tipos de bonos y duración El estilo de inversión de los fondos de deuda pura se analiza y estudia en seis aspectos: crédito, apalancamiento, tenencias institucionales y estrategias de inversión, y las etiquetas de estilo se refinan aún más para facilitar nuestra investigación comparativa unificada. Las conclusiones de este informe se obtienen principalmente a través de una investigación cuantitativa. En el futuro, también combinaremos una investigación cualitativa para enriquecer y revisar los resultados de nuestro retrato para posicionar con precisión los fondos de deuda pura preferidos. Preguntas y respuestas relacionadas: ¿Están los fondos de deuda pura relacionados con el ascenso y la caída del mercado de valores?

Existe una cierta relación. Cuando la economía es buena, los fondos de bonos puros y el mercado de valores son muy complementarios. Cuando el mercado de valores sube, el mercado de bonos se debilitará, y cuando el mercado de valores se debilite, el mercado de valores se debilitará. El mercado de bonos se fortalecerá. Sin embargo, durante una recesión económica, es decir, un período de estanflación, los bonos y el mercado de valores se volverán bajistas al mismo tiempo, lo que comúnmente se conoce como una doble muerte de acciones y bonos en los Estados Unidos en 2008 y en. En mi país, en 2013, hubo un largo período de doble liquidación de acciones y bonos. La pequeña caída de los fondos de deuda pura es relativa.